stablecoins کے بارے میں اس مضمون میں، ہم نے شرح سود پر روشنی ڈالی، جو ان کے استحکام کے پیچھے ایک اہم عنصر ہے۔ ہم ان شرحوں کو ترتیب دینے کے لیے گورننس سے چلنے والے، الگورتھمک، اور گیم تھیوریٹک ماڈلز کو تلاش کرتے ہیں، یہ دکھاتے ہیں کہ جاری کنندگان وکندریقرت، رسک اور مارکیٹ کی کارکردگی کو کس طرح متوازن رکھتے ہیں۔

کرپٹو مارکیٹس غیر معمولی طور پر غیر مستحکم ہیں، لیکن ایک صنعت ہے جس میں پہلے سے موجود کرنسیوں کی قیمت کو نقل کرنے کے لیے کرپٹو کرنسی جاری کی جاتی ہیں۔ وہ اثاثے جو موجودہ کرنسیوں کی نقل تیار کرتے ہیں انہیں stablecoins کہا جاتا ہے۔

Stablecoins بلاکچین پر موجودہ کرنسیوں کی مصنوعی نقلیں ہیں۔ انہیں ان کی متعلقہ کرنسی کے ساتھ 1:1 کے تناسب سے چھڑایا اور تبدیل کیا جا سکتا ہے، اور انہیں وکندریقرت مالیات (DeFi) میں استعمال کیا جا سکتا ہے۔ مجموعی طور پر کرپٹو میں سب سے زیادہ استعمال ہونے والے اسٹیبل کوائنز USD-pegged stablecoins ہیں، جیسے USDC یا USDT۔

مسئلہ یہ ہے کہ USDC اور USDT نجی کمپنیوں، یعنی سرکل اور ٹیتھر کے ذریعے جاری کیے جاتے ہیں۔ اور یہ کمپنیاں اپنی نجی حیثیت کا فائدہ اٹھاتے ہوئے اپنی مرضی کے مطابق کام کرتی ہیں:

• وہ کسی کے بھی پتے پر stablecoins کو منجمد کر سکتے ہیں۔
• ان کا ذخیرہ مکمل طور پر مائع نہیں ہے۔ یہ کمپنیاں اپنی نقدی کا ایک بڑا حصہ مختصر مدت کے بانڈز میں تبدیل کرتی ہیں۔ بینک چلانے کی صورت میں، صارف اپنی کرنسیوں کو فوری طور پر نہیں چھڑا سکتے۔

سٹیبل کوائنز جاری کرنے والی کمپنیاں انہی مسائل کا سامنا کر رہی ہیں جیسا کہ عام طور پر بینکنگ سسٹم میں ہوتا ہے۔ لہذا، ڈویلپرز ایک قابل اعتماد تیسرے فریق کو دوبارہ بنانے سے گریز کرنا چاہتے تھے، اور انہوں نے onchain stablecoin جاری کرنے والوں کو بنانا شروع کیا۔

onchain stablecoin جاری کرنے والوں کی اہم خصوصیت یہ ہے کہ وہ اپنی قیمت کی ضمانت کے لیے صرف کرپٹو اثاثے استعمال کرتے ہیں۔ نقد یا T-بلوں کے ساتھ USD-پیگڈ ٹوکن کی گارنٹی دینے کے بجائے، BTC، یا ETH کے ذریعے ان کی قیمت کی ضمانت دی جاتی ہے۔

بات یہ ہے کہ ہمیں اسٹیبل کوائن بنانے کا حق حاصل کرنے پر سود ادا کرنا ہوگا۔ ہم ایسے اثاثے ادھار لے رہے ہیں جو ہم سے تعلق نہیں رکھتے، اس لیے ہمیں اپنے رسک لینے کے لیے سود کی شرح ادا کرنی ہوگی۔

شرح سود ایک زیر بحث خصوصیت ہیں جو کہ stablecoins میں فرق کرتی ہیں، پھر بھی وہ onchain stablecoin جاری کرنے والوں اور عمومی طور پر مالیات کے لیے ضروری ہیں۔

حقیقی دنیا کی کرنسی کی شرح سود کا انحصار اس ملک کی مانیٹری پالیسی پر ہوتا ہے جو اسے جاری کرتی ہے۔ مثال کے طور پر، فیڈرل ریزرو امریکی ڈالر کے لیے شرح سود کی وضاحت کرتا ہے۔

سود کی شرح وقت کے ساتھ ساتھ کسی اثاثہ کی قدر میں اس فرق کو درست کرتی ہے، لیکن ہم بلاکچین پر سود کی شرحوں کو صرف کاپی پیسٹ نہیں کر سکتے، کیونکہ بلاکچینز صرف آن چین ڈیٹا پر کارروائی کر سکتی ہیں۔ اور وکندریقرت مالیات کی اپنی مارکیٹ کی حرکیات ہے:

• ہر اسٹیبل کوائن جاری کنندہ کے پاس آنچین ماحول میں شرح سود (آنچین گورننس، الگورتھم، گیم تھیوری…) کی وضاحت کرنے کا اپنا حل ہوتا ہے۔
• ایک مستحکم کوائن مارکیٹ کی اوسط شرح پر عمل نہ کرنا اس کے منفی نتائج کا مطلب ہے۔
• ہم مستقبل میں stablecoin کی شرح سود کے لیے کیا توقع کر سکتے ہیں۔

آخر میں، ہم امید کرتے ہیں کہ قارئین کو موضوع کی واضح سمجھ ہے اور وہ stablecoin کے ڈیزائن میں باریکیوں کی بہتر تعریف کر سکتے ہیں اور stablecoin پروٹوکول کے بارے میں مزید باخبر فیصلے کر سکتے ہیں۔

گورننس پر مبنی شرح سود

اس ماڈل میں، پروٹوکول کی گورننس اس بات کا انتخاب کرتی ہے کہ stablecoin مختلف پیرامیٹرز کی وضاحت کر کے کیسے کام کرتا ہے:

• ضامن کے طور پر فعال کردہ اثاثے
• قرض سے قدر (LTV) تناسب
• لیکویڈیشن تھریشولڈ (LT)
• یا، یقینا، سود کی شرح

ان پیرامیٹرز کو گورننس کی تجاویز کے ذریعے تبدیل کیا جاتا ہے جن پر ٹوکن ہولڈرز ووٹ دیتے ہیں۔

ایک طرح سے، ہم پروٹوکول کو ایک مرکزی بینک اور اس کے ٹوکن ہولڈرز کو اس کے گورنر کے طور پر دیکھ سکتے ہیں۔ یہاں کچھ مثالیں ہیں:

MakerDAO/Sky (DAI/USDS)

MakerDAO/SKY میں، MKR ٹوکن رکھنے والوں کے پاس DAI/USDS سود کی شرح کا فیصلہ کرنے کا حق ہے۔ اسپارک سے پہلے، شرح سود کا انحصار استعمال شدہ کولیٹرل، اور قرض لینے کی صلاحیت (A = کم گنجائش لیکن کم فیس، C = زیادہ صلاحیت لیکن زیادہ فیس) پر ہوتا تھا۔ گورننس کو ہر ایک کے لیے شرح سود کا انتخاب کرنا تھا۔ اسپارک کے بعد سے، جو بھی ضمانت ہے اور جو بھی آپ قرض لینا چاہتے ہیں، سود کی شرحیں ایک جیسی ہیں (فی الحال 12,78%/سال)

آوے (جی ایچ او)

عملی طور پر، Aave کا GHO عالمی سطح پر اسی طرح کام کرتا ہے جس طرح MakerDAO/Sky ۔ گورننس فیصلہ کرتی ہے کہ ٹکسال GHO پر کون سی شرح سود لاگو ہوتی ہے (فی الحال 9.42%/سال )۔

MakerDAO/Sky سے ایک فرق ہے: صارفین کے پاس stkAAVE ( Staked AAVE ٹوکنز ) کی مقدار کے لحاظ سے شرح سود کم کی جا سکتی ہے۔

ابھی کے لیے، 1 stkAAVE = 100 رعایتی GHO (6.59%/سال)۔ لیکن یہ نظام Umbrella اور AAVEnomics اپ ڈیٹس کے ساتھ تبدیل ہونے والا ہے۔

TL؛ DR:

• چھتری آرام کر رہی ہے، AAVEnomics فیس سوئچ ہے۔
• چھتری : Aave سیفٹی ماڈیول مکمل طور پر دوبارہ بنایا جائے گا۔ AAVE ٹوکن خراب قرض کو پورا کرنے کے لیے حفاظتی ماڈیول میں مزید استعمال نہیں کیے جائیں گے، اور بغیر کسی قرضے کے Aave میں جمع کیے گئے اثاثوں کو اس کی بجائے استعمال کیا جائے گا (stkGHO, stkETH, stkUSDC...)۔
• AAVEnomics : GHO قرض لینے کی شرح میں رعایت کرنے کے بجائے، stkAAVE اینٹی جی ایچ او پیدا کرے گا۔ اینٹی جی ایچ او کو stkGHO میں تبدیل کیا جا سکتا ہے اور اس سے منسلک انعامات حاصل کیے جا سکتے ہیں یا اسے GHO قرض کی ادائیگی کے لیے استعمال کیا جا سکتا ہے (رعایت کی ایک اور شکل)

الٹا فنانس (DOLA)

جیسا کہ پچھلی مثالوں میں، گورننس فیصلہ کرتی ہے کہ کون سی شرح سود وصول کرنی ہے۔ تاہم، ہمارا سود ادا کرنے کا طریقہ بہت مختلف ہے۔

سٹیبل کوائن لینے کے لیے سود ادا کرنے کے بجائے، قرض لینے والا اسے ادھار لینے کے حق کی ادائیگی کر سکتا ہے۔

اصول آرکیڈ ٹوکنز سے ملتا جلتا ہے: آپ مشین کے مالک نہیں ہیں، لیکن آپ اسے ایک مدت کے لیے استعمال کر سکتے ہیں۔

Inverse Finance میں، آرکیڈ ٹوکن DBR ہے ("DOLA قرض لینے کے حقوق" کے لیے)، جو کہ ERC-20 ٹوکن ہے۔

ہر DBR ہولڈر کو ایک سال کی زیادہ سے زیادہ مدت کے لیے 1 DOLA جاری کرنے کی اجازت دیتا ہے۔ مزید DOLA ادھار لینے کے لیے اسے چھوٹا کیا جا سکتا ہے، جیسے 1 ماہ کے لیے 12 DOLA۔

فی الحال، 1 DBR = $0.14، لہذا DOLA ادھار لینے کے لیے شرح سود 14%/سال ہے۔

لہذا صارف کو DOLA stablecoins کو منٹ دینے کے لیے DBR ٹوکن کا مالک ہونا چاہیے۔ جب DOLAs minted کیے جاتے ہیں، DBR بیلنس وقت کے ساتھ ساتھ کم ہوتا جاتا ہے، کیونکہ صارف قرض لینے کا حق "استعمال" کرتا ہے۔

بات یہ ہے کہ صارف کا DBR بیلنس منفی ہو سکتا ہے۔ اگر ایسا ہوتا ہے تو، دوسرا صارف مارکیٹ سے زیادہ قیمت پر بیلنس کو اوپر لے سکتا ہے، اور ٹاپ اپ کو قرض میں شامل کر دیا جاتا ہے۔ اگر قرض ضمانت کے مقابلے میں بہت زیادہ ہو جائے تو صارف کو ختم کر دیا جاتا ہے۔

گورننس کے بارے میں ہماری رائے

اسٹیبل کوائنز کی شرح سود کی وضاحت کے لیے گورننس اب تک کا سب سے زیادہ جنگ کا تجربہ کیا گیا ماڈل ہے۔ لیکن اگر ہم اسے استعمال کرتے ہیں، تو ہمیں وکندریقرت اور شرح سود پر قابو پانے کے درمیان ایک مخمصے کا سامنا کرنا پڑتا ہے:

• صحیح معنوں میں وکندریقرت حکمرانی کا مطلب ایک سست طرز حکمرانی کا عمل ہے، اس لیے شرح سود کا انتظام کم بہتر ہے۔
• زیادہ سے زیادہ شرح سود کے نظم و نسق کے ساتھ حکومت کو اپنے عمل کو نظرانداز کرنا چاہیے اور مرکزیت کا خطرہ پیدا کرنا چاہیے۔

الگورتھم سود کی شرح

DeFi میں، ہم دو مختلف طریقوں سے نیا onchain ڈیٹا بنا سکتے ہیں:

• ایک اوریکل کا استعمال کرنا (آنچین گورننس ایک اوریکل ہے)
• الگورتھم کا استعمال

اس امکان میں کہ اوریکلز مرکزیت کے بہت بڑے خطرے کی نمائندگی کرتے ہیں، ہم اب بھی الگورتھم پر بھروسہ کر سکتے ہیں۔

اچھی خبر: پہلے سے ہی الگورتھم موجود ہیں جو اچھی طرح سے کام کرتے ہیں۔ x*y=k سے Uniswap ایک الگورتھم ہے، Curve سے Stableswap بھی ایک الگورتھم ہے اور یہ دونوں کئی سالوں سے کام کر رہے ہیں۔

وکر (crvUSD)

اگر ہم اثاثوں کی قیمتوں کا تعین کرنے کے لیے ایک ٹھوس الگورتھم بنا سکتے ہیں، تو ہم stablecoins کے لیے شرح سود کا تعین کرنے کے لیے ایک ٹھوس الگورتھم بھی بنا سکتے ہیں، اور یہی crvUSD کے بارے میں ہے۔

crvUSD کے لیے، شرح سود کا انحصار "PegKeepers" پر ہوتا ہے، سمارٹ کنٹریکٹس crvUSD کی قیمت $1 کے قریب رکھنے کے لیے ڈیزائن کیے گئے ہیں:

جب crvUSD > $1، PegKeeper بغیر کسی کولیٹرل کے نئے crvUSD کو ٹکسال کر سکتا ہے اور مارکیٹ میں crvUSD کی سپلائی بڑھانے کے لیے اسے Curve liquidity pool میں جمع کر سکتا ہے، اور اس لیے قیمت کم کر سکتا ہے۔

جب crvUSD <$1، PegKeeper Curve Liquidity Pool سے پہلے minted crvUSD کو واپس لینا شروع کر دے گا اور سپلائی کو کم کرنے کے لیے جلا دے گا، اور اس لیے قیمت میں اضافہ کر دے گا۔

ہمارے پاس 4 PegKeepers ہیں، جن میں سے ہر ایک کو Curve Pool کے لیے تفویض کیا گیا ہے: USDC، USDT، USDP، اور TUSD۔

شرح سود کا حساب درج ذیل ہے:

سیدھے الفاظ میں، شرح سود 0 ہوتی ہے جب:

• crvUSD > $1
• PegKeepers کے پاس بہت سارے crvUSD ہوتے ہیں۔

شرح سود آسمان کو چھوتی ہے جب:

• crvUSD <$1
• PegKeepers کے پاس صفر crvUSD ہے۔

مونٹی کارلو جی ایچ او (ایل ایف جی ایچ او ہیکاتھون)

مونٹی کارلو جی ایچ او ایل ایف جی ایچ او ہیکاتھون کے دوران انجام دیا جانے والا ایک پروجیکٹ ہے۔ یہ پیداوار میں نہیں ہے لیکن پھر بھی مطالعہ کرنا دلچسپ ہے۔

ایک جملے میں، GHO سود کی شرحیں PID کنٹرولر کے ساتھ سیٹ کی جاتی ہیں۔ ڈی فائی ایکو سسٹم پہلے سے ہی PID کنٹرولرز کو خود مختار پرائس ایکشن کے لیے استعمال کرتا ہے، وہ RAI ٹوکنز (اور حال ہی میں HAI with letsgethai) استعمال کرتے ہیں۔ اب مقصد یہ ہے کہ شرح سود کے لیے پی آئی ڈی کنٹرولر کا استعمال کیا جائے۔

یہ بتانے کے لیے کہ PID کنٹرولر کیا ہے، آئیے ایک مثال کے طور پر ایک کار کے کروز کنٹرول (جو کہ PID کنٹرولر بھی ہے) لیتے ہیں۔ ایک کروز کنٹرول دو اقدار کی نگرانی کرتا ہے:

• گاڑی کی موجودہ رفتار
• ڈرائیور کی طرف سے مقرر کردہ ہدف کی رفتار

جب ہدف کی رفتار موجودہ رفتار سے زیادہ ہوتی ہے، کنٹرولر خود بخود گیس پیڈل پر کام کرتا ہے تاکہ ہدف کی رفتار تک پہنچنے کے لیے تیز ہو جائے۔ اگر نہیں، تو کنٹرولر خود بخود سست ہونے کے لیے بریک لگاتا ہے۔

PID کنٹرولرز ہماری زندگی میں بہت سی چیزوں پر حکمرانی کرتے ہیں: کاریں، ہیٹنگ سسٹم، آٹو پائلٹ...اور اب وہ DeFi میں آ رہے ہیں۔ مناسب ترتیبات کے ساتھ، یہ شرح سود کے انتظام کو خودکار کر سکتا ہے اور اگر پروٹوکول میں کوئی ہے تو گورننس کے لیے بینڈوتھ کو آزاد کر سکتا ہے۔

الگورتھم کے بارے میں ہماری رائے

الگورتھم شرح سود طے کرنے کا ایک متعلقہ طریقہ ہیں۔ صحیح پیرامیٹرز کے ساتھ، ہمارے پاس بے اعتماد، خودکار، اور موافقت کا انتظام ہو سکتا ہے۔

لیکن اگرچہ ہم اعتماد کے خطرات کو ہٹا دیتے ہیں، ہم انہیں تکنیکی خطرات سے بدل دیتے ہیں۔ دوسرے صارفین سے پیسے چرانے کے لیے الگورتھم کا فائدہ اٹھایا جا سکتا ہے، اور غلط پیرامیٹرز پروٹوکول کے لیے نقصان دہ ہیں۔

سود کی شرح کے انتظام کے لیے کامل الگورتھم موجود نہیں ہے (دراصل، کامل الگورتھم بالکل موجود نہیں ہے)۔ لیکن اس کے باوجود الگورتھم کے استعمال کے معاملات ہیں:

• آٹو پائلٹ: الگورتھم کو بازار کے عام حالات میں کام کرنے دیں، اور افراتفری کے حالات میں دوسرے آپریٹنگ موڈ پر سوئچ کریں۔
• اپ ڈیٹس: جب ضروری ہو تو گورننس پیرامیٹرز کو اپ ڈیٹ کر سکتی ہے۔ ہم اب بھی تیسرے فریق پر انحصار کرتے ہیں لیکن شرح سود بہت زیادہ آزادانہ طور پر تیار ہوتی ہے۔

گیم تھیوری (لیکویٹی V2)

اگر اوریکلز، گورننس، اور الگورتھم پر اتنا بھروسہ نہیں کیا جا سکتا ہے کہ وہ سٹیبل کوائنز کے لیے شرح سود کی وضاحت کر سکیں، تب بھی ہمارے پاس گیم تھیوری موجود ہے۔

اس طرح، Liquity وہ پہلا stablecoin جاری کنندہ ہے جو مکمل طور پر گیم تھیوری پر انحصار کرتا ہے، اور Liquity V2 صارف کے مقرر کردہ شرح سود کو متعارف کرائے گا:

ہر اسٹیبل کوائن جاری کرنے والے کی طرح، صارفین مائنٹ بولڈ اسٹیبل کوائنز میں کولیٹرل جمع کرتے ہیں۔ لیکن Liquity V2 نے 2 بڑے فرق متعارف کرائے ہیں:

1. صارفین کو ان شرح سود کا انتخاب کرنا چاہیے جو وہ بولڈ جاری کرنے کے لیے ادا کرتے ہیں۔
2. پیگ پروٹیکشن سسٹم ایک "ٹکنگ بم" کی طرح لگتا ہے جو بولڈ جاری کرنے والے تمام صارفین کے درمیان گردش کرتا ہے۔

جب بولڈ پیگ سے نیچے ہوتا ہے، تو سب سے کم شرح سود والے صارفین بم کو پکڑے ہوئے ہوتے ہیں، اور جب کوئی اپنا ضامن واپس حاصل کرنے کے لیے بولڈ کو چھڑاتا ہے تو یہ پھٹ جاتا ہے۔

متاثرہ قرض دہندگان دیکھتے ہیں کہ ان کی ضمانت اور قرض ایک ہی قیمت سے نیچے جاتے ہیں، جس کا مطلب ہے کہ کوئی خالص نقصان نہیں ہے بلکہ ETH میں کمی ہے۔

یہ لفظی طور پر پیر سے ہم مرتبہ شرح سود کا انتظام ہے۔ صارفین کو اوسط شرح سود پر عمل کرنے کی ترغیب دی جاتی ہے، کیونکہ وہ سٹیبل کوائنز ادھار لینے کے لیے بہت زیادہ ادائیگی نہیں کرنا چاہتے، اور وہ اپنے قرضوں کی خاطر کافی رقم ادا نہیں کرنا چاہتے۔

گیم تھیوری پر ہماری رائے

گیم تھیوری کو ایک نامیاتی الگورتھم کے طور پر سمجھا جا سکتا ہے: بے اعتماد، خودکار، اور موافقت کا انتظام بغیر کسی ثالث کے... جب تک کہ گیم کے قوانین صارفین کو اس طرح کام کرنے کی ترغیب دیتے ہیں۔

دوسرے لفظوں میں: گیم تھیوری ایک دو دھاری تلوار ہے کیونکہ گیم رولز ہمارے بہترین دوست ہو سکتے ہیں، کیونکہ وہ ہمارے بدترین دشمن ہو سکتے ہیں۔

ایک اچھی طرح سے متوازن گیم کے ساتھ، Liquity V2 جیسا پروٹوکول شرح سود کے لیے ایک مضبوط حوالہ قائم کر سکتا ہے۔

دوسری طرف، ایک غیر متوازن کھیل اوپر بیان کردہ کسی بھی دوسرے میکانزم سے بدتر نظام بنا سکتا ہے۔

گیم تھیوری سے زیادہ سے زیادہ فائدہ اٹھانے کے لیے، پروٹوکول کو ہر ممکن حد تک آسان ہونا چاہیے۔ سادہ اصول صحت مند میٹا کو آسان بناتے ہیں، جبکہ پیچیدہ اصول زہریلا میٹا حاصل کرنا آسان بناتے ہیں۔

سود کی شرح ایک نرم ظلم ہے۔

شرح سود ایک نرم ظلم ہے کیونکہ ایک مستحکم کوائن کو پھلنے پھولنے کے لیے مارکیٹ کی اوسط شرح کی پیروی کرنی چاہیے۔

"نرم" کیونکہ ایک سٹیبل کوائن جاری کرنے والا اپنی مرضی کے مطابق کسی بھی شرح سود کا انتخاب کر سکتا ہے، اور "ظالم" کیونکہ اوسط مارکیٹ ریٹ پر عمل نہ کرنے کا مطلب سٹیبل کوائن کے منفی نتائج ہیں۔

ہم نے اسٹیبل کوائنز کے لیے شرح سود طے کرنے کے اہم طریقے اوپر دیکھے ہیں، اور مستقبل میں شاید دوسرے بھی ہوں گے۔ اس نے کہا، اس سے کوئی فرق نہیں پڑتا ہے کہ ہم کیا بناتے ہیں، یہ ضروری ہے کہ مستحکم کوائن کی شرح سود مارکیٹ کی اوسط کے مطابق ہو سکتی ہے:

• اگر کسی مستحکم کوائن کی شرح سود بہت زیادہ ہے تو پروٹوکول کو ایسے صارفین تلاش کرنے کی ضرورت ہے جو پریمیم کی ادائیگی قبول کریں گے۔
• اگر یہ بہت کم ہے تو، صارفین کیری ٹریڈز کریں گے جو پیگ کو کمزور کر دیتے ہیں۔

کیری ٹریڈ: ایک ایسا آپریشن جس میں کم شرح سود والے اثاثے پر قرض لینا اور ادھار لیے گئے فنڈز کو زیادہ شرح سود کے ساتھ دوسرے اثاثے پر رکھنا شامل ہے۔ مقصد سود کی شرح میں فرق سے فائدہ اٹھانا ہے۔

ایک مستحکم کوائن جاری کرنے والے کے طور پر، یہ کم شرح سود والے صارفین کو اپنی طرف متوجہ کرنے کے لیے پرکشش ہے، لیکن اسے کرنے کے خطرات کو واضح کرنے کے لیے کچھ مثالیں موجود ہیں 👇

جی ایچ او ڈیپگ

https://x.com/yeak__/status/1695133245094977938/analytics

ہم نے یہ اس وقت دیکھا جب GHO stablecoin شروع کیا گیا: شرح سود 2% تھی (بغیر رعایت کے)، اور صارفین نے sDAI حاصل کرنے کے لیے GHO کو بڑے پیمانے پر فروخت کیا، جس نے اس وقت 5% سالانہ پیداوار پیش کی۔

GHO کو اتنا زیادہ فروخت کیا گیا کہ اس کی قیمت $0.97 تک گر گئی، اور ریپگ کے لیے اپنائے گئے اہم اقدامات میں سے ایک شرح سود بڑھانا تھا۔

LUSD بڑے پیمانے پر چھٹکارے

DeFi میں Liquity V1 کو اب بھی سب سے زیادہ لچکدار stablecoin سمجھا جاتا ہے، لیکن V1 میں تین خصوصیات ہیں جو اسے بڑے پیمانے پر اپنانے سے روکتی ہیں:

1. چھٹکارے کے طریقہ کار کا انحصار کولیٹرلائزیشن ریشو پر ہوتا ہے، جہاں کم سے کم جمع شدہ صارفین کو پہلے چھڑایا جاتا ہے۔
2. ریڈیمپشن فیس LQTY اسٹیکرز کو جا رہی ہے۔
3. قرضوں کی ایک بار کی فیس 0.5% سے 5% تک ہوتی ہے۔

جیسے ہی مارکیٹ کی شرحیں>5%/سال ہو گئیں، صارفین نے کیری ٹریڈز کرنا شروع کر دیں، جس کے نتیجے میں فروخت کا بہت زیادہ دباؤ پڑا۔

پیگ کی حفاظت کے لیے، اگر وہ چھڑانا نہیں چاہتے ہیں تو باقی صارفین کو اپنے کولیٹرل ریشو میں زبردست اضافہ کرنے پر مجبور کرنے کے لیے بہت سارے چھٹکارے تھے۔

آج کل، ہمیں LUSD کو مائنٹ کرتے وقت محفوظ رہنے کے لیے 650% کولیٹرل ریشو کی ضرورت ہوتی ہے اور بہت سارے صارفین نے Liquity v1 کو بہتر سرمائے کی کارکردگی کی تلاش میں چھوڑ دیا۔

Liquity V1 کم شرح سود والے ماحول میں اچھی طرح کام کرتا ہے، لیکن V2 کو مارکیٹ ریٹ سے قطع نظر کام کرنے کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے۔

خیالات کا خاتمہ

جیسا کہ ہم دیکھ سکتے ہیں، سود کی شرح صرف ایک پیرامیٹر ہے لیکن اس کے بارے میں کہنے کے لیے پہلے ہی بہت کچھ ہے۔ مزید برآں، ہم stablecoin کے زمرے میں ہی رہے کیونکہ دوسرے ٹوکن ادھار لینے کے لیے شرح سود ایک اور منطق کی پیروی کرتی ہے جس کے لیے دیگر مضامین کی ضرورت ہوگی۔

DeFi میں اسٹیبل کوائن کی شرح سود کا تعین کرنے کا بہترین طریقہ ابھی تک نہیں ملا ہے (فرض کریں کہ یہ موجود ہے)، لیکن ہم اسٹیبل کوائنز کے لیے مستقبل میں شرح سود کے انتظام کے بارے میں کچھ خیالات کا تصور کر سکتے ہیں:

• Liquity V2 بطور اوریکل: اس پروٹوکول کا مقصد " DeFi کے لیے ڈی فیکٹو ریفرنس ریٹ " ہونا ہے۔ اگر کامیاب ہو، تو Liquity V2 کو دیگر پروٹوکولز کے لیے ایک تکنیکی بنیاد کے طور پر استعمال کیا جا سکتا ہے تاکہ شرح سود طے کی جا سکے (اس کے مطابق، صارفین سود کی شرحوں کو مندوبین کے ذریعے منظم کرنے دے سکتے ہیں، اس لیے یہ پہلے سے ہی کسی نہ کسی طرح تکنیکی بنیاد ہے)
• سپلائی کے وزن والے سود کی شرح: چین لنک پرائس فیڈز والیوم-ویٹڈ ایوریج پرائس (VWAP) کا استعمال کرتی ہیں، ہر ایک قیمت کو ہر مائع مارکیٹ کے حجم کی مقدار سے وزن دیتے ہیں جس پر کوئی اثاثہ ٹریڈ کر رہا ہے۔ ہم اس سے تحریک حاصل کر سکتے ہیں اور متعدد سٹیبل کوائن جاری کرنے والوں کی گردشی فراہمی کے ذریعے ہر سود کی شرح کو وزن دینے والا اوریکل بنا سکتے ہیں۔

ہم نے ابھی Collateral Debt Position (CDP) stablecoin جاری کرنے والوں کو دیکھا ہے، لیکن ہمیں اس بات کو ذہن میں رکھنا چاہیے کہ دیگر قسم کے stablecoins موجود ہیں، جیسے f(x) پروٹوکول کی طرح reserve-backed stablecoins، اور ہمیں امید ہے کہ مزید تجربات ہوں گے۔ مستقبل میں

پڑھنے کے لیے شکریہ!

اس مضمون کا ایک ورژن اصل میں یہاں شائع ہوا تھا۔