为什么 RWA 在 2030 年之前不会成为 16 兆美元的市场

看看如果当前的轨迹继续下去，RWA 为何无法兑现为加密货币领域带来价值数万亿美元价值的承诺。

在区块链领域，现在的焦点是现实世界资产（ RWA ）——股票、债券、房地产和金融产品等传统资产在链上以数字方式呈现。随着主要金融机构加大炒作力度，人们必须问：如此高的预测是否反映了真正的潜力？让我们浏览一下 RWA 领域，看看这种兴奋是否有充分根据，还是只是短暂的嗡嗡声。

1.来自炒作

RWA 对加密行业的潜在影响是巨大的。全球资产估计价值 1000 万亿美元。仅在证券交易所上市的全球股票就达101.17 万亿美元，而这些资产中几乎为零被代币化。其逻辑是，如果这些资产中只有一部分转移到链上，当前的加密市场就会爆炸。

这个简单的理由促使花旗宣布RWA 代币化是加密货币采用的最重要催化剂。花旗集团在3月份发布的报告中预测，到2030年，我们可能会看到1.9万亿美元的非金融债务、1.5万亿美元的房地产基金、0.7万亿美元的私募股权、1万亿美元的证券融资以及另外1万亿美元的贸易融资卷标记化。

与波士顿咨询集团相比，这一估计显得近乎保守，后者预计到 2030 年估值将接近 16 万亿美元。将这些数字与加密行业目前 1 万亿美元的市值进行比较，炒作的来源就很明显了。

2.面对（发人深省的）现实

自今年年初以来，RWA 市场已从7.5716 亿美元扩大到 60.4 亿美元。虽然这种增长最初看起来令人印象深刻，但更深入的观察会发现更多细微差别。这一增长的主要部分——特别是 33.7 亿美元——可以追溯到一个协议，即第三大 DeFi 协议 MakerDAO，该协议于今年早些时候开始接受 RWA 作为抵押品。

不包括稳定币，代表RWA 最大类别的私人信贷从 2022 年 6 月 5 日峰值的 14.5 亿美元下降至 5.6373 亿美元（来源： rwa.xyz ） 。鉴于这一趋势，德勤预测到 2025 年 RWA 将达到 5,440 亿美元，这似乎过于雄心勃勃。

3. 为什么 RWA 没有达到预期

代币化没有达到预期的关键原因是这些报告中提到的优势仅对现状提供了边际改善：

• 分割化：支持者认为，代币化允许资产被“分割”，从而导致更多金融产品的民主化。

• 提高效率：支持者认为区块链可以实现更快、更具成本效益的交易后。

• 增加透明度：从这个角度来看，区块链为市场参与者提供了更丰富的信息。

  
  

经过仔细检查，我们会发现这些充其量只是边际收益。考虑碎片化：美国银行在其报告中强调这是代币化的一个关键优势，提及次数超过 29 次。现实情况是，你已经可以对传统金融的股份进行分割；这种情况已经发生了几个世纪。那么为什么还要将其代币化呢？

另一个经常被提及的好处是降低成本。罗兰贝格的分析表明， 到 2030 年，股权代币化可能会带来高达 46 亿欧元的交易后节省。听起来很多，但事实并非如此。转换系统的成本远远超过这些边际成本节省。

这些边际改进不会导致人们更换系统。成本太高，效益太低。

4. 搜索 10x

代币化的真正潜力是为低交易资产提供流动性。目前，大多数现有资产实际上缺乏流动性，这意味着投资者无法进行交易。想想房地产、私募股权、艺术品等。非流动性成本是惊人的：根据研究，非流动性折扣相当于资产价值的 30% （来源：Damodaran @ SSRN） ，

那么，为什么传统金融（TradFi）无法为这些 RWA 提供流动性呢？如今，您可以交易 RWA 的唯一场所是证券交易所。然而，证券交易所在一个复杂的框架上运作，充满了无数的金融中介机构，如下图所示，导致了巨大的成本。因此，只有市值超过 5 亿美元的资产才能在证券交易所交易。其余的则缺乏流动性。

如果将此基础设施与去中心化交易所进行比较，优势就很明显。去中心化交易所（DEX）完全基于代码运行，不需要任何人工干预，并且已经处理了数十亿的交易量。他们提供与证券交易所完全相同的功能，但不收取任何上市费用。与流动性池相结合，这些平台有可能首次为低交易资产提供流动性。

使低交易资产具有流动性是代币化的游戏规则改变者。这是推动人们使用该系统的 10 倍。

5. 一个真实的例子

为了说明代币化的力量，让我们以我目前正在研究的资产类别为例——初创公司股票。如今，如果你想投资一家初创公司，每家初创公司至少需要 5 万美元，然后你需要等待 10 年才能最终出售你的股票。结果，97% 的人被排除在创业投资之外，尽管这在历史上一直是一个成功的资产类别。

自2021年起，瑞士DLT法案允许初创公司股票代币化。通过代币化，投资门槛可降低至每股100美元。然而，为此，你不需要区块链；您也可以在 TradFi 中执行此操作。在 TradFi 中无法实现的是让初创公司股票可交易。这只有通过去中心化交易所才可行，这就是为什么我们通过我们的合作伙伴 Camelot（领先的去中心化交易所）整合初创公司股票的原因。

如果没有区块链，投资者通常会被锁定长达十年的初创投资。借助区块链，他们第一次可以 24/7 交易股票。因此，代币化首次允许初创公司股票交易——这是一种革命性的 10 倍改进，足以让人们转换系统。

虽然初创公司股票只是一个例子，但它们仅代表一种资产类别。同样的原则也适用于任何其他非流动资产。

六，结论

如果我们继续沿着当前的轨迹发展，RWA 的市值直到 2030 年才可能达到 16 兆美元。区块链和代币化的真正魔力并不在于增量收益。相反，它是为一个基本上缺乏流动性的世界带来流动性。这是“10 倍的改进”，可能会迫使传统世界向代币化世界发生重大转变。与所有技术革命一样，关键是在应对周围噪音的同时识别和利用这一核心优势。