Por qué los RWA no se convertirán en un mercado de 16 billones de dólares hasta 2030

Una mirada a por qué los RWA no cumplirán su promesa de aportar billones de dólares en valor al espacio criptográfico si la trayectoria actual continúa.

En la esfera de blockchain , la atención se centra ahora en los activos del mundo real ( RWA ): activos tradicionales como acciones, bonos, bienes raíces y productos financieros que cobran vida digitalmente en la cadena. A medida que las principales instituciones financieras amplifican el revuelo, uno debe preguntarse: ¿las elevadas proyecciones reflejan un potencial genuino? Naveguemos por el terreno de la RWA para discernir si este entusiasmo está bien fundamentado o es simplemente un rumor pasajero.

1. Del bombo

El impacto potencial de los RWA en la industria de la criptografía es enorme. Se estima que los activos globales valen 1.000 billones de dólares. Las acciones globales que cotizan en una bolsa de valores por sí solas representan 101,17 billones de dólares , y prácticamente ninguno de estos activos está tokenizado. La lógica es que si solo una parte de estos activos se mueve en la cadena, el actual mercado de cifrado explotaría.

Este simple razonamiento llevó a Citi a declarar que la tokenización de RWA es el principal catalizador para la adopción de las criptomonedas . En un informe publicado en marzo, Citicorp pronosticó que para 2030, podríamos ver 1,9 billones de dólares en deuda no financiera, 1,5 billones de dólares en fondos inmobiliarios, 0,7 billones de dólares en capital privado, 1 billón de dólares en financiación de valores y otro billón de dólares en financiación del comercio. volúmenes tokenizados.

Esta estimación parece casi conservadora en comparación con Boston Consulting Group, que prevé una valoración cercana a los 16 billones de dólares para 2030 . Si se comparan estas cifras con la capitalización de mercado actual de la industria criptográfica de 1 billón de dólares, queda claro de dónde viene todo el revuelo.

2. A la (aleccionadora) realidad

Desde principios de año, el mercado de RWA se ha expandido de unos modestos 757,16 millones de dólares a unos importantes 6.040 millones de dólares . Si bien este crecimiento inicialmente parece impresionante, una mirada más profunda ofrece más matices. Una parte importante de este aumento (específicamente 3.370 millones de dólares) se remonta a un único protocolo, MakerDAO, el tercer protocolo DeFi más grande, que comenzó a aceptar RWA como garantía a principios de este año.

Excluyendo las monedas estables, los créditos privados, que representan la categoría de RWA más grande, experimentaron una disminución de $1,45 mil millones de dólares en su punto máximo el 5 de junio de 2022, a $563,73 millones de dólares (fuente: rwa.xyz ) . Dada esta tendencia, el pronóstico de Deloitte de que los APR alcanzarán los 544 mil millones de dólares para 2025 podría parecer demasiado ambicioso.

3. Por qué los RWA no han estado a la altura de sus expectativas

La razón clave por la que la tokenización no ha estado a la altura de sus expectativas es que las ventajas mencionadas en estos informes sólo proporcionan mejoras marginales al status quo:

• Fraccionamiento : sus defensores argumentan que la tokenización permite "dividir" los activos, lo que lleva a la democratización de más productos financieros.

• Mayor eficiencia: Los defensores sostienen que blockchain permite una post-negociación más rápida y rentable.

• Mayor transparencia: según esta perspectiva, blockchain proporciona a los participantes del mercado información más rica.

  
  

Tras un examen más detenido, queda claro que, en el mejor de los casos, se trata sólo de ganancias marginales . Considere la fraccionalización: Bank of America la destacó como una ventaja clave de la tokenización en su informe, mencionándola más de 29 veces. La realidad es que ya se pueden fraccionar las acciones en las finanzas tradicionales; Esto ha estado sucediendo durante siglos. Entonces, ¿por qué deberías tokenizarlo?

Otro beneficio frecuentemente citado es la reducción de costos. El análisis de Roland Berger sugiere que la tokenización del capital podría generar ahorros post-negociación por valor de 4.600 millones de euros para 2030 . Parece mucho, pero no lo es. Los costos de cambiar el sistema exceden con creces estos ahorros de costos marginales.

Estas mejoras marginales no harán que la gente cambie de sistema. Los costos son demasiado altos y los beneficios bajos.

4. Buscando el 10x

El verdadero potencial de la tokenización es proporcionar liquidez para los activos poco comercializados. Actualmente, la mayoría de los activos existentes son literalmente ilíquidos, lo que significa que los inversores no pueden negociar con ellos. Piense en bienes raíces, capital privado, arte, etc. Los costos de iliquidez son asombrosos: según la investigación, el descuento por iliquidez asciende al 30% del valor de un activo (fuente: Damodaran @ SSRN) .

Entonces, ¿por qué las finanzas tradicionales (TradFi) no han logrado ofrecer liquidez a estos RWA? Hoy en día, el único lugar donde se puede negociar con RWA es una bolsa de valores. Sin embargo, las bolsas de valores operan en un marco complejo lleno de una miríada de intermediarios financieros, como se ilustra a continuación, lo que genera costos sustanciales. Como resultado, sólo los activos con una capitalización de mercado de >500 millones de dólares pueden negociarse en una bolsa de valores. El resto no tiene liquidez.

Si comparas esta infraestructura con los intercambios descentralizados, las ventajas son claras. Los intercambios descentralizados (DEX) se ejecutan completamente con código, no requieren ninguna intervención humana y ya han manejado miles de millones en volúmenes comerciales. Ofrecen exactamente la misma funcionalidad que las bolsas de valores, pero no cobran ninguna tarifa de cotización. En combinación con fondos de liquidez, estas plataformas tienen el potencial de proporcionar por primera vez liquidez a activos poco negociados.

Hacer líquidos los activos poco comercializados es el punto de inflexión en la tokenización. Este es el 10x que llevará a la gente al sistema.

5. Un ejemplo real

Para ilustrar el poder de la tokenización, tomemos la clase de activo en la que estoy trabajando actualmente: acciones de inicio. Hoy en día, si quieres invertir en una startup, necesitas al menos 50.000 dólares por startup y luego debes esperar 10 años hasta que finalmente puedas vender tus acciones. Como resultado, el 97% de la población está excluida de las inversiones iniciales, aunque históricamente ha sido una clase de activo exitosa.

Desde 2021, el proyecto de ley suizo DLT permite la tokenización de acciones de startups . Mediante la tokenización, el umbral de inversión se puede reducir a tan solo 100 dólares por acción. Sin embargo, para eso, no necesitas una cadena de bloques; También puedes hacerlo en TradFi. Lo que no se puede lograr en TradFi es hacer que las acciones de las empresas emergentes sean negociables. Esto sólo es posible a través de intercambios descentralizados, por lo que estamos integrando acciones de inicio a través de nuestro socio Camelot, un DEX líder.

Sin blockchain, los inversores suelen estar atrapados en sus inversiones iniciales durante hasta diez años. Con blockchain, pueden negociar sus acciones las 24 horas del día, los 7 días de la semana por primera vez. Por lo tanto, la tokenización permite el comercio de acciones de startups por primera vez: una mejora transformadora de 10 veces lo suficientemente convincente como para hacer que las personas cambien de sistema.

Si bien las acciones de startups sirven como ejemplo, representan solo una clase de activos. El mismo principio podría aplicarse a cualquier otro activo ilíquido.

6. Conclusión

Si continuamos con la trayectoria actual, los RWA nunca alcanzarán la capitalización de mercado de 16 billones de dólares hasta 2030. La verdadera magia de blockchain y la tokenización no reside en las ganancias incrementales. Más bien, se trata de llevar liquidez a un mundo en gran medida ilíquido . Esa es la "mejora 10 veces mayor" que podría obligar a un cambio significativo del mundo tradicional al mundo tokenizado. Como ocurre con todas las revoluciones tecnológicas, la clave será identificar y aprovechar esta fortaleza central mientras se navega por el ruido circundante.