মাইকেল সায়লর এমন এক তাসের ঘর তৈরি করেছেন যা ভেঙে পড়তে পারে

যখন মাইক্রোস্ট্র্যাটেজির স্টক নভেম্বরের সর্বোচ্চ থেকে ৫৫% কমে যায়, তখন বেশিরভাগেরই মনোযোগ ছিল দাম কমার দিকে। কিন্তু তারা আরও গুরুত্বপূর্ণ কিছু মিস করেছে: একটি সম্ভাব্য ৮.২ বিলিয়ন ডলারের ঋণের বোমা যা প্রায় ৫০০,০০০ বিটকয়েনের অবসান ঘটাতে পারে।

অস্বস্তিকর সত্যটি এখানে: মাইক্রোস্ট্র্যাটেজি ইতিহাসের সবচেয়ে আক্রমণাত্মক লিভারেজড বিটকয়েন অবস্থান তৈরি করেছে, এবং এখন বিলটি হয়তো আসতে চলেছে।

ভাবুন। এখনই:

• মাইক্রোস্ট্র্যাটেজির কাছে ৪৩.৭ বিলিয়ন ডলার মূল্যের ৪৯৯,০৯৬ বিটকয়েন রয়েছে
• এটি অর্জনের জন্য তারা ৮.২ বিলিয়ন ডলার ধার করেছে।
• তিন মাসে তাদের স্টক ৫৫% কমে গেছে।
• তাদের ঋণ চুক্তিতে একটি "মৌলিক পরিবর্তন" ধারা রয়েছে

কিন্তু এখানে সবাই যা মিস করে: এটি কেবল বিটকয়েন সম্পর্কে নয়। এটি এমন আর্থিক প্রকৌশল সম্পর্কে যা ভেঙে পড়তে পারে।

দ্য গ্রেট বিটকয়েন গ্যাম্বল

আসলে কী ঘটছে তা ভেঙে ফেলা যাক:

মাইক্রোস্ট্র্যাটেজির সম্পূর্ণ ব্যবসায়িক মডেল একটি ফ্লাইহুইল প্রভাবের উপর নির্ভর করে:

1. ০% রূপান্তরযোগ্য নোটের মাধ্যমে টাকা ধার করুন
2. বিটকয়েন কিনুন এবং দাম বেশি করুন
3. প্রিমিয়ামে নতুন শেয়ার বিক্রি করুন এবং আরও বিটকয়েন কিনুন
4. পুনরাবৃত্তি করুন

কিন্তু এখানেই ব্যাপারটা আকর্ষণীয় হয়ে ওঠে: এই ফ্লাইহুইলটি শুধুমাত্র এক দিকে কাজ করে।

ঋণ কাঠামো

মাইক্রোস্ট্র্যাটেজির ঋণ বিবেচনা করুন:

• ৮.২ বিলিয়ন ডলারের রূপান্তরযোগ্য নোট
• সর্বাধিক পরিপক্কতার তারিখ ২০২৭-২০৩২ সালের মধ্যে
• শুধুমাত্র ২০২৯ সালেই ৩ বিলিয়ন ডলার পাওনা
• রূপান্তর মূল্য $39.80 থেকে $672.40 পর্যন্ত

এই রূপান্তরযোগ্য নোটগুলিতে একটি গুরুত্বপূর্ণ ট্রিগার রয়েছে - একটি "মৌলিক পরিবর্তন" ধারা যা শেয়ারহোল্ডাররা "কোম্পানির অবসান বা বিলুপ্তির জন্য কোনও পরিকল্পনা বা প্রস্তাব" অনুমোদন করলে তাড়াতাড়ি খালাস দিতে বাধ্য করতে পারে।

টেকনিক্যাল ট্রিগার

বিলিয়ন ডলারের অন্তর্দৃষ্টি এখানে দেওয়া হল: যদি বিটকয়েনের মূল্য উল্লেখযোগ্যভাবে কমে যায়, তাহলে মাইক্রোস্ট্র্যাটেজির সম্পদ তার দায়বদ্ধতার নিচে নেমে যেতে পারে, যা শেয়ারহোল্ডারদের জন্য একটি বিকৃত প্রণোদনা তৈরি করবে।

ভেবে দেখুন:

• যদি বিটকয়েনের দাম ৫০%+ কমে যায় এবং নিচে থাকে
• রূপান্তরযোগ্য নোট রূপান্তর করা যাবে না (জলের নিচে)
• ২০২৭ সাল থেকে ঋণ পরিশোধ শুরু হবে
• শেয়ারহোল্ডাররা প্রথমে নিজেদের অর্থ পরিশোধের জন্য অবসায় পছন্দ করতে পারেন

মাইকেল সায়লর ফ্যাক্টর

বর্তমানে সায়লরের ভোটদান ক্ষমতা ৪৬.৮%, যার ফলে লিকুইডেশন ভোট কঠিন হয়ে পড়ে। তিনি জোর দিয়ে বলেন যে "বিটকয়েন ১ ডলারে নেমে গেলেও" তারা বিক্রি করবে না।

কিন্তু এটি বাজারের বাস্তবতা উপেক্ষা করে:

• ঋণদাতাদের আইনি অধিকার আছে
• স্টক ধসে পড়লে মূলধন সংগ্রহ করতে পারবে না
• ফ্লাইহুইলের জন্য ক্রমাগত নতুন টাকার প্রয়োজন
• নগদ প্রবাহ সুদের অর্থ প্রদানের আওতায় পড়তে পারে না

বাজারের রায়

মাইক্রোস্ট্র্যাটেজির স্টকটিতে ব্যাপক পরিবর্তন এসেছে:

• বিটকয়েনের দাম ৫০০% বেড়েছে
• সাম্প্রতিক সংশোধনে ৫৫% হ্রাস পেয়েছে
• এখন প্রায় $২৫২ লেনদেন হচ্ছে, নভেম্বরে $৫৬০+ থেকে কম।

যদিও কোম্পানির গড় বিটকয়েন ক্রয় মূল্য $66,357, তাদের ঋণ পরিশোধের ক্ষমতা লাভজনক হওয়ার উপর নির্ভর করে না - এটি নির্ভর করে পুঁজিবাজারে অব্যাহত প্রবেশাধিকারের উপর।

আসল প্রশ্নগুলি

আসল দুর্বলতাগুলি আজকের জোরপূর্বক লিকুইডেশন সম্পর্কে নয়। এগুলি সম্পর্কে:

• বিটকয়েন বাজারে মাইক্রোস্ট্র্যাটেজি কি ঋণ পুনঃঅর্থায়ন করতে পারে?
• বিটকয়েনের দাম আরও কমে গেলে কি বিনিয়োগকারীরা শেয়ার কেনা চালিয়ে যাবেন?
• যখন রূপান্তরযোগ্য নোট পানির নিচে পরিণত হয় তখন কী ঘটে?
• বিশাল ঋণের সাথে "কখনও বিক্রি না" কৌশল কতটা টেকসই?

বিটকয়েন কাল্ট ফ্যাক্টর

সায়লরের দৃষ্টিভঙ্গির বিশ্লেষণে আমরা যেমন লক্ষ্য করেছি, তিনি বিটকয়েনকে মুদ্রা হিসেবে নয় বরং "ডিজিটাল সোনা" হিসেবে স্থান দিয়েছেন - একটি দার্শনিক অবস্থান যা ধর্মের মতো ভক্তি তৈরি করেছে।

বিনিয়োগ থিসিসটি একটি স্থায়ী, ঊর্ধ্বমুখী গতিপথের উপর নির্ভর করে। "যদি বিটকয়েন $3 মিলিয়নে পৌঁছায় তবে এর অর্থ হবে যে সেখানে সত্যিই খারাপ কিছু ঘটছে।"

কিন্তু উল্টো দিকটি উদ্বেগজনক: যদি এটি উল্লেখযোগ্যভাবে পড়ে যায় এবং নিচে থাকে?

সম্ভাব্য শেষ খেলা

তিনটি দৃশ্যপট উঠে আসে:

1. বিটকয়েন এতটাই বৃদ্ধি পেয়েছে যে সমস্ত রূপান্তরযোগ্য নোট লাভজনক হয়ে উঠবে, যা সমস্যার সমাধান করবে
2. বিটকয়েন বিপরীতমুখী লেনদেন করে , ঋণ পরিপক্ক হলে পুনঃঅর্থায়নের চ্যালেঞ্জ তৈরি করে
3. বিটকয়েনের দাম উল্লেখযোগ্যভাবে কমেছে , যা সম্ভাব্যভাবে লিকুইডেশনের সিদ্ধান্তের সূত্রপাত ঘটাতে পারে

চূড়ান্ত বিড়ম্বনা

এখানেই সবচেয়ে বড় বিরোধিতা: যদিও সায়লর বিটকয়েনকে আর্থিক অস্থিরতার বিরুদ্ধে একটি হেজ হিসেবে অবস্থান করেন, তিনি সম্ভবত সবচেয়ে লিভারেজড, ভঙ্গুর বিটকয়েন অবস্থান তৈরি করেছেন।

দুর্দান্ত মাইক্রোস্ট্র্যাটেজি পরীক্ষায় আপনাকে স্বাগতম।

প্রশ্নটি এই নয় যে বিটকয়েনের দীর্ঘমেয়াদী মূল্য আছে কিনা। প্রশ্নটি হল: একটি পাবলিক কোম্পানি কি বিক্রয় না করেই কোটি কোটি ডলার ঋণের মাধ্যমে ধরে রাখতে পারে?

মাইক্রোস্ট্র্যাটেজিকে চাঁদে নিয়ে যাওয়া ফ্লাইহুইলটি উভয় দিকেই কাজ করে।

আর মাধ্যাকর্ষণ একটি শক্তিশালী বল।