के त्यो ०.०५% अतिरिक्त उपज साँच्चै तपाईंको क्रिप्टो दांव लगाउने जोखिमको लायक छ?

बधाई छ, तपाईंले ०.०५% बढी प्रतिफल पाउनुहुन्छ र केही अंकहरू खेती गर्नुहुन्छ! राम्रो सुनिन्छ? पक्कै पनि - जबसम्म तपाईंले यो महसुस गर्नुहुन्न कि तपाईंले थाहा नपाई धेरै तहहरूमा जोखिम उठाउनुभएको छ। तर तपाईं यसलाई बेवास्ता गर्न सक्नुहुन्छ - अरू सबै जस्तै - जबसम्म तपाईं सक्नुहुन्न।

सामग्रीको तालिका

1. समय छलांग
2. आधारभूत कुराहरू: स्ट्याकिंग, लिक्विड स्ट्याकिंग, रिस्ट्याकिंग - के हो ...?
3. जोखिमहरू - इथेरियममा कार्डहरूको घर निर्माण गर्दै
4. रेन्जो इजइथ क्र्यास: एक चेतावनी
5. के थप APY ले जोखिमको लागि साँच्चै क्षतिपूर्ति दिन सक्छ? वास्तवमा होइन।
6. भिटालिक पनि रिस्टेकिङको बारेमा सतर्क छन्
7. DAO ह्याक: इथरियमको सबैभन्दा अँध्यारो समयबाट पाठ
8. निष्कर्ष: नवप्रवर्तनलाई पारदर्शिता चाहिन्छ

समय छलांग

यो २०२४ को वसन्त हो, र हामी सबैलाई लाग्छ कि हामीले EigenLayer पोइन्टहरू खेती गर्न हाम्रो ETH प्रयोग गर्नुपर्छ - FOMO को भावना केवल भारी छ। यी EigenLayer पोइन्टहरू EigenLayer एयरड्रपको लागि योग्य हुनको लागि अन्तिम मेटा हुन्, त्यसैले अन्य प्रोटोकलहरू पनि यस ब्यान्डवागनमा उफ्रन्छन् र एयरड्रपहरूको वाचा गर्छन् [1] [2] । यी पोइन्टहरू खेती गर्न, सबैले आफ्नो ETH तरल-दाँत गर्न थाल्छन्, त्यसपछि यसलाई पुन: सेट गर्छन्, त्यसपछि यसलाई अर्को प्लेटफर्ममा पुन: सेट गर्छन्। Etherfi, KelpDao, वा Renzo जस्ता थप सम्भावित एयरड्रपहरूको लागि योग्य हुन तपाईंले यो धेरै पटक गर्नुहुन्छ। यस समयमा, धेरै कम मानिसहरूले आफैलाई सोधे कि तिनीहरू वास्तवमा के गरिरहेका थिए र यो खेल-परिवर्तन गर्ने नवीनताले तिनीहरू वा DeFi वा Ethereum को लागि के जोखिम निम्त्याउन सक्छ। तर म के कुरा गर्दैछु भन्ने बारे संक्षिप्त व्याख्याको साथ सुरु गरौं।

आधारभूत कुराहरू: स्ट्याकिंग, लिक्विड स्ट्याकिंग, रिस्ट्याकिंग

के ... ?

जोखिमहरू व्याख्या गर्ने प्रयास गर्नु अघि, यी आवश्यक शब्दहरूको वास्तविक अर्थ के हो भनेर बुझ्नु महत्त्वपूर्ण छ।

स्ट्याकिंगमा नेटवर्क सुरक्षित गर्न र बैंकमा मुद्दती निक्षेप जस्तै ३-४% वार्षिक APY कमाउन Ethereum जस्ता प्रुफ-अफ-स्टेक ब्लकचेनमा ETH लक गर्नु समावेश छ [3] ।

प्रुफ-अफ-वर्क ब्लकचेनहरू भन्दा स्ट्याकिङको फाइदा यो हो कि यो धेरै ऊर्जा-कुशल र थप समावेशी छ, किनकि तपाईं विशेष हार्डवेयर बिना स्ट्याकिङमा छिटो भाग लिन सक्नुहुन्छ। यद्यपि, बेफाइदा यो हो कि स्ट्याकिङ गर्दा तपाईंसँग सम्पत्तिहरूमा पहुँच हुँदैन र कहिलेकाहीं लक-अप अवधिहरू हुन्छन्।

लिक्विड स्ट्याकिङले एउटा उपाय प्रदान गर्दछ। यसले प्रयोगकर्ताहरूलाई Lido जस्ता प्रोटोकलहरू मार्फत ETH मा हिस्सेदारी गर्न र टोकनाइज्ड प्रतिनिधित्व (जस्तै, stETH) प्राप्त गर्न अनुमति दिन्छ, जसले गर्दा उनीहरूलाई DeFi [4] सँग अन्तरक्रिया गर्न तरलता कायम राख्दै स्ट्याकिङ पुरस्कारहरू कमाउन सक्षम बनाउँछ। उनीहरूले अब यसलाई धितोको रूपमा प्रयोग गर्न सक्छन् वा अन्य टोकनहरूको लागि यसलाई स्वैप गर्न सक्छन्। फाइदा भनेको स्ट्याकिङको बावजुद उनीहरूको सम्पत्तिको तरलता हो र यसरी ब्लकचेनको सुरक्षामा योगदान पुर्‍याउँछ।

अहिले सबैभन्दा धेरै टाउको दुखाइ निम्त्याउने अन्तिम नवीनता भनेको रिस्टेकिंग हो। यो अवधारणा नयाँ छ र मलाई लाग्छ यो सबैभन्दा अमूर्त विषय हो:

रिस्टेकिङले प्रयोगकर्ताहरूलाई पहिले नै स्ट्याक गरिएको ETH लाई अनस्ट्याक नगरीकनै लाभ उठाउन अनुमति दिन्छ। Ethereum को नेटवर्क सुरक्षित गर्न जारी राख्दा, रिस्टेक गरिएको ETH ले पुल, ओरेकल, वा अन्य dApps जस्ता अन्य प्रोटोकलहरू (सक्रिय रूपमा मान्य सेवाहरू, वा AVS) को सुरक्षालाई पनि समर्थन गर्दछ, जसले गर्दा कम्तिमा ३% माथिको अतिरिक्त APY कमाउँछ [5] ।

अब आधारभूत कुराहरू व्याख्या गरिसकेपछि, DeFi मा हामीले अवलोकन गर्न सक्ने अर्को 'तार्किक' चरण भनेको पुन: संकुचित ETH पनि फेरि तरल हुनुपर्छ, स्पष्ट रूपमा... र त्यसैले, अवश्य पनि, धेरै प्रोटोकलहरू तुरुन्तै देखा परे जसले यसलाई आफ्नो मिशन बनायो। र त्यसैले सबैले ETH लाई धेरै भन्दा धेरै तहहरूमा बेर्न र प्याकेज गर्न थाले, किनकि प्रत्येक तहसँगै उपज बढ्दै गयो।

सामान्यतया, रिस्टेकिङ पछाडिको प्रविधि नवीन छ र नयाँ अवसरहरू प्रदान गर्दछ। धेरै प्रयोगकर्ताहरूको लागि, यो एक अविश्वसनीय कुरा हो: उही ETH को लागि बढी उपज। यद्यपि, यसले प्रत्येक अतिरिक्त तहको साथ, नयाँ जोखिम थुप्रिएको छ भन्ने कुरालाई ध्यानमा राख्दैन, जसले पहिलो स्थानमा अतिरिक्त उपज सम्भव बनाउँछ। तर यो जोखिम कति ठूलो छ? के यो टिकिङ टाइम बम हुन सक्छ, Ethereum र सम्पूर्ण DeFi को लागि वास्तविक प्रणालीगत जोखिम?

जोखिमहरू - इथेरियममा कार्डहरूको घर निर्माण गर्दै

स्ल्याशिङ - OG staking जोखिम

जोखिमहरूको पहिलो 'तह' बाट सुरु गरौं, जहाँ तपाईंले नेटवर्क सुरक्षित गर्न र ३-४% (फेब्रुअरी २०२५ सम्म) को उपज प्राप्त गर्न परम्परागत तरिकाले आफ्नो ETH दाउमा लगाउनुहुन्छ [3] । यहाँ एक मात्र जोखिम स्ल्याशिङको जोखिम हो। यो मान्यकर्ताहरूलाई इमान्दार राख्नको लागि इथरियमको संयन्त्र हो; नियमहरू तोड्नुहोस् (जस्तै, विवादास्पद ब्लकहरू प्रस्ताव गर्ने, धेरै मान्यकर्ता डाउनटाइम, आदि), र तपाईंले आफ्नो दाउमा राखिएको ETH को केही भाग गुमाउनुहुन्छ र नेटवर्कबाट बाहिर निकालिनुहुन्छ [6] । स्ल्याशिङ धेरै दुर्लभ छ, किनकि मान्यकर्ता अपरेटरहरूको लागि कडा सजायको तुलनामा न्यूनतम वा कुनै प्रोत्साहनहरू मात्र छन्, र फेब्रुअरी २०२४ सम्म, सबै मान्यकर्ताहरूको ०.०४% भन्दा कम कटौती गरिएको छ। विशिष्ट हुनको लागि, लगभग १,१७४,००० सक्रिय मान्यकर्ताहरू मध्ये केवल ४१४ मान्यकर्ताहरू [7] । एक मान्यकर्ता बन्न र आफ्नो ETH लक गर्ने कदम चाल्नको लागि, तपाईंलाई कम्तिमा ३२ ETH चाहिन्छ, जुन एकै समयमा प्रति मान्यकर्ताको माथिल्लो सीमा हो।

असफल हुन धेरै ठूलो? - DeFi मा केन्द्रीकरण दुविधा

धेरै प्रयोगकर्ताहरूका लागि ३२ ETH धेरै महँगो हुन्छ, त्यसैले तिनीहरू तरल स्ट्याकिंगको सहारा लिन्छन्, जहाँ तपाईंले लिडो [4] जस्ता प्लेटफर्म प्रयोग गर्नुहुन्छ। लिडोले तपाईंलाई आफ्नो ETH तिनीहरूको मान्यकर्ताहरू मार्फत दांव लगाउन र त्यसपछि यसको बराबर प्रतिनिधित्व, अर्थात् stETH प्राप्त गर्न अनुमति दिन्छ। यो तुलनात्मक रूपमा समस्यारहित छ, किनकि प्रयोगकर्ताले सधैं आफ्नो stETH लाई आफ्नो ETH सँग साट्न सक्छ। यद्यपि, DeFi मा हालको अवस्था केही हदसम्म समस्याग्रस्त छ, किनकि Lido ले बजार हिस्सामा प्रभुत्व जमाएको छ र यसको मान्यकर्ताहरूको नियन्त्रणमा रहेका सबै स्ट्याक गरिएका ETH को कुल २७.५८% (१२ फेब्रुअरी २०२५, तलको चार्ट) छ [8] ।

यो हाल लगभग ९.३५ मिलियन ETH बराबर छ [9] । मैले पहिले भनेझैं, प्रति मान्यकर्ता केवल ३२ ETH मात्र दांव लगाउन सकिन्छ, जसको सौभाग्यवश Lido ले सबै ETH एक मान्यकर्तामा दांव लगाउन सक्दैन। यद्यपि, मलाई यहाँ व्याख्या गर्न आवश्यक छैन कि Lido, एक केन्द्रीकृत एकाइको रूपमा, अझै पनि धेरै शक्ति छ, र यदि Lido ले एक दिन गल्ती गर्यो भने के हुन्छ भनेर तपाईं कल्पना पनि गर्न चाहनुहुन्न। एकाग्रता जोखिम ठूलो छ। यो विशेष गरी गलत कन्फिगरेसनको मामलामा स्पष्ट छ, जस्तै अक्टोबर २०२३ मा भएको घटना जसमा Lido द्वारा सञ्चालित लगभग २० नोडहरू काटिएका थिए [10] । यो ठ्याक्कै यो केन्द्रीकरण मुद्दा हो जुन पुन: निर्धारण प्रोटोकलहरूमा दोहोर्याउन सकिन्छ। उदाहरणका लागि सबैभन्दा ठूलो पुन: निर्धारण प्रोटोकल Eigenlayer लाई लिऔं। Eigenlayer सँग हाल $१२.३ बिलियनको TVL छ, जुन २०२४ मा यसको अधिकतम लगभग $२० बिलियन थियो [11] । यो लेख्ने समयमा, कुल स्ट्याक गरिएको ETH को लगभग १०% EigenLayer [12] मा पुन: भण्डारण गरिएको छ। Lido र EigenLayer मा, हामी DeFi र क्रिप्टोमा विकेन्द्रीकरणको मिशनलाई पछ्याइरहेका छौं भन्ने तथ्यको लागि उच्च एकाग्रता र केन्द्रीकरण जोखिम देख्छौं। यसले Lido र EigenLayer मा विफलताको एकल बिन्दुहरू बन्डल भएको उच्च सम्भावित जोखिम समावेश गर्दछ। यसरी एउटा गल्तीले स्ल्याशिङ वा लिक्विडेशन क्यास्केडहरू निम्त्याउन सक्छ।

रिस्टेकिङले जटिलताका थप तहहरू थप्छ - र जोखिमका थप तहहरू पनि

कुनै पनि नयाँ आविष्कार जस्तै, रिस्टेकिंग एउटा नयाँ प्रविधि हो जसले अप्रमाणित र नयाँ पूर्वाधार, प्रविधि र कोड प्रयोग गर्दछ जुन अझै पनि परीक्षण गर्न आवश्यक छ। एउटा प्राविधिक त्रुटिले अन्तिम सुपर डिजास्टर निम्त्याउन सक्छ जहाँ सम्पूर्ण रिस्टेकिंग प्रोटोकल तल जान्छ। नवप्रवर्तनमा स्मार्ट अनुबंध जोखिम दुर्भाग्यवश अपेक्षाकृत उच्च छ। त्यसपछि यो जोखिमलाई यो तथ्यसँग जोडिएको छ कि रिस्टेकिंगमा स्ल्याशिंग केवल एक मान्यकर्तामा मात्र होइन तर Eigenlayer जस्ता पुन: निर्धारण प्रोटोकल भित्र पनि हुन सक्छ। वैधकर्ताले अब अनलाइन रहन र EigenLayer [13] को नियमहरू पालना गर्न Ethereum blockchain को नियमहरू पालना गर्नुपर्छ। यदि यसले Ethereum मा गल्ती गर्छ भने, मान्यकर्ता अफलाइन जान्छ, यो कटौती गरिन्छ र, तार्किक रूपमा, यो EigenLayer मा अफलाइन पनि जान्छ। यदि यसले EigenLayer प्रोटोकलमा गल्ती गर्छ भने, यसको AVS पुरस्कारहरू रद्द गरिन्छ, तर कम्तिमा मान्यकर्ता Ethereum मा अनलाइन रहन्छ यदि यसले Ethereum नियमहरू पनि उल्लङ्घन गरेको छैन भने।

निस्सन्देह, रिस्टेकिङ नवीन छ र यसले धेरै अवसरहरू खोल्छ, तर तैपनि, हामीले यो कुरालाई ध्यानमा राख्नुपर्छ कि ETH लाई बारम्बार रिस्टेक गर्ने सम्भावनासँगै हामीले बारम्बार जोखिमहरू पनि थप्छौं। त्यसैले मैले भर्खरै वर्णन गरेका जोखिमहरू ETH लाई रिस्टेक गर्दा जति पटक दोहोर्याउन सकिन्छ। त्यसैले एउटा Ethereum वैलिडेटरलाई स्ल्याश गर्नाले रिस्टेकिङ प्रोटोकलहरूमा स्ल्याशिङ घटनाहरूको क्यास्केड र धेरै मान्यकर्ताहरूको अफलाइन जाने ट्रिगर हुन सक्छ, ETH कति पटक रिस्टेक गरिएको थियो भन्ने आधारमा। थप रूपमा, तरल रिस्टेक गरिएको ETH DeFi dApps मा पनि उधारो र उधारोको लागि प्रयोग गरिन्छ, उदाहरणका लागि, र संपार्श्विकको रूपमा प्रयोग गरिन्छ। प्रत्येक नयाँ तहले स्ल्याशिङ र लिक्विडिटी क्यास्केड जस्ता जोखिमहरूमा थुप्रिन्छ, धेरैजसो प्रयोगकर्ताहरूले याद पनि गर्दैनन् - चेन प्रतिक्रियाहरू सेट अप गर्दा कार्डहरूको सम्पूर्ण घर क्र्यास नभएसम्म, जुन उदाहरणका लागि Renzo ezETH क्र्यासमा भयो।

रेन्जो इजइथ क्र्यास: एक चेतावनी

२४ अप्रिल २०२४ मा, रेन्जो प्रोटोकलको ezETH को depeg (यस अवस्थामा, ezETH को ETH को मूल्यको प्रतिनिधित्व गर्ने सम्पत्तिको मूल्यसँग मिल्दो मूल्यको घाटा) भयो। तरल पुन: प्राप्त ETH को यस संस्करणको मूल्य अस्थायी रूपमा केवल $६८८ मा झर्यो [१४] । त्यतिबेला, Renzo Etherfi पछिको सबैभन्दा ठूलो तरल पुन: प्राप्ति प्रोटोकल थियो, किनकि उनीहरूले भर्खरै आफ्नो एयरड्रप घोषणा गरे र त्यसैले उनीहरूको TVL एक महिना भित्र १२६% ले $३.३ बिलियन पुग्यो [१४] । यो depeg को कारण एयरड्रप चरणको अन्त्य हुनु थियो जसले गर्दा ठूलो बिक्री भयो [१५] । (एयरड्रप मेटास एउटा विषय हो जुन म अर्को लेखमा सम्बोधन गर्नेछु) यसले अविश्वसनीय लिक्विडेशन क्यास्केडहरू निम्त्यायो, उदाहरणका लागि सयौं लिक्विडेटेड प्रयोगकर्ताहरू भएको मोर्फो वा गियरबक्समा। त्यो दिन लिक्विडेशनको कारणले गर्दा $५६ मिलियन देखि $३४० मिलियन सम्मको कुल मूल्य गुमेको अनुमान गरिएको छ [१४] [१६] । यसले माथि सूचीबद्ध जोखिमहरूलाई जोड दिन्छ, जुन केही अवस्थामा APYs मा उचित मूल्य निर्धारण नगरिए पनि स्वीकार गरिन्छ।

के थप APY ले जोखिमको लागि साँच्चै क्षतिपूर्ति दिन सक्छ? वास्तवमा होइन।

धेरै प्रयोगकर्ताहरूले यो जोखिमलाई पूर्ण रूपमा कम आँकलन गर्छन् वा यसबारे सचेत छैनन्। म यो भनिरहेको छैन कि प्रयोगकर्ताहरू राम्ररी सूचित छैनन् र उनीहरूको अनुसन्धान गरिरहेका छैनन्। यद्यपि, बुझ्ने बाधाहरू र व्याख्याहरू कहिलेकाहीं यति अमूर्त हुन्छन् कि व्यावसायिक रूपमा यसको सामना नगर्ने प्रयोगकर्ता मेरो विचारमा पर्याप्त जानकारीमा छैनन्। म मेरो अन्तिम पोस्टबाट एउटा कथन लिनेछु जसमा मैले दाबी गरेको थिएँ कि केही उत्पादनहरू धेरै जटिल हुँदै गइरहेका छन् र अनबोर्डिङलाई हुनुभन्दा बढी गाह्रो बनाउँदैछन् [17] । तरल स्ट्याकिंगको साथ, प्रयोगकर्ताले आफ्नो ETH सँग व्यापार गर्न जारी राख्न सक्छ र उधारो र उधारो प्रोटोकलहरू मार्फत २% सम्मको अतिरिक्त APY प्राप्त गर्न सक्छ (उदाहरणका लागि, stETH मा एकल सम्पत्ति एक्सपोजरको साथ) [18] । यहाँ जोखिम अपेक्षाकृत मध्यम छ जबसम्म प्रयोगकर्ताले आफ्नो धितो विरुद्ध ऋण लिँदैन र जोखिम समाप्त हुन्छ (जुन पूर्ण रूपमा उसको हातमा छ)। यद्यपि, यदि हामी गहिरो तहहरूमा फर्कन्छौं, जस्तै पुन: स्ट्याकिंगमा, तब प्रयोगकर्ताले आफ्नो एक्सपोजरको लाभ उठाउन धेरै पटक ETH को समान हिस्सेदारी प्रयोग गर्दछ। यसले सिंथेटिक र डेरिभेटिभ ETH लाई तरल रहन निरन्तर नेस्टिङको कारणले गर्दा जोखिमहरू नाटकीय रूपमा बढ्छ, जबकि APY केवल थोरै मात्र बढ्छ र अब यो जोखिमको सम्बन्धमा छैन। प्रयोगकर्ताले जोखिमको यस स्तरमा वास्तविक नियन्त्रण लगभग पूर्ण रूपमा त्याग्छ र यी जोखिमहरूको लागि पर्याप्त रूपमा पुरस्कृत हुँदैन। मेरो कुरालाई जोड दिन, यहाँ रेडस्टोनका सह-संस्थापक र COO मार्सिन काज्मियर्जाकको उद्धरण छ:

"केही रिस्टेकिंग प्रोटोकलहरूले ETH जस्ता सम्पत्तिहरूमा १५-२०% को APY प्रदान गर्ने भएकाले, लगानीकर्ताहरूले सम्बन्धित जोखिमहरू पूर्ण रूपमा नबुझी प्रतिफलको पछि लाग्ने ठूलो जोखिम छ।" [19]

भिटालिक पनि रिस्टेकिङको बारेमा सतर्क छन्

इथेरियमका पिता भिटालिक बुटेरिनको आफूलाई पुन: प्राप्ति गर्ने बारेमा आलोचनात्मक दृष्टिकोण छ र उनी चिन्ता व्यक्त गर्छन्। उनी स्वाभाविक रूपमा इथेरियम इकोसिस्टम वरिपरि नवीनतालाई बढावा दिन्छन्, जुन बुझ्न सकिने र राम्रो छ, तर आफैं भन्छन्:

"हामी एप्लिकेसन-लेयर परियोजनाहरूले ब्लकचेन सहमतिको 'स्कोप' लाई कोर इथरियम प्रोटोकल नियमहरू प्रमाणित गर्नु बाहेक अरू कुनै पनि कुरामा बढाउने जोखिम लिने कार्यहरूबाट सावधान हुनुपर्छ।" [20]

मलाई विश्वास छ कि क्रिप्टो र Web3 भित्रका धेरै व्यक्तित्वहरू यससँग सहमत छन् र यो विचार साझा गर्छन्, जुन तपाईंले धेरै लेखहरूमा पढ्न सक्नुहुन्छ। इथरियम चम्किन्छ किनभने यो एक विश्वसनीय ब्लकचेन हो र यसलाई त्यसरी नै राख्न प्रयासहरू भइरहेका छन्। आखिर, २०१६ मा DAO को पराजय भइसकेको छ, जुन पुनरावृत्तिलाई कुनै पनि हालतमा रोक्नु पर्छ जसमा इथरियमलाई फोर्क गर्नुपर्‍यो। भिटालिक बुटेरिनले आफ्नो ब्लग पोस्टमा भनेका छन्:

"यदि, अर्कोतर्फ, तपाईंसँग आफ्ना समस्याहरू समाधान गर्न फराकिलो इथरियम इकोसिस्टम सामाजिक सहमतिमा डोरी लगाउने वा पुनर्गठन गर्ने मनसाय छ भने, यो उच्च जोखिम हो, र म तर्क गर्छु कि हामीले त्यस्ता अपेक्षाहरू सिर्जना गर्ने सबै प्रयासहरूको कडा प्रतिरोध गर्नुपर्छ।" [20]

DAO ह्याक: इथरियमको सबैभन्दा अँध्यारो समयबाट पाठ

DAO ह्याक सम्झन सक्ने वा अझै पनि यो के हो भनेर जान्ने जो कोहीलाई हात उठाउनुहोस्। यो Ethereum को लागि एक प्रदर्शन तर्क रहन्छ, कि अपग्रेड र धेरै वर्षको स्थिर अपटाइमको बावजुद, blockchain सहज रूपमा चल्छ! (म तपाईंलाई Solana हेर्छु; blockchain जसले फेब्रुअरीको सुरुमा मनाएको थियो कि blockchain एक वर्षदेखि डाउनटाइम बिना चलिरहेको छ... [21] ।) यद्यपि, कसैले यो बिर्सनु हुँदैन कि २०१६ मा The Dao मा Ethereum मा एक ह्याक भएको थियो, जसमा प्रचलनमा रहेका सबै ETH टोकनहरूको १४% चोरी भएको थियो [22] । Ethereum लाई आज हामीले थाहा पाएको Ethereum blockchain र Ethereum Classic मा फोर्क गर्ने निर्णय गरिएको थियो, जसमा ह्याक पछिको वास्तविकता अझै पनि अवस्थित छ र ETH को १४% हराएको थियो (म अर्को लेख, DeFi इतिहासमा पनि यस कथामा प्रकाश पार्नेछु)। यसले यो तथ्यलाई रेखांकित गर्दछ कि त्यहाँ घटनाहरू छन् जसले Ethereum लाई धम्की दिन सक्छ र यसलाई कम आँकलन गर्नु हुँदैन। Ethereum वा केन्द्रीकरण जोखिमहरूमा सहमतिलाई विस्तार गरेर हामीलाई भविष्यमा हामीलाई बचाउन अर्को फोर्क चाहिन्छ भन्ने कुराबाट बच्नुपर्छ।

निष्कर्ष: नवप्रवर्तनलाई पारदर्शिता चाहिन्छ

त्यसो भए यी सबैबाट के निष्कर्ष निस्कियो? खैर, अन्ततः अब प्राविधिक रूपमा बढी जोखिम लिएर इथरियमबाट प्राप्त गर्न सकिने उपजलाई अनुकूलन गर्न सम्भव छ, तर मेरो विचारमा APY ले यो जोखिमलाई खासै प्रतिबिम्बित गर्दैन। प्रयोगकर्ताहरू सम्भावित जोखिमहरू बारे मुश्किलले वा बिल्कुलै सचेत छन् किनभने DeFi को लागि रिस्टेकिंग उपज त्यति धेरै लाग्दैन, त्यसैले जोखिमहरूलाई कम आँकलन गर्न सकिन्छ। मेरो लागि, DeFi मा उचित र पारदर्शी जोखिम मेट्रिक्स नभएसम्म रिस्टेकिंग चिन्ताजनक छ जसले प्रयोगकर्ताहरूलाई तिनीहरूलाई बुझ्न मद्दत गर्न सक्छ। मेरो पहिलो लेखमा जस्तै, म यस विकासको बारेमा चिन्तित छु र मलाई शंका छ कि प्रयोगकर्ताहरूको दृष्टिकोणबाट DeFi र Web3 लाई "अर्को स्तरमा" नलिई यो जोखिम लिनु उचित छ [17] । सायद म पक्षपाती छु किनभने एक वित्त विद्यार्थीको रूपमा, जब म रिहाइपोथेकेसनसँग मिल्दोजुल्दो अवधारणाहरू देख्छु तब मेरो खतराको घण्टी बजिरहेको हुन्छ; वा अर्को शब्दमा भन्नु पर्दा २००८ मा वित्तीय प्रणालीको पतन के कारणले भयो। वित्तीय संकटको परिणामस्वरूप सातोशी नाकामोतोले बिटक्वाइनको साथ सुरु गरेको क्रान्ति र जेनेसिस ब्लकमा विश्व प्रसिद्ध शिलालेख "द टाइम्स ०३/जनवरी/२००९ चान्सलर बैंकहरूको लागि दोस्रो बेलआउटको किनारमा", अर्थात् अवस्थित वित्तीय प्रणालीको प्रत्यक्ष आलोचना मार्फत क्रिप्टो, DeFi र Web3 को जन्म भयो। के हामी सुरुमा हामीले राम्रो प्रणालीले प्रतिस्थापन गर्न चाहेको जस्तो प्रणालीतर्फ अघि बढिरहेका छौं? DeFi मा यो सम्भावित टिकिङ टाइम बमको हालको अवस्थालाई हेर्दा, म दुर्भाग्यवश हो भन्नेछु। हामीलाई विकेन्द्रीकृत र पारदर्शी जोखिम मेट्रिक्स चाहिन्छ - अन्यथा, DeFi २००८ मा वित्तीय प्रणाली जस्तै क्र्यास हुनेछ। त्यसैले यहाँ म भिटालिक बुटेरिनको विचार साझा गर्छु किनभने यो मेरो अनुसन्धानको क्रममा मात्र मैले उनको यो उद्धरण भेट्टाएँ:

"गलत उत्तरहरूले इथरियमलाई केन्द्रीकरणको बाटोमा डोऱ्याउन सक्छ र 'अतिरिक्त चरणहरू सहित परम्परागत वित्तीय प्रणाली पुन: सिर्जना गर्न' सक्छ[…]।" [24]

रिस्टेकिङ एउटा नवीनता हो र हामीलाई DeFi र यसको अपनाउने चालकको रूपमा तिनीहरूको आवश्यकता छ, तर अवधारणा प्रमाणित नभएसम्म म सतर्क रहन्छु। मुख्यतया, म लगानीकर्ता संरक्षणको बारेमा चिन्तित छु किनभने मलाई विश्वास छ कि धेरै प्रयोगकर्ताहरूलाई थाहा छैन कि उनीहरू कस्ता जोखिमहरूमा परेका छन्। त्यसैले म रेडस्टोनका सह-संस्थापक र सीओओ मार्सिन काज्मियर्जाकसँग सहमत छु कि नयाँ र इच्छुक प्रयोगकर्ताहरूलाई यस विषयमा बिस्तारै परिचय गराउन आवश्यक छ:

"[…]यसलाई सम्बोधन गर्न, प्रोटोकलहरूले स्नातक प्रविष्टि प्रणालीहरू अपनाउन सक्छन् - उदाहरणका लागि, प्रयोगकर्ताहरूलाई सरल स्ट्याकिंग विकल्पहरू प्रदान गर्दै ५-७% APY प्रदान गर्दै थप जटिल र उच्च-जोखिम उत्पादनहरूमा पहुँच प्रदान गर्नु अघि।" [19]

मेरो विचारमा, यो एक समझदार दृष्टिकोण जस्तो देखिन्छ जुन DeFi मा लगानीकर्ताहरूलाई जोखिमहरू बारे सचेत गराउन धेरै पटक प्रयोग गरिनुपर्छ। प्रोटोकलहरूले पारदर्शी जोखिम मेट्रिक्स परिचय गराउनु पर्छ र प्रयोगकर्ताहरूलाई सम्भावित खतराहरूको बारेमा थप शिक्षित गर्नुपर्छ। यदि हामी विकेन्द्रीकृत तरिकाले नयाँ र समावेशी वैकल्पिक वित्तीय प्रणाली निर्माण गर्न चाहन्छौं भने, यो नवीन हुनु मात्र होइन, समावेशी र आंशिक रूपमा शैक्षिक पनि हुनु आवश्यक छ। वित्तीय ज्ञानको कमीका कारण प्रयोगकर्ताहरू बाटोमा नपरेर सबैले यसबाट लाभ उठाउन सक्षम हुनुपर्छ। DeFi सबैको लागि हो र त्यसैले सबैलाई आवश्यक सुरक्षा र शिक्षा प्रदान गर्नु हामी सबैको कार्य पनि हो।

के तपाईं रिस्टेकिङको बारेमा भिटालिकको चिन्तासँग सहमत हुनुहुन्छ? के तपाईंलाई लाग्छ कि DeFi अपनाउनाले जोखिम मेट्रिक्स प्रदान गर्नु महत्त्वपूर्ण छ? रिस्टेकिङको बारेमा तपाईंको के विचार छ र के तपाईंलाई यसको सम्भावित जोखिमहरू बारे थाहा छ? टिप्पणीहरूमा आफ्नो दृष्टिकोण साझा गर्नुहोस्!

यदि तपाईंलाई लेख मन पर्यो भने मलाई यहाँ Hackernoon मा फलो गर्न र मेरा अन्य कथाहरू पनि पढ्न नहिचकिचाउनुहोस्!

यदि तपाईं मसँग कुरा गर्न चाहनुहुन्छ वा कुनै लेखमा सहकार्य गर्न चाहनुहुन्छ भने तपाईंले मलाई मेरो X/Twitter वा Bluesky मा पनि लेख्न सक्नुहुन्छ, मेरो प्रयोगकर्ता नाम त्यहाँ @Maxo1st पनि छ।

जय होस्, xx

सन्दर्भ:

[१] https://thedefiant.io/news/research-and-opinion/eigenlayer-airdrop-outcry-shows-how-points-are-raising-trader-expectations

[२] https://www.eigenlayer.xyz/

[३] https://www.stakingrewards.com/asset/ethereum-2-0

[४] https://lido.fi/

[५] https://www.coindesk.com/learn/restaking-101-what-are-restaking-and-liquid-restaking

[६] https://academy.binance.com/en/glossary/slashing

[७] https://consensys.io/blog/understanding-slashing-in-ethereum-staking-its-importance-and-consequences

[८] https://dune.com/queries/1933075/3188537

[९] https://dune.com/queries/1933076/3188545

[१०] https://blog.lido.fi/post-mortem-launchnodes-slashing-incident/

[११] https://defillama.com/protocol/eigenlayer

[१२] https://dune.com/queries/3592784/6052673

[१३] https://blockworks.co/news/restaking-ticking-time-bomb-eth

[१४] https://www.cryptonite.ae/global/renzo-protocol-ez-eth-depeg-market-turbulence

[१५] https://cointelegraph.com/news/renzo-ezeth-depegs-688-airdrop

[१६] https://www.cryptonews.net/news/altcoins/28913944/

[१७] https://medium.com/coinmonks/defi-fatigue-are-we-stuck-in-a-loop-the-current-and-devastating-state-of-defi-2025-7cb5ce478205

[१८] https://defillama.com/yields?token=STETH&category=Lending&attribute=single_exposure

[१९] https://beincrypto.com/experts-warn-of-restaking-vulnerabilities/

[२०] https://vitalik.eth.limo/general/2023/05/21/dont_overload.html

[२१] https://www.ccn.com/news/crypto/solana-no-downtime-defi/

[२२] https://www.gemini.com/cryptopedia/the-dao-hack-makerdao#section-the-response-to-the-dao-hack

[२३] https://en.bitcoin.it/wiki/Genesis_block

[२४] https://vitalik.eth.limo/general/2024/05/17/decentralization.html