Արդյո՞ք այդ 0,05% հավելյալ եկամտաբերությունը իսկապես արժե ձեր կրիպտո վտանգը դնելու համար:

Շնորհավորում ենք, դուք ստանում եք 0,05% ավելի շատ եկամտաբերություն և որոշ միավորներ հավաքում: Հիանալի է հնչում: Իհարկե, մինչև չհասկանաք, որ դուք պարզապես ռիսկեր եք դրել մի քանի շերտերի վրա՝ առանց նույնիսկ դա իմանալու: Բայց դուք կարող եք անտեսել դա, ինչպես բոլորը, մինչև չես կարող:

Բովանդակություն

1. Ժամանակի թռիչք
2. Հիմունքներ. Դարձում, Հեղուկ Դրում, Վերահաստատում – Ի՞նչ…:
3. Ռիսկեր - Ethereum-ի վրա քարտերի տուն կառուցելը
4. The Renzo ezETH Crash. A Զգուշացում
5. Կարո՞ղ է լրացուցիչ APY-ն իսկապես փոխհատուցել ռիսկը: Իրականում ոչ:
6. Նույնիսկ Վիտալիկը զգույշ է վերսկսելու հարցում
7. DAO Hack. Դաս Ethereum-ի ամենամութ ժամից
8. Եզրակացություն. Նորարարությունը թափանցիկության կարիք ունի

Ժամանակի թռիչք

2024 թվականի գարունն է, և մենք բոլորս կարծում ենք, որ պետք է օգտագործենք մեր ETH EigenLayer Points աճեցնելու համար. FOMO-ի զգացումը պարզապես ճնշող է: Այս EigenLayer կետերը վերջնական մետա են EigenLayer airdrop-ին համապատասխանելու համար, այնպես որ այլ արձանագրություններ նույնպես ցատկում են այս խմբի վրա և խոստանում են օդանավեր [1] [2] ։ Այս կետերը մշակելու համար բոլորը սկսում են հեղուկ ցցով տեղադրել իրենց ETH-ը, այնուհետև վերահաստատել այն և նորից տեղադրել այն մեկ այլ հարթակի վրա: Ցանկալի է, որ դուք դա անեք մի քանի անգամ՝ Etherfi-ի, KelpDao-ի կամ Renzo-ի նման ավելի պոտենցիալ օդանավերի որակավորման համար: Այս պահին շատ քչերն էին իրենց հարցնում, թե կոնկրետ ինչ են անում և ինչ վտանգներ կարող է ներկայացնել իրենց կամ DeFi-ի կամ Ethereum-ի համար այս խաղը փոխող նորարարությունը: Բայց եկեք սկսենք սկզբից՝ իմ ասածի համառոտ բացատրությունից։

Հիմունքներ. Դարձում, Հեղուկ դրվածք, Վերահաստատում

Ինչ է...

Նախքան ռիսկերը բացատրելը, կարևոր է հասկանալ, թե իրականում ինչ են նշանակում այս էական տերմինները:

Խաղադրույքը ներառում է ETH-ի արգելափակում Proof-of-Stake բլոկչեյնում, ինչպիսին Ethereum-ն է, որպեսզի ապահովի ցանցը և վաստակի տարեկան APY 3–4%, նման բանկում ժամկետային ավանդին [3] :

Staking-ն առավելություն ունի Proof-of-Work բլոկչեյնների նկատմամբ, քանի որ այն շատ ավելի էներգաարդյունավետ է և նաև ավելի ընդգրկուն, քանի որ դուք կարող եք արագ մասնակցել խաղադրույքին առանց հատուկ սարքավորումների: Այնուամենայնիվ, թերությունն այն է, որ դուք մուտք չունեք ակտիվներին խաղադրույք կատարելիս, և երբեմն լինում են արգելափակման ժամկետներ:

Liquid Staking-ը բուժում է տալիս: Այն թույլ է տալիս օգտատերերին բաժնետոմսերի վրա դնել ETH-ը Lido-ի նման արձանագրությունների միջոցով և ստանալ խորհրդանշական ներկայացում (օրինակ՝ stETH), ինչը նրանց հնարավորություն է տալիս վաստակել խաղադրույքի պարգևներ՝ պահպանելով DeFi-ի հետ փոխգործակցության իրացվելիությունը [4] : Նրանք այժմ կարող են դա օգտագործել որպես գրավ կամ պարզապես փոխանակել այլ նշաններով: Առավելությունն իրենց ակտիվների իրացվելիությունն է՝ չնայած խաղադրույքին և, հետևաբար, ներդրումն է բլոկչեյնի անվտանգությանը:

Վերջին նորամուծությունը, որն այժմ ամենաշատ գլխացավերն է առաջացնում, վերստին խմելն է: Հայեցակարգը նոր է և, կարծում եմ, ամենավերացական թեման է.

Վերականգնումը թույլ է տալիս օգտվողներին օգտագործել իրենց արդեն իսկ դրված ETH-ը՝ առանց այն հանելու: Շարունակելով Ethereum-ի ցանցի անվտանգությունը, վերստակված ETH-ն նաև աջակցում է այլ արձանագրությունների (Ակտիվ վավերացված ծառայություններ կամ AVS) անվտանգությունը, ինչպիսիք են կամուրջները, oracles-ը կամ այլ dApp-ները՝ ստանալով լրացուցիչ APY առնվազն մոտ 3% ավելի բարձր [5] :

Հիմա, երբ բացատրվեցին հիմունքները, հաջորդ «տրամաբանական» քայլը, որը մենք կարող էինք դիտարկել DeFi-ում, այն էր, որ վերստուգված ETH-ը նույնպես պետք է նորից հեղուկ լինի, ակնհայտորեն... Եվ այսպես, իհարկե, անմիջապես հայտնվեցին մի քանի արձանագրություններ, որոնք դա դարձրին իրենց առաքելությունը: Եվ այսպես, բոլորը սկսեցին փաթեթավորել և փաթեթավորել ETH-ն ավելի ու ավելի շատ շերտերով, քանի որ եկամտաբերությունը շարունակում է աճել յուրաքանչյուր շերտի հետ:

Ընդհանուր առմամբ, վերստուգման հիմքում ընկած տեխնոլոգիան նորարարական է և առաջարկում է նոր հնարավորություններ: Շատ օգտատերերի համար դա մնում է անիմաստ. նույն ETH-ի համար ավելի շատ եկամտաբերություն: Սակայն դա հաշվի չի առնում, որ յուրաքանչյուր հավելյալ շերտով կուտակվում է նոր ռիսկ, որն առաջին հերթին հնարավոր է դարձնում լրացուցիչ եկամտաբերությունը։ Բայց որքան մեծ է այս ռիսկը: Կարո՞ղ է դա լինել ժամային ռումբ, իրական համակարգային ռիսկ Ethereum-ի և ամբողջ DeFi-ի համար:

Ռիսկեր – Ethereum-ի վրա քարտերի տուն կառուցելը

Slashing – OG խաղադրույքի ռիսկը

Սկսենք ռիսկերի առաջին «շերտից», որտեղ դուք ձեր ETH-ն դնում եք ցանցը ապահովելու և 3-4% եկամտաբերության հասնելու ավանդական եղանակով (2025թ. փետրվարի դրությամբ) [3] : Այստեղ միակ ռիսկը Slashing-ի ռիսկն է: Սա Ethereum-ի մեխանիզմն է՝ վավերացնողներին ազնիվ պահելու համար. խախտեք կանոնները (օրինակ՝ առաջարկելով հակասական բլոկներ, վավերացնողի չափից շատ խափանումներ և այլն), և դուք կորցնում եք ձեր խաղադրույքի ETH-ի մի մասը և դուրս եք նետվում ցանցից [6] ։ Կտրատումը շատ հազվադեպ է, քանի որ վավերացնող օպերատորների համար խիստ պատժի համեմատ կան միայն նվազագույն կամ բացակայող խթաններ, և 2024 թվականի փետրվարի դրությամբ բոլոր վավերացուցիչների 0,04%-ից պակաս է կրճատվել: Կոնկրետ լինելու համար, մոտավորապես 1,174,000 ակտիվ վավերացնողներից միայն 414-ը [7] ։ Վալիդատոր դառնալու և ձեր ETH-ն արգելափակելու քայլը կատարելու համար ձեզ անհրաժեշտ է առնվազն 32 ETH, որը միևնույն ժամանակ յուրաքանչյուր վավերացնողի վերին սահմանն է:

Չափազանց մեծ է ձախողելու համար: - Կենտրոնացման երկընտրանք DeFi-ում

32 ETH-ը չափազանց թանկ է շատ օգտատերերի համար, ուստի նրանք դիմում են հեղուկ խաղադրույքի, որտեղ դուք օգտագործում եք մի հարթակ խաղադրույքի համար, ինչպիսին Lido-ն է [4] : Lido-ն թույլ է տալիս խաղադրույք կատարել ձեր ETH-ն իրենց վավերացնողների միջոցով, այնուհետև ստանալ դրա համարժեք ներկայացում, այն է՝ stETH: Սա համեմատաբար անխնդիր է, քանի որ օգտվողը միշտ կարող է փոխանակել իր stETH-ն իր ETH-ի հետ: Այնուամենայնիվ, DeFi-ում ներկայիս իրավիճակը որոշ չափով ավելի խնդրահարույց է, քանի որ Lido-ն գերիշխում է շուկայական մասնաբաժնի վրա և ունի ընդհանուր առմամբ 27,58% (12.02.2025թ., գծապատկեր ստորև) բոլոր բաժնետոմսերի ETH-ի հսկողության տակ իր վավերացնողների [8] ։

Սա ներկայումս հավասար է գրեթե 9,35 միլիոն ETH [9] ։ Ինչպես նախկինում ասացի, յուրաքանչյուր վավերացնողի համար կարող է դրվել միայն 32 ETH, ինչը, բարեբախտաբար, նշանակում է, որ Lido-ն չի կարող ամբողջ ETH-ը դնել մեկ վավերացնողի մեջ: Այնուամենայնիվ, ես երևի կարիք չունեմ այստեղ բացատրելու, որ Լիդոն, որպես կենտրոնացված միավոր, դեռևս ունի դժոխային հզորություն, և դուք չեք էլ ուզում պատկերացնել, թե ինչ կլինի, եթե Լիդոն մի օր սխալվի: Համակենտրոնացման ռիսկը մեծ է. Սա հատկապես ակնհայտ է սխալ կազմաձևումների դեպքում, ինչպիսին է 2023 թվականի հոկտեմբերին տեղի ունեցած միջադեպը, երբ Lido-ի կողմից շահագործվող շուրջ 20 հանգույցներ կրճատվեցին [10] ։ Հենց այս կենտրոնացման խնդիրն է, որ կարող է վերարտադրվել արձանագրությունների վերահաստատման մեջ: Եկեք, օրինակ, վերցնենք վերստուգման ամենամեծ արձանագրությունը Eigenlayer-ը: Eigenlayer-ը ներկայումս ունի 12,3 միլիարդ դոլար TVL, որի առավելագույն չափը 2024 թվականի հունիսին կազմել է գրեթե 20 միլիարդ դոլար [11] ։ Գրելու պահին ընդհանուր դրված ETH-ի մոտ 10%-ը վերագրանցված է EigenLayer-ում [12] : Lido-ում և EigenLayer-ում մենք տեսնում ենք բարձր համակենտրոնացման և կենտրոնացման ռիսկ այն փաստի համար, որ մենք հետապնդում ենք ապակենտրոնացման առաքելությունը DeFi-ում և կրիպտո-ում: Սա ենթադրում է մեծ պոտենցիալ ռիսկ Lido-ում և EigenLayer-ում միավորված ձախողման առանձին կետերով: Այսպիսով, մեկ սխալը կարող է հանգեցնել կրճատման կամ լուծարման կասկադների:

Restaking-ը ավելացնում է բարդության ավելի շատ շերտեր – և ռիսկի Aore շերտեր

Restaking-ը, ինչպես ցանկացած բոլորովին նոր նորարարություն, նոր տեխնոլոգիա է, որն օգտագործում է չապացուցված և նոր ենթակառուցվածքներ, տեխնոլոգիաներ և ծածկագրեր, որոնք դեռ պետք է փորձարկվեն: Մեկ տեխնիկական սխալը կարող է հանգեցնել վերջնական գերծանրքաշային աղետի, որտեղ վերագործարկման ամբողջ արձանագրությունը դադարում է: Նորարարության մեջ խելացի պայմանագրային ռիսկը, ցավոք, համեմատաբար բարձր է: Այս ռիսկն այնուհետև զուգակցվում է այն փաստի հետ, որ վերահաստատման ժամանակ կրճատումը կարող է տեղի ունենալ ոչ միայն մեկ վավերացնողում, այլև վերստուգման արձանագրության մեջ, ինչպիսին է Eigenlayer-ը: Վալիդատորն այժմ պետք է հետևի Ethereum բլոկչեյնի կանոններին՝ առցանց մնալու համար, ինչպես նաև հետևի EigenLayer-ի կանոններին [13] : Եթե այն սխալվում է Ethereum-ում, վավերացնողը դուրս է գալիս ցանցից, այն կտրատվում է և, ըստ տրամաբանության, այն նաև անցանց է դառնում EigenLayer-ի վրա: Եթե այն սխալ է թույլ տալիս EigenLayer արձանագրության վրա, նրա AVS պարգևները չեղարկվում են, բայց գոնե վավերացնողը մնում է առցանց Ethereum-ում, եթե այն նաև չի խախտել Ethereum-ի կանոնները:

Անկասկած, վերստուգումը նորարարություն է և բացում է բազմաթիվ հնարավորություններ, սակայն, այնուամենայնիվ, մենք պետք է հաշվի առնենք, որ ETH կրկին ու կրկին վերագործարկելու հնարավորությամբ մենք նաև ռիսկեր ենք ավելացնում նորից ու նորից: Այսպիսով, այն ռիսկերը, որոնք ես հենց նոր նկարագրեցի, կարող են կրկնօրինակվել այնքան հաճախ, որքան ETH-ն նորից վերագրվում է: Այսպիսով, մեկ Ethereum վավերացնողի կրճատումը կարող է առաջացնել կրճատման իրադարձությունների կասկադ վերստուգման արձանագրություններում և շատ վավերացնողների ցանցից դուրս գալը՝ կախված այն բանից, թե որքան հաճախ է վերստակվում ETH-ը: Բացի այդ, հեղուկ վերաբաշխված ETH-ն օգտագործվում է նաև DeFi dApps-ում, օրինակ, վարկավորման և փոխառության համար և օգտագործվում է որպես գրավ: Յուրաքանչյուր նոր շերտ կուտակվում է ռիսկերի վրա, ինչպիսիք են կրճատումը և իրացվելիության կասկադները, որոնք շղթայական ռեակցիաներ են ստեղծում, որոնք օգտատերերի մեծ մասը չեն էլ նկատում, մինչև որ քարտերի ամբողջ տունը փլուզվի, ինչը տեղի ունեցավ, օրինակ, Renzo ezETH-ի վթարի ժամանակ:

The Renzo ezETH Crash. A Զգուշացում

2024 թվականի ապրիլի 24-ին տեղի ունեցավ Renzo-ի արձանագրության ezETH-ի depeg-ը (գների կորուստ, որը համապատասխանում է ակտիվի գնին, որը պետք է ներկայացնի իր հեղուկ տարբերակը. այս դեպքում՝ ezETH-ի գինը ETH-ին): Հեղուկ վերստուգված ETH-ի այս տարբերակի գինը ժամանակավորապես իջավ մինչև $688 [14] : Այդ ժամանակ Renzo-ն Etherfi-ի հետևում հեղուկի վերագործարկման ամենամեծ արձանագրությունն էր, քանի որ նրանք հենց նոր հայտարարեցին իրենց օդափոխության մասին, և այսպիսով նրանց TVL-ն մեկ ամսվա ընթացքում բարձրացավ 126%-ով՝ հասնելով 3,3 միլիարդ դոլարի [14] : Այս depeg-ի պատճառը պայմանավորված էր airdrop փուլի ավարտով, որը հանգեցրեց հսկայական վաճառքի [15] ։ (Airdrop metas-ը մի թեմա է, որին ես կանդրադառնամ մեկ այլ հոդվածում): Սա հանգեցրեց անհավանական լիկվիդացման կասկադների, օրինակ Morpho-ում կամ Gearbox-ում հարյուրավոր լուծարված օգտատերերի հետ: Ենթադրվում է, որ այդ օրը լուծարումների արդյունքում կորել է 56-340 միլիոն դոլար ընդհանուր արժեք [14] [16] ։ Սա ընդգծում է վերը թվարկված ռիսկերը, որոնք ընդունված են, թեև որոշ դեպքերում դրանք պատշաճ կերպով չեն գնահատվում APY-ներում:

Կարո՞ղ է լրացուցիչ APY-ն իսկապես փոխհատուցել ռիսկը: Իրականում ոչ:

Շատ օգտվողներ լիովին թերագնահատում են այս ռիսկը կամ տեղյակ չեն դրա մասին: Ես չեմ ասում, որ օգտատերերը պատշաճ կերպով տեղեկացված չեն և չեն անում իրենց հետազոտությունները։ Այնուամենայնիվ, հասկանալու խոչընդոտները և բացատրությունները երբեմն այնքան վերացական են, որ այն օգտվողը, ով մասնագիտորեն չի զբաղվում դրանով, իմ կարծիքով բավականաչափ տեղեկացված չէ: Ես կվերցնեմ իմ վերջին գրառման մի հայտարարություն, որում ես պնդում էի, որ որոշ ապրանքներ պարզապես չափազանց բարդ են դառնում և ավելի դժվարացնում են ներբեռնումը, քան պետք է [17] : Հեղուկ ստեյքինգի դեպքում օգտատերը կարող է շարունակել առևտուրը իր ETH-ի հետ և ձեռք բերել լրացուցիչ APY մինչև 2%՝ փոխառության և վարկավորման արձանագրությունների միջոցով (օրինակ՝ stETH-ի մեկ ակտիվի ազդեցության դեպքում) [18] : Այստեղ ռիսկը համեմատաբար չափավոր է, քանի դեռ օգտատերը պարտք չի վերցնում իր գրավի դիմաց և վտանգված է լուծարվելու (ինչն ամբողջությամբ կախված է նրանից): Այնուամենայնիվ, եթե մենք վերադառնանք ավելի խորը շերտերին, օրինակ՝ վերահաստատման ժամանակ, ապա օգտվողը մի քանի անգամ օգտագործում է ETH-ի միևնույն խաղադրույքը՝ իր բացահայտումը օգտագործելու համար: Սա կտրուկ մեծացնում է ռիսկերը՝ կապված սինթետիկ և ածանցյալ ETH-ի հեղուկ մնալու շարունակական բնադրման հետ, մինչդեռ APY-ն միայն փոքր-ինչ մեծանում է և այլևս կապված չէ այս ռիսկի հետ: Օգտագործողը գրեթե ամբողջությամբ հրաժարվում է իրական վերահսկողությունից ռիսկի այս մակարդակում և բավարար չափով չի վարձատրվում այդ ռիսկերի համար: Իմ տեսակետն ընդգծելու համար, ահա մի մեջբերում Marcin Kazmierczak-ից, Redstone-ի համահիմնադիր և գլխավոր տնօրեն.

«Վերահաստատման որոշ արձանագրություններով, որոնք առաջարկում են APY-ներ 15-20% ETH-ի նման ակտիվների վրա, ներդրողների կողմից եկամտաբերությունը հետապնդելու զգալի ռիսկ կա՝ առանց դրա հետ կապված ռիսկերը լիովին հասկանալու»: [19]

Նույնիսկ Վիտալիկը զգույշ է վերսկսելու հարցում

Վիտալիկ Բուտերինը՝ Ethereum-ի հայրը, քննադատաբար է վերաբերվում իրեն և մտահոգություն է հայտնում։ Նա բնականաբար խթանում է նորարարությունը Ethereum էկոհամակարգի շուրջ, ինչը հասկանալի է և լավ, բայց ինքն ասում է.

«Մենք պետք է զգուշանանք կիրառական շերտերի նախագծերից, որոնք ձեռնարկում են այնպիսի գործողություններ, որոնք վտանգում են մեծացնել բլոկչեյն կոնսենսուսի «տարածքը» որևէ այլ բանով, քան Ethereum-ի հիմնական արձանագրության կանոնների ստուգումը»: [20]

Կարծում եմ, որ կրիպտոյի և Web3-ի շատ անձնավորություններ համաձայն են սրա հետ և կիսում են այս կարծիքը, ինչպես կարող եք կարդալ բազմաթիվ հոդվածներում: Ethereum-ը փայլում է, քանի որ այն վստահելի բլոկչեյն է, և ջանքեր են գործադրվում այն պահպանելու համար: Ի վերջո, 2016-ին արդեն եղել է DAO-ի անկում, կրկնություն, որը պետք է ամեն գնով կանխել, որի դեպքում Ethereum-ը պետք է պատառաքաղված լիներ: Վիտալիկ Բուտերինն իր բլոգի գրառման մեջ ասում է.

«Մյուս կողմից, եթե դուք մտադրություն ունեք Ethereum-ի էկոհամակարգի ավելի լայն սոցիալական կոնսենսուսի մեջ մտնելու կամ նորից կազմակերպելու ձեր խնդիրները լուծելու համար, դա բարձր ռիսկային է, և ես պնդում եմ, որ մենք պետք է խստորեն դիմակայենք նման ակնկալիքներ ստեղծելու բոլոր փորձերին»: [20]

DAO Hack. Դաս Ethereum-ի ամենամութ ժամից

Ձեռքեր բարձրացրեք բոլոր նրանց, ովքեր կարող են կամ հիշել DAO-ի կոտրումը կամ դեռ գիտեն, թե դա ինչ է: Այն մնում է որպես ցուցադրական փաստարկ Ethereum-ի համար, որ չնայած բարելավումներին և երկար տարիների կայուն աշխատանքի ժամանակին, բլոկչեյնն աշխատում է սահուն: (Ես նայում եմ քեզ Սոլանա. բլոկչեյնը, որը փետրվարի սկզբին նշում էր, որ բլոկչեյնն աշխատում է արդեն մեկ տարի առանց ժամանակի աշխատանքի... [21] ։) Այնուամենայնիվ, չպետք է մոռանալ, որ 2016 թվականին The Dao-ում Ethereum-ի վրա կոտրվել է, որի ժամանակ գողացվել է շրջանառության մեջ գտնվող բոլոր ETH նշանների 14%-ը [22] ։ Որոշում է կայացվել Ethereum-ը պատառաքաղել Ethereum բլոկչեյնին, որը մենք գիտենք այսօր և Ethereum Classic-ին, որի վրա հաքերից հետո իրականությունը դեռ գոյություն ունի, և ETH-ի 14%-ը կորել է (այս պատմության վրա լույս կսփռեմ մեկ այլ հոդվածում՝ այսպես ասած, DeFi History): Սա ընդգծում է այն փաստը, որ կան իրադարձություններ, որոնք կարող են սպառնալ Ethereum-ին, և դա չպետք է թերագնահատել: Պետք է խուսափել, որ Ethereum-ի կամ կենտրոնացման ռիսկերի վերաբերյալ կոնսենսուսի երկարաձգմամբ մեզ ապագայում պետք է ևս մեկ պատառաքաղ՝ մեզ փրկելու համար:

Եզրակացություն. Նորարարությունը թափանցիկության կարիք ունի

Այսպիսով, ո՞րն է եզրակացությունը այս ամենից։ Դե, ի վերջո, այժմ տեխնիկապես հնարավոր է օպտիմալացնել այն եկամտաբերությունը, որը դուք կարող եք ստանալ Ethereum-ից՝ ավելի շատ ռիսկի դիմելով, բայց APY-ն, իմ կարծիքով, գրեթե չի արտացոլում այդ ռիսկը: Օգտատերերը հազիվ թե ընդհանրապես տեղյակ չեն հնարավոր ռիսկերի մասին, քանի որ վերականգնվող եկամտաբերությունը DeFi-ի համար այդքան էլ չի թվում, ուստի ռիսկերը կարող են թերագնահատվել: Ինձ համար վերականգնումը մտահոգիչ է այնքան ժամանակ, քանի դեռ մենք DeFi-ում չունենք ողջամիտ և թափանցիկ ռիսկի չափումներ, որոնք կարող են օգնել օգտվողներին հասկանալ դրանք: Ինչպես և իմ առաջին հոդվածում, ես մտահոգված եմ այս զարգացմամբ և կասկածում եմ, որ ողջամիտ է այս ռիսկը վերցնել առանց DeFi-ի և Web3-ի «հաջորդ մակարդակ» օգտատերերի տեսանկյունից [17] : Միգուցե ես կողմնակալ եմ, քանի որ որպես ֆինանսների ուսանող, իմ ահազանգերը հնչում են, երբ տեսնում եմ հասկացություններ, որոնք խիստ հիշեցնում են վերաիմաստավորումը. կամ այլ կերպ ասած, ինչը հանգեցրեց ֆինանսական համակարգի փլուզմանը 2008 թվականին: Ֆինանսական ճգնաժամի հետևանքը կրիպտոյի, DeFi-ի և Web3-ի ծնունդն էր Սատոշի Նակամոտոյի նախաձեռնած հեղափոխության միջոցով Bitcoin-ով և աշխարհահռչակ մակագրությամբ Genesis բլոկում «The Times 03/Jan/2009» համակարգ [23] . Արդյո՞ք մենք գնում ենք դեպի այնպիսի համակարգ, ինչպիսին ի սկզբանե ցանկանում էինք փոխարինել ավելի լավ համակարգով: Դատելով DeFi-ում այս պոտենցիալ ժամային ռումբի ներկայիս վիճակից, ես կասեի, ցավոք, այո: Մեզ անհրաժեշտ են ապակենտրոնացված և թափանցիկ ռիսկերի չափումներ. հակառակ դեպքում, DeFi-ը կփլուզվի, ինչպես ֆինանսական համակարգը արեց 2008 թվականին: Այսպիսով, այստեղ ես կիսում եմ Վիտալիկ Բուտերինի կարծիքը, քանի որ միայն իմ հետազոտության ընթացքում հանդիպեցի նրա այս մեջբերումին.

«Սխալ պատասխանները կարող են Ethereum-ին տանել կենտրոնացման և «ավանդական ֆինանսական համակարգի վերստեղծման լրացուցիչ քայլերով» ուղու վրա[…]: [24]

Restaking-ը նորամուծություն է, և մենք նրանց կարիք ունենք որպես DeFi-ի և դրա ընդունման շարժիչ ուժ, բայց ես զգույշ եմ մնում, քանի դեռ հայեցակարգն իրեն չի ապացուցել: Հիմնականում ես մտահոգված եմ ներդրողների պաշտպանությամբ, քանի որ կարծում եմ, որ շատ օգտվողներ չեն գիտակցում, թե ինչ ռիսկերի են ենթարկվում: Ահա թե ինչու ես համաձայն եմ Redstone-ի համահիմնադիր և գլխավոր տնօրեն Մարցին Կազմիերչակի հետ, որ նոր և հետաքրքրված օգտվողները պետք է աստիճանաբար ծանոթացվեն այս թեմային.

«[…]Սա լուծելու համար արձանագրությունները կարող են ընդունել աստիճանական մուտքի համակարգեր, օրինակ՝ օգտվողներին սկսելով խաղադրույքների ավելի պարզ տարբերակներից, որոնք առաջարկում են 5-7% APY՝ նախքան ավելի բարդ և ավելի բարձր ռիսկային ապրանքների հասանելիություն տրամադրելը»: [19]

Ինձ համար սա խելամիտ մոտեցում է, որը պետք է ավելի հաճախ օգտագործվի DeFi-ում՝ ներդրողներին ռիսկերի մասին իրազեկելու համար: Արձանագրությունները պետք է ներդնեն ռիսկերի թափանցիկ չափումներ և օգտվողներին ավելի շատ տեղեկացնեն հնարավոր վտանգների մասին: Եթե մենք ցանկանում ենք ապակենտրոնացված ձևով կառուցել նոր և ներառական այլընտրանքային ֆինանսական համակարգ, ապա ոչ միայն պետք է լինել նորարար, այլև ներառական և մասամբ կրթական։ Բոլորը պետք է կարողանան օգտվել դրանից՝ առանց ֆինանսական գիտելիքների պակասի պատճառով օգտվողների կողքին ընկնելու: DeFi-ը բոլորի համար է, և հետևաբար բոլորիս խնդիրն է ապահովել անհրաժեշտ պաշտպանություն և կրթություն բոլորի համար:

Համաձա՞յն եք Վիտալիկի մտահոգություններին վերահաստատման վերաբերյալ: Կարծում եք, որ DeFi-ի ընդունման համար կարևոր է ռիսկերի չափումներ ապահովելը: Ի՞նչ եք մտածում վերագործարկման մասին և տեղյա՞կ էիք դրա հնարավոր ռիսկերի մասին: Կիսեք ձեր տեսակետը մեկնաբանություններում:

Եթե ձեզ դուր եկավ հոդվածը, մի հապաղեք հետևել ինձ այստեղ Hackernoon-ում և կարդացեք նաև իմ մյուս պատմությունները:

Եթե ցանկանում եք խոսել ինձ հետ կամ համագործակցել որևէ հոդվածի վրա, կարող եք նաև գրել ինձ իմ X/Twitter- ում կամ Bluesky-ում , իմ օգտանունն այնտեղ նույնպես @Maxo1st է:

Շնորհավոր, xx

Հղումներ:

[1] https://thedefiant.io/news/research-and-opinion/eigenlayer-airdrop-outcry-shows-how-points-are-raising-trader-expectations

[2] https://www.eigenlayer.xyz/

[3] https://www.stakingrewards.com/asset/ethereum-2-0

[4] https://lido.fi/

[5] https://www.coindesk.com/learn/restaking-101-what-are-restaking-and-liquid-restaking

[6] https://academy.binance.com/en/glossary/slashing

[7] https://consensys.io/blog/understanding-slashing-in-ethereum-staking-its-importance-and-consequences

[8] https://dune.com/queries/1933075/3188537

[9] https://dune.com/queries/1933076/3188545

[10] https://blog.lido.fi/post-mortem-launchnodes-slashing-incident/

[11] https://defillama.com/protocol/eigenlayer

[12] https://dune.com/queries/3592784/6052673

[13] https://blockworks.co/news/restaking-ticking-time-bomb-eth

[14] https://www.cryptonite.ae/global/renzo-protocol-ez-eth-depeg-market-turbulence

[15] https://cointelegraph.com/news/renzo-ezeth-depegs-688-airdrop

[16] https://www.cryptonews.net/news/altcoins/28913944/

[17] https://medium.com/coinmonks/defi-fatigue-are-we-stuck-in-a-loop-the-current-and-deastating-state-of-defi-2025-7cb5ce478205

[18] https://defillama.com/yields?token=STETH&category=Lending&attribute=single_exposure

[19] https://beincrypto.com/experts-warn-of-restaking-vulnerabilities/

[20] https://vitalik.eth.limo/general/2023/05/21/dont_overload.html

[21] https://www.ccn.com/news/crypto/solana-no-downtime-defi/

[22] https://www.gemini.com/cryptopedia/the-dao-hack-makerdao#section-the-response-to-the-dao-hack

[23] https://en.bitcoin.it/wiki/Genesis_block

[24] https://vitalik.eth.limo/general/2024/05/17/decentralization.html