RWA が 2025 年の DeFi ルネッサンスをリードする理由

2022年の壊滅的な崩壊以来、分散型金融（DeFi）市場はかつての栄光を取り戻すのに苦労してきました。

DeFiのロックされた総価値（TVL）は現在920億ドルこれは、2023年1月に到達した400億ドルを下回る最低水準よりはるかに高いが、数か月前に暗号通貨市場全体が過去最高の時価総額を超えたにもかかわらず、2021年12月のピークである1790億ドルには程遠い。

これにはいくつかの理由があります。分散型融資、借入、イールドファーミングを試した人の多くは2022年にかなりひどい目に遭い、利回りは以前ほどではありません。特に、国債の年利回りが5％だったときにはなおさらです。DeFiエコシステム内のステーブルコインはそれほど多くはなく（通常は8～10％程度）、リスクと複雑さから多くの潜在的なユーザーが敬遠しています。

もちろん、DeFi の問題はこれだけではありません。ブロックチェーン上での借り入れや貸し出しには、ETH や Bitcoin などの暗号通貨を担保として差し出す必要がありますが、暗号通貨は変動が激しいです。つまり、トークン価格が急激に変動することが多いため、取引が清算されるのを避けるために、DeFi ローンは過剰担保にする必要があります。ステーブルコインであっても、リスクは従来の資産よりもはるかに高いままです。したがって、1,000% の利回りには価値がありましたが、2 桁の低いパーセンテージのリターンには適していません。

RWAの約束

ここで、実世界の資産（RWA）が登場します。DeFiが低迷している間、ブラックロック、JPモルガン、フィデリティなどの大手機関投資家は、RWA（トークン化を通じてチェーン上に持ち込まれた従来の経済の資産）の実験をひそかに行いました。実際、昨年、ブラックロックのCEOであるラリー・フィンク自身が、トークン化は金融界の次の大きなトレンドであると宣言し、世界はラリー・フィンクの言うことに耳を傾ける傾向があります。

RWA の勢いが増していることを示す最も明白な指標の 1 つは、驚異的な速度で拡大しているトークン化された国債市場に見ることができます。ブラックロックの BUIDL やフランクリン テンプルトンの FBOXX などのプラットフォームの支援により、トークン化された国債商品の時価総額は昨年 3 月から 12 月の間に 3 倍の 30 億ドルに増加しました。金利が 20 年ぶりの高水準にある中、これらのプラットフォームはオンチェーン投資家に、アクセスしやすく透明性のある安定した政府支援の利回りを提供してきました。

しかし、RWA のトークン化は、もちろん国債だけに限りません。不動産から、金や石油などの商品、ダイヤモンドなどの貴重な宝石まで、ますます多くの資産がブロックチェーン上で新たな命を吹き込まれています。実際、従来の世界のあらゆる投資資産をオンチェーン化することができます。そして、これらのトークン化された資産は、DeFi の次の進化を示しています。DeFi は、傷ついたイメージを修復し、エコシステムに新しいユーザーを呼び込み、TVL を以前のピークをはるかに超えて成長させるために、この進化を切実に必要としています。

DeFiに新たな命を吹き込む

RWA の最も魅力的な点の 1 つは、不安定な暗号通貨に代わる安定した信頼性の高い代替手段を提供することで、DeFi 担保に関する主要な問題を解決していることです。感情が変化したり、否定的なニュースが流れたりすると、明日にはイーサリアムの価値が 20% 下がる可能性があるため、保有するイーサリアムに対して 100% のローンを組むことはできません。

しかし、家を担保にして多額のローンを組むことは確かに可能です。実際、その家の価値よりも大きなローンです。同様に、金や米国債を担保にローンを組むことも、その価値が一晩で20%も下がることはまずないと分かっていれば、安全に行うことができます。これらはすべて、従来の金融の世界では一般的な慣行ですが、DeFiの世界では、これはまだ初期段階の領域です。しかし、RWAを担保にした借り入れや貸し出しは急速に勢いを増しています。

2022年以降、MakeDAO、Aave、Maple Financeなど、DeFi市場の主力企業の多くは、貸付ポートフォリオの多様化を図るため、RWAの統合を進めています。たとえば、MakerDAOは2022年以降、この資産カテゴリーへのエクスポージャーを着実に増やし、RWAがバランスシートの25%に達しました。同様に、Aaveのコミュニティは、2023年9月に財務から100万ドルをRWAに割り当てる提案を承認しました。さらに、DeFi市場に参入する新規プレーヤーはますます増えており、DeFiとRWAの交差点を模索しています。

分散金融2.0

もちろん、これは2021年のDeFiとまったく同じではありません。つまり、少しでも中央集権化されたものにアレルギーを持つ、イールドファーミングの楽園です。しかし、1,000% APYのファームで一部の人が裕福になった一方で、これは決して持続可能ではありませんでした。今、DeFiがようやく成長する時が来ました。皮肉に思えるかもしれませんが、DeFiが明るい未来を持つ唯一の方法は、従来の金融システムと統合することであり、RWAはその機会を提供します。

不動産、商品、国債などのトークン化された資産の助けを借りて、DeFi は、初期から話題に上っていたものの、大規模には実現できなかったすべてのユースケースを実現できます。オンチェーン住宅ローンは住宅を担保に借り入れることで可能になり、石油や金は低利での借り入れや貸し出しに使用でき、トークン化された短期国債は従来のレポ市場を模倣できます。

また、昔の DeFi を懐かしむ人々にとって、イールド ファーミングの機会はまだあります。確かに APY はそれほど素晴らしいものではありませんが、より安定した担保により、経験豊富なトレーダーは、清算の悪夢で毎晩冷や汗をかいて目を覚ますことなく、レバレッジをかけることができます。RWA により、DeFi ははるかに威圧感が少なくなり、ユーザー フレンドリーになります。これは、永続的で持続可能な復活の 2 つの重要な要素です。そして、2025 年は、RWA が DeFi を復活させる年です。