フルタイムでトレーディングを追求することをお考えですか？それなら、マーケットマイクロストラクチャーとは何かを知る必要があります

市場のミクロ構造の説明 – 市場が動く理由と仕組み

私たちは興味深い時代に生きています。

今日では、トレーディングは、9時から5時までの厳しい競争から抜け出す簡単な方法として紹介されており、非常にシンプルで、世界中のどこからでもモバイルデバイスを使ってトレーディングを行うことができ、毎年6桁の収入を得ることができます。

金融市場のこうした単純化はすべて、そもそも市場が動く理由について人々に異なる考えを押し付けようとするものでもある。

ほとんどの場合、取引は、小売トレーダーと略奪的なマーケットメーカー、そして小口トレーダーのストップ注文を絶えず実行して市場に流動性を生み出し、動きを起こす賢い資金のゲームとして表現されます。

しかし、これは本当でしょうか? マーケットメーカーが隠れた手を常に使って市場を動かし、市場はこのように白黒はっきりしているのでしょうか?

これがこの記事で取り上げる内容です。

市場は確実に操作されており、どの市場で取引するかに関係なく、金融市場では多くの不正行為が発生していることに言及する価値があります。

しかし、すべての価格変動が市場操作の背後に隠れているわけではありません。

市場のミクロ構造とは何ですか?

市場のミクロ構造は、市場がどのように動くかの背後にある理論全体を分析します。

市場の微細構造を理解することは重要です。なぜなら、何も注意を払わずに盲目的に売買するのではなく、あらゆる市場の動きの背後にある需要と供給のダイナミクスを適切に理解できるからです。

時には、当初希望していた価格とはまったく異なる価格で取引が成立することもあります。

これは、さまざまなアルトコインやオプションなどの流動性の低い市場や、ボラティリティの高いイベント中の流動性の高い市場でよく見られます。

市場のミクロ構造は、大学で講義されるほど、多くの数学を必要とする非常に複雑なトピックです。

これらの概念の一部はこの記事の範囲を超えており、実際の取引においては理解する必要はありません。

さらに詳しく学びたい方には、2020 年春にコペンハーゲン大学で Egor Starkov 氏が教える金融市場コースを受講することをお勧めします。

完全に無料で、 Youtubeで見つけることができます。

また、定量分析会社で使用される高頻度取引もこの記事の範囲外です。

これには私の知識を超えた多くの数学とプログラミングが必要なので、それについて書くほどの知識があるとは思えません。

しかし、この記事で紹介する知識は、市場がなぜどのように動くかを理解するのに十分すぎるほどであり、最終的には、より知識に基づいた取引の決定を下すことができるようになると私は信じています。

では、マーケット・マイクロストラクチャとは何でしょうか?

市場ミクロ構造は金融市場の内部の仕組みを研究します。

市場の運営方法、価格の形成方法、トレーダーの行動、取引所の構造など。

どの取引所に行っても、それが暗号通貨、外国為替、株式取引所であるかどうかは関係ありません。取引を行うのに数秒しかかかりません。

取引が実行され、取引が行われます。

これは迅速なプロセスですが、すべての市場は公開オークションのシステムに基づいて運営されています。

つまり、すべての買い手に対して売り手が必要であり、その逆もまた同様です。

相手方は、別のトレーダー、機関、アルゴリズム、またはマーケット メーカーのいずれかです。

特に、マーケットマーカーは、常に小売トレーダーのストップを実行する市場の悪の存在として表現されることが多いです。

これは真実ではありません。マーケットメーカーの仕事はデルタ中立を維持し、ビッドとアスクのスプレッドを把握することだからです。

この場合、デルタはオーダーフロー取引で使用される用語とは異なることに留意してください。

この場合、デルタは原資産に対する方向性のバイアスを表します。

株、暗号通貨、オプションを購入すると、デルタ 1 のポジションがあることがわかります。これは、原資産が変動すると直接影響を受けることを意味します。

デルタ中立であれば、原資産の動きによる影響を受けません。

マーケット メーカーは、ビッド アスク スプレッドを獲得するためにデルタ中立です。オプション取引は、ボラティリティをトレードし、ストラドルの売買やその他の中立戦略を使用して意見を表明するため、デルタ中立であることが多いです。

マーケット メーカーについては、この記事で詳しく説明します。ボラティリティ取引の仕組みに興味がある場合は、デリバティブ取引について簡単に紹介しました。

市場を本当に動かすもの

市場を動かすのは誰ですか?

買い手と売り手（当然）。

市場は需要と供給のダイナミクスに基づいて動きます。

買い手と売り手が公正な価格で合意すると、市場は均衡状態になります。

つまり、範囲は広いのです。

需要と供給のバランスが崩れると、市場はトレンドを形成します。

売り手よりも買い手の方が多かったために市場が動いた、あるいはその逆だったという話はよく聞きます。

前に述べたように、公開オークションのため、これは真実ではありません。

市場で実行されるすべての取引には、必ず相手方が存在しなければなりません。そのため、すべての買い手に対しては売り手が存在し、その逆もまた同様です。

市場は単純に利用可能な流動性に基づいて機能するだけではありません。

ご存知の方もいると思いますが、流動性は注文帳にある注文の数を表し、取引量は約定された注文の数を表します。

大きく動く市場もあれば、まったく動かない市場もあります。

ビットコインを購入し、そのポジションが 1 日で 5% 上昇したと想像してください。

もちろん、それは素晴らしいことですが、同時に Solana を購入することをスキップしたため、結局 1 日で 15% 上昇しました。

何故ですか？

ボラティリティは利用可能な流動性の関数です。

流動性の低い市場、つまり注文簿に残っている注文が少ない市場では、注文簿に注文が集中している市場よりも移動がはるかに容易になります。

つまり、ビットコインに 1,000 万ドルある場合、売買注文は帳簿の両側にありますが、Solana には両側に 200 万ドルしかありません。

ソラナはビットコインに比べて市場を押し上げるのが容易なため、上下に大きく動くでしょう。

市場は、利用可能な取引量と流動性に基づいて 4 つのカテゴリに分類できます。

取引量が多く流動性が低い市場

これらは大きく動く市場です。取引の反対側を取るために、流動性（休止注文）があまりない市場に、多くの攻撃的な（成行注文）が流入しています。

これにより、価格ギャップで表されるわずかな市場の動きが起こり、トレーダーにとってのスリッページが発生する可能性があります。

流動性が HFT (高頻度取引) アルゴリズムによってのみ提供される場合、市場でフラッシュクラッシュや流動性カスケードが発生することがよくあります。

暗号通貨の世界では、実際の買い手や売り手の相手方なしに、進行中の清算からのみ流動性が提供されたときに発生する流動性カスケードについては、おそらくよくご存知でしょう。

取引量が少なく流動性の高い市場

もう一つの極端な例は、最初の例の反対です。

これは、国債などの非常に厚い市場でよく見られます。

注文簿は十分に埋まっているため、市場を大きく動かすには大きな買い力または売り力が必要になります。

その結果、ボラティリティが非常に低いまま、市場の動きが長期化します。

取引量が多く流動性の高い市場と、取引量が少なく流動性の低い市場。

最後の 2 つのケースは、中程度の市場変動と見なすことができます。

成行注文と指値注文の量は等しいため、注文帳では等しく一致し、市場は「通常の」動作を示します。

これを簡単な図で表すと、さまざまなシナリオは次のようになります。

市場の動きを理解する

では、なぜ市場は支持レベルと抵抗レベルで反転したり、反転する前にスイング高値と安値を超えて探る傾向があるのでしょうか?

この答えは、マーケットメーカーが他人のストップロスを実行するという作り話ほど面白くないかもしれない。それでも、市場の仕組みが変わることはない。

チャート上のレベルとエリアがヒットすると反応する理由は主に 2 つあり、Bence Toth による「なぜオーダーフローはそれほど持続するのか? 」という研究論文で取り上げられています。

最初の理由は群集行動と呼ばれ、これは人間の心理に基づいた単純な行動として説明されます。

誰もが同じチャートを見ているので、いくつかのレベルは明らかになります。

水平および対角のサポートおよびレジスタンス レベル、移動平均など。

もちろん、より多くの人が注目しているので、より高い時間枠のレベルはより重要になります。

たとえば、200 移動平均は、1 分間の時間枠でプロットするよりも強力な動的 S/R を発揮します。

研究論文で述べられているように、群集行動は価格反応の小さな原因にすぎません。チャート上のレベルが明らかで注目を集める場合、そのレベル付近での行動が教科書通りになることはめったにないことは、皆さんもご存知でしょう。

上のチャートは、トレンドフォロワーに人気のツールである 100DMA を使用した日足の Nasdaq 先物を示しています。

しかし、市場は複数回反発し、ほとんどの場合、日次終値がそれを下回ったため、テストが完璧になることはほとんどありませんでした。

これは多くのトレーダーにとってトレンドのブレイクと下落の継続を意味する可能性があります。

市場が以前のような重要なレベルで反応する主な理由は、注文の分割です。

大規模な取引を行うトレーダーの場合、取引実行時に問題に直面することになります。

取引に参加したい場合、選択肢は 2 つあります。

他にもオプションはありますが、後ほど説明します。ここでは、簡単にするために、シンプルなマーケットと指値注文に絞りましょう。

成行注文、つまり一度にポジションを開く注文を使用すると、反対側の取引相手が十分でない場合はスリッページが発生し、当初希望していた価格よりもはるかに悪い価格でポジションを取ることになります。

指値注文を残すのも最善の解決策ではありません。あなたの意図が誰の目にも明らかになり、先手を打たれる可能性があるからです。

このため、大口トレーダーは注文を関心領域に分割し、ゆっくりと取引を実行します。

では、これらのレベルをどうやって見つけるのでしょうか?

テクニカル分析は多くの場合かなり主観的ですが、明確な状況を示すことができるものの 1 つは、多くの場合、ボリュームとボリューム プロファイルです。

取引量の多いエリアや市場が「ペースを上げている」エリアを見ることは、私が取引で使っている方法の 1 つです。

同じナスダックチャートを見ると、市場が「ペースを上げ」た後、最も取引量が多い領域であるコントロールポイントに戻ったことがわかります。

これは、以前の範囲全体で最も多くの取引が行われたエリア、言い換えれば、最も大きなサイズが執行されたエリアです。また、数か月後、市場が売り込まれた後、同じコントロールポイントから再び反発したこともわかります。

もちろん、これはすべての時間枠で機能し、参加率の高い領域を見つける方法は他にもあります。

この 30 分間のビットコイン先物チャートには、青と赤のローソク足が表示されています。これらのローソク足は、取引量に基づいて色分けされているのではなく、特定のしきい値を超えるデルタに基づいて色分けされています。

デルタが何であるかわからない場合、デルタ シンボルは先物取引で実行された成行注文です。

ご覧のとおり、市場がこれらのローソク足の上または下で取引されると、これらのローソク足は将来のサポート レベルとレジスタンス レベルとして機能したことが何度かありました。

ビッドとアスクのスプレッド

すでに述べたように、市場は公開オークションの形で機能します。

すべての買い手に対して、必ず売り手が存在し、その逆もまた同様です。

資産を売買したいトレーダーは注文帳に注文を入れます。

これらの休止注文は流動性と呼ばれます。

注文簿に注文を入れる（指値注文を出す）場合、あなたは流動性メーカーです。

注文簿から流動性を取得する場合（成行注文を使用する）、あなたは流動性テイカーです。

上の図は、Euro Stoxx 50 の市場の深さ (DOM) を示しています。

ご覧のとおり、市場は現在 3606.5 (価格は青で強調表示) で取引されており、青と赤の列に Bid と Ask と呼ばれる保留中の注文が表示されています。

これらの待機注文は水平に並んでいるのではなく、斜めに並んでいることに気づくでしょう。これをスプレッドと呼びます。

市場が 1 ティック上昇するには、誰かが 18 の契約を購入する必要があります。

市場が 1 ティック下がるには、誰かが 32 の契約を売る必要があります。

積極的な買い手がオファーを解除し、成行注文を使用して 18 件の契約を実行することにした場合、1 ティックのスプレッドを支払うことになります。

反対側も同様です。

マーケットメイキング

ここでマーケットメイキングが行われます。

マーケットメーカーは、注文帳に流動性を提供することで、このスプレッドで利益を得ます。

マーケット メーカーの目標は常にデルタ ニュートラルを維持することです。つまり、マーケット メーカーは原資産に方向性のあるポジションを持たず、このスプレッドを獲得することによってのみ帳簿を管理します。

これが理想的な世界におけるマーケットメイキングの姿です。

マーケット メーカーはオファー時に 1 つの契約を 11 ドルで販売し、スプレッドで 1 ドルの利益を獲得します。

そうなると、彼らは基礎となるポジションを保持しているため、もはやデルタ中立ではなくなります。

次に彼らがしなければならないことは、彼らの見積もりを 9 ドルで買ってくれる売り手を見つけることです。そうすれば、さらに 1 ドルの利益を生み出し、再びデルタ中立になります。

もちろん、市場はより動的であるため、このような完璧なシナリオはめったに発生せず、マーケットメーカーは常に変動する価格に対処し、スプレッドから利益を生み出しながら中立を保つことに集中する必要があります。

いかなる市場においても流動性の大部分はマーケットマーカーによって提供されるため（彼らの仕事は文字通り「市場を作る」ことです）、影響の大きいニュースや不確実な出来事が発生すると、予想外の動きによって在庫が過剰になることを避けるために注文が引き下げられ、帳簿が大幅に薄くなるのがわかるでしょう。

このため、これらのイベント中にストップロスが希望する価格に達しない可能性があります。これは、注文に一致する相手がいないためです。

マーケット メイキングに関するこの説明は比較的単純ですが、マーケット メーカーが常に他の人のストップロスを実行しようとするという考え方全体がナンセンスであることがおわかりいただけたと思います。

注文タイプ

指値注文と成行注文の他に、逆指値注文や高度な注文タイプもありますので、それらの概要と目的について簡単に説明します。

指値注文

誰でも注文簿に指値注文を出すことができます。そのため、指値注文は広告注文または受動注文フローと呼ばれます。

買い指値注文は市場価格より下に出され、売り指値注文は市場価格より上に出されます。

制限は市場に対する忍耐強いアプローチであり、またより安価であると考えられています。

これもまた理解しておくべき重要な点です。なぜなら、小規模な個人トレーダーにとってはスプレッドや高額な手数料を支払うことは大した問題ではないかもしれませんが、市場の大口プレーヤーは、コストがはるかに高くなる可能性がある成行注文を使用するよりも待つことを好むからです。

もちろん、指値注文を使用することの欠点は、注文が約定されない可能性があることです。

大規模なトレーダーの場合、1 つの大きな注文制限を設定すると、その意図がすぐに全員にわかるため意味がありません。そのため、すでに説明した注文分割または高度な注文タイプを使用します。

成行注文

市場に参入する際のせっかちなアプローチ。

価格を気にせず、取引に参加したい（または取引から抜けたい）場合。

これには、スプレッドや高額な手数料を支払うコストがかかります。

規模が大きすぎる、薄い市場で取引をすることに決めた場合、現在の市場価格とはまったく異なる価格で取引することになります。

ここでは、Coinbase におけるビットコインの市場の深さを見ることができます。

今 40740 で 0.1 BTC を購入しても何も変わりません。現在市場で取引されている価格で約定されます。

しかし、誰かが 100 BTC の成行注文を実行すると、上記の注文がすべて一致するまで市場は急上昇します。

買い手にとっては、はるかに高い価格で市場に参入することになるため、これは理想的ではありません。

ストップ注文

ストップ注文は、主に、買いの場合は価格より高く、売りの場合は価格より低く実行される成行注文です。

これらはストップロスに使用され、ブレイクアウトトレーダーも市場に参入するために使用します。

悪名高い「ストップハンティング」について取り上げるには絶好の機会です。

群集行動がどのように機能するかについてはすでに述べました。トレーダーは正確な価格アクション チャートを確認し、赤いボックスで強調表示された、より高い時間枠のサポートとレジスタンス領域などの明らかなレベルでの参加を増やします。

このエリアでは、ストップロスを設定したトレーダーと、上昇継続に賭けようとするブレイクアウトトレーダーの両方からストップ注文が発動されます。これは、積極的な市場買い手によって受動的な売り注文が満たされる大規模トレーダーにとって最適なレベルです。

買い注文はブレイクアウトトレーダーだけが使用するものではなく、ショートトレード中にストップロスがヒットした場合にポジションを買い戻すことになるということを理解する必要があります。

大規模なトレーダーが指値売り注文を約定させたい場合、買いが盛んに行われているため、ここは最適なエリアです。したがって、売り注文を簡単に約定させることができます。

フットプリント チャートなどのより高度なツールを見ると、市場がその抵抗レベルに達するたびに買いが増加することがわかります。

その場合、なぜこれほど多くの買いが行われているのに市場が上昇しないのかを常に自問する必要があります。

それは、誰かがそれらの買い注文の反対側を取っていたからです。これは、積極的な買い手が市場でより強い消極的な売り手に吸収されたため、吸収と呼ばれます。

ご覧のとおり、これは単に市場の需要と供給によって起こっているだけであり、市場を操作したりストップを常に実行したりする隠れた手はありません。

高度な注文タイプ

すべての取引プラットフォームで提供されている従来の成行注文、指値注文、逆指値注文のほかに、一部の注文タイプは常に利用できるとは限りませんが、ほとんどの高度な取引プラットフォームにはそれらが用意されているはずです。

つまり、これらはチェイス、アイスバーグオーダー、または TWAP になります。

チェイス注文は、市場が希望するレベルに達すると価格を追いかける注文です。特に大きなサイズで取引している場合、常に約定するとは限らないため、これは便利な機能です。

氷山は、市場が接触したときにトリガーされる隠れた注文です。これにより、大規模なトレーダーは意図を隠すことができます。

これを行うもう 1 つのツールは TWAP です。TWAP は、資産を一度に購入するのではなく、指定された時間内に同じ量の注文を実行します。

価格がゆっくりと上昇または下降しているときに、TWAP を簡単に見つけることができます。

このいわゆる圧縮により、多くのトレーダーがこうした動きを追いかけ、価格を下回るストップ注文が大量に蓄積されることになります。

市場が大口の TWAP 購入者が利益を確定する望ましいレベルに達すると、市場は急速に下落し、小口の購入者のストップが下がっていきます。

市場参加者

誰と取引するのかを理解することが重要です。

暗号通貨業界の人々は常に「クジラ」について言及しますが、これらの組織がどのように運営され、その目的が何であるかは分かりません。

市場参加者は市場によって異なります。暗号通貨と外国為替では参加者が異なります。

グループは変わらず、投機家と呼ばれることが多い小規模トレーダーです。

彼らは方向性を持って取引し、両側の短期的な価格変動から利益を得ようとします。

これらの投機家は規模が大きくなると、方向性のある取引に重点を置くのではなく、デルタ中立戦略を実行します。

これらは、キャッシュ・アンド・キャリー取引やオプション市場でのボラティリティ取引になります。

投資ファンド、銀行、商業会社は、ポートフォリオを多様化するため、またはヘッジ手段としてデリバティブを使用するために市場に参入します。

これらはさまざまな市場に固有のものです。

外国為替市場では、需要と供給に基づいて為替レートを決定するすべての大手銀行で構成される銀行間市場があります。

商業取引は通常先物取引で行われますが、他の市場でも同様に行うことができます。一例として、スターバックスのような企業が自社所有の物理的なコーヒーに対してコーヒー先物をヘッジすることが挙げられます。

市場参加者の最後のカテゴリーは、アルゴリズムおよび HFT (高頻度取引) 企業です。

これらは現在、市場のかなりの部分を占めているという点で興味深いものです。

特に HFT 企業は、すべての市場において日中の取引量の大部分を占めています。

これらのカテゴリを短期トレーダーと長期トレーダーに簡略化できます。

彼らが市場に参入する可能性のある分野を理解することで、取引に対する期待がより高まります。

交換タイプ

さまざまな市場で取引できます。最も人気のあるのは暗号通貨、外国為替、株式、先物です。

これらの市場は、集中型取引所と分散型取引所に分割されます。

経験則としては、中央集権型の取引所で取引するのが望ましいです。これは、暗号通貨のような分散型市場とは異なります。

中央集権型取引所は、ユーザーに透明な取引量と市場の深さを提供します。

分散型取引所で取引される最も一般的な分散型市場は、外国為替とCFDであり、これらはOTC（店頭取引）で取引され、ユーザーは実行された取引量を見ることができません。

外国為替には、AブックブローカーとBブックブローカーの2種類のブローカーがあります。

A ブック ブローカーは、トレーダーの取引を促進するさまざまな流動性プロバイダーと連携しています。B ブック ブローカーは、クライアントに対してポジションを開きます。A ブック ブローカーが存在する場合でも、B ブック モデルを実行してクライアントに対して取引することを決定できることを知っている人は多くありません。

それ以外では、先物、暗号通貨、株式は透明な取引量で集中化された会場で取引されます。

これらは、CME、CBOT、Eurex、またはNymexで先物取引されます。

暗号通貨の世界には、Binance や Bybit などの中央集権型取引所と、Hyperliquid やその他のオンチェーン証券会社などの分散型取引所があり、これらは依然としてユーザーに透明な取引量を提供しています。

株式はNYSE、LSEなどで取引されます。

市場マイクロストラクチャツール

市場のミクロ構造について十分に理解できたので、トレーダーが頻繁に使用するツールをいくつか紹介します。

これらはオーダーフロー取引ツールです。比較的簡単に説明しますが、オーダーフローが何であるかわからない場合は、まずこの記事を読んでください。

これらのツールはすべて短期取引に最適であることは言うまでもありません。スイング取引のみに焦点を当てる場合も、これらのツールは多少役立ちますが、微妙な違いがあります。

市場の深さ

DOMについてはこの記事ですでに説明しました。

DOM は Depth of Market の略で、各価格ポイントで残っている注文を最もシンプルな形で表示するツールです。

上の写真は、Bybit 上の BTCUSD の DOM を示しています。

青い列では買い手が購入を希望し、赤い列では売り手が販売を希望します。

これはより高度な DOM なので、中央の列には市場で実行された注文が表示され、左側にはボリューム プロファイルも表示されます。

では、取引で DOM を積極的に使用することで何か利点はあるのでしょうか?

あります。しかし、特に暗号通貨やその他の薄い市場では簡単ではありません。

私の意見では、DOM は債券や一部の指数先物などの流動性の高い市場で最適に活用されるでしょう。

すでに述べたように、指値注文は市場における広告であり、誰でもいつでも注文書に追加したり、注文書から取り出したりできます。

これにより、多くの場合、現実ではない需要と供給の錯覚が生じます。

ここで、DOM の優位性が主に発揮されます。

熟練した DOM リーダーは、市場価格に近い注文が本物か、それとも偽の注文かを見分けることができます。

先ほども述べたように、これは一般的に、流動性が高く動きが遅い、取引量の多い市場では簡単です。

特にスプーフィングに関しては、スプーフィングを行う人は通常、スプーフィングの反対側で注文を履行するため、これらのスプーフィング注文を見抜くことは強力な取引戦略となり得ます。

あなたがデイトレーダー（またはあらゆるトレーダー）であれば、DOM は取引を実行するための優れたツールになります。

チャートをクリックしたり、他の注文ウィンドウで操作したりするよりも、DOM ですばやく注文を出す方がよい場合がよくあります。

最も高度なプラットフォームでは、数回クリックするだけで、DOM 上で異なるキーバインドを使用してさまざまな注文を出すことができます。

DOM の使用は技術的な分析に似ています。パターンやさまざまな動作を確認するには、十分な時間にわたって DOM を観察する必要があります。

単純な TA と比べて複雑なのは、これらのパターンが取引する市場によって異なることです。

これらのパターンが見え始めるまでには何時間ものチャート時間が必要ですが、時間を費やせば日中取引で大きな優位性を得ることができます。

テープ読み取り

テープ読み取りはより一般的であり、おそらく市場のミクロ構造を観察するより簡単な方法であると考えられています。

DOM の例を覚えているなら、中央の列には取引された成行注文が表示されていました。

これがテープに表示される内容です。実行された市場注文が表示されます。

ほとんどのプラットフォームでは、特定のしきい値を超えるサイズまたは下回るサイズのみを表示する再構築されたテープを作成するオプションが提供されています。

これは、あらゆる市場で実行された大規模な取引を素早く確認するのに最適な方法です。

全体として、トレーダーがどの分野の売買に関心を持っているか、そして最も重要なことに、市場がその取り組みにどのように反応するかを確認するためにテープを使用します。

テープを見れば、市場で起こっている吸収の最も早いシグナルがわかります。

多くの市場買い注文が入る抵抗レベルが見られ、市場がこの努力に従わない場合、この記事の前半で説明した状況にあります。

暗号通貨は細分化された市場であり、複数の取引所が現物取引と先物取引の両方を提供しています。

ここで、 Aggrなどのツールが役立ちます。Aggr は、任意の暗号資産の集約されたテープを提供します。

これは私が見ているテープです。ご覧のとおり、異なる取引所に基づいて分離されたビットコインの注文が表示されています。

上側にはデリバティブ商品があり、下側にはスポット市場があります。

暗号通貨に関して言えば、経験則として、健全な動きはすべてスポット市場からの入札によって後押しされるべきであり、高いレバレッジを提供するデリバティブは通常、ギャンブラーを引き付けます。

この情報に基づいて、市場が特定のレベル付近でどのように動くか、誰がそこで売買しているかを観察できます。

特定のパターンを見つけられるようになるまで、それほど時間はかかりません。

フットプリントチャート

フットプリントは、ビッドとアスクで取引された市場注文のみを表示する点で、基本的にテープと同じですが、より高度な方法で実行されます。

問題は、テープが速すぎる場合があり、以前に取引された注文の履歴が表示されないことです。

フットプリントは、古典的なローソク足チャートで表現されるようにそれを行います。

最も一般的なビッドとアスクのフットプリントでは、左側に売り、右側に買いが表示されます。その他のオプションにはデルタ フットプリントがあり、これはすべての注文を合計し、ビッドとアスクで確定した実行をプロットします。

フットプリントは任意の時間枠でプロットできるため、多くのトレーダーは日次またはその他のより長い時間枠で使用することを選択します。

これは私がお勧めするものではありません。なぜなら、優位性は市場での即時の行動から生まれるからです。より長い時間枠では、買い手と売り手のバランスはより均等になりますが、短期の日中ローテーションを調べると、短期取引をもたらす可能性のある非効率性を見つけることができるでしょう。

ヒートマップ

ヒートマップは、おそらく市場の微細構造を監視するための最も人気のあるツールです。

これらのヒートマップ ソフトウェアは、指値注文を価格チャートにプロットし、多くのトレーダーがそれをサポート エリアとレジスタンス エリアとして使用します。

スプーフィングに少し戻って、なぜこれを見てもあまり役に立たないのかを説明してみたいと思います。

現在、ビットコインは約4万ドルで取引されています。

あなたは大規模なトレーダーであり、1000 BTC を 39,000 ドルで購入したいと考えています。

これを注文簿に単一の指値注文として入れると、ヒートマップに明るい光沢のある線で表示され、誰もがあなたの意図を知ることができます。

人々はあなたの購入注文を見て、それをサポートのレベルと受け止め、先に購入を始めます。

あなたにとって、これは、市場が 39,000 レベルに到達しない可能性があるという事実に加えて、1000 BTC の入札を満たすのに十分な売り手がいないという問題になる可能性があります。

では代わりに何ができるでしょうか?

41,000 ドルを超えると、1000 BTC の売り指値注文を出すことができます。

これにより、ビットコインが下落するのではないかという恐れが生じ、人々はこの水準を超える前にパニック売りを始めるだろう。

これは何を生み出すのでしょうか? 1000 BTC の購入にそれを吸収するのに十分な売り圧力があり、それを小さな部分に分割して意図を隠すことができます。

1000 BTC のロングを蓄積し終えたら、41k で売り注文を出すだけで、何もなかったかのように消えてしまいます。

上記の例でも同様の状況が見られます。

ヒートマップは、時間枠の使用に関してはフットプリントに似ています。

より長い時間枠と、市場における極めて明白な入札とオファーに関しては、ほとんどの場合、悪意があると想定できます。

しかし、すべての注文が偽物というわけではなく、注文簿に大量の注文を出す本物の買い手や売り手が時々見られます。

これらの本物の買い手と売り手は、ほとんどの場合、日中の時間枠で表示されます。

もう一度言いますが、1000BTC を購入する場合、その価格の 5 ～ 10% 下で市場に注文を出すか、市場がその価格に近づくまで待って、他の人が先行する時間がないようにしますか?

この場合、45,000 ドルで大きな注文がありましたが、取引量の増加を見ると、この注文は成立したようで、市場は実際にそこから下落しました。

また、 Bookmapなどの一部のソフトウェアは、単純なヒートマップをはるかに超えて、これらの注文が執行されたかどうかを示すインジケーターや、執行された場合にアイスバーグ注文を表示するインジケーターなどをトレーダーに提供しました。

私の意見では、ヒートマップは誤解を招く可能性がありますが、注文簿の深さとその偏り具合を使用すると、有用な情報が得られます。これについては、今後の記事で詳しく説明します。

結論

市場の仕組みを理解することは、取引を行おうと決心した人にとって不可欠です。

たとえあなたが短期トレーダーではなく、取引で上記のツールを使用する必要がないとしても、市場がどのように機能するかを知ることは依然として重要です。

より高い時間枠のトレンドはすべてより低い時間枠から始まり、市場の微細構造を理解することで、取引の精度を高めることができるかもしれません。