取引の流行語に関して言えば、「流動性」という言葉はよく使われます。
今日のほとんどのプライスアクション取引戦略では、流動性の概念と、より大きな動きを開始するために市場が個人トレーダーの「ストップ狩り」を絶えず試みることに重点が置かれています。
これは本当でしょうか? カーテンの裏でストップロスを狙っている人が本当にいるのでしょうか? また、市場で「流動性」を表示するさまざまなツールを使用することで、取引の優位性を獲得できるのでしょうか?
この記事では、流動性について知っておく必要のあるすべてのことと、取引で人気のある概念のいくつかを実装する方法について説明します。
流動性とは何ですか?
流動性は「他のトレーダーのストップロス」と表現されることが多いですが、これは実際のところ流動性が何であるかを正確に表しているわけではありません。
ストップについては後ほど説明しますが、本質的には、流動性は特定の市場における休止中の指値注文を表します。
上の画像は、Binance における BTCUSDT の利用可能な流動性を示しています。
わかりやすくするために、価格帯ごとにグループ化を 50 ドルに増やしました。
画像からわかるように、28900 で購入を希望する BTC は 70.827 BTC、28950 で販売を希望する BTC は 16.608 BTC です。
これらのレベルは、価格の上下の下限と上限と考えることができます。誰かがオファーで 16.608 BTC を購入するか、ビッドで 70.827 BTC を売るかのどちらかである限り、市場は 50 ドル以上上昇または下落することはできないからです。
注文簿（ラダーまたは市場の深さ（DOM）とも呼ばれる）では、指値注文のみが表示されます。
つまり、新しいポジションに入り、注文簿に指値注文を出すか、利益を得るために指値注文で既存のポジションを決済するかということです。
ストップ注文（ストップロス）や清算価格は、すべての取引所でデフォルトで成行注文によって実行されるため、表示されません。
注文帳やヒートマップを見ることは、市場に大量の供給や需要があるかどうかを確認しようとする多くのトレーダーにとって一般的な方法です。
多くのトレーダーが行うことは、価格を下回ったり上回ったりする重要な注文を見て、それをサポートまたはレジスタンスを生み出す「クジラ」とみなすことです。
これは実際には非常に難しいことであり、大きなサイズの人がなぜ自分の意図を全員に知らせたいのかを自問する必要があります。
多くの場合、これらの大量の未決済注文は偽装注文であり、価格が注文に近づいたときに引き下げられるだけの、市場に流入する供給/需要に関する虚偽の説明を作り出すことを目的としています。
結局よく起こるのは、最初に市場に大口注文を出した人が、多くの小規模トレーダーが大口注文を先行実行しようと流動性を提供したため、取引の反対側を満たしていたというケースです。
大口注文が本物である場合もありますが、大口注文は多くの場合、OTC で実行されるか、またはより多くの価格にわたる小口指値注文に分割されます。
氷山注文を経験したことがあるかもしれません。これは、1 つのエンティティが多数の小さな指値注文を近接して分散させることによって、突然大きなポジションが約定する注文です。
では、市場で利用可能な流動性に注意を払う理由はあるのでしょうか?
はい、そうだと思います。ただし、取引する市場によって大きく異なります。
外国為替や CFD を取引する場合、これらの市場は店頭取引され、流動性は流動性の提供を専門とする企業である流動性プロバイダーから得られます。
この場合、市場の深さを確認する方法はなく、流動性に関するすべては単なる純粋な投機になってしまいます。
CME または Eurex で取引される従来の先物については、DOM を確認するだけで、どの取引所でも利用可能な流動性を確認できます。
先物市場は、ほんの数年前に比べて流動性が大幅に低下し、動きも速くなっています。また、市場に多数の HFT (高頻度取引) 企業が参加しているため、DOM だけを監視して優位に立つことはますます難しくなっています。
そうは言っても、DOM を調べることで、ある程度の優位性が得られると思いますが、開発には長い時間と多大な集中力が必要になります。
暗号通貨は、利用可能なデータとツールの量が多いため、この点で非常に興味深いものです。
これはまだ非常に薄く、ペースの速い市場なので、単一の価格ポイントで DOM を見てもあまり役に立ちません。これは、前述したように、未処理の注文に基づいて決定を下そうとするのと同じです。未処理の注文は本物ではないことが多いからです。
私が興味深いと思ったことの一つは、スポット取引所で注文書がビッド側またはオファー側に偏っている様子を見ることです。
繰り返しになりますが、これらの保留中の注文は単なる「広告」ですが、供給または需要が同時に複数の参加者から発生する場合、本物である可能性が高まります。
以下は、Binance の BTCUSDT と、注文書が一方に大きく偏ったときに価格がどのように反応したかを示しています。
流動性はさまざまな市場のボラティリティをどのように決定するのか
流動性の主な役割は、市場がどれだけ動くかを決定することです。
例として、BTC と ETH、または ES と NQ を見てみましょう。
これらの市場は非常に高い相関関係があり、ほとんどの場合、一方が上昇または下降すると、もう一方もまったく同じ動きをします。
唯一の違いは、％単位でどれだけ移動するかという大きさです。
上の画像は、週単位の ES と NQ を示しています。
ご覧のとおり、2020年3月のコロナショック後、ESは120%上昇し、その後27%の調整がありました。
同時に、NQは150%上昇し、その後37%の調整がありました。
ES と NQ はどちらも米国株式市場を追跡するため、基本的な観点からは大きな違いはありませんが、主な違いは ES の方がはるかに流動性の高い市場であるという事実です。
つまり、ES を移動させるには、NQ を移動させるよりもはるかに大きな労力がかかります。
変動が少ない（ボラティリティが低い）厚い市場で取引するか、変動が大きい（ボラティリティが高い）薄い市場で取引するかは、あなた次第です。
価格変動と流動性プール
流動性プールや、流動性（ストップ）の獲得に重点を置いたさまざまな価格アクション戦略について聞いたことがあるでしょう。
これは少し面白いです。なぜなら、ストップ注文は誰にも見えないため、技術的には流動性がないということをすでに述べたからです。
これにより、価格変動に関しては、取引をより興味深く、魔法のように見せるための流行語になります。
そうは言っても、市場が特定のスイングポイントを超えて取引され、その後完全に反転するのを何度も目にしたことがあるでしょう。
これらの動きの背後にある真実は、何らかの秘密の操作の中に隠されているのではなく、むしろ市場の核心とトレーダーの行動の中に隠されています。
すべての市場は双方向オークションで機能しており、言い換えれば、すべての買い手に対して売り手が存在し、その逆もまた同様です。
特定のスイング ポイントを超える動きは、同じ領域に蓄積される傾向があるため、いくつかのストップロスをトリガーしますが、多くの場合、これらの動きは、平均回帰型トレーダーとトレンド追随型トレーダーの両方から通常よりも多くの参加をトリガーするだけです。
市場はトレンドよりもレンジ相場になる傾向が非常に多いのですが、個人トレーダーは急激な値動きの際にFOMOを感じる傾向があり、価格の大きなトレンドを捉えることを期待して参加しようとすることがよくあります。
これは、大規模なトレーダーにとって、ショートポジションを解消し、平均回帰側で取引する絶好の機会となります。
もし市場が「ストップ狩り」だけを目的としているのであれば、同じ価格ポイントで多数のストップがトリガーされ、市場が一度に数ポイント下落するため、これらの動きはむしろ慌ただしくなることが多いでしょう。
もしこの金の値動きが、再び下落する前の一時的な買い注文だったとしたら、なぜ市場は売り出す前に1日以上同じ水準で推移したのだろうか？
確かに高値でストップがいくつか発動されたが、その後に起こったのは買い手と売り手の双方によるオークションであり、マクロ経済指標の発表中に下落に落ち着いた。
マーケットメーカーはあなたのストップを狙っていますか?
流動性に関連するもう一つの流行語はマーケットメーカーです。
これらは、あなたのストップを追いかける邪悪な存在としてよく説明されます。
このトピックについては以前ブログで詳しく取り上げたので、ここでは短く簡単に説明します。
マーケット メイキングは、特定の市場に流動性を提供することにのみ依存するデルタ中立戦略です。
マーケット メーカーは、ビッドとオファーの両方を同時に提示し、その主な目的は市場に対して方向性のあるエクスポージャーを持たないことです。マーケット メーカーは、市場が次にどこに向かうかを予測することで利益を得るのではなく、ビッドとアスクのスプレッドを予測することで利益を得ます。
そのため、急激な「ストップハント」は、多くの場合、原資産の方向性エクスポージャーを抱えることになるため、マーケットメーカーにとって実際には最も不利なシナリオとなります。
上の画像は、マーケットメーカーがボラティリティの低い環境で流動性を提供し、市場の両側で利益を上げる理想的なシナリオを示しています。
これは金融市場での操作がないことを意味するのでしょうか? もちろん違います。
外国為替、暗号通貨、先物など、どの市場でも操作が行われており、常にさまざまな主体によって行われています。
大手銀行による外国為替操作の事例は数多くあります。
暗号通貨では状況はさらに悪化し、市場全体の流動性が大幅に低下しているため、操作が容易になり、企業がコインの偽の需要を作り出し、後で小売店に売り飛ばすケースが多くあります。
そうは言っても、5 分間の時間枠でスイング高値より上にストップロスを設定して、誰かがあなたの 1 つの契約を狙っていると考えるのは、愚か以上のことです。
清算とストップの確認
暗号通貨では、清算価格をいつでも確認できます。
これは、ポジションを維持するのに十分な証拠金がないため、取引所が自動的にポジションをクローズする価格ポイントです。
清算価格は、ストップロスと同様に、注文帳では確認できません。
清算や大量のストップがヒットするのを確認できる唯一の方法は、清算カスケードと呼ばれる事実の後で確認することです。
これらは、価格変動の急激な変動と未決済建玉の大幅な減少（ポジションが強制的にクローズされる）を特徴としており、以下のチャートで確認できるCoinalyzeなどの一部のソフトウェアでは、清算もインジケーターとしてプロットされています（未決済建玉の下）。
名前を挙げることは出来ませんが、暗号通貨の世界には、基本的にチャート上に清算レベルをプロットする清算ヒートマップへのアクセスをユーザーに販売しているソフトウェアがいくつかあります。
上記のインジケーターは「清算」レベルを示しており、Leviathan によって作成されています。完全に無料なので、自分でテストすることができます。
このようなインジケーターやソフトウェアは、未決済建玉の変化から導き出された推定値として清算レベルをプロットするだけであり、チャート上では、これらのレベルのほとんどが抵抗線の上やサポート線の下など、非常に論理的な場所にある傾向があることがわかります。
私の意見では、誰かがそこで清算されるからと、すべての動きを事前に抑えようとするよりも、未決済建玉、注文フロー、相対的なボリュームの変化に関して、これらのレベルで市場がどのように動くかを観察する方がはるかに賢明です。
むしろ、価格が大きく急騰して大量のストップ/清算が引き起こされた後、市場は直線的に上下するのではなく、減速して蓄積/分配を形成する傾向があります。
結論
長年にわたり、流動性はトレーディングコミュニティにおける大きな流行語として使用されてきました。
ほとんどの人にとって、これは大いに誤解されており、金融市場の「内部者」の視点を与えてくれるものを買わせるための純粋なマーケティングトリックとして提示されることが多い。
多くの場合、他のトレーダーがストップアウトする可能性のあるエリアを見つけるには常識だけが必要ですが、それができない場合でも、価格アクション、ボリューム、注文フローの単純な概念を利用することで、イベント後にポジションを取るのに十分な時間がある場合が非常に多くあります。
