¿Qué diablos es el Acuerdo de Mar-a-Lago y por qué debería importarte?

Imaginemos que el gobierno de Estados Unidos tuviera un gran plan para cambiar por completo el funcionamiento de nuestro dinero, comercio y deuda, un plan tan audaz que podría poner patas arriba décadas de política económica. Ese plan, conocido informalmente como el "Acuerdo de Mar-a-Lago", todavía no es un tratado oficial; es más bien un conjunto de ideas orientadoras que, según se informa, están desarrollando algunos de los principales asesores económicos de Trump.

Lo que antes se consideraba una idea descabellada ahora está siendo analizado por los principales bancos y firmas de investigación de Wall Street. Como aconsejó el analista financiero Jim Bianco, los inversores deberían "tomarlo en serio, no literalmente".

¿Qué es el Acuerdo de Mar-a-Lago?

En esencia, el Acuerdo de Mar-a-Lago es un marco para reestructurar la posición de Estados Unidos en la economía global a través de varias medidas coordinadas:

La base económica se basa en múltiples mecanismos clave:

1. Devaluación estratégica del dólar: diseñar un dólar más débil para impulsar las exportaciones estadounidenses, reducir los déficits comerciales y bajar los costos de endeudamiento.
2. Aranceles : Uso de impuestos sobre bienes importados para ejercer presión económica sobre otros países, obligándolos a ajustar sus prácticas comerciales.
3. Reestructuración de la deuda: convertir la deuda a corto plazo de Estados Unidos en "bonos centenarios" a 100 años que pagan poco o ningún interés regular. Esto obliga a otros países a compartir el costo de los títulos que ofrece Estados Unidos y les ofrece líneas de swap para satisfacer sus necesidades de liquidez a corto plazo.
4. Creación de un fondo de riqueza soberana: creación de un fondo de inversión gubernamental que utilice activos nacionales (como reservas de oro y monedas digitales) como recurso a corto plazo y como póliza de seguro a largo plazo.

La integración seguridad-economía

En este marco, la seguridad y la economía quedan profundamente entrelazadas.

El plan aprovecha el paraguas de seguridad de Estados Unidos como moneda de cambio para:

• Obtener mayores contribuciones de los aliados a la OTAN
• Obtenga acceso a recursos estratégicos
• Aceptación forzada de la reestructuración de la deuda
• Potencialmente reemplazar a la OTAN con acuerdos más favorables a los intereses de Estados Unidos.

Como se informa, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha pedido " algún tipo de reordenamiento económico global ", mientras que Stephen Miran, el candidato de Trump para presidir el Consejo de Asesores Económicos, ha publicado documentos detallados sobre el marco.

Más allá de la coincidencia: la evidencia de la coordinación

Los críticos sostienen que estamos interpretando conexiones en acciones que no tienen relación entre sí. Sin embargo, tres hechos independientes ofrecen pruebas contundentes de coordinación:

• La Orden Ejecutiva del Fondo Soberano de Inversión del 3 de febrero de 2025, que menciona explícitamente los activos digitales y al Secretario del Tesoro Bessent.
• Los reiterados llamados del Secretario del Tesoro, Bessent, a un "reordenamiento económico global".
• Documento marco detallado de Stephen Miran, publicado en noviembre de 2024, que describe un enfoque integrado de las estrategias monetarias, de deuda y de seguridad.
• El artículo de junio de 2024 de Ex Uno Plures titulado "Acuerdo de Mar‑a‑Lago", que inspiró el trabajo de Miran.

Aunque cada acción por sí sola puede parecer aislada, su alineación dentro de una estrategia económica coherente sugiere una secuencia deliberada más que una mera coincidencia.

El camino hacia la reducción de la deuda y el reajuste de la seguridad

Un componente crítico del acuerdo es su enfoque de la deuda nacional y los costos de seguridad.

Esta doble estrategia permitiría:

• Reducir la deuda nacional a través de múltiples mecanismos, incluidos bonos a ultra largo plazo, retornos de fondos soberanos de riqueza, ingresos arancelarios y reducción del gasto militar.
• Descargar los costos de seguridad a los aliados a través de pagos directos a EE.UU.
• Reformular los acuerdos de seguridad para favorecer los intereses estadounidenses.
• Crear acuerdos de acceso a recursos que beneficien la economía de Estados Unidos.

La influencia realista de Estados Unidos

Si bien algunos sostienen que el acuerdo sobreestima la capacidad de Estados Unidos para imponer condiciones desfavorables a los acreedores, esta visión puede subestimar la influencia única que se crea al combinar garantías de seguridad militar con incentivos económicos. Los principales tenedores de deuda, como Japón, siguen dependiendo de los marcos de seguridad estadounidenses, mientras que otros buscan un acceso comercial preferencial.

El plan no exige una adopción universal; incluso una implementación parcial con aliados clave genera un impulso que otros deberán aprovechar en algún momento. La estrategia reconoce que Estados Unidos sigue siendo el garante indispensable del orden global, lo que le otorga un poder de negociación significativo a pesar de los desafíos fiscales.

El equilibrio riesgo-recompensa calculado

La audacia del plan sólo es equiparable a sus riesgos potenciales.

Recompensas potenciales:

• Una reactivación de la manufactura a través de la relocalización
• Reducción de los déficits comerciales
• El vencimiento extendido de la deuda ofrece margen de maniobra fiscal
• Menores costos de endeudamiento en Estados Unidos
• Mayor influencia económica en las negociaciones internacionales
• Diversificación de activos a través de los fondos soberanos
• Preservación de la primacía del dólar

Riesgos importantes:

• Inflación de los precios al consumidor por mayores costos de importación
• Creación de empleo limitada debido a la automatización y la IA
• Estanflación resultante de una alta inflación combinada con tasas de interés más bajas
• Resistencia de los principales tenedores de deuda
• Daños a las relaciones aliadas
• Amenazas al estatus de reserva del dólar
• Un aumento involuntario de los rendimientos de los bonos y de los costos de endeudamiento

La realidad de la fabricación

Los críticos a menudo sugieren que el plan ignora las realidades económicas con declaraciones como "no fabricarán artículos de plástico baratos para el hogar a un precio digno", lo que caracteriza erróneamente la estrategia de fabricación.

El acuerdo apunta a la manufactura avanzada en sectores estratégicos (semiconductores, componentes de energía limpia, procesamiento de minerales críticos y tecnologías de defensa) en los que las preocupaciones de seguridad nacional justifican costos de producción más altos. Estas industrias sustentan salarios dignos a través de una mayor producción de valor agregado y menores costos de cumplimiento regulatorio, no a través de la competencia directa con economías de bajos salarios en productos básicos.

El desafío de la política monetaria

Quizás el riesgo económico más significativo provenga de la tensión entre los objetivos de política y la inflación.

El acuerdo podría crear un peligroso conflicto político:

• Los aranceles y un dólar más débil generarían presiones inflacionarias
• Una Reserva Federal complaciente podría mantener las tasas demasiado bajas a pesar de la inflación
• Esta combinación podría conducir a una estanflación: estancamiento económico con inflación persistente.

Resolviendo la paradoja de la fortaleza del dólar

Los críticos dicen que es contradictorio querer un dólar más débil y al mismo tiempo mantenerlo como moneda de reserva mundial. Sin embargo, el plan no pretende debilitar el dólar en todas partes, sino ajustar su valor frente a monedas específicas para corregir desequilibrios comerciales, al tiempo que mantiene su papel clave en las finanzas globales. El uso de activos digitales ayuda a protegerse contra la inflación y le da a Estados Unidos un poder de negociación adicional, de modo que se puedan realizar movimientos específicos sin socavar la importancia del dólar.

La cobertura digital: el papel fundamental de Bitcoin

Un elemento clave de la estrategia de gestión de riesgos del acuerdo es el uso de activos digitales. Si obligar a los principales acreedores a emitir bonos a muy largo plazo genera una reacción negativa o si el dólar se debilita demasiado, entonces:

• Bitcoin como póliza de seguro: Bitcoin y otras criptomonedas actúan como cobertura contra la resistencia a la reestructuración de la deuda y la inestabilidad monetaria.
• Alternativa de reserva digital: si los tenedores de deuda tradicionales se deshacen de sus activos en dólares, las tenencias de moneda digital servirían como una valiosa alternativa.
• Protección de la riqueza soberana: el fondo de riqueza propuesto incluiría posiciones significativas en activos digitales junto con el oro, diversificándose de los instrumentos financieros tradicionales.
• Contrapeso a China: A medida que Pekín desarrolla su yuan digital, la adopción por parte de Estados Unidos de criptomonedas descentralizadas proporciona un contrapeso estratégico.

Esta estrategia digital representa no sólo una cobertura financiera sino también un avance tecnológico en el modo en que las naciones gestionan la riqueza soberana en el siglo XXI.

Saber más: Descubra mis análisis previos sobre Bitcoin y el nihilismo financiero para comprender cómo estos activos digitales desafían las estructuras financieras tradicionales.

Implementación vs. Personalidad

El marco no exige que el propio Trump sea el arquitecto estratégico, sino simplemente que facilite la implementación de ideas desarrolladas por asesores como Miran y Bessent. Los instintos transaccionales de Trump y su disposición a romper las normas en realidad facilitan este enfoque, ya que las políticas económicas potencialmente disruptivas requieren de alguien que se sienta cómodo con la confrontación institucional.

La Orden Ejecutiva que establece el Fondo Soberano de Inversión demuestra que, aunque las acciones individuales parezcan caóticas, el gobierno es capaz de ejecutar maniobras financieras complejas. El éxito de la estrategia depende más de la ejecución institucional que de la disciplina o inteligencia personal de cada individuo.

Leyendo entre líneas los acontecimientos recientes

Las declaraciones aparentemente provocativas de Trump sobre los aliados (desde la financiación de la OTAN hasta cuestiones de control fronterizo) adquieren un nuevo significado cuando se las analiza desde esta perspectiva. No son comentarios al azar, sino posibles posiciones de negociación dentro de una estrategia económica más amplia, que explotan una asimetría de información que los aliados y socios comerciales parecen incapaces de predecir o descifrar por completo.

Cuando Trump habla de contribuciones a la OTAN o de acceso a recursos, puede estar haciendo referencia al aspecto del acuerdo de "paraguas de seguridad a cambio de concesiones económicas", un detalle que probablemente quedará claro una vez que se publique oficialmente el texto sobre los bonos centenarios. Esto podría marcar el comienzo de un alejamiento de la OTAN tal como la conocemos y un avance hacia una relación más transaccional entre Estados Unidos y sus aliados.

¿Qué pasa después?

Su implementación requeriría una coreografía delicada:

• Establecer el marco del Fondo Soberano de Inversión: desarrollar mecanismos, estrategias de inversión, estructura del fondo y un modelo de gobernanza dentro de los 90 días posteriores a la orden ejecutiva (3 de mayo de 2025).
• Estructuración de bonos centenarios: definir y negociar la conversión de deuda de corto plazo en “bonos centenarios” a 100 años, incluyendo términos que los hagan aceptables para los principales tenedores de deuda.
• Equilibrar los aranceles y la manipulación monetaria: ajustar las políticas comerciales para aprovechar los aranceles sin provocar una depreciación descontrolada de la moneda.
• Asegurar socios comerciales clave: identificar y comprometer a los países que probablemente estén dispuestos a cooperar, al tiempo que se prepara para la posible resistencia de aquellos que podrían deshacerse de los bonos del Tesoro estadounidense.
• Gestión de las repercusiones diplomáticas y de mercado: elaborar planes de contingencia para abordar la posible inflación interna, la volatilidad monetaria y la reacción diplomática si los principales acreedores o aliados se niegan a participar.
• Alineamiento político e institucional: garantizar que el capital político y la capacidad de negociación de Trump se movilicen de manera efectiva para asegurar todos los acuerdos y el apoyo regulatorio necesarios.

Expertos de Wall Street como Steve Englander de Standard Chartered creen que el plan podría funcionar, pero su éxito dependerá en gran medida del capital político y de su capacidad de negociación de Trump.

El resultado final

El Acuerdo de Mar-a-Lago representa lo que podría ser la reestructuración más importante de las relaciones económicas globales desde Bretton Woods. La Orden Ejecutiva del 3 de febrero y el anuncio de la criptomoneda del 2 de marzo brindan evidencia concreta de que los elementos de este marco están pasando de la teoría a la implementación.

Independientemente de que tenga éxito total, parcial o total, comprender este marco proporciona un contexto crucial para interpretar las medidas de política económica actuales y futuras en un panorama global cada vez más impredecible.

¿Quieres entender todas las implicaciones?

He escrito tres análisis en profundidad que exploran diferentes aspectos del Acuerdo de Mar-a-Lago que se publicarán en las próximas dos semanas:

• Economía desde dentro: la mecánica de la manipulación de la moneda, la riqueza soberana y los bonos a ultralargo plazo
• Riesgos y beneficios: evaluación detallada de los posibles resultados para los consumidores y las empresas estadounidenses
• Contexto geopolítico: cómo este marco explica las tensiones internacionales recientes

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