Puan Muhafızı

Geçenlerde Doğu Hindistan Şirketi'nin (EIC) tarihi hakkında Wiliam Dalrymple'ın yazdığı "Anarşi" adlı etkileyici bir kitap okudum. Avrupa sömürgeciliğinin bu bölümüne aşina olmayanlar için, EIC, Britanya ile Hindistan alt kıtası arasındaki ticaret üzerinde kraliyet imtiyazı/tekel verilen bir anonim şirketti. Başlangıçta zayıf ve zayıf bir ticari girişim olan ve çeşitli Hintli yöneticilerin kaprisleriyle hayatta kalan bu girişim, birkaç yüzyıl boyunca tüm alt kıtayı fethetti ve 19. yüzyılın sonlarından 1947'ye kadar süren İngiliz Raj'ının yolunu açtı.

ABM'nin büyük kar elde etmek için çirkin yöntemlere başvurduğu öğrenilince, şirketin bazı üyeleri sorgulanmak üzere İngiliz Parlamentosu huzuruna çağrıldı. Neyse ki, birçok üst düzey parlamento üyesi aynı zamanda ABM hissedarı olduğundan, cezalar çok az verildi. Aslında ABM, aşırı borçluluğu nedeniyle çeşitli vesilelerle hükümetten kurtarma talebinde bulundu ve aldı. EIC, Batmak İçin Çok Büyük olan ilk şirketti ve o zamanlar çatışan politikacılar, bugün çağdaşlarının yaptığı gibi yapıyordu… kamunun parasını, özel şirketleri kendi kişisel çıkarları için kurtarmak için kullanıyorlardı. Aslında kazançları özelleştirin, ancak kayıpları sosyalleştirin.

EIC kriptoyla ilgilidir çünkü kripto proje sahipliği yapılarının ve bağış toplama yöntemlerinin evrimi hakkında konuşmak istiyorum. Bitcoin, ICO'lar, getiri çiftçiliği/likidite madenciliği ve son olarak puanlar hakkında yazacağım. Bu makalenin amacı, kullanıcıların ilgisini çekmenin bir yolu olarak puanların neden geçmişteki önceki katılım ve bağış toplama yöntemlerinden devam eden doğal bir ilerleme olduğuna dair bağlam sağlamaktır. Maelstrom'un portföy şirketlerinin çoğu, tokenlerini 2024'te piyasaya sürecek ve hepsi kendi protokollerinin kullanımını artırma hedefini paylaşan puan programları hakkında bilgi edinmeyi bekleyebilirsiniz. Bu nedenle, noktaların neden var olduğunu ve bu döngüde benimsenmeyi nasıl yönlendireceklerini tartışmak istiyorum.

Web 2 ve Web 3

Hissedarlarınızın/token sahiplerinizin kim olduğu ve onlara ne vaat edildiği, ister kriptoda ister başka bir ticari işletmenin başarısı için çok önemlidir. Özellikle Web 2'nin (teknoloji girişimleri) ve Web 3'ün (kripto girişimleri) nasıl bağış topladığını ve kullanıcı kazandığını karşılaştıracağım.

İster Web 2 ister Web 3 startup'ı kuruyor olun, kullanıcıları kazanmak ve elde tutmak işinizin en zorlu ve pahalı yönüdür. 2010'dan 2020'ye kadar en yaygın olan Web 2'de, bir risk sermayesi fonu, başlangıçta bir nebze ilgi çeken yeni girişimleri aradı ve ardından, girişimin kullanıcı edinme çılgınlığına devam etmesi için nakit para roket yakıtı sağladı. Genellikle bu, hizmetin gerçek teslimat maliyetinin çok altında, ücretsiz veya indirimli bir fiyatla dağıtılmasını gerektirir. Araç paylaşımı uygulamalarının pazar payı için kıyasıya mücadele ettiğini ve ücretlerin inanılmaz derecede ucuz olduğunu hatırlıyor musunuz? Bunların hepsi milyarlarca dolar değerindeki VC parasıyla ödendi. Bunu kullanıcılar karşılığında verilen bir sübvansiyon olarak düşünün.

Bir risk sermayesi firması için gökkuşağının sonunda başarılı bir halka arz (IPO) gerçekleşti. Halka arz, pleblerin ilk kez başarılı bir Web 2 şirketinin bir parçasına sahip olmalarına izin verdi. Halka arzlar TradFi'de perakende satıştan kurtulmanın yoludur. Bununla birlikte, çeşitli düzenlemeler pleblerin erken aşamadaki Web 2 şirketlerine kitlesel fonlama yapmasını yasakladı. Buradaki ironi, şirketin başarısını sağlayan çok sayıda plebe kullanıcısının şirketin bir parçasına sahip olmasının yasaklanmış olmasıdır.

Ortalamalar kanunu dikkate alındığında yeni şirketlerin %90'ından fazlası başarısız oluyor. Erken aşamadaki Web 2 şirketlerine yatırım yapmak, tüm paranızı kaybetmenin reçetesidir. Durum böyle olmasına rağmen, normal Gauss dağılımı anlamında çoğu yatırımcı, her zaman ortalama civarında getiri elde ediyor gibi görünmelerine rağmen 3 sigma yatırımcıları olduklarına inanıyor. Bunun anlamı şu: Plebler her zaman kesin olanı önceden almak isterler ama sayısız başarısızlık nedeniyle her zaman para kaybettiklerinde krize girerler. Bu noktada plebler hükümeti işaret ediyor çünkü modern çağımızda ortalama insan, hükümetin işinin kendi hayatlarını yaşamak olduğuna inanıyor. Bu inançlarından dolayı onları suçlamıyorum; Politikacıların hepsi, onları desteklerseniz hayatta hiçbir şeyin ters gidemeyeceği resmini çizmek için kendilerini aşıyorlar. Menkul kıymetler düzenleyicisinin bakış açısına göre, yoksul insanların erken aşamadaki şirketlere kitlesel fonlama yapmasına izin vermenin hiçbir olumlu yanı yok. Her Facebook için 1000 MySpace vardır. Bir grup pleb'in maaş çeklerini bir ucuz mağaza satıcısı tarafından sattıkları boktan bir şirkete harcamalarına izin verdiğin için kovuldun diye neden terfi şansını kaybediyorsun?

Bu, pleblerin erken aşamadaki şirketlere toplu olarak yatırım yapmasına neden izin verilmediğinin ardındaki düzenleyicilere sempatik mantığım. Benim daha alaycı açıklamam, TradFi bekçilerinin halka arzlardan tonlarca ücret kazandığıdır. Halka arz sürecinden kimlerin ödeme aldığını gösteren listeye bakalım:

1. Halka arzı üstlenen yatırım bankaları, toplanan sermayenin %2 ila %7'sini geri çekiyor.
2. Avukatlar, izahname ve diğer teklif belgelerini hazırlayıp dosyalayarak yüzbinlerce, bazen de milyonlarca dolar kazanıyor. Kağıt iticisi olmak hiç bu kadar iyi kazanç sağlamamıştı.
3. Denetim ve muhasebe firmaları, denetlenen mali raporları oluşturarak işlem başına yüzbinlerce dolar kazanıyor. Steroidler üzerine Quickbook'lar!
4. Borsalar yüksek listeleme ücretleri talep ediyor. Nasdaq Labs'da kimse var mı?

Yukarıda açıklanan güven karteli halka arzları seviyor. Bir takvim yılında gerçekleşen birkaç başarılı halka arz, TradFi'deki herkesin büyük bonuslar almasını sağlar. Ancak çok daha ucuz fiyatlarla daha erken yatırım yapmaktan dışlanan aç perakende alıcılar yığını olmasaydı, başarılı bir halka arz oluşturmak için satın alma baskısı olmazdı. Bu nedenle perakende katılımı fon yaratma yaşam döngüsünün başlangıcına değil sonuna saklanmalıdır.

Bu ücretler çok yüksek görünse de, Bitcoin'den önce halka açık olarak fon toplamanın başka etkili bir yolu yoktu. Objektif olmak gerekirse, bu süreç çok önemli, faydalı ve karlı birçok şirket yarattı. İşe yaradı. Ama nostaljiyi sikeyim, ilerleyelim.

Kullanıcı açısından bakıldığında, Web 2 şirketlerinin nasıl oluşturulduğuna ilişkin en önemli sorun, ürün veya hizmetin kullanılmasının, onu sağlayan şirkette hakkaniyet tahakkuk ettirmemesidir. Instagram'ın susuzluk tuzaklarına göz atarak Meta'dan paylaşım alamazsınız. TikTok'ta Cardi B gibi gençlerin dansını izlerken beyninizi yok ederken ByteDance'den de pay alamıyorsunuz. Bu merkezi şirketler dikkatinizi, eylemlerinizi ve paranızı alıyor ve evet, hoşunuza giden bir hizmet veya ürün sağlıyorlar, ama hepsi bu. Yatırım yapmak isteseniz bile, zengin ve iyi bağlantılara sahip olmadığınız sürece yapamazsınız.

Katılım ≠ Sahiplik

Bitcoin Paradigması Değişikliği

Bitcoin ve ardından kripto sermaye piyasalarının gelişimi bunu değiştirdi. 2009'dan itibaren - Bitcoin bloğunun oluşumu - katılımcıları başlangıçtaki mülkiyetle ödüllendirmek mümkün hale geldi. Web 3 girişimleri olarak adlandıracağım şey budur.

2010'dan itibaren bir borsadan Bitcoin satın almadan önce, onu elde etmenin tek yolu madencilik yapmaktı. Madenciler, elektriği yakarak, ağı oluşturan ve sürdüren geçişleri doğrularlar. Bu aktivite için yeni basılmış Bitcoin ile ödüllendirilirler.

Katılım = Sahiplik

Katılımcıların veya kullanıcıların artık oyunda görünümü var. EIC örneğine benzer şekilde oyunda skin sahibi olan kullanıcılar, yatırımlarını korumak için ellerinden geleni yapacaktır. ABM vakasında bu, savaş ve kıtlığın kâr adına bir nüfusa yöneldiği göz önüne alındığında, bu durumu görmezden gelmek anlamına geliyordu. Bitcoin örneğinde bu, Bitcoin sahiplerinin mümkün olduğu kadar çok insanı Bitcoin kullanıcısına dönüştürmek istediği anlamına gelir. Lazer gözlerime bak, kaltak!

İlk Para Teklifi (ICO)

Kripto sermaye piyasaları, hızlı bir şekilde, Web 2 startup'larının erişemeyeceği bir yöntemle teknoloji startuplarını kitlesel fonlamanın bir yolunu fark etti. Bir Web 3 girişimi, mülkiyet veya yönetim hakları için ödeme olarak fiat'tan kaçınırsa ve yalnızca Bitcoin'i kabul ederse, pis fiat finansal sistemini "koruyan" tüm TradFi güven kartelini atlatabilir. Bir proje, fon toplamak için bir web sitesi başlattı ve onlara Bitcoin verirseniz, size gelecekte bir şeyler yapacak veya bir tür ekonomik haklar verecek tokenlar vereceklerini duyurdu. Bu ekibin reklamı yapılan vizyonu bir saatten kısa sürede hayata geçirebileceğine inanıyorsanız, heyecan verici yeni bir ağın bir parçasına sahip olabilirsiniz.

ICO gerçekleştiren ilk büyük proje 2014 yılında Ethereum'du. Ethereum Vakfı, Bitcoin karşılığında sanal merkezi olmayan bilgisayarına güç veren emtia olan Ether'i önceden sattı. 2015 yılında Ether alıcılara dağıtıldı. Başarılı bir ICO'ydu. Vakıf, ağı daha da geliştirmek için kullanılacak fonlar için tokenını önceden sattı.

ICO anlaşmalarının miktarı ve toplanan miktarlar asimptotik hale geldi. Şimdiye kadar yapılmış en iyi ICO, EOS'un yaratıcıları Block.one tarafından yapıldı. Bir yıl boyunca bir ICO gerçekleştirdiler ve o zamanki fiyatlarla 4 milyar dolar değerinde Ether topladılar. EOS, ICO çılgınlığının mükemmel bir örneği çünkü en çok parayı topladı ve zar zor işe yarayan tam bir boktan blok zinciriydi.

Zaman geçtikçe projeler daha da boktan hale geldi, ancak toplanan miktarlar arttı. Bunun nedeni, ilk kez internet bağlantısı ve biraz kripto para sahibi herkesin, bir sonraki en yeni teknoloji girişimleri olarak satılanlardan bir parçaya sahip olabilmesiydi. Perakende oyuna girdi ve birçok kripto para birimini fena halde zengin etti.

ICO çılgınlığı, Çinli düzenleyicilerin bunları açıkça yasakladığı 2017 sonbaharında zirveye ulaştı. Yunbi gibi borsalar bir gecede kapatıldı ve yakın zamanda Çinli perakende yatırımcılardan para toplayan birçok proje fonları geri verdi. Dünyanın her yerinde, güven kartelini erken aşamadaki fikirlerin nasıl fonlanacağı konusunda rekabetten korumaya istekli düzenleyiciler eyleme geçti ve ICO ihraçları ortadan kalktı.

ICO yatırımcıları para verdi ve projeler için motive olmuş pazarlama temsilcileri haline geldi. Ancak tokenları yüksek fiyata satmanız, kimsenin ürününüzü kullanacağı anlamına gelmiyordu. Sahiplik sadece yatırılan paranın bir fonksiyonuydu, protokolün kullanımı değildi. ICO'lar ileriye doğru bir adımdı ama daha iyisini yapabilirdik.

Verim Tarımı

Kuzey yarımküre perspektifinden bakıldığında DeFi yazı 2020'nin ortalarında başladı. 2018-2020 ayı piyasasının derinliklerinde başlatılan birçok proje anlamlı bir şekilde kullanılmaya başlandı. Bu projelerin birçoğu ya bir ICO ya da bir token ön satışı yaptığı ve ardından 2020 ortasına kadar halka açık bir token oluşturma etkinliği (TGE) yaptığı için tokenlar zaten listelenmişti. Proje vakıfları, değerli faaliyetlerde bulunan topluluk üyelerine verilmek üzere büyük miktarda jeton tahsis etti.

Uniswap, AAVE ve Compound gibi bu projelerin çoğu borç alma, borç verme ve ticarete odaklandı. Kullanıcıların kendi protokollerini kullanarak kripto varlıklarını ödünç almalarını, ödünç vermelerini ve/veya takas etmelerini istediler. Söz konusu eylemlerin yapılması karşılığında, protokoller anında serbestçe alınıp satılabilen tokenlar yayınlayacak. Ve böylece verim çiftçiliği doğdu. Yatırımcılar, protokolün yönetişim tokenını kazanmak amacıyla bu platformlarda kripto paraları ödünç aldı, ödünç verdi ve takas etti. Çoğu durumda tüccar sırf "çiftçilik" yapabilmek veya daha fazla token kazanabilmek için para kaybeder. Tokenların fiyatı piyasaya göre arttığı için tüccarlar kâr ediyor gibi görünüyordu. Bütün bunlar en üstte satış yaptığınızı varsayıyor; birçoğu bunu yapmadı ve tüm bu faaliyetler boşunaydı.

Proje açısından bakıldığında, tüm bu faaliyetler ticaret hacimlerini, kilitlenen toplam değeri (TVL) ve protokolle etkileşime giren benzersiz cüzdan sayısını artırdı. Bu ölçümler, yatırımcıları DeFi'nin çalıştığına ve tamamen merkezi olmayan sanal bilgisayarlarda çalıştırılan kodlarla yönetilen paralel bir finansal sistem oluşturduğuna ikna etti.

Katılım = Sahiplik

Kilitsiz token arzının birçok proje için çok hızlı artması dışında her şey yolundaydı. Projeler her zaman emisyonları yavaşlatmak zorunda kaldı ve piyasa şu soruyu sormaya başladı: "Sırada ne var?" Tüm faaliyetler agresif token emisyon programlarına bağlıysa, token fiyatı düşerse ve potansiyel kullanıcılara verilecek token kalmadıysa ne olur? Olan şey, aktivitenin yanı sıra proje tokeninin fiyatının da düşmesidir.

Alınan ders, verim çiftçiliği veya likidite madenciliğinin kullanımı teşvik etmenin harika bir yolu olduğu, ancak çok agresif bir şekilde takip edilirse bunun bir yükümlülük haline geldiğidir. O zaman soru şu: Tokenları daha sürdürülebilir bir şekilde nasıl yayarsınız?

Puanlar

Bir kullanıcı edinme aracı olarak getiri çiftçiliği, 2021 kripto boğa piyasasıyla birlikte öldü. Ancak bunun ardından puanlar yaratıldı ve mevcut boğa döngüsündeki projeler için kısa sürede sahte ICO bağış toplama ve kullanıcı edinme aracı haline geldi.

Puanlar, ICO'ların ve verim çiftçiliğinin en iyi yönlerini birleştirir.

ICO'lar

• Milyonlarca perakende kripto sahibinin yeni bir protokolün bir parçasını satın almasına izin verin.
• Ancak bir şeyi perakende olarak sattığınızda, bazı düzenleyiciler buna "teminat" diyor ve yapmak istemediğiniz pek çok şeyi yapmanızı, yani fakir insanlara bir şey satmayı bırakmanızı talep ediyor.

Verim Tarımı

• Protokolü kullanmaları için kullanıcılara belirteçler yayar.
• Bununla birlikte, çok agresif bir şekilde takip edilirse, sınırlı token arzı çok hızlı bir şekilde şişirilecek ve token fiyatı düştüğünde, kullanıcının artık protokolü kullanma teşviki kalmayacaktır.

Ya bir proje size protokolle etkileşimde bulunmanız karşılığında puan verdiyse? Bu puanlar jetonlara dönüştürülecek ve bunlar daha sonra kullanıcıların cüzdanlarına ücretsiz olarak havadan atılacak.

Peki ya airdrop token fiyatına ilişkin puanlar tamamen şeffaf değilse ve projenin takdirine bağlıysa?

Peki ya puanların gelecekte havadan atılan tokenlara dönüşeceğine dair bir vaat yoksa?

İşte onu eve getirmek için basit bir örnek. Sam Bankman-Fried'a (SBF) ranza arkadaşı tarafından bir puan programı teklif edildiğini varsayalım. Ranza arkadaşı sonsuz miktarda Emsam alabilir; SBF'nin DEHB durumu için ihtiyaç duyduğu amfetamin bu. Ranza arkadaşı sırt masajından gerçekten hoşlanıyor. SBF ile anlaşma yapar. SBF'nin uyguladığı her sırt masajı için ranza arkadaşı ona bir puan verecek. Ranza arkadaşının seçeceği ileri bir tarihte, puanlar belirli sayıda Emsam hapına dönüşebilir. SBF ilaçlarını o kadar çok istiyor ki, gelecekte Emsam hapları alacağına dair yumuşak bir söz karşılığında bir sürü ovuşturmayı kabul etmeye hazır.

Puanlar proje ile kullanıcı arasında gelecekte somut bir ödül için yapılan bir sözleşme midir? HAYIR.

Kullanıcı ile proje arasında puan veya token karşılığında alınıp verilen herhangi bir para, fiat, kripto veya başka türde para var mı? HAYIR.

Proje, puanlardan tokenlere dönüşüm fiyatı ve eğer gerçekleşirse, token airdropunun zamanlaması konusunda tam bir esnekliğe sahip mi? Evet.

Başka varsayımlar ve gözlemler yapalım. Küçük ve yetenekli bir mühendislik ekibiniz varsa, başka pek çok çalışana ihtiyacınız olmaz. Yazılımın güzelliği budur. Birinci katman blok zincirinin kendisi siber güvenliği yönetir; Kullanıcılar kısmen ağın güvenliğini sağlamak için doğrulayıcılara veya madencilere ödeme yapmak amacıyla Ether gibi yerel token üzerinden gaz ödüyorlar. Şirket içi avukatlara ihtiyacınız var mı? Projeniz gerçekten merkezi olmayan bir yapıya sahipse belki de değildir. Üstelik vakfınız oluşturulduktan sonra pahalı avukatlar için başka ne gibi önemli işler var? En büyük sorununuz nasıl daha fazla kullanıcıya ulaşacağınızdır ve bu bir pazarlama ve iş geliştirme çabasıdır. İyi bir teknoloji ürettiğinizi varsayarsak, tüm paranız kullanımı çekecek şeylere harcanacaktır.

Az miktarda VC finansmanı olmadan harika bir proje oluşturmak tamamen mümkündür. Projenin kullanıcı kazanmak için paraya ihtiyacı var ve puanlar gerilla pazarına girmenin yeni ve heyecan verici yoludur.

Puanlarla proje kendisini agresif bir token emisyon programına kilitlemez. Bunun nedeni, puan/jeton oranının herhangi bir zamanda değiştirilebilmesidir. Projenin belirli bir puan/jeton oranına uyması gerektiğini söyleyen bir sözleşme yok.

Proje, puanlarla, hizmetinin uzun vadeli değerini artıracağına inandığı belirli şekillerde kullanım sağlıyor. En etkili kripto projelerinin çoğu bir tür iki yönlü pazardır. Puanlar, ağ etkinliğini hızlı bir şekilde başlatmaya ve soğuk başlangıç veya tavuk-yumurta sorununun üstesinden gelmeye yardımcı olur. Projenin ekosistemindeki belirli eylemlere yönelik nokta emisyonlarını cerrahi, dinamik olarak kalibre etme yeteneği, projenin tam olarak arzu ettiği kullanıcı etkileşimi türünü oluşturmada çok etkili olabileceği anlamına gelir.

Son olarak, puanlar sayesinde projenin, risk sermayedarları ve diğer yüksek net değerli yatırımcılarla token ön satış anlaşmaları imzalamaya çok fazla bel bağlaması gerekmiyor. VC sermayesinin temel amacı, kullanıcı edinimi için ödeme yapmaktır; puan bunu başarabilir. En iyi yanı, projenin, şeffaf bir şekilde fiyatlandırılan bir turdan ziyade, opak puan programı aracılığıyla tokenını örtülü olarak çok daha yüksek bir fiyata satabilmesidir.

Puanlar proje için harika, peki ya perakende kullanıcılar?

ICO'ların gözden düşmesi nedeniyle perakendenin VC kilit açma programlarına karşı son derece dikkatli olması gerekiyor. Eğer perakende bir VC bölümünün kilidi açılırken aynı zamanda bir tokena dönüşürse, perakende portföyleri için bu REDRUM REDRUM REDRUM'dur. Puanları kullanan projelerin bu kadar büyük ölçüde satış öncesi token satışı yapmasına gerek yoktur. Perakendeciler, puanları kullanarak daha erken "yatırım yapabilir" ve TGE sonrasına kadar bekleyeceklerinden daha ucuz bir fiyat elde edebileceklerini umarlar. Airdrop'un zamanlaması ve puan/token oranı belirsizliklerle dolu olsa da puanlar, kullanıcıları katılımlarından dolayı ödüllendirmenin daha adil bir yolunu temsil edebilir.

Puan programı yalnızca kullanıcılar ile projenin kurucuları arasında yüksek derecede güven olması durumunda etkilidir. Kullanıcı, protokolle etkileşime girdikten sonra puanlarının makul bir zaman diliminde makul bir fiyatla tokenlara dönüşeceğine güvenir. Puan programları çoğaldıkça bu güveni kötüye kullanan kötü aktörler ortaya çıkacak. Sonuçta, büyük miktarda parayı kapsayan ciddi bir güven ihlali, bağış toplama ve kullanıcı katılımı aracı olarak puanları yok eden şey olabilir. Ama henüz o noktaya gelmedik, bu yüzden telaşlanmıyorum.

Herkes Gemide

Beğenseniz de beğenmeseniz de, her başarılı proje, yani başarıdan kastım token sayısı arttıkça, TGE'lerinden önce bir puan programı yürürlüğe girecektir. Bu, protokolün kullanımını, olası token airdrop'unun heyecanını ve Sıkışmayı Arttıracak! halka açık listeleme.

Ben bir iş adamıyım, rahip değil. Benim katıldığım tek dogma "sayı artar!"

Noktalar kullanıcılar ve protokoller arasında daha iyi uyum sağlıyorsa LFG.

Eğer güven kartelinin yeni ve inovatif teknoloji girişimlerine kaynak yaratma konusundaki kontrolü, puanların daha iyi bir kullanıcı etkileşimi ve bağış toplama mekanizması olarak görülmesi nedeniyle daha da zayıflarsa, beni kaydedin.

Umarım bu makale, noktaların neler olduğu ve neden bu döngünün en iyi performans gösteren token lansmanlarına güç vereceğine inandığım konusunda bir bağlam sağlar. Maelstrom'un çantaları var ve okuyuculara bunlardan bahsetmekten utanmıyorum. Portföyümüzdeki, nihai TGE'lerinden önce puan programları başlatan heyecan verici projeler hakkında daha birçok makale bekliyoruz. Benim bedenim hazır, seninki mi?