Jan 01, 1970
900 usomaji
Ushahidi Mpya Unabadilisha Jinsi Tunavyoelewa Mfumuko wa Bei na Sera ya Fedha
Ndefu sana; Kusoma
Karatasi hii inahakiki na kuboresha muundo mpya wa Keynesian kwa kufichua dosari katika muundo wa kigezo cha mienendo ya mfumuko wa bei. Inatanguliza mbinu iliyosahihishwa inayojumuisha usawazishaji wa stochastiki na ubadilishaji wa nyuma, ikitoa maarifa mapya kuhusu uhusiano kati ya mfumuko wa bei, matokeo na sera ya fedha.Jedwali la Viungo
4 Mfumo wa Calvo na 4.1 Tatizo la Kaya
4.6 Masharti Halisi ya Usawa na Mishtuko 4.7
5.1 Mzingo wa Umoja wa Phillips
5.3 Miundo Miwili ya Kulinganisha
6 Usawa wa Stochastic na 6.1 Nadharia Ergodic na Mifumo ya Nasibu inayobadilika
7 General Linearized Phillips Curve
8 Matokeo ya Kuwepo na 8.1 Matokeo Kuu
9.2 Vipengele vya Aljebra (I) Umoja na Vifuniko
9.3 Vipengele vya Aljebra (II) Homolojia
9.4 Mipango ya Vipengele vya Aljebra (III).
Athari 10 za Kiuchumi na Kinadharia na 10.1 Utambulisho na Biashara
Viambatisho
Uthibitisho wa Nadharia 2 na A.1 Uthibitisho wa Sehemu (i)
A.3 Sehemu ya Uthibitisho (iii)
B Thibitisho kutoka kwa Sehemu ya 4 na B.1 Mahitaji ya Bidhaa Binafsi (4.2)
B.2 Usawa wa Bei Inayobadilika na ZINSS (4.4)
B.4 Kupunguza Gharama (4.6) na (10.4)
Uthibitisho wa C kutoka Sehemu ya 5, na Mafumbo ya C.1, Sera na Kudumu
D Usawa wa Stochastic na Usawa wa D.1 Usio wa Stochastic
D.2 Faida na Ukuaji wa Muda Mrefu
E Slopes na Eigenvalues na E.1 Slope Coefficients
E.2 Suluhisho la Linearized DSGE
E.4 Masharti ya Nadharia ya Rouche
F Kikemikali Aljebra na F.1 Homology Vikundi
F.4 Gharama Ndogo na Mfumuko wa Bei
G Zaidi Miundo ya Keynesian na Bei ya G.1 Taylor
G.3 Mipangilio ya Sera Isiyo ya Kawaida
H Uimara wa Kijadi na Uteuzi wa Parameta ya H.1
I Ushahidi wa Ziada na I.1 Vigezo Vingine vya Muundo
I.3 Mwenendo Tete wa Mfumuko wa Bei
1 Utangulizi
Uelewa wa kitaalamu katika uchumi mkuu umepiga hatua kubwa katika miaka ya hivi karibuni. Idadi inayoongezeka ya ushahidi usio na kielelezo unaonyesha kuwa ugumu wa bei na mishahara uko kila mahali. Hii inathibitishwa na tafiti nyingi za kiuchumi za kurekebisha bei kama vile Alvarez et al. [2006], Dhyne et al. [2006], Gagnon [2009], Klenow na Malin [2010], Vermeulen et al. [2012], Berardi et al. [2015] na Kehoe na Midrigan [2015], [1] huku mishahara ya mtu binafsi ikirekebishwa polepole na ukinzani maalum wa kupunguzwa kwa majina, kama inavyopatikana kwa mfano na Fehr na Goette [2005], Dickens et al. [2007], Barattieri et al. [2014], Kaur [2019] na Grigsby et al. [2021]. Majaribio mbalimbali ya kiasili yanaonyesha kwamba mishtuko ya mahitaji ya jumla ni viendeshaji muhimu vya mzunguko wa biashara (ona Auerbach na Gorodnichenko [2012b], Auerbach na Gorodnichenko [2012a], Auerbach na Gorodnichenko [2013], Ac2013 et al. na wengine. [2014], Mian na Sufi [2014], Chodorow-Reich na Karabarbounis [2016] na ChodorowReich et al. Misukosuko ya sera ya fedha inaweza kuwa na athari kubwa na ikiwezekana ya kudumu kwa matokeo- (tazama Christiano et al. [1999], Romer na Romer [2004], Velde [2009], Gertler na Karadi [2015], Jordà et al. [2020a], Jordà et al. [2020b], na Palma [2022]).
Kazi hii imeimarisha Muundo Mpya wa Neo-Classical uliojadiliwa katika Goodfriend and King [1997] na Snowdon na Vane [2005]. Wazo ni kuchanganua sera ya fedha kwa kuongeza bei za kunata au marekebisho ya msuguano katika miundo ya kawaida ya uboreshaji kutoka kwa desturi ya Mzunguko wa Biashara Halisi (RBC). Kusudi limekuwa kutoa vikamilishaji vya msingi vya kuaminika kwa mahitaji ya jumla na milinganyo ya jumla ya usambazaji wa uchumi wa Old Keynesian.
Katika lengo hili fasihi hadi sasa imeshindwa. Mfumuko wa bei, kwa hakika kigezo muhimu katika uchumi wa New Keynesian, unatazamia mbele kupita kiasi, kwa kweli chini ya modeli ya sasa ya kigezo hauna uendelevu wa ndani na hautambuliwi bila mishtuko ya dharula kabisa. Zaidi ya hayo, inaonekana hakuna ubadilishanaji wa muda mfupi kati ya mfumuko wa bei na ajira au uimarishaji wa pato unaobatizwa jina la Divine Coincidence na Blanchard na Galí [2007] ili benki kuu ziweze "kurekebisha" tofauti zozote zisizofaa.[2] Ninaonyesha kuwa matokeo haya yote ni taswira ya suluhu potofu kwa mfano wa kuigwa Calvo. Jukumu la karatasi hii ni kuunda uundaji sahihi zaidi unaowezekana wa uchumi Mpya wa Keynesi ambao unaweza kutumika kama jukwaa la kazi ya baadaye ya kinadharia, majaribio na hisabati.
Karatasi ina kazi tatu za ziada. Ya kwanza ni kufichua sifa zinazobadilika za curve Mpya ya Keynesian Phillips. Ya pili ni kuchora athari zake kuu za kiuchumi na mantiki ya kinadharia. Mwishowe, nitachambua ikiwa na chini ya hali gani suluhu la DSGE lipo na kutoa majibu sahihi ya kigezo cha kielelezo cha alama.
Kigezo cha New Keynesian Phillips kilichopatikana kwa kupanga kielelezo cha Calvo huko ZINSS hakiwakilishi sifa za mabadiliko ya mfumo wa stokastiki hata hivyo mishtuko midogo ni. Isipokuwa kwa mienendo ya mtawanyiko wa bei katika ZINSS inatazamia mbele kwa maagizo yote ya makadirio. Kinyume chake, mfumo wa msingi usio na mstari unaendelea na uwezekano wa kwanza, unaojumuisha upungufu wa mfumuko wa bei na masharti ya mshtuko. Tayari inajulikana kuwa mfumo wa mseto unahusu kunapokuwa na mfumuko wa bei usio na sifuri- (tazama Damjanovic na Nolan [2010], Coibion na Gorodnichenko [2011], Ascari na Sbordone [2014] na Kurozumi na Van Zandweghe [2017] na Qureshi na Ahmad [2021]). Hili linaweza kurasimishwa kama Upataji Mbili Isiyo ya Stochastiki kwa kuzingatia vikomo vya ukadiriaji wa mstari huku mfumuko wa bei unapoenda hadi sifuri. Ninaonyesha Mgawanyiko wa Stochastic kwa kuonyesha kwamba wakati mfumuko wa bei ni sifuri kabisa mifumo ya jirani ya stochastic ina sifa zinazolingana, kwa hivyo mfumuko wa bei unaelezea tabia karibu na ZINSS.
Suluhisho sahihi linahitaji hatua za kubadilisha nyuma, ambapo maneno ya lag yanaonekana. Tofauti kati ya mifumo miwili inaitwa umoja wa kuvuka ukuta. Hapo awali, mpaka kati ya suluhu mbili za kielelezo cha kuigwa ni uso wa pande mbili na ukuta wa dimensional moja unaoelekea kwenye shimo la pande tatu. Kwa njia isiyo rasmi, inaundwa kwa kusawazisha hatua tofauti kati ya suluhisho mbili na kuunganisha. Ukuta ni usawa wa mfumuko wa bei ambao ni muhimu kuweka uchumi ndani ya uso wa umoja. Kipengele cha pili ni usawa unaounganisha mfumuko wa bei, gharama iliyochelewa na iliyopo sasa, inayoakisi hatua ya kurudi nyuma inayokosekana katika ZINSS. Inaonyesha nia ya ubadilishanaji wa muda uliopo chini ya uboreshaji kwa kasi na hivyo mabadiliko katika utaratibu wa utumaji pesa. Inaleta njia ya kusukuma gharama kwenye mkondo wa Phillips, kwa hivyo Benki Kuu au hali ya kifedha huathiri moja kwa moja maamuzi ya bei ya makampuni. Kipimo cha tatu cha shimo (ndani) kinawakilisha kufutwa kwa mshtuko wa mahitaji na lag yake.
Mabadiliko haya yanaonekana kutoshea aina mbalimbali za ushahidi uliopo. Barth III na Ramey [2001], Gaiotti na Secchi [2006] na Chowdhury et al. [2006] kutoa usaidizi wa kuvutia kwa njia ya gharama ya sera ya fedha. Nguvu hizi zinaonekana kuwa na nguvu zaidi kwa makampuni yaliyo na shida ya kifedha kulingana na Antoun de Almeida [2015], Gilchrist et al. [2017], Meinen na Roehe [2018], Palmén [2020], Abbate et al. [2023] na Montero na Urtasun [2021]. [3] Athari kwenye mgawo wa curve ya Phillips ni kubwa. Mwitikio wa mfumuko wa bei kwa pengo la matokeo hupungua, kwa kawaida kutoka karibu na moja hadi karibu sifuri. Mgawo wa mfumuko wa bei uliochelewa huwa mkubwa kila wakati kuliko ule wa mfumuko wa bei unaotarajiwa. Matokeo haya yanapatana na makadirio ya hivi majuzi ya kisayansi ikiwa ni pamoja na Fuhrer [2006], Mavroeidis et al. [2014], Mpira na Mazumder [2020], Hindrayanto et al. [2019], Bobeica na Jarociński [2019], Hooper et al. [2020], Zobl na Ertl [2021] na Mpira na Mazumder [2021]. [4] [5]
Uchambuzi wote unaungwa mkono na nadharia dhabiti ya usawa wa stochastiki inayotokana na nadharia ya ergodic, tawi la hisabati linalohusika na tabia ya muda mrefu ya mifumo ya nguvu. Usawa wa stochastiki ni hali ya uchumi wa leo ambayo ina maana kwamba uwezekano wa tukio lolote la baadaye ni sawa na wastani wake wa muda mrefu (wakati). Kwa kweli, ninauwezo wa kuunda usawa huu kwa uwazi.
Fasihi kubwa ipo katika uchumi na taaluma zinazohusiana ambayo hutumia nadharia ya michakato ya ergodic kuthibitisha kuwepo na mara nyingi upekee pia, ya usawa wa jumla (tazama kwa mfano Stokey [1989], Hopenhayn [1992], Hopenhayn na Prescott [1992], Stachurski [ 2002], Li na Stachurski [2014], Kamihigashi na Stachurski [2016], Brumm et al. [2017], Açıkgöz [2018], Borovička na Stachurski [2020], Marinacci na Montrucchio [2019], Kirkby [2019], Hu na Shmaya [2019], Mwanga na Weintrau202u Pohl na wenzake [2023]). Matokeo haya yote yanatokana na miundo midogo isiyo na vipengele, kama vile mtaji wa asili na mkusanyiko wa wafanyikazi au uthabiti wa kawaida, wa maslahi ya kimsingi kwa wanauchumi mkuu.[6] Karatasi hii ndiyo ya kwanza kufafanua kwa usahihi masharti ya msawazo ya muda mrefu kwa modeli ya stochastiki isiyo na mstari isiyo na suluhu la fomu iliyofungwa, katika vigeuzo vya maslahi ya haraka ya kiuchumi. Hakuna aliyeshughulikia uhakiki uwezekano kwamba ikiwa mtindo haufikii masharti fulani hauna suluhisho lolote.
Ninasambaza takwimu za kulinganisha pana chini ya mawazo dhaifu. Tofauti na matokeo ya awali, ambayo yanategemea vikwazo vya kimataifa, mgodi huongeza usawa wa stochastiki ambao huniruhusu kutambua sifa za kimataifa kutoka kwa sifa za ndani za hali ya utulivu.[7] Zaidi ya hayo, nina uwezo wa kufanya majaribio ya riwaya, nikilinganisha hali yoyote ya uthabiti na mshirika wake asiye wa stochastiki. Umuhimu wake wa hisabati unashughulikiwa katika sehemu inayofuata. Maendeleo zaidi katika eneo hili yanaweza kuja kama matokeo ya uhusiano thabiti na hisabati.
Wanauchumi mkuu wamefahamu kwa muda mrefu kuwa makadirio yanayochukuliwa katika nchi zisizo na msimamo thabiti huenda yasiwe sahihi au yawe yenye uwakilishi thabiti, hasa wakati wa kuzingatia masoko ya fedha na hatari. Tangu Coeurdacier et al. [2011] na Juillard [2011] imekuwa kawaida kujumuisha athari za masharti ya hali ya juu ya kupotoka wakati wa kukokotoa usawa ambapo misukosuko inachanganuliwa. Lengo kuu kwa kawaida limekuwa kwenye masoko ya fedha na mienendo ya hatari hasa. Ascari et al. [2018b] ndiye Mkenesia Mpya mashuhuri zaidi kufikia sasa. Dhana ya usawa wa stochastiki hapa inarasimisha na kufafanua mawazo haya.
Usawa wa Stochastic unajumuisha maelezo kamili ya uwezekano wa uchumi. Hii inawapa sifa ya kipekee ya mifumo inayoendeshwa na mishtuko inayoendelea. Hii inaenea hadi kwenye njia ya baadaye ya uwezekano, ambayo inalingana na ufafanuzi wa usawazisho unaojirudia katika uchumi wa awali wa Kikenesia Mpya na suluhu la muda usio na kikomo la mchezo wa maana na kelele ya kawaida katika hisabati. Pia ninathibitisha kuwa kuna muundo sawa wa nafasi ya hali ya kikomo kwa mifano mipya ya Keynesian, inayolingana na fasili za awali za uchumi wa kitamaduni (ona Prescott na Mehra [1980] na Mehra [2006]). Mbinu hii ni muhimu kwa uchanganuzi hapa na lazima iwe na matumizi mapana.
Matokeo haya ya kuvutia huja hata hivyo na mazungumzo yenye nguvu. Miundo ambayo wanauchumi mkuu walidhani hapo awali ilikuwa na usawa nyingi kwa kweli hawana. Hasa kwa darasa la kawaida la mifano ya DSGE, wakati thamani ya kikomo ya makadirio ya mstari karibu na usawa wake wa stochastic ni ya kudumu, kinachotokea ni kwamba matarajio ya moja au zaidi ya vigezo vya kuangalia mbele katika modeli ya msingi isiyo ya mstari. inalipuka. Hii ni kwa sababu uboreshaji msingi utavuma na ustawi utaporomoka wakati wowote mtindo unatarajiwa kufikia mojawapo ya mipaka. Hoja hii ni dhahiri zaidi wakati kuna eigenvalues nyingi sana nje ya mduara wa kitengo na hali ya kutofautiana huendesha ulipuaji. Kwa kweli, hii ndiyo kizuizi pekee cha ufumbuzi wa mfano wa Calvo karibu na ZINSS, kupindua hekima ya sasa. Katika hali hizi tunapaswa kufikiria modeli ya DSGE kuwa haijaainishwa kimakosa, kwa njia sawa na ambayo wanauchumi wanaona uwiano kati ya viambajengo visivyosimama kama potofu kitakwimu.[8]
Matokeo hutafsiri upya masharti ya eigenvalue ya Blanchard na Kahn [1980] maarufu. Sharti la kuwepo kwa suluhisho kwa modeli isiyo ya mstari ni hali ya upekee iliyotathminiwa karibu na hali ya uthabiti wa stochastiki. Mbinu yangu inajumlisha mbinu zilizopo za uwekaji mstari. Ukadiriaji wa mstari usio wa stochastiki ndio kikomo cha ukadiriaji wa stochastiki kwani mishtuko inakuwa midogo kiholela. Kwa hivyo mbinu zilizopo za uwekaji mstari ni sahihi kwa ujumla (mbali na sehemu mbili) sahihi, ikithibitisha angavuzi lililopo kutoka kwa jaribio tofauti la kutoonyesha dalili. Mbali na kikomo kidogo cha kelele, ukadiriaji wa mstari wa stochastic huangazia coefficients ya stochastiki. Hii ni kwa sababu derivative katika hali ya uthabiti stochastiki huangazia matarajio ya vitendakazi visivyo na mstari. Hii inaleta changamoto mpya za kiufundi, ambazo ninazijadili. Urahisi na ulinganifu na kazi ya zamani huhamasisha kuzingatia mipaka ndogo ya kelele, katika sehemu ya kiasi.
Kinyume na maoni ya sasa, Rotemberg na Calvo kamwe hazilingani katika usawa wa stochastiki. Kwa kweli, hakuna mipangilio ya kanuni ya kawaida ya sera ambapo zote zipo. Hii ni kwa sababu Rotemberg haijaathiriwa na umoja unaoathiri Calvo. Usawa huu ulikuwa msukumo mkuu wa kutumia bei ya Rotemberg, ingawa, inamaanisha kuwa matokeo yanayotokana na kigezo kilichopo yanaweza kutazamwa kuwa yanahusu muundo wa Rotemberg. Hii, badala ya athari ya masharti ya hali ya juu, ndiyo maelezo yanayowezekana ya tofauti za utendakazi chini ya mbinu za utatuzi za kimataifa (ona Leith na Liu [2016]).
Mfumo wa kikomo maradufu huibuka kulingana na kama mtawanyiko wa bei unachukuliwa kama mpangilio wa kwanza au wa pili karibu na ZINSS. Hali hii inaitwa polydromy. Mtawanyiko wa bei ya agizo la kwanza (∆) unaonyesha sera tete. Utawala usio na tete hujitokeza wakati mishtuko ya wastani ni ndogo sana. Kwa upana zaidi, ∆ inaweza kutazamwa kama uthabiti halisi- kwa maana ya Mpira na Romer [1990]- athari ya uthabiti wa bei kwenye uchumi unaonyumbulika. Hii inapendekeza kwamba uthabiti wa kawaida pekee unaweza kutosha kwa ajili ya kuiga mienendo ya mfumuko wa bei, kupindua mkondo wa mawazo kuanzia Ball na Romer [1991].
Ikiwa tumejitayarisha kuzingatia ujirani wa ZINSS basi faida ya mtazamo wangu juu ya mfumuko wa bei ni kwamba ninaweza kupunguza au kuondoa kabisa jukumu la mtawanyiko wa bei. Kwa thamani zinazohusika kwa uthabiti, mtawanyiko wa bei unaongezeka na unabadilika katika mfumuko wa bei. Usawa wa Stochastiki huzidisha tatizo, kulingana na makadirio ya majaribio kutoka kwa miundo ya DSGE (ona Ascari et al. [2018b]). Hata hivyo, ushahidi wa uchumi mdogo kwa kawaida unapendekeza uhusiano ulionyamazishwa zaidi kati ya mtawanyiko wa bei na mfumuko wa bei katika viwango vya chini vya chanya (ona Gagnon [2009], Coibion et al. [2015], Wulfsberg [2016], Nakamura et al. [2018], Alvarez et al. al. [2018], Sheremirov [2020], Anayi et al. [2022] na Adam et al. Kwa upana, kulingana na matokeo haya, ikiwa mtawanyiko wa bei utatokea katika ukadirio wa mstari karibu na ZINSS haitegemei mienendo ya mpangilio wa kwanza wa mfumuko wa bei. Zaidi ya hayo, makadirio hayatakuwa ya kuangalia mbele zaidi kuliko mwelekeo wake chanya wa mfumuko wa bei (Ascari na Sbordone [2014]). Fasihi ndogo imeundwa ambayo inaangalia viendelezi vya kielelezo cha kielelezo ambacho hutoa utabiri mdogo uliokithiri kuhusu mtawanyiko wa kawaida (ona Bakhshi et al. [2007], Kurozumi [2016], Kurozumi na Van Zandweghe [2016] na Hahn [2022]). Kwa pamoja wanaweza kuhalalisha kuzingatia kiwango cha mfumuko wa bei kilicho karibu na sifuri kuliko kwa mfano lengo la kawaida la mfumuko wa bei la Benki Kuu la asilimia mbili, bila kugeukia masuala ya uwongo, kama vile fahirisi kamili ya bei ya kawaida.[9]
Uchambuzi hapa hutoa athari za kina za kiuchumi. Kwanza, muundo wa muundo na mishtuko ya mahitaji hutambuliwa kwa kanuni ya kawaida ya sera chini ya dhana potofu kwamba muundo huo ni sahihi.[10] Hii inasuluhisha kutopatana kwa msingi katika mfumo uliopo. Udumifu wa ziada na kiwango cha ulinganifu katika vigawo vinapaswa kuboresha sifa ndogo za sampuli.
Kazi iliyopo ina upendeleo. Chini ya dhana potofu kwamba mfano huo ni sahihi, kuna Uwili wa Kiuchumi; usawa kati ya vizuizi vya uboreshaji upya wa kampuni wakilishi na vizuizi vya takwimu kwa mwanauchumi anayetaka kutosheleza muundo wa curve ya Phillips kwa data. Usawa wa Stochastic hutoa vyanzo vipya vya kitambulisho. Nadharia hii mpya inaahidi changamoto mpya na kiunga kikali kati ya uundaji wa uchumi mkuu na nadharia ya uchumi.
Karatasi hubeba matokeo yenye nguvu kwa vipengele vyote vya uhakiki wa Lucas Jr [1976]. Kwa upande mmoja, matokeo ya awali ya usawa si sahihi. Miundo ya Keynesi ina vigeu vilivyochelewa vinavyoakisi uboreshaji wa hali ya juu ambao mfumo wa neoclassical hauna. Kwa upande mwingine, dhana ya biashara ambapo uharakati wa kifedha husababisha harakati mbaya katika ratiba ya curve ya Phillips inathibitishwa na uchanganuzi wa coefficients. Kwa kweli, ninaonyesha kuwa bei ya benchmark ya Phillips Curve ni ya uwongo kwa maana kwamba mteremko wake ni sifuri kwa kiwango cha kawaida na inaweza kuwa hasi, ambayo inalingana na ujumbe wa karatasi yake. Shida iko kwenye njia ya upitishaji ambayo ni ya muda kabisa.
Hiki ndicho kiini cha Kutoegemea Pato. Pale ambapo nguvu za baina ya muda hupungua, mfumuko wa bei wa sasa- kama inavyoamuliwa na bei bora- unategemea tu motisha za bei za zamani na za sasa, zinazoakisiwa katika kudorora na matarajio ya mfumuko wa bei. Hakika, chini ya kikomo hiki, mfumuko wa bei ni sawa na nusu lag yake na nusu ya baadaye yake. Vipengele hivi vinakubaliana na bei ya Taylor, ambapo mfumuko wa bei huamuliwa na wastani wa uzani wa thamani zake zilizochelewa na za baadaye, pia na uzito sawa juu ya mfumuko wa bei uliopita na ujao. Sambamba na kutoegemea upande wowote pato, viambajengo kwenye gharama za ukingo (au mwango wa matokeo) jumla ya sifuri, kama ilivyo kwa Calvo. Hii inaunda daraja thabiti kati ya uchumi mdogo na uchumi mkuu, pamoja na usawa wazi kati ya mifano mbadala.
Zaidi ya hayo, mkazo katika uchoraji ramani kati ya tabia ndogo na za uchumi mkuu unarudi mbele katika kivuli cha uchanganuzi wa utofautishaji wa awali. Hii ina maana kwamba mfumo wa awali haukuwa ukionyesha kwa hakika misingi midogo midogo, iliyoakisiwa katika vikwazo vya uboreshaji upya. Hatimaye, tunaweza kuona matukio ya kutokuwepo kupitia lenzi hii, kwani yanamaanisha vizuizi visivyo vya maana kati ya makisio ya uchumi mdogo na uchumi mkuu.
Kutoweka kwa Sadfa ya Kimungu huleta manufaa mbalimbali. Inavunja tegemeo la hapo awali la milipuko isiyofaa ya kugeuza mkunjo wa Phillips (ona Le et al. [2011] na Fratto na Uhlig [2020]). Mishtuko hii inakanushwa sana kama maelezo ya kuaminika ya kupasuka kwa mfumuko wa bei na tafiti za wachumi wakuu (ona Vaitilingum [25 Februari, 2022]), pamoja na udhibiti wa bei wa maagizo ya sera asili.[11] Itawaruhusu wanauchumi mkuu kuepuka kutumia Mfumo wa Ufanisi wa Chini (ELB) kuhusu viwango vya kawaida vya riba ili kuzalisha ubadilishanaji wa sera. Hili linafaa hasa kufuatia ongezeko la hivi majuzi la viwango vya riba katika mataifa makubwa kiuchumi. Inaambatana na ushahidi wa kimajaribio kwamba ELB haikuwa muhimu katika mwongo uliopita kwa sababu Quantitative Erasing (QE) ilionekana kuiga punguzo la viwango vya riba, mahusiano ya kimuundo ya uchumi mkuu yalionekana kuwa thabiti na upungufu wa bei haukuwepo hasa nchini Uingereza, [12] (tazama kwa mfano Wu na Xia [2016], Dahlhaus et al., Kuttner [2018], Dell'Ariccia et al. [2018], Wu [2018], Matousek et al., Di Maggio et al. [2019], Debortoli et al Williams [2021] (muundo).[13] Uhuru wa Benki Kuu kwa hakika umekuwa mojawapo ya majaribio ya sera yenye mafanikio zaidi katika historia ya uchumi (tazama kwa mfano Alesina na Summers [1993], Cukierman et al. [1993], Bernanke et al. [1999] Acemoglu et al. [2008], Mipira na Stansbury [1 Mei, 2017], na Garriga na Rodriguez [2020] ni wakati muafaka wa kielelezo angavu kutolewa ili kuongoza mijadala ya kila siku .
Hatimaye, kuna athari kubwa za uwezekano wa sera isiyofanya kazi. Kwa mtazamo wa uchumi mdogo inaweza kuonekana kama kuonyesha uthabiti wa usawa wa jumla bila mishtuko ya jumla, dhidi ya ugumu wa bei za kibinafsi. Hii inaweza kusaidia kueleza ni kwa nini watunga sera kijadi wamekuwa hawajalishwa na misukosuko ya uchumi mdogo.
Kwenye daftari la uchumi mkuu ina maana kwa tawala za sasa na za kihistoria za sera. Wanauchumi mkuu mara nyingi huona utulivu kupitia msingi wa kanuni ya Taylor- ambayo inasema kwamba mfumuko wa bei unadhibitiwa kwa kuongeza kiwango cha riba halisi katika kukabiliana na kupotoka kwa mfumuko wa bei kutoka kwa usawa. Kanuni ya sera inayotolewa hapa inamaanisha kuwa haiwezekani kurekebisha viwango vya riba mara moja ili kudhibiti mfumuko wa bei. Hii inalazimu mabadiliko ya taratibu ya msimamo wa sera. Hii inaendana na utendaji bora wa Benki Kuu unaoitwa "coarse-tuning" (Lindbeck [1992]). Kwa kawaida hutekelezwa kupitia Utabiri wa Mfumuko wa Bei-Kulenga (Kohn [2009], Svensson [2010] na Svensson [2012]). Hapa ndipo sera na makadirio ya sera ya siku zijazo hurekebishwa ili kutoa njia inayotarajiwa ya mfumuko wa bei na shughuli halisi, kulingana na uthabiti wa muda wa kati. Hii kwa kawaida hufafanuliwa kama utabiri wa mfumuko wa bei na pengo la pato karibu vya kutosha na lengo baada ya muda wa miezi 18 hadi miaka 3.[14]
Hatimaye, matokeo ya sera ni ya umuhimu kwa uelewa wetu wa historia ya uchumi. Husaidia kuhalalisha uhai wa serikali zisizoingilia kati kama vile Kiwango cha Dhahabu ambapo "Kanuni za Mchezo" zilikataza sera inayotumika ya uimarishaji (tazama Barsky and Summers [1988], Bayoumi et al. [1997] na Bordo na Schwartz [2009] ) Pili, inapaswa kurahisisha kuchanganua dhahania kama vile vilio vya kidunia (Hansen [1939] na Majira ya joto [2015]) ambayo yanahitaji mitego ya muda mrefu ya ukwasi isiyowezekana katika usanidi uliopo wa wakala. Hatimaye, inapaswa kusaidia tathmini ya kuaminika ya kiasi cha faida za usimamizi wa kisasa wa uchumi mkuu.
Sehemu inayofuata inatoa maelezo ya kina zaidi ya mbinu za uthibitisho zinazofaa kwa hadhira ya kiufundi. Pia huweka karatasi ndani ya fasihi ya hisabati. Ingawa, iliyoundwa kufikiwa, inaweza kurukwa na wasomaji wasio na mwelekeo wa kihisabati.
Mwandishi:
(1) David Staines.
Karatasi hii inapatikana kwenye arxiv chini ya leseni ya CC 4.0.
[1] Hii pia ni kweli kwa bei za mtandaoni, (tazama Cavallo na Rigobon [2016], Cavallo [2017], Gorodnichenko na Talavera [2017], Gorodnichenko et al. [2018] na Cavallo [2018]).
[2] Neno hili mara nyingi huhusishwa na Walter Heller, Mshauri Mkuu wa Kiuchumi wa Rais Kennedy (tazama kwa mfano http://connection.ebscohost.com/c/referenceentries/40422478/fine-tuning-1960s-economics). Ilirejelea awali sera ya fedha katika usanidi wa "Old Keynesian". Mashaka kuhusu dhana hii yalilenga upinzani wa wafadhili dhidi ya uchumi mkuu wa jadi wa Keynesi, tazama kwa mfano Friedman [1968] na Snowdon na Vane [2005].
[3] Katika sehemu ya mbele ya ubadilishanaji wa muda kuna uungwaji mkono mkubwa wa mlingano wa mahitaji ya muda katika imani zote mbili na mapendeleo yaliyofichuliwa (ona Coibion et al. [2023], Dräger na Nghiem [2021], Duca-Radu et al. [2021]), pamoja na mjadala wa ushahidi wa awali wa ikolojia ndogo katika Kiambatisho H.1.
[4] Hakuna vipimo vinavyoweza kulinganishwa moja kwa moja na modeli ya kinadharia, ambayo inasisitiza umuhimu wa ukadiriaji wa muundo, ingawa, Fuhrer [2006] ndiye aliye karibu zaidi. Wengi hutumia ukosefu wa ajira badala ya pengo la pato kama mabadiliko ya kulazimisha. Hii ina asili ya Agosti inayorejea kwa Phillips [1958] na Phelps [1968]. Ni maarufu kwa kuwa kuna data bora. Mambo haya mawili yanaweza kuunganishwa kupitia sheria ya Okun- uhusiano wa mzunguko wa biashara kati ya ukosefu wa ajira na mikengeuko ya matokeo, ambayo inaonekana kuwa na nguvu sana (Ball et al. [2013]). Walakini, inabakia kuwa kipaumbele kupata na kujaribu mikondo ya Phillips yenye msingi mdogo wa mishahara.
[5] Nyingi ya tafiti hizi zinaweza kuonyesha uhusiano thabiti katika siku za hivi majuzi, licha ya mabadiliko ya kimuundo na athari za mgogoro wa hivi majuzi wa kifedha (tazama pia Stock na Watson [2020] na Candia et al. [2021]). Udumifu mkubwa wa mfumuko wa bei upo thabiti kwa viwango tofauti vya ujumlishaji, utawala wa sera na mawazo yanayokubalika kuhusu mienendo ya vigezo vingine vya uchumi mkuu, kwa ushauri wa ushahidi kwa mfano Clark [2006], Altissimo et al. [2009], Vaona na Ascari [2012]; O'Reilly na Whelan [2005], Beechey na Österholm [2012], Gerlach na Tillmann [2012]; Cogley na Sargent [2002], Stock na Watson [2016] na Kejriwal [2020].
[6] Matokeo ya manufaa mengi yanayotumika yamehusu mfano wa Krusell na Smith [1998] wa ulimbikizaji wa mtaji chini ya masoko ambayo hayajakamilika na hatari ya jumla, kama vile Cao [2020] na Pröhl [2023]. Walakini, hizi zina kiwango cha dharura (na kwa hivyo sio uthibitisho kamili wa uwepo).
[7] Fasihi kuhusu tuli linganishi ya monotone imeundwa karibu na Milgrom na Roberts [1994], Milgrom na Shannon [1994], Milgrom na Segal [2002] na Athey [2002]. Hivi majuzi, hali za msongamano zimekuwa maarufu kufuatia Acemoglu na Jensen [2013] na Jensen [2018]. Kwa hakika, pindi tu ulinganifu wa stochastiki unapopatikana, hatua zinazofuata mara nyingi huwa rahisi zaidi kuliko matokeo haya au viendelezi vya hivi majuzi, huku kukiwa na ahadi za maombi kwa seti pana ya miundo.
[8] Shauriana na Kennedy [2003] kwa majadiliano ya kina, na Hamilton [1995] kwa ufafanuzi wa kiufundi. Granger na Newbold [1974] na Phillips [1986] ni karatasi asilia maarufu.
[9] Kwa kweli inawezekana kuondoa athari za mtawanyiko wa bei kwenye mienendo ya gharama ndogo kwa kudhani kuwa leba ni mahususi maalum (ona Coibion na Gorodnichenko [2008] na Eggertsson and Singh [2019]). Ninaona matokeo haya yanafaa kwa maonyesho ya kinadharia, ingawa hayashawishi kabisa. Walakini, haisuluhishi upotovu wa kiuchumi juu ya ustawi wa watumiaji. Zaidi ya hayo, mtawanyiko wa kawaida ungerudi ikiwa uthabiti wa mshahara ungejumuishwa kwa mtindo wa Calvo. Hatimaye, huduma, wafanyikazi wa muungano au wa kima cha chini cha mishahara na teknolojia za madhumuni ya jumla kama vile TEHAMA, usafiri, vifaa na miundombinu ya ofisi hakika inaashiria sehemu kubwa ya kawaida ya msingi wa gharama za kampuni.
[10] Hii ni kwa sababu chini ya ubatili modeli ya matarajio ya busara ni kelele nyeupe kwa hivyo hakuna zana halali. Data ya matarajio ya mada hutatua tatizo hili.
[11] Makala na majibu halisi yanapatikana katika anwani zifuatazo: https://voxeu.org/article/inflation-market-power-and-price-controls-igm-forum-survey https://www.igmchicago .org/surveys/inflation-market-power-and-price-controls/ Aparicio na Cavallo [2021] wanachanganua seti ya vidhibiti vya bei kwenye Maduka makubwa ya Kiajentina na kupata kwamba yalikuwa na athari ndogo kwa mfumuko wa bei ambayo ilibadilishwa mara tu yalipoondolewa.
[12] Kituo cha Fisherian ambapo upunguzaji bei huongeza kiwango cha riba hakijapatikana katika kipindi cha hivi majuzi cha kiwango cha chini cha riba. Mfano uliokithiri wa ukosefu huu wa uzushi wa deflation ni Uingereza. Kuanzia Februari 2009, kabla tu ya Benki kupunguza kiwango chake cha habari hadi rekodi ya chini ya 0.5% hadi Julai 2018, mara moja kabla ya wakati mwingine kiwango cha msingi kilizidi kiwango hiki, Fahirisi ya Bei ya Watumiaji ilikua kwa wastani wa 2.55% kwa mwaka kupita kiasi. ya 2% ya lengo lililowekwa. Data ya viwango vya bei na mabadiliko ya sera yanapatikana kutoka tovuti zilizo hapa chini, matokeo ni thabiti kwa mabadiliko yanayokubalika ya kuchumbiana https://www.ons.gov.uk/economy/inflationandpriceindices/timeseries/d7bt/mm23 https://www.bankofengland .co.uk/boeapps/database/Bank-Rate.asp
[13] Msuguano wowote kimsingi unaweza kuvunja Sadfa ya Mungu, Blanchard na Galí [2007] kutumia uthabiti halisi wa mshahara. Haijulikani wazi kama Benki Kuu zinahusika au zinaweza kurekebisha kushindwa kwa soko halisi zaidi ya malengo yao ya kuleta utulivu. Inaweza kujadiliwa ikiwa misuguano hii mbadala ni ya mpangilio wa kwanza katika mzunguko wa mzunguko wa biashara. Mgombea bora ni msuguano wa kifedha. Hili limekuwa lengo hasa tangu Mdororo Mkuu wa Uchumi. Hata hivyo, maslahi haya ya hivi majuzi yameambatanishwa na zana mbadala (tazama Clement [2010], Hanson et al. [2011], Duncan na Nolan [2015], Aikman et al. [2019] na Kashyap [2020]). Wasiwasi wa kifedha haukuwa muhimu katika utungaji sera za fedha katika Benki Kuu kuu hapo awali, kulingana na Baxa et al. [2013], Rotemberg [2013], Rotemberg [2015] na Oet na Lyytinen [2017]. Kwa kweli, mishtuko ya kifedha haionekani kuwa muhimu sana nje ya nyakati za shida, ambapo inaonekana kufanya kazi kama mishtuko ya mahitaji ya kawaida (tazama Mian na Sufi [2014], Muir [2017], Mian na Sufi [2018], Huber [2018] ], Gertler na Gilchrist [2018], Benguria na Taylor [2020] na Haque na Magnusson [2021]).
[14] Mbinu za mfululizo wa muda na hekima za watunga sera zinapendekeza kwamba inachukua kati ya miezi 18 na miaka miwili kwa mabadiliko katika sera ya fedha kuwa na athari yake ya juu zaidi kwa mfumuko wa bei. Matokeo haya yanaonekana kuwa thabiti katika mabadiliko katika tawala za sera kulingana na Bernanke et al. [1999] (ona uk 315-320), Batini na Nelson [2001], Gerlach na Svensson [2003] na uchanganuzi wa hivi majuzi wa Goodhart na Pradhan [2023]. Katika tovuti yake Benki Kuu ya Uingereza inashauri umma kwa ujumla kwamba: "Sera ya fedha hufanya kazi kwa muda wa takriban miaka miwili." (http://www.bankofengland.co.uk/monetarypolicy/Pages/overview.aspx) Hata hivyo, Benki huchapisha utabiri wa miaka mitatu mbele na mara kwa mara huzungumza kuhusu "mfumko wa bei kurudi kwenye lengo katika upeo wa miaka mitatu" kulingana na mtazamo wa muda mrefu. ya uimarishaji na kazi ya majaribio ya Havranek na Rusnak [2013]. (http://www.bankofengland.co.uk/publications/Pages/inflationreport/infrep.aspx) Mitindo ni sawa na mfumuko wa bei unaolenga Benki Kuu.
L O A D I N G
. . . comments & more!
. . . comments & more!
