Ar Volstryte gali sprogti kredito burbulas?

Dabartinė kredito rinkų padėtis suteikia klaidingą saugumo jausmą, kurį labiau skatina auganti ribotos pasiūlos paklausa, o ne ekonomikos pagrindai. Tai gali būti pagrindas reikšmingam atsiskaitymui.

Ekspertai kaip Markas Spitznagelis įspėti kad esame „didžiausiame istorijoje kredito burbule“. Anot jo, šį burbulą kursto metų metus trunkančios dirbtinai žemos palūkanų normos ir per didelis likvidumas. Padėtis akivaizdžiai matyti iš aukšto lygio įmonių ir valstybės skolos, kuri laikoma netvaria ilgalaikėje perspektyvoje. Šio kredito burbulo sprogimas gali sukelti rimtą rinkos griūtį. Dėl šio įvykio palūkanų normos gali nukristi į naujas žemumas.

Šaltinis: Deloitte

Įspėjamieji ženklai

Spitznagel nėra vienas savo rūpesčiuose. Rodikliai, tokie kaip pajamingumo kreivė inversija – istoriškai patikimas nuosmukio prognozuotojas – jau kurį laiką mirksi įspėjamaisiais signalais. JAV 3 mėnesių pajamingumas buvo didesnis nei 10 metų pajamingumas 22 mėnesius, o tai žymi ilgiausią inversiją istorijoje. Pasak Jimo Bianco iš Bianco Research, paprastai reikia aplinkui Praėjus 66 dienoms po pajamingumo kreivės iškrypimo, kad ekonomika sužlugtų.

Prie šių rūpesčių prisideda didėjanti skolų našta įvairiuose ekonomikos sektoriuose. JAV nefinansinės korporacijos sukaupė rekordinę 13,7 trilijono dolerių skolą, o bendra pasaulinė skola per pirmąjį 2024 m. ketvirtį pasiekė rekordinį 315 trilijonų dolerių dydį. Didžioji šios skolos dalis yra susijusi su vyriausybe, tačiau įmonių ir vartotojų skolos lygis taip pat yra nerimą keliantis aukštas. kelti klausimus apie tvarumą.

Scenarijai, į kuriuos reikia atsižvelgti

Nors įspėjamieji ženklai kelia susirūpinimą, ne visi analitikai yra tame pačiame puslapyje. Kai kurie teigia, kad JAV ekonomika išlieka atspari ir gali užkirsti kelią dideliam nuosmukiui. Šio požiūrio šalininkai pabrėžia švelnaus nusileidimo galimybę, kai infliacija palaipsniui suvaldoma, nesukeliant nuosmukio.

Kiti mano, kad net jei burbulas egzistuoja, jis gali ir toliau pūsti prieš sprogdamas. Burbulai linkę pasiekti euforiškas aukštumas prieš žlugdami, o tai reiškia, kad rinka artimiausiu metu vis dar gali sulaukti prieaugio prieš bet kokį galimą nuosmukį. Mažmeniniams investuotojams jis pataria būti kantriems ir atsargiems, siūlydamas sutelkti dėmesį į pagrindinius S&P 500 indekso fondus ir išlaikyti saugumo maržą, kad nebūtų priversti parduoti esant žemoms rinkos sąlygoms.

Naršymas vertybinių popierių rinkoje mažėjančių palūkanų sąlygomis

Istoriškai Federalinių rezervų banko palūkanų normų mažinimas reiškė klestėjimo laikus akcijoms, nes dėl mažesnių palūkanų normų akcijos tampa patrauklesnės, palyginti su obligacijomis. Šis modelis galiojo beveik keturis dešimtmečius (žr. diagramą). Šiais laikotarpiais FED paprastai pradėjo švelninti pinigų politiką, kol ekonominės sąlygos pablogėjo iki nuosmukio, dažnai paskatindamos didelius akcijų rinkų pakilimus.

FED vadovas Jerome'as Powellas užsiminė apie galimą palūkanų mažinimą nuo 2024 m. rugsėjo mėn. Mažesnės normos sumažintų diskonto normą, taikomą būsimoms pajamoms, o tai veiksmingai padidintų dabartinę akcijų vertę. Kai kurie analitikai prognozuoja, kad tai gali padidinti S&P 500 vertinimą maždaug vienu kartotiniu, darant prielaidą, kad ilgalaikės palūkanų normos ir infliacija toliau mažės, kaip tikėtasi.

Maksimas Manturovas, „Freedom24“ investicijų tyrimų vadovas, turi teigiamą akcijų rinkos perspektyvą ateityje:

Susirūpinimas dėl galimo akcijų rinkos žlugimo ir burbulo turi savo vietą. Nepaisant to, prasminga išlaikyti optimistinį rinkos vaizdą, pagrįstą abiem pagrindiniais veiksniais, tokiais kaip pajamų augimas, Fed palūkanų mažinimas ir klestintis technologijų sektorius bei kiti veiksniai, ypač ilgalaikėje perspektyvoje.

Pagal įprastą scenarijų, vadovaujantis tipiniais S&P 500 ciklais ir demografinėmis tendencijomis, galime tikėtis, kad S&P 500 indeksas iki dešimtmečio pabaigos gerokai pakils. Ši prognozė pagrįsta nuolatiniu pelno augimu ir rinkos vertinimo koeficientu. Papildomi veiksniai apima pajamų augimą ir didėjantį kainos ir pelno (PE) santykį. Nors kasmetinis PE didinimas gali atrodyti ambicingas, jis pateisinamas įmonių atsparumu per COVID-19 pandemiją. Įmonių gebėjimas išlaikyti pelną nepaisant didelių ekonominių sukrėtimų pabrėžia jų atsparumą, garantuojantį didesnį PE koeficientą nei iki pandemijos.

Rizikos ir galimybių subalansavimas

Nors palūkanų mažinimo perspektyva akcijoms neabejotinai yra teigiama, investuotojai į rinką turėtų žiūrėti atsargiai. Pervertinimas nėra vienintelė rizika horizonte. Tokie veiksniai, kaip gresianti recesija, geopolitinė įtampa ir galimi JAV rinkimų sutrikimai, gali turėti įtakos rinkos rezultatams.

Norėdami išvengti šių neaiškumų, daugelis ekspertų rekomenduoja subalansuotą portfelio metodą. Nors augančios akcijos, ypač technologijų sektoriuje, pastaraisiais metais lėmė didžiąją rinkos prieaugio dalį, vis dažniau reikia diversifikuoti vertybinius popierius ir tarptautines akcijas. Ši strategija gali padėti sumažinti riziką, susijusią su pervertinimu, ir suteikti galimybę patekti į rinkas, kurioms JAV pinigų politika gali turėti mažiau įtakos.