Austauschbar

Letzte Woche habe ich mich mit meinem Lieblings-OG-Volatilitätsfondsmanager David Dredge und einigen seiner Kollegen auf einen Kaffee getroffen. Das Gespräch begann mit einer Diskussion darüber, wie sich die Finanzmärkte Japans zu wahren Verbrechern entwickeln. Die Plebejer und die Konzerne sind dort reichlich mit Bargeld ausgestattet, und der Anstieg der Inflation zieht sie aus ihren Bankeinlagen mit geringen bis gar keinen Erträgen in den Aktien- und Immobilienmarkt.

Dann wandten wir uns dem aktuellen Stand der Kryptomärkte zu und Dave fragte mich: „Was ist also los mit der SEC, die gegen Coinbase und Binance vorgeht?“

Ich antwortete, dass dies nur ein weiteres Beispiel dafür sei, wie das Fiat-Finanzsystem versuche, Kapital daran zu hindern, das Casino zu verlassen. Es müssen viele Schulden zurückgezahlt werden, und das System benötigt so viel Ausstiegsliquidität wie möglich. Er nickte zustimmend. Dave bezeichnet das fragile Fiat-Finanzsystem gerne als „Sharpe World“. (Der Name stammt von Sharpe-Ratio , was von den meisten Risikomanagern als Standardmaß dafür angesehen wird, wie „riskant“ ein Portfolio ist – obwohl es in Wirklichkeit völliger Flüchtling ist, weil es eher auf probabilistischen Möglichkeiten als auf den tatsächlichen Ergebnissen von Anlageentscheidungen basiert.)

Ich fügte dann hinzu, dass ich glaube, dass das, was in den USA in Bezug auf Krypto passiert, eigentlich ziemlich irrelevant ist, weil Kapital fungibel ist. (Ich werde diesen Gedanken gleich näher erläutern.)

Abschließend sprachen wir über die bevorstehende Abwertung des chinesischen Yuan (CNY). Der Auslöser für diese Diskussion war unsere allgemeine Ungläubigkeit hinsichtlich der guten Eigenschaften des aktuellen Wohnimmobilienmarktes in Singapur. Dem chinesischen Kapital ist es egal, wie hoch die Steuer auf Immobilienkäufe ist, weil der Yuan überbewertet und der Singapur-Dollar unterbewertet ist. Selbst wenn sie also eine Steuer von 60 % an die singapurische Regierung zahlen müssen, betrachtet das chinesische Kapital Immobilien in Singapur als ein günstiges Bankkonto, auf dem sie ihr Vermögen sicher aufbewahren können.

David argumentierte weiter, dass Peking den CNY letztendlich gegenüber dem japanischen Yen (JPY) abwerten werde, da Japan Chinas wirklicher globaler Exportkonkurrent sei. Der Yen hat gegenüber dem USD und dem CNY rapide an Wert verloren, seit die Bank of Japan (BOJ) ihre Gelddruckaktivitäten – Yield Curve Control (YCC) genannt – fortsetzt, während alle anderen großen Zentralbanken die Zinssätze erhöhen und ihre Bilanzen reduzieren. Seit COVID haben die People's Bank of China (PBOC) und die chinesische Zentralregierung beim Gelddrucken relative Zurückhaltung an den Tag gelegt – weshalb der CNY gegenüber dem USD und dem JPY so „stark“ ist.

Wir haben kurz auf die Tatsache eingegangen, dass die chinesischen Exporte im Zuge der Abschwächung der Weltwirtschaft ins Stocken geraten sind. Die Regierung wird bald mit der Schaffung von Wachstum beginnen müssen, um ihre plebejischen Genossen zu besänftigen, was bedeutet, dass es für die PBOC an der Zeit ist, ihre Geldpolitik anzupassen und den CNY gegenüber dem JPY und dem USD zu schwächen. Der schwächere CNY wird dazu beitragen, die chinesischen Exporte auf Kosten der japanischen Konkurrenten anzukurbeln.

Als ich in meine Peitsche sprang, um nach Hause zurückzukehren, kam ein kleiner Gedanke an die Oberfläche. Die aktuelle Marktsituation erinnerte mich an den Sommer 2015. Der nukleare Bärenmarkt, der mit der Implosion des Mt. Gox Anfang 2014 begann, war ziemlich brutal. Volatilität und Handelsvolumen brachen ein; Die seitwärts gerichtete Preisbewegung war in ihrer Langeweile unerträglich. Der Bitcoin-Preis schwankte eine gefühlte Ewigkeit lang um die 200-Dollar-Marke. Doch im August 2015 löste die PBOC mit einer „schockierenden“ Abwertung gegenüber dem USD plötzlich einen Anstieg des chinesischen Interesses an Bitcoin aus. Von August bis November 2015 verdreifachte sich der Preis von Bitcoin, wobei chinesische Händler den Markt in die Höhe trieben. Ich glaube, dass im Jahr 2023 etwas Ähnliches passieren könnte.

Seit 2021 (als alle großen chinesischen Börsen ihren Betrieb auf dem chinesischen Festland einstellten) sind die Kapitalströme des chinesischen Einzelhandels in die Krypto-Kapitalmärkte zusammengebrochen. Der einflussreichste Kleinabnehmer im Einzelhandel verlagerte sich von China in die USA.

Ab 2020 hat die US-Regierung (USG) etwas Unerwartetes getan, als sie über die Verteilung der Konjunkturmaßnahmen entschied. Anstatt nur reichen Leuten, die über finanzielle Vermögenswerte verfügen, kostenloses Geld zu geben, verteilte die USG das Geld direkt an alle – Reiche und Arme gleichermaßen. Viele der wohlhabenden Massen (eine Bevölkerungsgruppe, auf die ich später in diesem Aufsatz ausführlicher eingehen werde, aber nennen wir sie vorerst einfach Haushalte, die 100.000 bis 200.000 US-Dollar pro Jahr verdienen) brauchten eigentlich keine staatliche Unterstützung, weil sie es nicht taten verlieren ihren Job (da es sich um Angestellte handelte, die man zu Hause erledigen konnte). Sie schnappten sich das kostenlose Geld, machten sich direkt auf den Weg zu den Finanzmärkten und hatten eine tolle Zeit. Meme-Aktien, Kryptowährungen, NFTs usw. wurden allesamt von US-Privatanlegern gefördert. Wie immer erzielten einige dieser Leute Gewinne, die groß genug waren, um Lambos- und Richard-Mille-Uhren zu kaufen, aber die überwiegende Mehrheit kaufte die Pico-Spitze des Marktes und bereitete sich darauf vor, REKT zu erwerben, als Sir Powell im März begann, die Zinssätze zu erhöhen 2022.

Und jetzt, da der TradFi-Teufel einigen von Satoshis Anhängern Ärger bereitet, ist der Markt besorgt über die mögliche Entfernung des US-Privatanlegers aus den Krypto-Kapitalmärkten. Ich glaube, diese Sorge ist fehl am Platz, und wenn Sie dazu aufgefordert werden, gemeinsam mit in den USA ansässigen Institutionen zu verkaufen, die das Gefühl haben, Kryptodienste an US-Bürger verkaufen oder einstellen zu müssen, werden Sie nur ein weiterer Dummkopf sein, der oben gekauft und unten verkauft hat. Denn überall auf der Welt in Asien, China und Japan wird der stille Währungskrieg um Exportwettbewerbsfähigkeit zu einer wahnsinnigen Kreditvergabe durch die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt führen. Diese Kreditvergabe – auch Gelddrucken genannt – wird letztendlich den Yuan schwächen und einige der wohlhabenden Menschen Chinas dazu veranlassen, ihr Kapital woanders hin zu verlagern. Und angesichts der schieren Zahl der Menschen, die den chinesischen Massenreichtum ausmachen, werden alle Arten von Sachwerten in die Höhe getrieben, wenn sie „raus“ wollen.

Ich werde in diesem Aufsatz viele Themen behandeln. Ich beginne mit der Diskussion von Sharpe World und warum die USA alles Notwendige tun werden, um ihre Untertanen in dem Glauben zu lassen, dass ihr Kapital in den Händen von US-Finanzinstituten „am sichersten“ sei. Dann werde ich darauf eingehen, wie die Fungibilität des Kapitals dazu führt, dass selbst wenn es für die wohlhabenden Massenanleger der USA schwierig oder unmöglich ist, Zugang zu den Krypto-Kapitalmärkten zu erhalten, die Reichen in Amerika immer noch in der Lage sein werden, sich leicht davon abzumelden Fiat-Finanzsystem und kaufen Sie harte Krypto-Assets. Dies wird mich – und hoffentlich auch Sie – letztendlich zu dem Schluss führen, dass all diese Bestürzung über das, was im Land der „Freien“ vor sich geht, eine Verschwendung geistiger Energie ist. Anschließend werde ich über den aufkeimenden Währungskrieg zwischen China und Japan berichten und darüber, wie dadurch chinesisches Kapital über die Finanzmärkte Hongkongs in Kryptowährungen fließen wird. Und schließlich werde ich die Sache mit einer Aufschlüsselung abschließen, wie ich den wahllosen Verkauf von Shitcoins taktisch als Einstiegsliquidität in High-Conviction-Doggy-Doo nutze.

Sharpe-Welt

David ist einer der besten und intelligentesten Derivatehändler, die ich je getroffen habe. Jedes Mal, wenn wir sprechen, erfahre ich etwas Neues über die Marktstruktur. Den größten Teil seiner Bankkarriere verbrachte er im asiatisch-pazifischen Raum. Bei unserem letzten Kaffeetreffen haben wir Geschichten über unsere Lieblingsbars in Jakarta ausgetauscht. Er lebte dort Ende der 1980er Jahre, ich war in den 2010er Jahren oft dort.

Er ist eng mit den Wirtschaftseinrichtungen im Osten und Westen verbunden. Zu seinen Universitätsprofessoren gehörte US-Finanzministerin Janet Yellen. Er sitzt in verschiedenen Beratungsausschüssen der Zentralbanken. Jedes Mal, wenn wir uns treffen, spricht er darüber, wie er versucht, den „Erwachsenen im Raum“ klarzumachen, dass sie das Risiko völlig falsch betrachten. Wie ich bereits erwähnt habe, nennt er es die Sharpe-Welt.

„Wie gehen Menschen mit dem Risiko des Todes um?“ fragte mich Dave rhetorisch.

„Du tust keine Dinge, von denen du sicher weißt, dass sie dich töten können – auch wenn die Wahrscheinlichkeit des Todes pro Ereignis gering ist – und das verlängert deine Lebensspanne.“

Ich habe über einige einfache Dinge nachgedacht, die viele Menschen tun, um ihre Lebensspanne zu verlängern:

• Rauchen Sie nicht
• Trinken Sie nicht und fahren Sie nicht
• Tragen Sie einen Fahrradhelm
• Legen Sie einen Sicherheitsgurt an

Wenn Sie diese einfachen Regeln gewissenhaft befolgen, können Sie völlig vermeidbare Todesursachen beseitigen und (höchstwahrscheinlich) Ihre Lebenserwartung verlängern. Was Menschen jedoch nicht tun, ist, jede ihrer Handlungen im jeweiligen Moment probabilistisch zu bewerten, die Wahrscheinlichkeit des Todes zu bestimmen und dann den Sprung zu wagen und darauf zu vertrauen, dass sie nicht am Ende der Verteilung landen. Ein durchschnittlicher Fahrradfahrer schaut zum Beispiel nicht auf seinen Helm und sagt: „Der Scheiß ist lahm – und wenn ich ihn heute nicht trage, wäre es ein 3-Sigma-Ereignis (<1 % Chance), wenn ich reinkomme.“ einen Unfall und sterben. Ich mag diese Chancen.“ Aber sie taten es, und an diesem Tag endete ein 3-Sigma-Ereignistag. Sie konnten Gott nicht darum bitten, Ihnen ein weiteres Leben zu schenken, weil Sie pflichtbewusst eine Entscheidungsrubrik mit +/- 2-Sigma-Log-Normalwahrscheinlichkeit verwendet und daher eine getroffen haben angemessenes Risiko … du bist einfach tot.

In Sharpe World setzen Finanzinstitute jedoch auf die Sterbewahrscheinlichkeit und unternehmen ständig riskante Aktivitäten. Und sie tun dies zum großen Teil, weil sie wissen, dass die Zentralbanken und Regierungen da sein werden, um sie zu retten, wenn sie im Durchschnitt alle fünf bis sieben Jahre sterben. Das System wird die Bewohner von Sharpe World immer retten, indem es Geld druckt und den Reichtum der Öffentlichkeit entwertet.

Sowohl die Regierung als auch die Finanzinstitute lieben Sharpe World, weil es eine Welt voller Regeln ist, die von superschlauen Akademikern an „Eliteuniversitäten“ aufgestellt wurden und ihnen genau sagen, was sie tun und wie sie sich verhalten sollen. Jeder hält sich an die Regeln, sodass niemand sagen kann, dass er etwas Unverschämtes getan hat, wenn es mal richtig krachen muss. Und deshalb ist es nicht fair, wenn die Öffentlichkeit verärgert ist, wenn sie Geld zahlen muss, um ein weiteres stark reguliertes Finanzinstitut zu retten, das pleitegegangen ist, à la Credit Suisse.

Der Sinn dieses geldpolitischen Vertrauensspiels – das alles auf unbewiesenen Wirtschaftstheorien untermauert wird, die sich als Naturgesetze tarnen – besteht darin, die Anleger dazu zu bringen, langfristige Staatsanleihen zu kaufen und zu halten. Wenn ich als Regierung meine Untertanen davon überzeugen kann, den Konsum hinauszuzögern und ihre Ersparnisse langfristig bei mir anzulegen, dann bin ich ein erfolgreicher, glaubwürdiger staatlicher Akteur. Wenn Anleger dem Staat hingegen lieber nur kurzfristig Kredite gewähren (wenn überhaupt), dann ist der Staat nicht glaubwürdig und muss auf unpopuläre Maßnahmen (wie hohe Steuern) zurückgreifen, um die guten Leistungen zu bezahlen.

Die Indoktrination der weltweit führenden Finanziers in Sharpe World beginnt früh. Wenn Sie an Finanzkursen auf Universitätsniveau teilgenommen haben, sind Sie darauf vorbereitet Effiziente Grenze und wie es bestimmte magische Vermögenswerte, sogenannte Staatsanleihen, gibt, die sowohl die Rendite steigern als auch die Gesamtvolatilität eines Portfolios verringern. Daher muss ein Portfoliomanager lediglich die Hebelwirkung auf langfristige Staatsanleihen erhöhen, und voilà – die Renditen steigen Pumpen Sie die Marmelade auf !

Diagramm der Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen

Als die Anleiherenditen in den USA und in Industrieländern 40 Jahre lang einen Aufwärtstrend erlebten, glaubten alle, sie seien Genies. Leute wie Ray Dalio wurden um ein Vielfaches zu Milliardären, indem sie einfach Anleihen kauften. Jedes Mal, wenn der Markt ins Wanken geriet, setzten sie einfach mehr Hebelwirkung ein, wohlwissend, dass die Behörden Geld drucken würden, um jede Art von echter Preisfindung zu unterbinden. Dalio nannte dies das Schönwetterfonds .

Doch jetzt, nach dem stärkstem Anstieg der Inflation und der kurzfristigen Zinsen seit vielen Jahrzehnten, scheint es für Anleger keinen Grund mehr zu geben, langfristige Staatsanleihen zu halten. Und Sie Leser sind alle Teil dieser Geschichte. Ihr Altersvorsorgeplan wird von einem öffentlichen oder privaten Pensionsfonds verwaltet, der aus Sharpe World-Bewohnern besteht. Die Fondsmanager sind gesetzlich verpflichtet, einen großen Teil Ihrer Ersparnisse in langfristige Staatsanleihen zu investieren, weil … nun ja, weil die Regierung es so gesagt hat. Dabei handelt es sich um die gleichen Staatsanleihen, die bei steigender Inflation vernichtet werden, aber die Finanzinstitute in Sharpe World halten sich pflichtbewusst an die Vorschriften und führen das Kapital ihrer Kunden zur Schlachtbank, denn „dems da“ herrscht! Zu keinem Zeitpunkt kauft irgendjemand in Sharpe World mit seinem eigenen Geld langfristige Staatsanleihen.

Dave berichtet in jedem seiner monatlichen Briefe darüber. Sein Standpunkt – den er anhand der von mir unten bereitgestellten Daten verdeutlicht – ist, dass Anleger den Besitz von Staatsanleihen aufgeben sollten, um die Volatilität zu verringern und die Rendite zu steigern, da diese Instrumente bei niedrigen Zinssätzen ihre Wirkung nicht mehr entfalten können. Stattdessen sollten Anleger Aktien, Gold, Kryptowährungen und Long-Volatility-Tail-Hedges halten.

„Mitmachen und schützen“, sagt er. „Mein Fonds bietet den Schutz durch den Besitz positiv konvexer Derivate, und Sie als Anleger sollten einfach einen Aktienkorb kaufen, um am Aufwärtstrend zu partizipieren.“

Diese Grafik zeigt deutlich, dass der Besitz eines Korbs von US-Staatsanleihen (UST) im letzten Jahrzehnt sowohl nominal als auch real Geld verloren hat.

Die rote Linie in der obigen Grafik stellt die Performance des standardmäßigen, am häufigsten empfohlenen 60/40-Portfolios dar – wobei 60 % in Aktien investiert sind und die anderen 40 % über eine Anlage in den Bloomberg US Total Return Index in Anleihen investiert sind. Die blaue Linie ist ein Portfolio, das die standardmäßige Aktienallokation von 60 % beibehalten hat, aber die restlichen 40 % seines üblicherweise in Anleihen investierten Vermögens zu 62,5 % in Aktien investiert und die anderen 37,5 % mit LongVol-Proxys doppelt gehebelt hat (also 75). % Belichtung). Wie Sie sehen, hat das blaue Portfolio, das keine Allokation in Anleihen aufweist, das Standardportfolio mit 60/40 im letzten Jahrzehnt um 100 % übertroffen.

Das wirft eine wichtige Frage auf: Warum zum Teufel hält Ihr Fondsmanager immer noch langfristige Staatsanleihen? Die Antwort ist, dass das gesamte Fiat-Finanzsystem darauf ausgelegt ist, den Besitz von Staatsanleihen als treuhänderische Pflicht Ihres Pensionsfondsmanagers zu erzwingen – oder zumindest deutlich zu suggerieren. Die Nichtbeachtung dieser Vorschrift könnte zum Verlust ihres Arbeitsplatzes führen, was das absolut Letzte ist, was sich ein Bürger von Sharpe World wünscht. Es ist großartig, ein mittelmäßiger Muppet in Sharpe World zu sein und Millionen von Dollar pro Jahr zu verdienen, während man immer wieder seine Kunden fickt und dabei die Regeln befolgt.

Aber irgendwann, wenn Sie genug Geld Ihrer Kunden verloren haben, verlangen Ihre Kunden eine Änderung Ihrer Taktik. Und genau das müssen die Zentralbanker bewältigen. Wie überzeugt man Anleger angesichts anhaltender Inflation, Bankenpleiten und der starken Wertentwicklung alternativer Hard-Assets wie Gold und Bitcoin (die ihre Energiekaufkraft im Laufe der Zeit aufrechterhalten oder steigern) davon, durch das Halten von Staatsanleihen weiterhin Geld zu verlieren?

Die Realität ist, dass es auf der Welt kein überzeugendes Argument gibt, das stark genug ist, um Anleger an eine solche verlustbringende Wette zu gewöhnen. Stattdessen müssen die Regierungen die Investoren zwingen – was sie normalerweise tun, indem sie einfach Barrieren errichten, um zu verhindern, dass Kapital das System verlässt. Für die USA ist es jedoch etwas schwieriger, denn wenn sie explizite Kapitalkontrollen einführen würden, die sich auf Kryptowährungen oder andere Vermögenswerte außerhalb des Systems auswirken würden, würde der USD aufgrund der Schließung seines Kapitalkontos nicht mehr die globale Reservewährung sein . Es scheint jedoch, dass die USA erkannt haben, dass, wenn man den Zugang zu Kryptowährungen nur mühsam und teuer genug macht, sich die Mehrheit der wohlhabenden Massen und darunter einfach nicht darum kümmern wird – mit ihrer kurzen Aufmerksamkeitsspanne, die sie zu ihren IG und zurück zwingt TikTok-Feeds. Durstfallen oder Sparsamkeit???

Die USA sind sehr daran interessiert, Sharpe World zu unterstützen, da sie der größte Nutznießer der Existenz von Sharpe World sind. US-Universitäten sind die Indoktrinationszentren für die Bewohner von Sharpe World. Diese Leute schwärmen in der ganzen Welt aus, um sicherzustellen, dass sich jeder an ein globales Finanzsystem hält, das weiterhin den USD, langfristige Staatsanleihen und die wichtigsten Gelder (JP Morgan, Goldman Sachs, Citibank usw.) auf ein Podest stellt. Angesichts der Tatsache, dass Amerika vor Jahrzehnten aufgehört hat, Dinge zu produzieren, und sich stattdessen für den Export von Finanztechnik entschieden hat, ist es für die USA sinnvoll, weiterhin sicherzustellen, dass sich alle an die Regeln von Sharpe World halten. Wenn dieser Status quo gefährdet ist, wird das gesamte System zusammenrücken und alles Notwendige tun, um sicherzustellen, dass das Kapital niemals abwandert.

Austauschbar

Die US-Bevölkerung macht etwa 4 % der Weltbevölkerung aus. Das ist ein äußerst kleiner Teil des Kuchens, aber diese 4 % sind im Vergleich zu allen anderen weltweit recht wohlhabend. Deshalb kümmern wir uns als Anleger darum, was eine so kleine Bevölkerung mit ihrem Geld macht.

Allerdings ist dieser Reichtum nicht gleichmäßig über die amerikanische Masse verteilt – er ist stark an der Spitze konzentriert. 70 % des amerikanischen Reichtums werden von nur 10 % der Amerikaner gehalten.

Der Großteil Amerikas ist pleite und daher für die globalen Kapitalmärkte irrelevant. Sie könnten entgegnen, dass Casinos viel Geld mit armen Leuten verdienen. Meine Antwort ist, dass, während der Boden eines Casinos voller verzweifelter Spieler ist, die sich nach einem einfachen Weg zum Reichtum sehnen, das echte Geld – und was die vierteljährlichen Einnahmen antreibt – von den Walen oben in den Privaträumen gemacht wird. Man kann Vegas, Macau, Monaco usw. nicht auf dem Rücken von Leuten aufbauen, die an Nickel-Spielautomaten spielen.

Lassen Sie die reichsten 10 % beiseite und konzentrieren wir uns auf die nächste Stufe der amerikanischen Wirtschaftsleiter: die wohlhabenden Massen. Wie ich bereits erwähnt habe, definiere ich diesen Begriff so, dass er alle Haushalte umfasst, die 100.000 bis 200.000 US-Dollar pro Jahr verdienen, was etwa 25 % der Bevölkerung des Landes ausmacht.

Das Wichtige an dieser Kohorte ist, dass sie zum Zeitpunkt des Ausbruchs von COVID höchstwahrscheinlich einer Arbeit nachging, die von zu Hause aus erledigt werden konnte. Wenn also Lockdowns und Konjunkturpakete kamen, mussten sie nicht auf die Almosen der Regierung zurückgreifen, um zu überbrücken, bis sie wieder arbeiten konnten. Sie hatten im Grunde ein zusätzliches Einkommen, das sie konsumieren oder investieren konnten, was immer sie wollten.

Dies ist die Kohorte, die den Anstieg der Anmeldungen bei Online-Brokern wie Robinhood vorangetrieben hat. Dies ist die Kohorte, die in den Jahren 2020 und 2021 zum ersten Mal in den Degen-Krypto-Handel hineinschnuppert.

Die beiden Spitzen bei den persönlichen Ersparnissen in den USA sind auf die staatlichen Konjunkturpakete zurückzuführen. Der Großteil des Geldes wurde zwischen 2020 und 2021 ausgegeben, weshalb sich die Sparsumme wieder dem langjährigen Durchschnitt nähert. Errbody ist schon wieder kaputt gegangen!

Diese Kohorte hat den Markt während des COVID-Kryptobooms in die Höhe getrieben. Allerdings ist diese Kohorte eigentlich nicht so wohlhabend. Sie haben vielleicht noch ein paar Dollar übrig, aber die Finanzintermediäre, die ihr Geld damit verdienen, wohlhabende Leute zu bedienen, werden für diese Kohorte keine Konten eröffnen. Die wohlhabenden Massen gehören eindeutig zum Einzelhandelslager und haben daher nur begrenzte Möglichkeiten, einfach auf Kryptowährungen zuzugreifen. Coinbase, Kraken, Gemini, Crypto.com , Binance.us und Robinhood sind einige der wichtigsten Plattformen, an die sich diese Privatanleger wenden müssen.

Der Grund, warum diese Börsen und Fintech-Akteure während des letzten Bullenmarktes so hoch bewertet wurden, liegt darin, dass sie sich an die wohlhabende Masse richteten, die – dank der USG – über viel verfügbares Einkommen zum Investieren verfügte. Ohne die Dienste dieser auf den Einzelhandel ausgerichteten Fintechs stünde den wohlhabenden Massen jedoch keine einfache Möglichkeit zur Verfügung, auf die globalen Kryptomärkte zuzugreifen.

Machen wir ein kleines Gedankenexperiment. Gehen Sie davon aus, dass diese Fintechs aufgrund der veränderten regulatorischen Rahmenbedingungen in den USA plötzlich die meisten von ihnen gehandelten Token von der Börse nehmen und/oder das Angebot von Krypto-Handelsdiensten vollständig einstellen müssen. ( Crypto.com ist ein Beispiel für ein Unternehmen, das sich kürzlich aus dem US-Markt zurückgezogen hat. Dadurch würde die amerikanische Masse der Wohlhabenden vollständig aus der Gleichung gestrichen und ein scheinbar großer Kapitalpool beseitigt, der sich andernfalls wieder in die Kryptomärkte zurückkaufen würde, wenn sie sich wieder wohlhabend fühlen. Das klingt wirklich schlimm, ist aber eigentlich irrelevant.

Der Grund, warum sich diese Kohorte überhaupt mit Krypto beschäftigte, ist eine Almosengabe der Regierung. Aber die COVID-Konjunkturmaßnahmen erwiesen sich als so offensichtlich und zutiefst inflationär, dass ich nicht glaube, dass die Währungsbehörden in naher Zukunft noch einmal ein solches Verhalten an den Tag legen werden. Stattdessen werden die US-Notenbank (Fed) und das US-Finanzministerium wieder dazu übergehen, reichen Menschen kostenloses Geld über Zinsen auf Staatsanleihen und Einlagenfazilitäten der Zentralbanken zu geben (ein Prozess, den ich in meinem letzten Aufsatz ausführlich beschrieben habe: „ Geduld ist schön “). Das ist normalerweise die Art und Weise, wie sie die Finanzmärkte entlasten.

Wenn die Regierung beschließt, eine weitere Runde frisch gedruckten Geldes zu verteilen, allerdings in Form von Zinsen und nicht in Form von Stimulusschecks, wird es nicht an die wohlhabenden Massen weitergegeben, die kaum oder gar keine Ersparnisse haben. Das Geld wird stattdessen direkt an die obersten 10 % fließen, vielleicht sogar nur an die obersten 1 %, die über den Großteil des Vermögens in Amerika verfügen. Dieser Reichtum wird dann seinen Weg in verschiedene Formen von Sachanlagen und Wertaufbewahrungsmitteln finden. Aufgrund ihres Reichtums verfügt das 1 % über eine Vielzahl von Beratern, die diese oder jene Lösung vorantreiben, um mit ihrem Geld eine möglichst hohe Rendite zu erzielen. Das sind die am meisten überfinanzierten Menschen der Welt. Auch wenn sie Amerikaner sind, haben sie Zugang zu allen weltweit gehandelten Finanzanlagen. Das heißt, wenn diese reiche Kohorte zu der Überzeugung gelangt, dass Bitcoin und Kryptowährungen in einem inflationären Umfeld gut abschneiden, können sie diese problemlos bei einem spezialisierten Händler kaufen beim Verkauf von Krypto an reiche Leute. Ich spreche von Firmen wie Cumberland, NYDig und den OTC-Handelsschaltern der in den USA ansässigen Krypto-Börsen wie Coinbase und Kraken.

Der Punkt, den ich ansprechen möchte, ist, dass es trotz aller Unstimmigkeiten auf den Kryptomärkten eigentlich völlig irrelevant ist, ob die wohlhabende Masse und darunter Bitcoin oder einen Teil der Shitcoins besitzen oder handeln können. Sie sind pleite und die Regierung stellt keine Schecks mehr aus. Selbst wenn Robinhood ihnen den Handel mit XYZ-Shitcoin noch erlauben würde, hätten sie ohnehin nicht das verfügbare Kapital, um es zu kaufen. Das Kapital der Reichen hingegen ist viel reichlicher und auf der ganzen Welt austauschbar – alles dank einer Vielzahl von Vermittlern, die sich um die amerikanischen Reichen kümmern und pflichtbewusst tun, was ihnen gesagt wird, solange sie es bekommen eine fette Provision.

Der wahre Handelskrieg

China und Japan halten von allen Ländern die meisten US-Staatsanleihen. Das liegt daran, dass beide das gleiche Wirtschaftsmodell verwenden:

1. Reduzieren Sie die Fähigkeit der Arbeitnehmer, sich kollektiv zu organisieren.
2. Unterbewerten Sie die Landeswährung, sodass Produktivitätssteigerungen der Arbeitskräfte in Form von Offshore-USD-Einnahmen an die Industriellen und die Nation fließen.
3. Die unterbewertete Währung sorgt dafür, dass Waren billig bleiben, sodass Industrieländer die Warenproduktion weiterhin in andere Länder verlagern können.

Dies ist das einfache Wirtschaftsmodell „Asiens“. Der Wettbewerb zwischen den großen asiatischen Exporteuren basiert derzeit hauptsächlich auf dem Preis, und der Preis wird hauptsächlich durch den Wert der jeweiligen Landeswährung bestimmt. Daher legen die Chinesen und Japaner mehr Wert auf das Währungspaar CNYJPY als auf das Währungskreuz ihrer Währungen gegenüber dem USD.

Wer ist also derzeit das preislich wettbewerbsfähigste Land?

Spread zwischen USDJPY und USDCNY

Ich habe den USDCNY- und den USDJPY-Wechselkurs vom 1. Januar 2009 bis zum 12. Juni 2023 auf 100 indexiert. Wie Sie sehen können, hat der JPY im Laufe des Zeitraums etwa 50 % stärker abgeschwächt als der CNY – aber am bemerkenswertesten ist vielleicht die Tatsache, dass die Spanne dazwischen Die beiden haben sich seit dem Ausbruch von COVID erheblich ausgeweitet.

Unten habe ich CNYKRW (China vs. Südkorea, weiß) und CNYEUR (China vs. im Wesentlichen Deutschland, gelb) hinzugefügt, um die Wettbewerbslandschaft der globalen Exportmächte abzurunden.

Nach dieser einfachen Kennzahl ist China 3 % günstiger als Korea, aber 25 % teurer als Deutschland.

Es macht absolut Sinn, dass der Yen gegenüber dem Yuan so stark abgewertet hat, weil die BOJ weiterhin immer mehr Geld druckt, um die Renditen japanischer Staatsanleihen auf einem bestimmten Niveau zu halten. Dies wird als Yield Curve Control (YCC) bezeichnet. Nach der COVID-Krise hat China noch nicht so viel Geld gedruckt oder Kredite ausgegeben, um die Anleiherenditen künstlich auf ein bestimmtes Niveau zu fixieren. Daher ist es völlig vernünftig, dass der JPY gegenüber dem CNY seit 2009 um 46 % an Wert verloren hat.

CNYJPY Kreuz

Chinesische Waren sind im Vergleich zu japanischen Waren teuer. Das hat sich negativ auf das Exportvolumen ausgewirkt, und aktuelle Daten bestätigen dies.

China Exportwachstum im Jahresvergleich in %

Der große Durchbruch der durch Null-COVID verursachten Lockdowns begann im Sommer 2022 – wir können der obigen Grafik entnehmen, dass die Exporte genau zu diesem Zeitpunkt einbrachen. Dann gab Peking über Nacht Null-COVID auf und öffnete wieder. Die Exporte stiegen erneut an, als die Menschen wieder an die Arbeit gingen. Dieser Abschwung zum Boom verschleierte die allgemeine Schwächung des globalen Verbrauchermarkts und die nachlassende preisliche Wettbewerbsfähigkeit chinesischer Waren.

PMI für das verarbeitende Gewerbe in China steigt um >50, sinkt um <50

Diese Grafik erzählt eine ähnliche Geschichte wie die Exporte.

China ist jetzt vollständig geöffnet und die Sperrungen im Jahr 2022 dürften keine bleibenden Auswirkungen haben. Allerdings sind die Exporte nun im Vergleich zum Vorjahr rückläufig. Nicht gut. Und während all dies geschah, schwächte sich der JPY gegenüber dem CNY massiv ab. Wenn der globale Kuchen schrumpft, muss China gegenüber seinen wichtigsten Exportkonkurrenten wettbewerbsfähiger werden, um das Wachstum aufrechtzuerhalten, das zur Befriedigung seiner Bevölkerung erforderlich ist. Sein Konkurrent Nummer eins ist Japan (und denken Sie daran, dass sie identische Wirtschaftsmodelle haben). Der Yuan MUSS gegenüber dem Yen schwächer werden, um das chinesische Wachstum anzukurbeln.

Der Hauptgrund, warum die Kommunistische Partei Chinas (KPCh oder „Die Partei“) Wachstum braucht, ist ihr massives Arbeitslosigkeitsproblem. Konkret liegt die städtische Jugendarbeitslosigkeit bei über 20 %. Es gibt einfach nicht genügend Arbeitsplätze für Abiturienten und Hochschulabsolventen.

China Urban Youth 15-24 Jahre alt, arbeitslos

Für diejenigen unter Ihnen, die es nicht wissen: Ein Universitätsabschluss in China ist eine große Sache, weil es so schwierig ist, aufgenommen zu werden. Oberstufenschüler absolvieren den sogenannten GaoKao (wörtlich übersetzt „ein großer Test“). Wenn Sie nicht gut genug abschneiden, kommen Sie nicht an die Universität. In China gibt es nichts für Sportler. Daher konzentrieren sich Kinder und Eltern vom Beginn der Grundschule an voll und ganz auf diesen Test. Wie beurteilen Sie in einem so großen Land, wen Sie einstellen sollten oder nicht? Sie greifen noch stärker als im Westen auf Dinge wie Testergebnisse und den Besuch einer Universität zurück.

In den letzten 40 Jahren wurden Eltern belohnt, die all ihre Energie und ihr Geld darauf verwendet haben, ihren kleinen Kaiser durch das Schulsystem zu begleiten. Universitätsabsolventen bekamen Jobs, die besser bezahlt waren als manuelle, sich wiederholende Fabrikarbeiten, zogen in eine Stadt und bekamen eine HuKou (Aufenthaltsgenehmigung). Erfolg!

Aber jetzt, nachdem Sie möglicherweise die Lebendigkeit und den Spaß der Kindheit zerstört haben, indem Sie alle möglichen Unsinns studiert haben, die Tiangong (die chinesische Version von ChatGPT) Ihnen in einer Millisekunde mit perfekter Genauigkeit wiedergeben kann, machen Sie Ihren Universitätsabschluss und bekommen keinen Job. In China gibt es eine große Unterschicht äußerst gebildeter und abgestumpfter junger Menschen. Dies ist buchstäblich der schlimmste Albtraum eines Marxisten, der glaubt, dass die intellektuelle Bourgeoisie die Saat der Revolution schüren kann, wenn sie unkontrolliert bleibt. Xi Jinping ist ein Mao-Schüler und ist sich durchaus bewusst, dass seine Partei Arbeitsplätze schaffen muss, um die Jugend wieder an die Arbeit zu bringen.

Im Zweifelsfall greift China auf Maßnahmen zurück, die Exporte und Infrastrukturprojekte unterstützen, um Wachstum und Beschäftigung anzukurbeln. Die angebotsorientierten Wirtschaftsmaßnahmen, die China so weit gebracht haben, wo es heute ist, werden sich wahrscheinlich wiederholen, auch wenn das bedeutet, dass noch mehr unproduktive Schulden auf einen ohnehin gigantischen Haufen angehäuft werden. Dies erfordert einen schwächeren Yuan.

Um die Währung zu schwächen, wird die PBOC das Kreditwachstum in den „guten“ Sektoren der Wirtschaft fördern. Für Halbleiter, KI, saubere Energie, Immobilien usw. werden höhere Kreditzinsen gelten. Die Banken werden angewiesen, diesen Sektoren einen bestimmten Betrag an Yuan zu leihen, andernfalls. Dabei spielt es keine Rolle, ob diese Unternehmen das Kapital tatsächlich benötigen.

Wenn die Kreditvergabe zunimmt, darf die Währung schwächer werden. Die PBOC könnte eine einmalige Schockabwertung vornehmen und dann den CNY langsam nach unten lenken, wodurch er im Laufe der Zeit gegenüber dem JPY schwächer wird.

Chinas Produzenten- (weiß) und Verbraucherpreisindizes (gelb).

Da sowohl der PPI als auch der Verbraucherpreisindex im negativen Bereich liegen, kann die PBOC ihre Zinsen lockern, ohne befürchten zu müssen, die Inflation anzuheizen.

Da ein Teil dieses Kapitals nicht von erstklassigen Unternehmen benötigt wird, wird es in Finanzanlagen „durchsickern“ (ähnlich wie es bei den Stimmy-Checks für Massenverdiener in den USA der Fall war). Es gibt verschiedene Möglichkeiten, wie Unternehmen, die Widgets herstellen sollten, am Ende Kredite erhalten und diese für Spekulationen auf den Märkten für Finanzanlagen nutzen. Und das Wichtigste für diesen Aufsatz ist, dass die wohlhabenden chinesischen Massen – die sehen, was auf sie zukommt – beginnen werden, Kapital aus China herauszuholen.

In der Vergangenheit war die PBOC möglicherweise besorgt über Kapitalflucht, aber der Hort westlicher Fiat-Finanzanlagen, die „im Besitz Chinas“ sind, ist eher zu einer Belastung als zu einem Vermögenswert geworden. Das liegt daran, dass der Westen vom Freund zum Feind geworden ist. Wer weiß, was in den politischen Kreisen des Westens gegenüber der chinesischen Hauptstadt passieren wird. Es ist durchaus möglich, dass wir alle eines Tages aufwachen und ein ausgewählter Teil von Chinas Vermögenswerten aufgrund einer Aktion, die den politischen Eliten des Westens missfiel, eingefroren wurde.

Unabhängig davon, ob Sie ein demokratisch gewählter Präsident, ein Diktator oder ein Kaiser sind, geht es in der Politik vor allem darum, Ihren Arsch zu bedecken (CYA). Wie verhält sich die Partei CYA in Bezug auf Chinas staatliches Auslandsvermögen? Es ermöglicht den Reichen, CNY in USD umzutauschen und Dinge zu kaufen. Wenn dann dem wohlhabenden Zhou sein New Yorker Brownstone-Haus entzogen wird, weil er ein reicher, nicht-weißer Ausländer ist, ist das sein Problem, nicht das der Partei.

Chinas Devisenreserven (in Mio. USD)

Wie Sie sehen, hat China ein „Problem“ von etwa 3 Billionen Dollar.

Noch besser wäre es, den Reichen den Erwerb von Sachwerten wie Kryptowährungen zu ermöglichen und sicherzustellen, dass diese in China von Treuhändern aufbewahrt werden, die ihnen gehören oder von ihnen kontrolliert werden. Ich habe bereits vorhergesagt und bin weiterhin davon überzeugt, dass Hongkong der Kanal sein wird, über den chinesisches Kapital Kryptowährungs-Finanzanlagen besitzen darf. Wenn ich von finanziellen Vermögenswerten spreche, meine ich das Eigentum an den finanziellen Erträgen der zugrunde liegenden Krypto-Tokens oder Währungen, wahrscheinlich durch Fonds oder Derivate – weil Peking nicht daran interessiert ist, seinen Wählern tatsächlich Technologie zu überlassen, die echte, nicht staatlich unterstützte wirtschaftliche Freiheit ermöglicht . Auf diese Weise verkaufen chinesische Investoren den Fiat-Hundescheiß in der Staatsbilanz und ersetzen ihn durch Bitcoin und andere Kryptos. Als ein gemeinsames Ganzes betrachtet, hätte die chinesische Nation nach einer solchen Aktion eine stärkere Bilanz.

Ich stelle mir vor, dass der Ablauf so funktionieren könnte:

1. In Hongkong können verschiedene Vermögensverwalter einen kryptowährungsgestützten Exchange Traded Funds (ETF) anbieten. Nehmen wir als Beispiel einen Bitcoin-ETF.
2. Ein wohlhabender chinesischer Investor bringt CNY irgendwie in Hongkong-Dollar (HKD) um. So schwer kann es nicht sein – sonst wäre der Hongkonger Immobilienmarkt nicht so lebhaft.
3. Anschließend kauft der chinesische Investor einen der an der Hongkonger Börse notierten Bitcoin-ETFs.
4. Der ETF-Manager kauft physische Bitcoins auf dem Weltmarkt, die dann bei einer lokalen, in Hongkong zugelassenen Depotbank verwahrt werden.
5. Der chinesische Investor besitzt nun einen ETF, der ein Bitcoin-Derivat ist, jedoch nicht den physischen Bitcoin. Der Anleger kann lediglich an der Preisentwicklung von Bitcoin partizipieren, anstatt die Münze selbst zu halten.

Dies löst viele Probleme für China:

1. Es bietet wohlhabenden Chinesen, die der anhaltenden Abschwächung des CNY entgehen wollen, einen Zugang zu einem harten Vermögenswert. Die Reichen fühlen sich klug und glücklich, dass ihr Kapital „geschützt“ ist.
2. Der Endpunkt dieser Verkaufsstelle ist eine Institution, die alle von den Hongkonger Aufsichtsbehörden aufgestellten Regeln befolgen muss, was im Wesentlichen bedeutet, dass der physische Bitcoin von der chinesischen Regierung kontrolliert wird. Dies unterscheidet sich nicht davon, wie Bitcoin, das in einem in den USA notierten ETF oder Trust gehalten wird, letztendlich von der US-Regierung kontrolliert wird. Kapitalismus oder Kommunismus – gleich, aber unterschiedlich.
3. Es reduziert die Menge der vom chinesischen Staat gehaltenen westlichen Fiat-Vermögenswerte. Wenn der wohlhabende chinesische Investor CNY verkauft und HKD kauft, geht die PBOC auf die andere Seite und kauft CNY und verkauft HKD, der aufgrund seiner Bindung im Wesentlichen USD ist. Die PBOC kann diesen Handel durchführen, da China über eine große Menge an US-Dollar-Vermögenswerten verfügt. Sehen Sie sich die Grafik oben an, die das 3-Billionen-Dollar-Sparschwein zeigt.

Für uns Krypto-HODLer ist das ein großartiges Ergebnis. Die Rückkehr des chinesischen Krypto-Händlers durch die Finanzkanäle Hongkongs wird den Markt neu beleben, während gleichzeitig die pleitegegangenen amerikanischen Massenvermögende effektiv ausgeschlossen werden. Das Schöne daran ist, dass die Maßnahmen jedes Nationalstaats den anderen Nationalstaat dazu veranlassen, mehr davon zu tun.

Allein die Tatsache, dass China seine Währung schwächt und treuen Kameraden erlaubt, als Reaktion darauf Bitcoin-Derivate zu kaufen, verringert die Menge an westlichen Fiat-Vermögenswerten, die das Land besitzt. Je zurückhaltender China ist, US-Staatsanleihen mit seinen Exporterlösen zu kaufen oder USD-Vermögenswerte in irgendeiner Form zu halten, desto härter müssen die USA daran arbeiten, sicherzustellen, dass das Kapital ihrer Bürger Sharpe World nicht verlassen kann, da der übliche Käufer langfristiger Schulden, China streikt. Es ist eine positiv reflexive Beziehung, die den Gläubigen von Lord Satoshi glorreiche Ergebnisse bescheren sollte.