2024'te Faiz İndirimi Olmazsa S&P 500'ün Kaderi Ne Olur?

İnatçı enflasyonun düşmeyi reddetmesi devam ederken, Wall Street'i çevreleyen hissiyattaki değişim elle tutulur hale geldi.

Aralık ayındaki iyimser görünümün ve bazı kesimlerin faiz indirimlerinin Mart ayı gibi yakın bir zamanda gelebileceği beklentisinin ardından, piyasalar artık bu yıl hiç faiz indirimi yapılmayacağı yönündeki gerçek olasılığa tepki vermek zorunda kalıyor. Ancak daha uzun süre daha yüksek bir senaryo S&P 500'ü nasıl etkileyebilir?

Enflasyona karşı mücadele kazanılmaya devam ederken Mart ayı, Fed'in güvercin para politikasına geçişinin başlangıcı için iyimser bir aşama olarak belirlendi. Bunun yerine, Wall Street'te endişeye yol açan Mart ayı Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) rakamlarıydı.

TÜFE enflasyonu beklentileri aştı %3,5 artış Mart ayına kadar tüketici fiyatlarında. Her ne kadar %3,4'lük tahminin biraz üzerinde gelse de manşetler açıktı: Yüksek enflasyon hızla bir yere gitmiyor.

S&P 500, bu habere, Ekim 2023'ün sonlarında başlayan tutarlı büyüme döneminden keskin bir şekilde geri çekilerek tepki verdi ve 28 Mart'taki zirvesi olan 5.254,35'ten %5'in üzerinde bir düşüş kaydetti.

Düşüşün ardından, 2024'ün ilk çeyreği ile ikinci çeyreğe yönelik iyimser başlangıç arasındaki fark sarsıcı. S&P 500 endeksi büyüme kaydederken İlk çeyrekte yüzde 10'un üzerinde Ancak ilerlemenin büyük bir kısmı değişen ekonomik görünüm nedeniyle sekteye uğradı.

Daha fazla kötümserlik yolda olabilir. Her ne kadar 2024'te hiçbir kesinti yapılmayacağı yönünde piyasanın ima ettiği oran %11 gibi düşük bir seviyede kalsa da, kafa karıştırıcı enflasyon rakamları, yıl boyunca yüksek enflasyonun uzun vadede daha yüksek olacağı ihtimalinin ortaya çıkmasına neden olabilir.

Buna göre Bank of America ekonomistleri En erken Mart 2025'e kadar faiz indirimi yapılmaması ihtimali "gerçek bir risk". Ekonomistler hala yıl boyunca tek bir faiz indiriminin en olası senaryo olduğuna inanıyor ancak yatırımcıların enflasyonun bir süre daha Wall Street'te kalma olasılığını dikkate alması gerektiği açık.

Yılın başında tahminler en az altı çeyrek puanlık indirimin muhtemel olacağını öne sürüyordu ve piyasalar yeni yıla girerken büyük ölçüde daha düşük oranları fiyatlamıştı. Bu durum özellikle Nisan ayı enflasyon rakamlarını endişe verici kılıyor. Peki S&P 500 ve bir bütün olarak Wall Street için sırada ne var?

Beklentileri Karşılamak

Wall Street, 2023'te tarihsel olarak yüksek faiz oranlarına rağmen büyük ölçüde iyi performans göstermeyi başardı; peki faiz oranlarının daha uzun süre yüksek kalabileceği haberi neden bu kadar endişe verici?

Endişenin nedeni, piyasanın beklentilerindeki olayları ve fiyatları aylar öncesinden tahmin edebilme yeteneğinden kaynaklanıyor. S&P 500'ün Ekim ayı sonundan Mart ayı sonuna kadar %25'i aşan piyasa yükselişi, Fed'in güvercin para politikasına geçişinin faiz indirimlerinin yakın olduğu anlamına geldiği beklentisinden kaynaklandı.

Endeksin %5'lik hızlı düşüşünde, belirsizlik Wall Street'e geri dönerken daha güvenli liman stratejileri araştıran yatırımcılar arasında bu değişen beklentilerin önemli bir endişe kaynağı olduğunu görebiliriz.

Buradaki sorun S&P 500'ün Federal Reserve'ün faiz indirimlerinin ardından gösterdiği olağanüstü formdan kaynaklanıyor. Yatırımcılar muhtemelen paralellikler gördüm 2023 ekonomik iklimi ile Fed'in faiz oranlarını 12 ay içinde ikiye katlayarak %6'ya çıkardığı ve enflasyonun %2'ye düşmesiyle birlikte bir dizi kesintiye uğradığı 1995 yılı arasındaki dönem.

Nihai faiz artışının 1 Şubat'ta gelmesi ve ilk faiz indiriminin aynı yılın 6 Temmuz'unda gerçekleşmesiyle 1995 yılı, S&P 500'de büyüme için bir sıçrama tahtası oldu; endeks, 1950'lerden bu yana en yüksek yıllık kazancı olan %34 büyüme kaydetti.

Paralellikler bozulduğundan ve TÜFE verileri beklenenden daha sıcak geldiğinden, S&P 500 için zamanında yapılan gerçeklik kontrolü özellikle çalkantılı oldu.

Daha Uzun Süre Daha Yüksek Nasıl Görünecek?

2023'teki faiz artışlarının üretken yapay zeka patlamasıyla aynı zamana denk gelmesiyle S&P 500 aslında %24'lük güçlü bir yıllık büyüme oranı kaydetti. Bu sektördeki yenilik oranı, kurumsal düzeyde hem heyecanı hem de benimsenmeyi kolaylaştırmaya devam ederse, büyük teknoloji hisselerinin yüksek faiz oranları zamanlarında bile ABD pazarlarına pozitiflik getirmeye devam etmesi tamamen mümkün.

Bununla birlikte, daha uzun vadeli yüksek oranların daha geniş etkisi, etkilenen hisse senetlerine ve bunların temellerine bağlı olarak değişebilir.

2022'deki ilk faiz artışları, yüksek değerlemelere sahip hisse senetlerinde zorluk yaşanmasına neden olurken, 2023'teki makroekonomik ortam, daha fazla yatırımcıyı şirketlerin kârlılıklarının yüksek oranlardan nasıl etkilendiğine bakmaya zorladı.

US Bank Wealth Management'ın kıdemli yatırım stratejisi direktörü Rob Haworth, belirsizlikle başa çıkmak için daha yüksek likiditeye sahip daha dirençli büyük şirketlerin aksine, bunun daha yüksek oranlarda fonlama sorunları nedeniyle daha küçük şirketleri mercek altına aldığını öne sürüyor.

Veriler bu tezi desteklemektedir. S&P 500 Büyüme Endeksi'nde yer alan büyük hisse senetleri 2022'de %29,41 oranında düşüş yaşarken, Russell 2000 Endeksi'nde yer alan küçük hisse senetleri %20,44'lük daha küçük kayıplarla daha iyi performans gösterdi. Bu şanslar 2023'te S&P 500 Büyümesi ve Russell 2000 verileriyle tersine döndü. %30,03 ve %16,93 büyüme sırasıyla.

Bu eğilim 2024'te de devam edecek ve faiz indirimi beklentisiyle ilgili son dönemdeki hayal kırıklığı, muhtemelen daha fazla yatırımcıyı inovasyona dayalı daha riskli fırsatlar yerine ekonomik istikrar sunan hisse senetleri aramaya itecek.

Bunu akılda tutarak, daha güçlü bilançolara ve daha yüksek nakit rezervlerine sahip S&P 500 hisseleri endekste önde gelen bir tercih haline gelebilir, ancak oran beklentilerinin geriye doğru gitmesi muhtemelen ABD piyasalarında daha uzun vadeli dalgalanmaların yolunu açacaktır.

Freedom Finance Europe yatırım araştırması başkanı Maxim Manturov, "Bu dinamikler göz önüne alındığında, yatırımcılar portföylerini hem altın gibi güvenli varlıkları hem de büyüme ve değer hisseleri gibi riskli varlıkları içerecek şekilde çeşitlendirerek dengeli bir yaklaşım izlemeyi seçebilirler" dedi.

"Borsalarda temkinli bir iyimserlik hakim olsa da, altının ekonomik belirsizliğe karşı korunma aracı olarak çekiciliği, taktik açıdan bakıldığında cazip olmaya devam ediyor."

"Altının beklenen yükselişi, mevcut seviyelerden risk/getiri oranı açısından yatırımcılar için cazip bir teklif sunan NUGT ETF'nin (Direxion Daily Gold Miners Index Bull 2x Hisseleri) sunduğu spekülatif potansiyel tarafından vurgulanıyor."

Çeşitlendirme Yatırımcılar İçin Anahtar Olmaya Devam Ediyor

Her ne kadar üretken bir yapay zeka patlaması yaşıyor olsak da, mevcut ekonomik iklimin belirsizliği, daha fazla çeşitlendirmenin yatırımcılar için bir öncelik olması gerektiğini gösteriyor.

Daha fazla emtiaya maruz kalmak, daha fazla hayal kırıklığına ve 2024'teki kafa karıştırıcı enflasyon rakamlarına karşı korunmanın mükemmel bir yolu olabilir, ancak yatırımcı iyimserliği piyasaları iyi haberlerden uzaklaştırmaya yardımcı olabilir. S&P 500'ün 1995'teki rekor kıran rallisi bugünkü hissiyatı şekillendirecek ve beklenenden düşük bir TÜFE verisinin gelmesi, ABD piyasalarına yeniden iyimserliğin gelmesine neden olabilir.

2024'te Fed'in faiz indirimlerini öngörmek zor olsa da, duyarlılık yıl boyunca Wall Street performansını şekillendirmeye devam edecek ve bunu akılda tutarak, belirli risk seviyelerini korumak, daha geniş piyasa belirsizliği ortamında sürdürülebilir bir portföy oluşturma yolunda uzun bir yol kat edebilir.