Какова судьба S&P 500, если снижение ставок не произойдет в 2024 году?

Изменение настроений вокруг Уолл-стрит стало ощутимым, поскольку упорная инфляция продолжает отказываться спадать.

После оптимистичных прогнозов в декабре и ожиданий некоторых, что снижение ставок может произойти уже в марте, рынкам теперь приходится реагировать на вполне реальную возможность того, что в этом году снижения вообще не будет. Но как сценарий «выше в долгосрочной перспективе» может повлиять на S&P 500?

Март был назван оптимистичным этапом для начала перехода ФРС к «голубиной» денежно-кредитной политике, поскольку битва с инфляцией продолжала быть выиграна. Вместо этого именно данные по индексу потребительских цен (ИПЦ) за март вызвали беспокойство на Уолл-стрит.

Инфляция индекса потребительских цен превзошла ожидания и составила Увеличение на 3,5% в потребительских ценах за год к марту. Хотя его вес лишь немного превысил прогноз в 3,4%, заголовки были ясны: высокая инфляция никуда не денется быстро.

Индекс S&P 500 отреагировал на эту новость резким откатом от периода последовательного роста, который начался в конце октября 2023 года, зафиксировав снижение более чем на 5% с пика 28 марта в 5 254,35.

После спада контраст между оптимистичным началом первого квартала 2024 года и вторым кварталом становится резким. В то время как S&P 500 сообщил о росте более 10% в первом квартале , большая часть его прогресса была сведена на нет из-за изменения экономических перспектив.

Возможно, нас ждет еще больше пессимизма. Хотя предполагаемая рынком вероятность того, что сокращения вообще не произойдут в 2024 году, остается низкой и составляет 11%, сбивающие с толку цифры инфляции могут привести к тому, что перспектива более высокого и продолжительного периода высокой инфляции проявится в течение всего года.

В соответствии с Экономисты Банка Америки , перспектива отсутствия снижения ставок самое раннее до марта 2025 года представляет собой «реальный риск». Экономисты по-прежнему считают, что наиболее вероятным сценарием является одно-единственное снижение, которое произойдет в течение года, но очевидно, что инвесторам необходимо учитывать возможность того, что инфляция еще какое-то время останется на Уолл-стрит.

В начале года прогнозы предполагали, что будет вероятным снижение ставок как минимум на шесть квартальных процентных пунктов, и рынки в основном рассчитывали на более низкие ставки в новом году. Это делает апрельские показатели инфляции особенно тревожными. Но что будет дальше с S&P 500 и Уолл-стрит в целом?

Идти в ногу с ожиданиями

Уолл-стрит в целом сумела показать хорошие результаты на фоне исторически высоких процентных ставок в 2023 году, так почему же новости о том, что ставки могут оставаться высокими в течение длительного времени, вызывают такое беспокойство?

Причина для беспокойства связана со способностью рынка предвидеть события и цены в своих ожиданиях на много месяцев вперед. Рыночный рост индекса S&P 500 более чем на 25% в период с конца октября по конец марта был в немалой степени обусловлен ожиданием того, что переход ФРС к «голубиной» денежно-кредитной политике означает неизбежность снижения ставок.

По быстрому падению индекса на 5% мы видим, что эти меняющиеся ожидания являются ключевой причиной беспокойства среди инвесторов, которые, возможно, изучают более безопасные стратегии, в то время как неопределенность возвращается на Уолл-стрит.

Здесь проблема связана с исключительной формой индекса S&P 500 после снижения ставок Федеральной резервной системы. Инвесторы наверное видел параллели между экономическим климатом 2023 года и 1995 годом, когда ФРС удвоила процентные ставки до 6% за 12 месяцев, а затем подверглась серии сокращений, как только инфляция успокоилась до 2%.

После окончательного повышения ставок 1 февраля и первого снижения 6 июля того же года 1995 год стал трамплином для роста индекса S&P 500: индекс показал рост на 34% – это самый высокий годовой прирост с 1950-х годов.

Поскольку параллели были нарушены, а данные по индексу потребительских цен оказались более горячими, чем ожидалось, своевременная проверка S&P 500 в реальности оказалась особенно бурной.

Как будет выглядеть «Выше и дольше»?

Поскольку повышение процентных ставок в 2023 году совпало с бумом генеративного искусственного интеллекта, индекс S&P 500 фактически продемонстрировал уверенный годовой темп роста в 24%. Если уровень инноваций в этой отрасли продолжит способствовать ажиотажу и внедрению на уровне предприятий, вполне возможно, что акции крупных технологических компаний смогут продолжать приносить позитив на рынки США даже во времена высоких процентных ставок.

Однако более широкое влияние ставок «более высокие на более длительный срок» может варьироваться в зависимости от затронутых акций и их фундаментальных показателей.

В то время как первое повышение процентных ставок в 2022 году привело к трудностям с акциями с высокими оценками, макроэкономический климат 2023 года заставил больше инвесторов вместо этого обратить внимание на то, как более высокие ставки влияют на прибыль компаний.

Роб Хауорт, старший директор по инвестиционной стратегии в US Bank Wealth Management, предполагает, что это ставит под микроскоп меньшие компании из-за проблем с финансированием по более высоким ставкам, в отличие от более устойчивых крупных компаний с более высокой ликвидностью, способных преодолевать неопределенность.

Данные подтверждают этот тезис. В то время как акции компаний с большой капитализацией, входящие в индекс роста S&P 500, в 2022 году упали на 29,41%, акции компаний с малой капитализацией, входящие в индекс Russell 2000, показали лучшие результаты, понеся меньшие потери - 20,44%. Эта судьба изменилась в 2023 году, когда были опубликованы индексы роста S&P 500 и Russell 2000. рост 30,03% и 16,93% соответственно.

Эта тенденция сохранится и в 2024 году, и недавнее разочарование, связанное с ожиданием снижения ставок, вероятно, подтолкнет больше инвесторов искать акции, которые предлагают экономическую стабильность, а не более рискованные возможности, основанные на инновациях.

Учитывая это, акции S&P 500, которые могут похвастаться более сильными балансами и более высокими денежными резервами, могут стать ведущим выбором в индексе, но снижение ожиданий по процентным ставкам, вероятно, проложит путь к большей долгосрочной волатильности на рынках США.

«Учитывая такую динамику, инвесторы могут выбрать сбалансированный подход, диверсифицировав свои портфели, включив в них как безопасные активы, такие как золото, так и более рискованные активы, такие как акции роста и стоимости», — пояснил Максим Мантуров, руководитель отдела инвестиционных исследований Freedom Finance Europe .

«Хотя на фондовом рынке может преобладать осторожный оптимизм, привлекательность золота как средства защиты от экономической неопределенности остается привлекательной с тактической точки зрения».

«Ожидаемый потенциал роста золота подчеркивается спекулятивным потенциалом, предлагаемым NUGT ETF (Direxion Daily Gold Miners Index Bull 2x Shares), представляющим привлекательное предложение для инвесторов с точки зрения соотношения риска и прибыли по сравнению с текущими уровнями».

Диверсификация остается ключевым фактором для инвесторов

Хотя мы переживаем бум генеративного искусственного интеллекта, неопределенность текущего экономического климата предполагает, что большая диверсификация должна быть приоритетом для инвесторов.

Расширение доступа к большему количеству сырьевых товаров может стать отличным способом застраховаться от дальнейшего разочарования и сбивающих с толку цифр инфляции в 2024 году, но оптимизм инвесторов может помочь сбить рынки с толку на фоне хороших новостей. Рекордное ралли индекса S&P 500 в 1995 году будет определять сегодняшние настроения, и появление любых данных по индексу потребительских цен ниже, чем ожидалось, может привести к тому, что на рынки США снова нахлынет новый оптимизм.

Хотя трудно предвидеть снижение ставок ФРС в 2024 году, настроения на Уолл-стрит будут продолжать влиять на показатели Уолл-стрит в течение всего года, и с учетом этого поддержание определенного уровня риска может иметь большое значение для построения устойчивого портфеля в условиях более широкой рыночной неопределенности.