Par Kyle Liu, directeur des investissements chez Bing Ventures

Les stablecoins algorithmiques, comme leur nom l'indique, sont des crypto-monnaies qui utilisent des algorithmes pour maintenir une valeur stable au lieu d'être soutenues par une sorte d'actif de réserve en garantie. Cependant, en réalité, certaines pièces stables algorithmiques ont eu du mal à maintenir une cheville stable, tandis que d'autres ont échoué de manière catastrophique.

Cet article examine les principaux types de stablecoins algorithmiques, leur conception et leurs lacunes, puis explore comment les stablecoins algorithmiques peuvent se développer au fil du temps.

Nous pensons que les pièces stables algorithmiques deviendront le type de pièces stables le plus important au monde et serviront de devises principales pour le monde financier décentralisé du futur. Leur création et leur transaction se produiront à l'échelle mondiale au lieu d'être soumises à la réglementation d'une quelconque juridiction.

Mécanismes de stabilisation et défis

Les stablecoins algorithmiques ont un mécanisme comme le shadow banking qui offre la possibilité de créer de l'argent offshore. Contrairement aux autres types de pièces stables, les pièces stables algorithmiques maintiennent la stabilité des prix non pas en s'appuyant sur des entités centralisées, mais en utilisant des algorithmes pour réguler l'offre et la demande. En conséquence, les stablecoins algorithmiques sont confrontés à divers défis, notamment l'illiquidité et les incidents de cygne noir.

• Rebasage : Ce mécanisme ajuste l'offre en circulation en réponse à la fluctuation des prix. Lorsque le prix d'un stablecoin est supérieur à la référence, le protocole frappera plus de jetons. Lorsque le prix va dans l'autre sens, le protocole brûlera ou rachètera des jetons. Ampleforth est un exemple de stablecoins utilisant ce schéma.

  
  

• Seigneuriage : Ce mécanisme prend en charge la valeur d'un stablecoin en émettant une ou plusieurs autres crypto-monnaies. Lorsque le prix d'un stablecoin est supérieur à la référence, le protocole utilisera des jetons de seigneuriage comme collatéral pour générer plus de jetons. À l'inverse, le protocole rachètera ou brûlera des jetons de seigneuriage. Basis Cash est un exemple de ce type de stablecoins.

  
  

Outre ces deux schémas, de nouveaux projets expérimentent d'autres moyens innovants pour maintenir le piquet. Prenez Frax Finance par exemple. Il a introduit un stablecoin à réserve fractionnaire, qui est partiellement adossé à une garantie, à savoir l'USDC, et partiellement stabilisé de manière algorithmique.

Les stablecoins algorithmiques ont été confrontés à divers défis ces dernières années. Les principaux sont les suivants.

1. Offre et demande déséquilibrées : Lorsque la demande baisse, le prix d'un stablecoin algorithmique a tendance à être inférieur à la référence, conduisant à brûler ou à racheter une partie de l'offre en circulation pour retrouver l'équilibre. Cependant, une telle décision peut entamer davantage la confiance du marché ou même déclencher un cercle vicieux de vente. Terra est une leçon sanglante.

   
   

2. Risques de gouvernance : Les stablecoins algorithmiques sont gérés par des contrats intelligents et les décisions sont prises par consensus de la majorité. Par conséquent, il peut y avoir des risques de gouvernance tels que des défauts de code, des attaques de pirates, des manipulations ou des conflits d'intérêts.

   
   

3. Défis juridiques et réglementaires : Les stablecoins algorithmiques n'étant pas adossés à des actifs physiques, ils sont confrontés à davantage d'incertitudes juridiques et réglementaires. Il pourrait y avoir plus de pays et de régions interdisant ou limitant l'utilisation de stablecoins algorithmiques à l'avenir.

Modèles traditionnels : semi-décentralisés et surdimensionnés

Il existe de nombreux sous-groupes de stablecoins algorithmiques en fonction de leur conception. Le modèle de prêt garanti de MakerDAO est représentatif. Le protocole permet aux utilisateurs d'émettre des DAI en bloquant des actifs collatéraux tels que l'ETH et ajuste l'offre de pièces stables en fonction de la demande du marché. Un autre mécanisme représentatif est le modèle de pool de liquidités d'Aave, qui ajuste le prix d'un stablecoin en temps réel en fonction de l'offre et de la demande et maintient la stabilité des prix grâce à l'arbitrage entre plusieurs stablecoins.

Vous trouverez ci-dessous trois stablecoins représentatifs des modèles traditionnels.

GHO

GHO est un stablecoin multi-collatéral qui rattache sa valeur au dollar américain. Les utilisateurs ou les emprunteurs peuvent frapper GHO en utilisant un ensemble diversifié de garanties sur Aave. Lorsque les emprunteurs empruntent GHO, le protocole fabrique des jetons GHO. Lorsque le prêt sera remboursé, les jetons GHO précédemment émis seront détruits, ce qui réduira leur circulation. GHO peut être utilisé pour le paiement, le prêt et l'emprunt, et d'autres cas d'utilisation. Il peut également générer des rendements car les jetons participeront automatiquement à l'extraction de liquidités sur Aave.

GHO utilise le modèle de pool de liquidités d'Aave V3 où Aave est le seul fournisseur de pool de liquidités et les utilisateurs ne peuvent acquérir GHO que via Aave V3 en utilisant la garantie disponible. Par conséquent, tous les revenus générés par le stablecoin GHO iront au Trésor Aave et seront finalement contrôlés par le DAO Aave. À l'avenir, davantage de fournisseurs de pools de liquidités pourraient être autorisés à rendre le stablecoin plus décentralisé.

En résumé, GHO est un stablecoin multi-collatéral décentralisé générateur de rendement. Ses fonctionnalités innovantes, notamment l'interopérabilité avec les autres services de l'Aave, lui confèrent des avantages compétitifs certains. Cependant, comme la stabilité de GHO repose sur la valeur et la liquidité de sa garantie, si le marché fluctue considérablement ou rencontre des crises de liquidité, le stablecoin peut s'effondrer et se liquider. La gestion des risques et le degré de décentralisation de GHO sont des domaines dignes d'attention. Si davantage de fournisseurs de liquidités rejoignent le système, la répartition des risques et des intérêts sera plus compliquée. Ensuite, des mécanismes de gouvernance décentralisée plus mûrs seront nécessaires pour assurer sa stabilité et sa durabilité à long terme.

CrvUSD

CrvUSD est un stablecoin algorithmique utilisant un algorithme AMM dit de liquidation de prêt ou LLAMMA. L'algorithme maintient la stabilité des prix en convertissant entre la garantie (par exemple, ETH) et le stablecoin (appelons-le USD). Si le prix de la garantie est élevé - un utilisateur a des dépôts entièrement en ETH, mais à mesure qu'il baisse, il se convertit en USD. Les utilisateurs peuvent également utiliser des positions de fournisseur de liquidités (jetons LP) comme garantie.

Ceci est très différent des conceptions AMM traditionnelles où l'on a USD en haut et ETH en bas à la place. Le LLAMMA est conçu pour fournir un mécanisme de liquidation souple qui transforme les garanties en positions de fournisseur de liquidité, évitant ainsi d'importants vidages d'actifs en peu de temps comme dans d'autres modèles.

En un mot, le mécanisme de pièces stables de Curve assure la stabilité des prix et la liquidité en combinant la liquidité de différentes chaînes et de multiples stratégies et en tirant parti de la composabilité avec d'autres projets DeFi. Le stablecoin peut également permettre aux investisseurs de générer des rendements en participant à des transactions, des emprunts et des prêts, et à l'extraction de liquidités, motivant ainsi davantage d'utilisateurs à participer à son écosystème.

FRAX

FRAX est partiellement soutenu par des actifs collatéraux et partiellement soutenu par le jeton natif de Frax Finance, FXS. Le ratio de ces deux dans le support de Frax est appelé le ratio de garantie (CR). La garantie, dans ce cas, est USDC. Le protocole Frax ajuste le CR en fonction du prix du marché de Frax. Lorsque le prix du marché de FRAX passe en dessous de 1 $, l'algorithme Frax augmente le CR, ce qui signifie que chaque FRAX doit être soutenu par un pourcentage plus élevé de garanties matérielles (USDC). Cette action renforce la confiance du marché dans la capacité de Frax à maintenir son soutien, ce qui entraîne une hausse du prix. De cette façon, l'algorithme maintient l'équilibre et garantit que Frax ne casse pas sa cheville.

Dans Frax V2, un nouveau mécanisme appelé contrôleur algorithmique des opérations de marché ou AMO a été introduit, qui réinvestit la garantie excédentaire ailleurs pour générer des revenus supplémentaires pour soutenir la croissance à long terme du protocole. De plus, la communauté Frax a voté pour abandonner le modèle à deux jetons et augmenter le CR cible à 100 %. Cela rendra Frax plus attrayant pour les utilisateurs à la recherche d'une réserve de valeur à long terme. Le CR cible sera atteint via AMO au lieu de vendre le jeton FXS.

Le module AMO permet une politique monétaire programmable tant qu'il ne modifie pas le prix FRAXT de son ancrage ou n'abaisse pas le ratio de garantie. Cela signifie que les contrôleurs AMO peuvent effectuer des opérations d'open market de manière algorithmique, mais ils ne peuvent pas frapper arbitrairement FRAX à partir de rien et casser la cheville. Cela permet de maintenir le mécanisme de stabilité de la couche de base de FRAX pur et intact tout en créant une flexibilité et des opportunités maximales, permettant à FRAX de devenir l'un des protocoles stablecoin les plus puissants.

Cependant, le protocole doit toujours s'appuyer sur des stablecoins externes comme dernière défense. Si les stablecoins externes tournent mal ou sont gelés, comme ce qui est récemment arrivé à l'USDC lors de son récent désancrage, la stabilité et la sécurité de FRAX et de son protocole seront affectées. De plus, le protocole s'appuie également sur les jetons FXS pour sa gouvernance et ses utilisateurs incitatifs. Si les jetons FXS subissent une baisse des prix ou une demande réduite, FRAX et son protocole seront également influencés.

En un mot, les points forts de GHO et de crvUSD sont leurs positions stables sur le marché, leurs multiples cas d'utilisation et leur valeur d'investissement. FRAX est fort en technologie, mais il n'a jamais traversé de turbulences de marché à grande échelle et ses cas d'utilisation et sa valeur d'investissement attendent d'être démontrés. À l'avenir, GHO et crvUSD pourraient continuer à approfondir leur fossé en déployant de nouveaux produits et en s'étendant à de nouveaux cas d'utilisation.

Questions d'actualité

Les stablecoins mentionnés ci-dessus font face au même risque. Avec la complexité accrue de leurs protocoles, ils sont soumis à des attaques plus diversifiées qui pourraient mettre en péril tout l'écosystème à l'improviste. Ces dernières années, nous avons déjà vu de nombreuses faillites à cause de failles dans les stablecoins.

De plus, la concurrence dans l'espace stablecoin devient de plus en plus féroce. Quelques stablecoins décentralisés ont construit un fossé profond en termes de liquidité en chaîne et de coopération avec d'autres protocoles. En revanche, les stablecoins natifs d'un protocole unique ont eu du mal à obtenir suffisamment de liquidités. Le coût pour eux est énorme.

Actuellement, il existe deux directions principales dans le développement des pièces stables : les garanties et l'arithmétique. Les premiers peuvent être considérés comme des stablecoins pseudo-arithmétiques. Les deux types ont leurs problèmes. Les pièces stables basées sur des garanties nécessitent une grande quantité d'actifs surdimensionnés, tandis que les pièces stables algorithmiques sont souvent confrontées à l'illiquidité et à des incitations injustes.

En comparaison, le modèle « d'extraction de liquidités » autrefois populaire a essentiellement placé la valeur contrôlée par le protocole sur la stabilité algorithmique. Mais au cours des deux dernières années, il a été prouvé qu'une telle conception qui donne la priorité à la liquidité par rapport aux garanties pose également des problèmes. Par exemple, en période de contraction du marché, la liquidité peut être insuffisante et les détenteurs et les DAO peuvent être injustement récompensés. Cela peut conduire à des situations où les baleines manipulent le marché, ce qui est préjudiciable à la stabilité à long terme de l'écosystème.

Source : Bing Ventures

Faible acceptation en tant que réserve de valeur

Ces pièces stables ont eu du mal à être acceptées par les utilisateurs. La raison principale est qu'ils ne sont pas aussi stables que leurs homologues traditionnels qui sont indexés sur des fiats tels que le dollar américain. Les stablecoins algorithmiques sont plus souvent utilisés comme récompenses que comme une réserve de valeur. DAI, en tant que pionnier dans ce domaine, a accumulé des parts de marché. Cependant, avec la montée en puissance des pièces stables fiat comme l'USDC, la position de DAI a été ébranlée.

De plus, les stablecoins algorithmiques ont souvent des mécanismes compliqués et incompréhensibles qui nécessitent l'implication des détenteurs dans le maintien de leur stabilité. Cela signifie des coûts et des risques accrus et une expérience quelque peu réduite pour les utilisateurs. Les stablecoins algorithmiques n'ont pas encore été largement adoptés, leur liquidité et leurs parts de marché sont relativement faibles. Cela a limité leur utilisation dans les paiements, les prêts et les transferts transfrontaliers, ce qui a à son tour affecté leur attrait en tant que réserve de valeur.

En résumé, pour que les stablecoins arthrotomiques soient plus largement acceptés, leur problème de stabilité devra d'abord être résolu pour leur permettre d'être considérés comme un meilleur stockage de valeur. En outre, des efforts supplémentaires doivent être déployés pour comprendre les besoins des utilisateurs, tels que fournir des rendements plus élevés, afin d'attirer davantage d'utilisateurs. L'augmentation de la connexion aux actifs du monde réel est également un moyen prometteur d'améliorer la liquidité et la valeur des pièces stables algorithmiques et d'améliorer leur compétitivité.

Recours à des garanties diversifiées

À l'heure actuelle, les protocoles algorithmiques de pièces stables ont encore besoin d'un ensemble diversifié de garanties telles que l'ETH et le CRV pour fonctionner, et leur évolutivité repose également sur la croissance de la valeur des garanties. Pendant ce temps, ils font face à des risques de faible demande. Certains protocoles ont déjà épuisé leurs fonds d'assurance en raison d'incidents à risque.

Nous doutons de la légitimité d'avoir plusieurs garanties. D'un point de vue à court terme, le soutien d'un ensemble diversifié de garanties améliorera les effets de réseau et apportera plus de liquidité à un stablecoin, en particulier dans un marché haussier. Cependant, d'un point de vue à long terme, il s'agit d'un mouvement spéculatif irresponsable qui met en danger la stabilité et la sécurité du stablecoin.

L'obtention de liquidités auprès d'échanges centralisés pour améliorer la faisabilité de ces protocoles peut être une solution possible.

Prenez Frax par exemple. Bien qu'algorithmique dans son mécanisme de stabilité, face à une forte pression de rachat, son degré de décentralisation diminue, laissant les détenteurs avec plus de risques.

Les pièces stables algorithmiques devraient être sous-garanties par nature et elles sont naturellement plus risquées. Cependant, une telle nature rend difficile leur conformité, ce qui est à son tour une condition préalable pour qu'ils soient compétitifs par rapport aux stablecoins centralisés tels que l'USDC. Par conséquent, trouver une meilleure solution à leur dépendance à l'égard de garanties diversifiées et s'étendre à davantage de cas d'utilisation sera la clé de leur potentiel futur.

Explorer les Stablecoins algorithmiques décentralisés

BTC/ETH Collateralized Crypto-native Stablecoins

LUSD : Stablecoin Crypto Native de Liquity

LUSD est un stablecoin émis par le protocole de prêt décentralisé Liquity qui permet aux utilisateurs de mettre en gage des ETH pour obtenir des prêts à 0% d'intérêt. L'algorithme de LUSD oblige les emprunteurs à maintenir un surdimensionnement, sinon leurs emprunts seront liquidés. Le LUSD peut être échangé à tout moment contre 1 $ d'ETH. Le LUSD bénéficie également de son solide mécanisme d'ancrage souple qui ajuste l'offre et la demande de LUSD conformément aux attentes du marché pour maintenir sa valeur entre 1,00 $ et 1,10 $.

LUSD fournit des emprunts sans intérêt sur Ethereum qui permettent aux utilisateurs d'obtenir un prêt garanti par ETH sans aucun coût récurrent, ce qui rend l'emprunt très efficace en capital. En outre, il présente des fonctionnalités innovantes telles que des pools de garanties, des pools de stabilisation et un mécanisme de liquidation pour assurer sa sécurité et sa stabilité. Néanmoins, il fait face à la concurrence de protocoles fournissant des services similaires, tels que MakerDAO et Compound. Dans l'intervalle, les pressions réglementaires de différents pays et régions, tels que les États-Unis et l'Union européenne, sont également préoccupantes.

DLLR : Stablecoin souverain de Sovryn

Le Sovryn Dollar (DLLR) est un stablecoin adossé à BTC regroupant plusieurs stablecoins «constituants» exclusivement adossés à BTC. Il vise à maintenir une parité 1: 1 avec la valeur de l'USD et à fournir un excellent mode de paiement et une réserve de valeur fiable. En agrégeant plus de stablecoins soutenus par BTC tels que ZUSD et DOC qui s'appuient sur une combinaison de mécanismes algorithmiques et incitatifs pour se stabiliser, DLLR est conçu pour être plus stable et plus résistant à la volatilité du marché et aux risques collatéraux que n'importe lequel des stablecoins individuels. il. L'offre de DLLR est déterminée par la demande du marché. Lorsque le prix du DLLR est supérieur ou inférieur à 1 $, il y aura des opportunités d'arbitrage pour rétablir l'équilibre.

Sovryn est un protocole de finance décentralisée (DeFi) déployé sur une sidechain Bitcoin appelée Rootstock. Il prend en charge le trading à effet de levier, les contrats à terme perpétuels, les prêts et d'autres activités DeFi et adopte des technologies sans connaissance pour protéger la confidentialité des utilisateurs. Il a également l'assurance de sécurité de la blockchain Bitcoin. Tous les services sur Sovryn sont facturés en BTC et sécurisés par le réseau Bitcoin.

Sovryn fonctionne sur des contrats intelligents compatibles EVM sur Rootstock et est interopérable avec le réseau Bitcoin, le réseau Lightning, Ethereum et la Binance Smart Chain. La plupart des fonctionnalités de Rootstock ou RSK sont similaires à Ethereum. La particularité de la blockchain RSK est qu'elle a une interopérabilité bidirectionnelle avec la blockchain Bitcoin et qu'elle dispose d'un mécanisme de minage fusionné qui lui permet d'être minée simultanément avec la blockchain Bitcoin. Tous les contrats propriétaires de Sovryn sont actuellement contrôlés par l'Echiquier multisig, un groupe anonyme de détenteurs de clés, à l'exception du Staking et du FeeSharingProxy qui peuvent être mis à jour en fonction des votes des SOV. Les modifications apportées à tous les contrats et à la base de code du projet peuvent être votées dans Bitocracy DAO, le droit de vote étant accordé aux jalonneurs de jetons SOV.

Le potentiel de DLLR réside dans le fait qu'il s'agit d'un stablecoin entièrement transparent, décentralisé et résistant à la censure, exclusivement soutenu par BTC, exempt de l'intervention et des risques de tout tiers centralisé. Il augmente la valeur et l'utilité du BTC et facilite la circulation et l'utilisation du BTC. DLLR est également un puissant outil de prêt pour la plate-forme Sovryn, permettant aux utilisateurs d'emprunter des DLLR contre des garanties BTC avec un intérêt de 0 % et de générer des rendements élevés.

Stablecoins adossés à plusieurs actifs

sUSD : tirer parti du vent arrière des actifs synthétiques

sUSD est un stablecoin émis par Synthetix. Il suit le prix du dollar américain et s'appuie sur un réseau oracle décentralisé pour obtenir des flux de prix. sUSD est cuit par une garantie crypto-native, c'est-à-dire le jeton SNX émis par Synthetix. sUSD a de multiples cas d'utilisation dans l'écosystème Synthetix, notamment le trading, le prêt, l'épargne et l'achat d'autres actifs synthétiques ou Synths tels que des actions synthétiques, des matières premières et des crypto-monnaies.

Le mécanisme d'ancrage du sUSD repose principalement sur l'arbitrage et l'équilibre entre l'offre et la demande. Lorsque le prix du sUSD descend en dessous de 1 $, les arbitragistes peuvent acheter du sUSD sur des bourses externes en utilisant le dollar américain ou d'autres pièces stables, puis utiliser le sUSD pour acheter des synthés sur la plate-forme ou miser du sUSD pour emprunter du SNX ou de l'ETH. Lorsque le prix du sUSD dépasse 1 $, les arbitragistes peuvent miser sur SNX ou ETH pour emprunter sUSD sur la plate-forme Synthetix et vendre du sUSD en dollar américain ou d'autres pièces stables sur des bourses externes. De telles opérations d'arbitrage augmenteront la demande ou l'offre de sUSD en conséquence, l'aidant à rétablir l'arrimage à 1 $.

Bénéficiant de la stratégie multichaîne de Synthetix, les cas d'utilisation de sUSD ont été considérablement élargis avec l'introduction d'Atomic Swaps, Curve et Perps v2. En outre, le problème d'efficacité du capital du sUSD sera probablement résolu dans Synthetix v3, qui prendra en charge plusieurs garanties, réduisant ainsi le ratio de gage du sUSD. Dans cette ère multichaîne, Synthetix a le potentiel de devenir une super application et sUSD peut tirer parti du vent arrière des actifs synthétiques pour trouver plus de soutien auprès des actifs du monde réel.

TiUSD : réserves multi-actifs stablecoin

TiUSD est un stablecoin algorithmique émis par le protocole TiTi qui est indexé sur la valeur de 1 dollar américain. Il est décentralisé, soutenu par des réserves multi-actifs et dispose d'un mécanisme d'utilisation pour gagner pour assurer sa stabilité et son évolutivité. En tant que stablecoin à offre élastique, son offre sera automatiquement ajustée en fonction de la demande et de l'offre du marché et de la fluctuation des prix. Son pool de réserves se compose de plusieurs actifs cryptographiques, tels que ETH, BTC et DAI, ce qui améliore la diversification de ses réserves et sa résilience aux risques.

Cependant, TiUSD fait face à la concurrence et aux défis d'autres stablecoins algorithmiques, en particulier ceux avec des conceptions algorithmiques ou des modèles de gouvernance plus complexes ou avancés, tels que MakerDAO, Ampleforth, etc. De plus, TiUSD doit assurer la diversification de ses réserves et sa résilience aux risques pour éviter le risque de épuisement des réserves ou attaques.

Pièces stables Omnichain

USD0 : Stablecoin à base de tapioca

LayerZero est une infrastructure de messagerie inter-chaînes innovante qui permet le transfert sécurisé de jetons entre différentes chaînes sans avoir besoin d'asset wraping, de chaînes intermédiaires ou de pools de liquidités. Big Bang, un marché monétaire omnichain basé sur Layerzero, permet aux utilisateurs de frapper un stablecoin omnichain appelé usd0. Il n'y a pas de plafond d'emprunt mais un plafond d'endettement. La garantie que le programme accepte pour frapper USD0 est le jeton Gaz natif (ou son dérivé jalonné). Ceux-ci incluent ETH, MATIC, AVAX, wstETH, rETH, stMATIC et sAVAX.

Le mécanisme d'ancrage de 0 USD est basé sur un algorithme appelé Tapioca, qui utilise un plafond de dette dynamique et des frais d'emprunt variables pour maintenir un ratio de 1: 1 entre 0 USD et le dollar américain. Tapioca ajuste le plafond de la dette et les frais d'emprunt en réponse aux conditions du marché et aux variations de la valeur de la garantie. Lorsque le prix de 0 USD est supérieur à 1 $, Tapioca augmente le plafond de la dette et abaisse les frais d'emprunt pour encourager les utilisateurs à frapper plus de 0 USD. Lorsque le prix de 0 USD est inférieur à 1 $, Tapioca abaisse le plafond de la dette et augmente les frais d'emprunt pour encourager les utilisateurs à rembourser ou à acheter plus de 0 USD.

En théorie, USD0 peut être utilisé sur n'importe quelle chaîne. Il ne nécessite pas de package d'actifs ou de chaînes intermédiaires, ce qui réduit les coûts. Il peut également tirer parti de LayerZero pour un transfert et un échange de jetons transparents et peut être intégré à d'autres applications basées sur LayerZero, telles que Stargate. Cependant, son risque provient de la sécurité et de la compatibilité du protocole LayerZero lui-même et de sa chaîne sous-jacente.

IST : permettre le transfert d'actifs entre chaînes

L'IST d'Inter Protocol est un jeton stable entièrement garanti et adossé à une crypto-monnaie pour une utilisation dans l'écosystème Cosmos. Il est conçu pour maintenir la parité avec le dollar américain (USD) pour une large accessibilité et avoir des fluctuations de prix minimales. L'IST peut être créé via trois méthodes : le module de stabilité de la parité, les coffres-forts et le BLD Boost. À l'aide du module de stabilité de la parité, vous pouvez frapper IST en utilisant des pièces stables spécifiées comme garantie, telles que DAI, USDT, USDC, etc. Les coffres permettent aux utilisateurs de frapper IST en verrouillant les actifs cryptographiques à différents ratios de gage définis par un DAO. Et BLD Boost permet aux utilisateurs de frapper IST avec BLD comme garantie contre de futures récompenses de jalonnement.

IST a des mécanismes de stabilité similaires à DAI, qui consistent en des liquidations, des ratios de promesses, des plafonds de dette, le pool de réserve pour la réduction de la dette émergente et l'émission de BLD pour le remboursement de la dette. Ces mécanismes sont contrôlés avec des restrictions fines pour créer un modèle de stablecoin dynamique qui n'a jamais existé auparavant. Inter Protocol est construit sur Agoric, qui est une blockchain au sein de l'écosystème Cosmos où des contrats intelligents peuvent être développés à l'aide de JavaScript. Le token natif de la blockchain Algoric est $BLD. IST n'est pas seulement un stablecoin, mais aussi le jeton de frais natif de la plate-forme Agoric, qui ajoute de l'utilité au stablecoin et améliore la stabilité de son économie de jetons.

Connu sous le nom d'"Internet des Blockchains", Cosmos réalise l'interconnectivité de la blockchain via le protocole IBC, permettant le transfert d'actifs entre différentes blockchains et améliorant l'interopérabilité et l'évolutivité des blockchains. Au sein de son écosystème, de nombreux projets lorgnent sur les stablecoins. En tant que représentant, l'IST d'Inter Protocol a le potentiel de fournir un moyen d'échange de valeur plus stable et plus fiable pour l'ensemble du système.

À mesure que l'interopérabilité augmente au sein de l'écosystème Cosmos, cela aura un effet d'entraînement positif sur le protocole inter. Avec de plus en plus de protocoles construits sur le SDK Cosmos atteignant l'interopérabilité via IBC, il y aura plus de protocoles avec lesquels l'Inter Protocol pourra interagir, ce qui entraînera une augmentation de la liquidité globale et de la base d'utilisateurs potentiels. On peut prévoir que les applications sur Cosmos seront utilisées plus activement, tout comme le stablecoin d'Inter Protocol.

Trouver du soutien

Des protocoles comme Curve mènent un nouveau changement de paradigme dans DeFi. Plus précisément, les protocoles DeFi réalisent de plus en plus la nécessité de contrôler l'émission, la circulation et l'emprunt de pièces stables. Avec Frax et Aave emboîtant le pas, de plus en plus de protocoles se joignent à la quête pour trouver des solutions au trilemme du stablecoin. La différenciation au niveau du produit ne suffira pas. Par rapport à MakerDAO, Curve et Aave ont une notoriété de marque et une capacité d'équipe plus fortes. Par conséquent, leurs pièces stables ont une perspective relativement plus brillante.

Actuellement, la demande de stablecoins algorithmiques se divise principalement en trois catégories : en tant que réserve de valeur ; comme moyen d'échange dans les transactions et comme alternative aux stablecoins adossés à des fiat. Pendant ce temps, il existe de nombreux problèmes et défis lors de l'introduction d'actifs du monde réel dans des stablecoins algorithmiques, par exemple, des problèmes liés à l'évolutivité et aux risques des actifs du monde réel. En outre, de nombreux projets stables accordent trop d'attention au mécanisme de stabilisation et à la décentralisation pour négliger l'adéquation du marché. C'est exactement pourquoi beaucoup d'entre eux luttent.

Grâce à un aperçu complet du paysage de l'industrie, nous pensons que les directions de développement suivantes sont prometteuses pour les stablecoins algorithmiques.

• Protocoles stablecoin crypto-natifs. BTC et ETH génèrent de grands effets de réseau et constituent les pierres angulaires de la confiance dans les crypto-monnaies. Par conséquent, ces projets de pièces stables auront un support plus solide en termes d'actifs. Mais l'expérience utilisateur, la taille des actifs verrouillés et les mécanismes de consolidation fiables seront des différenciateurs clés.

  
  

• Stablecoins émis par des super applications. Essentiellement, ces protocoles contournent le besoin d'un intermédiaire de confiance et émettent des stablecoins directement à leurs utilisateurs. Dans ce scénario, des protocoles comme Curve, Aave et Synthetix deviendront de super prêteurs sur gages permettant à leurs utilisateurs de profiter de services financiers personnalisés qui sont beaucoup plus rapides et plus fluides que le monde réel. Considérant que leur base d'utilisateurs et leur capacité d'innovation détermineront jusqu'où ils peuvent aller, nous sommes plus optimistes sur Synthetix.

  
  

• Omnichain a déployé des stablecoins. Ils ont le potentiel de réaliser une véritable décentralisation, une interopérabilité inter-chaînes et une transférabilité. En émettant, transférant et négociant librement des stablecoins sur n'importe quelle chaîne, ils seront en mesure d'assurer une liquidité suffisante. Plus important encore, un mécanisme d'assurance omnichaîne contribuera à atténuer les crises de liquidité en cas de ruée.

  
  

• Stablecoins delta-neutres. Les pièces stables neutres en delta pourraient devenir une tendance importante à l'avenir, mais elles devront être soutenues par des protocoles à terme et un grand marché à terme. L'adéquation du marché et le contrôle des risques méritent également une attention particulière.

Existe-t-il une possibilité qu'un protocole algorithmique stablecoin englobe toutes les fonctionnalités ? Malheureusement, nous n'avons pas encore rencontré un tel projet. Les stablecoins algorithmiques doivent avoir une conception algorithmique efficace et fiable qui peut maintenir la stabilité des prix dans diverses conditions de marché et empêcher les effondrements dans des scénarios extrêmes. Ils ont également besoin d'une base d'utilisateurs importante et fidèle pour soutenir leur modèle économique et fournir une demande et des liquidités efficaces. De plus, un écosystème robuste et innovant sera également nécessaire pour apporter plus de cas d'utilisation et de valeur ajoutée au stablecoin grâce à l'intégration avec des services en chaîne et hors chaîne. Lorsqu'un stablecoin répond à toutes ces exigences, il convient d'accorder plus d'importance à la santé de son réseau de valeur et des actifs utilisés plutôt qu'à la diversification des garanties.

L'essor des stablecoins algorithmiques a ses raisons et son contexte, mais cela ne signifie pas qu'ils finiront par remplacer les stablecoins centralisés, en particulier dans les applications à grande échelle. Par conséquent, la recherche d'une solution plus efficace et évolutive sous le principe de la sécurité devrait être l'objectif. En outre, les pièces stables adossées au dollar américain telles que l'USDC dominent toujours le marché car leurs émetteurs offrent aux utilisateurs des garanties plus fiables grâce à leur solidité financière et leur capacité de conformité. Pour les utilisateurs cherchant à éviter les risques centralisés et les risques juridiques et réglementaires, les stablecoins algorithmiques sont une alternative précieuse. Tout en admettant leurs contraintes, nous espérons que des solutions plus innovantes pourront être explorées pour stimuler le développement de l'ensemble de l'industrie DeFi .