Wegweiser

Den ganzen Tag träume ich von Pulverschnee. Bevorzugt werden Schneesturmbedingungen. Meine Lieblingstage sind, wenn die grauen Wolken den Berg bedecken und einen nie endenden Strom fetter Flocken aus trockenem, knackigem Champagnerpulver abwerfen. Ich weiß, dass die Felder in ein paar Stunden wieder aufgefüllt sein werden und meine Schnorchelsession von neuem beginnen wird, auch wenn ich das Glück habe, frisches Wasser zu zerkleinern.

Um Sicht und Perspektive zu gewinnen, suche ich Zuflucht in den Bäumen. Kahle Birken und Kiefern säumen die Lichtung. In diesem bewaldeten weißen Paradies kann ich endlich die Konturen des Schnees erkennen und meine Zeile klar lesen.

Während Bäume mir während des täglichen Hokkaido-Schneesturms die Sicht geben, sorgen Zentralbanker und Politiker für die Sicht, während ich durch die globalen Kapitalmärkte navigiere. Während kein Händler die Zukunft vorhersagen kann, können wir den Entscheidungsbaum beobachten, der unseren ahnungslosen Überlastungen gegenübersteht, und jedem Ergebnis Wahrscheinlichkeiten zuweisen. Wenn die Wahrscheinlichkeit, die der Markt einem Ereignis zuordnet, im Widerspruch zu unserer eigenen Berechnung steht, liegt eine Handelsmöglichkeit vor uns.

Der Krypto-Bullenmarkt befindet sich noch in einem frühen Stadium und wir dürfen uns nicht von unserer Begeisterung mitreißen lassen. So sicher alle 10 Minuten Bitcoin-Blöcke produziert werden, wird das derzeitige schmutzige Fiat-Finanzsystem sein vorherbestimmtes, unrühmliches Ende finden. So sicher ich mir auch über dieses letztendliche Ergebnis bin, der Weg in diese Zukunft ist unbekannt. Wir müssen wachsam bleiben und unsere Chips entsprechend platzieren.

Einfach ausgedrückt: Ich habe für diese Phase des Zyklus genügend Kapital eingesetzt, d. h. Fiat verkauft und Krypto gekauft. Ich bereite mich auf eine brutale Vernichtung aller Krypto-Touristen im März dieses Jahres vor. Es gibt verschiedene Wegweiser, die mir diese Zukunftsvision vermitteln. Ich werde meine Argumentation und die Wendepunkte, die ich beobachten werde, darlegen, die mir das Selbstvertrauen geben, den Kryptomarkt zunächst in großem Umfang mit Bitcoin-Puts zu verkaufen und dann den Verkauf von US-Schatzwechseln (T-Bills) fortzusetzen und mehr Bitcoin und andere zu erwerben Kryptos.

Die Variablen

Es gibt drei Variablen in Form von Fragen, die im März miteinander kollidieren.

Wann wird der Saldo des Reverse-Repo-Programms (RRP) nahe Null sinken?

Über einen Rückgang des UVP-Saldos wird Liquidität in das System gepumpt. Wenn diese Zahl nahe Null geht, und ich definiere das als einen Saldo von 200 Milliarden US-Dollar, wird sich der Markt fragen, was als nächstes kommt. Es muss eine weitere Quelle für Dollar-Liquidität bereitgestellt werden, um die Party am Laufen zu halten.

Um mehr über die Mechanismen zu verstehen, wie ein sinkender UVP-Saldo dem System Liquidität zuführt, lesen Sie bitte meinen Aufsatz „ Böses Mädchen “.

Ich gehe davon aus, dass der UVP-Saldo Anfang März 200 Milliarden US-Dollar erreichen wird. Zu dieser Einschätzung bin ich auf der Grundlage einer Berechnung der Rückgangsrate im Jahr 2023 aus verschiedenen Ausgangspunkten gelangt.

Wird das Bank Term Funding Program (BTFP) erneuert?

Am 12. März müssen die Pleitebanken das Geld aufbringen, um es mit den US-Staatsanleihen und anderen zulässigen Anleihen zu tauschen, die sie bei der Fed zurückgezahlt haben. Letztlich ist dies ein Aufruf an Bad Gurl Yellen. Der Markt wird schon viele Wochen vorher neugierig werden, ob die Banken diese Rettungsleine weiterhin erhalten werden oder nicht.

Der anfängliche BTFP-Flow bestand darin, dass die Banken auf dem freien Markt eine US-Staatsanleihe im Wert von beispielsweise 80 US-Dollar gaben, aber 100 US-Dollar in bar erhielten. Nach Abschluss des Programms muss die Bank die 100 US-Dollar zurückgeben, um anschließend die ursprüngliche US-Staatsanleihe zu erhalten. Wenn das Geld einem flüchtenden Einleger gegeben wurde, wie kommt die Bank dann an das Geld, wenn sie nicht mehr von ihrem Eigenkapital verkauft oder sehr hochverzinsliche Anleihen ausgibt?

Um zu verstehen, warum das BTFP geschaffen wurde und welche Auswirkungen es auf das Tempo und Ausmaß der Fiat-Abwertung hat, lesen Sie bitte meinen Aufsatz „ Kaiseki “.

Wird die Fed die Zinsen senken?

Die März-Sitzung der Fed endet am 20. des Monats. Derzeit geht der Markt davon aus, dass die Fed ihre erste Zinssenkung um mindestens 0,25 % einleiten wird, seit sie im März 2021 mit der Zinserhöhung begonnen hat.

Diese Variablen sind co-abhängig. Die Abfolge der Ereignisse ist wichtig, da sie die Annahme des Marktes für die Zukunft darüber beeinflusst, wie viel Dollarliquidität von der Fed und dem US-Finanzministerium bereitgestellt wird oder nicht.

Wenn, dann

Jetzt müssen wir den verschiedenen Pfaden Wahrscheinlichkeiten zuweisen und die Reaktion des Marktes antizipieren.

Tempo des UVP-Rückgangs

Wenn der UVP bis Anfang März nahe Null sinkt, werden die Finanzmärkte absacken. Erinnern Sie sich an den Anstieg der Renditen von US-Staatsanleihen, der gleichzeitig mit einem Dumping-Aktienmarkt auftrat? Der einzige Grund, warum Anleihen ab dem 1. November eine so erstaunliche Rally erlebten, ist der vierteljährliche Rückerstattungsdokumente des Finanzministeriums wurden an diesem Tag veröffentlicht. In diesem jetzt unverzichtbaren Bericht war eine Bestätigung enthalten, dass das US-Finanzministerium mehr Kredite an das kurze Ende der Zinskurve verlagern würde. Mit einem größeren Angebot und höheren Renditen von T-Bills würden Geldmarktfonds (MMF) einen finanziellen Anreiz erhalten, das im RRP geparkte Bargeld zum Kauf von T-Bills zu verwenden. Der Rückgang des UVP-Saldos erhöht bei sonst gleichen Bedingungen die Liquidität des Systems; Das ist es, was wir bisher erlebt haben, und das ist der Grund, warum die Anleihen- und Aktienmärkte weltweit boomten.

Ohne weitere neue Dollar-Liquiditätsquellen werden Anleihen, Aktien und meiner Meinung nach auch Kryptowährungen das Sagen haben. Ich werde später im Abschnitt über den taktischen Handel näher darauf eingehen, aber ich werde zu diesem Zeitpunkt versuchen, eine beträchtliche Put-Optionsposition auf Bitcoin zu kaufen.

Wir können das Tempo des UVP-Rückgangs, wenn überhaupt, nicht a priori kennen. Daher werde ich die Veränderungsrate sehr genau beobachten. Ich werde meine Handelsstrategie entsprechend anpassen, wenn sie wesentlich von meiner Prognose abweicht. Auf jeden Fall habe ich mich in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 mit Kryptowährungen beschäftigt, und ich glaube, dass jetzt bis April eine Handelsverbotszone im Hinblick auf das zusätzliche Risiko besteht.

BTFP

2024 ist ein Wahljahr, und die Plebejer der Pax Americana haben die Bankenrettungsaktionen satt. Deshalb bin ich davon überzeugt, dass Yellen das BTFP nicht erneuern wird, um Vertrauen in die Stärke des amerikanischen Bankensystems auszustrahlen. Sobald jedoch ein paar ausreichend große Nicht-TBTF-Banken zur Konkursverwaltung gezwungen werden, weil ihr Eigenkapital nahe Null sinkt und das notwendige regulatorische Kapital vernichtet, wird Bad Gurl Yellen ihre Stilettos an den Nagel hängen, ihre Strickpantoffeln anziehen und sich so in Oma Yellen verwandeln. Oma Yellen wird den süßen Zucker des gedruckten Geldes in Form eines erneuerten BTFP an ihre eigensinnigen Bank-Enkel weitergeben.

Die Kombination aus mangelnder Liquidität aus dem RRP und dem Mangel an gedrucktem Geld zur Deckung der Anleiheverluste in den Bilanzen der Nicht-TBTF-Banken wird die Finanzmärkte weltweit dezimieren. Der Markt muss den Inhabern finanzieller Vermögenswerte Schmerzen bereiten, um die Fed und das Finanzministerium dazu zu zwingen, wieder Geld zu drucken. Dies ist eine Korrelation für einen Moment. Alle Vermögenswerte, einschließlich Krypto, werden zusammenfallen, während der Markt angesichts der Aussicht, dass der freie Markt wieder funktioniert und das System von insolventen Bankinstituten säubert, hyperventiliert.

FOMC-Sitzung im März

Das BTFP läuft am 12. März aus und die Zinsentscheidung der Fed wird am 20. März bekannt gegeben. Zwischen diesen beiden entscheidenden Entscheidungspunkten liegen sechs Handelstage. Wenn meine Prognose richtig ist, wird der Markt innerhalb dieses Zeitraums einige Banken in den Bankrott treiben, was die Fed dazu zwingen wird, die Zinsen zu senken und die Wiederaufnahme des BTFP anzukündigen.

Technisch gesehen kann das US-Finanzministerium den Banken kein Geld leihen; Das ist die Aufgabe der Fed. Aber nehmen wir an, dass die Fed Geld verliert, indem sie Sicherheiten akzeptiert, deren Wert geringer ist als die bereitgestellten Dollar. In diesem Fall fließen diese Verluste an das Finanzministerium und letztlich an den amerikanischen Steuerzahler, da das Finanzministerium mehr Kredite aufnehmen muss, um Verluste bei der Fed zu finanzieren.

Bitcoin wird zunächst zusammen mit den breiteren Finanzmärkten stark zurückgehen, wird sich aber vor der Fed-Sitzung erholen. Das liegt daran, dass Bitcoin die einzige neutrale Reserve-Hartwährung ist, die keine Belastung des Bankensystems darstellt und weltweit gehandelt wird. Bitcoin weiß, dass die Fed IMMER mit einer Liquiditätsspritze reagiert, wenn es schlecht wird. Es könnte als etwas Neues bezeichnet werden, um diejenigen zu verwirren, die ihre Nachrichten von TikTok erhalten, aber seien Sie versichert, dass Bitcoin weiß, dass gedrucktes Geld, in welcher Form auch immer, immer gedrucktes Geld ist. Daher wird Bitcoin stark steigen, bevor die Fed schließlich vor der Wiederinbetriebnahme der Gelddruckerei kapituliert, brrr.

Die andere Seite

Wenn ich falsch liege, geschieht folgender Zauber:

1. Der UVP wird langsam sinken, und diese Liquidität wird die Finanzmärkte bis weit in das zweite Quartal hinein weiterhin stützen.
2. Yellen wird mitteilen, dass das BTFP deutlich vor dem 12. März verlängert wird.
3. Die Entscheidung der Fed-Sitzung im März wird dann irrelevant. Unabhängig davon, ob sie die Zinsen senken, halten oder erhöhen, bleibt der Nettoeffekt, der auf einem dieser Ergebnisse basiert, in Kombination mit all den anderen Methoden, mit denen die Fed und das Finanzministerium dem Markt Dollarliquidität hinzufügen, stimulierend.

Sollte der UVP-Rückgang langsamer ausfallen als erwartet, werde ich meine Put-Position Anfang März nicht eröffnen. Dann ist der Tag, an dem Yellen mitteilt, dass das BTFP erneuert wird, der Zeitpunkt, an dem ich die Handelsverbotszone verlasse. Ich werde den Verkauf von Schatzwechseln für Bitcoin und andere Kryptos wieder aufnehmen.

Taktische Handelsentscheidungen

Kehren wir zu meinem Basisszenario zurück: Erschöpfung des UVP bis Anfang März, die Streichung des BTFP am 12., um am 20. wieder in Kraft zu treten, und eine Zinssenkung der Fed. Jetzt werde ich meinen Handelsplan etwas erweitern.

Bitcoin-Puts

Wie viele von Ihnen wissen, verfüge ich über ein vielfältiges Krypto-Portfolio. Meine größten Positionen sind Bitcoin und Ether, die etwa 70 % meines Portfolios ausmachen. Die anderen Shitcoins, die ich besitze, sind viel weniger liquide und insbesondere die Liquidität der Derivate auf diese Shitcoins ist schlecht. Wenn ich daher eine liquide Makro-Krypto-Absicherung möchte, muss ich Bitcoin-Derivate verwenden. Ich verwende das Wort „Absicherung“; aber das ist eine Handelsposition. Es wird nur zwei Wochen dauern, bis sich der Handelsaufbau, den ich beschreibe, erledigt hat. Da es sich um einen Handel handelt, verwende ich Optionen, die es mir ermöglichen, meinen maximalen Verlust von vornherein zu kennen. die für meine Puts gezahlte Prämie. Ein Bonusmerkmal ist, dass ich die Liquidationsniveaus nicht überwachen muss, wie ich es tun würde, wenn ich einen Perpetual Swap oder einen Futures-Kontrakt handele.

Ich gehe davon aus, dass Bitcoin gegenüber dem Niveau, das er bis Anfang März erreicht hat, eine gesunde Korrektur von 20 bis 30 % erfahren wird. Die Auswaschung könnte noch gravierender ausfallen, wenn die Liste der in den USA notierten Spot-Bitcoin-ETFs bereits mit dem Handel begonnen hätte. Stellen Sie sich vor, die Erwartung, dass zu einem späteren Zeitpunkt Hunderte von Milliarden Fiat-Währungen in diese ETFs fließen, treibt Bitcoin auf über 60.000 US-Dollar und in die Nähe seines Allzeithochs von 70.000 US-Dollar im Jahr 2021. Ich könnte leicht eine 30- bis 40-prozentige Korrektur aufgrund eines Dollar-Liquiditätsrückgangs erkennen. Aus diesem Grund kann ich Bitcoin erst kaufen, wenn diese Entscheidungstermine im März abgelaufen sind.

Ich denke, dass ich ein guter Trader bin, wenn ich konzentriert bin. Ich werde versuchen, Ende Februar einen Top-Tick des Marktes zu erreichen und dann eine beträchtliche Put-Position zu kaufen. Ich werde Puts kaufen, die am 28. Juni auslaufen. Ich möchte nicht, dass die Stelle am 29. März ausläuft, da ich die Stelle Anfang März antrete. Das hohe negative Theta könnte alle Delta-, Gamma- und Vega-Gewinn- und Verlustrechnungen überfordern. Die längere Laufzeit wird zwar teurer, aber die Prämie verfällt nicht so schnell, da die Laufzeit mehr als ein Viertel beträgt.

Ich lege meinen maximalen Verlust fest, der im Verhältnis zu meiner Standardhandelsposition beträchtlich sein wird, und kaufe dann die Puts. Um ein gutes Gearing für diese Puts zu erzielen, wähle ich einen Ausübungspreis von 20 bis 25 % aus dem Geld, basierend auf dem aktuellen vierteljährlichen Juni-Futures-Kontraktpreis am Geld.

Verlassen der Position

Viele Händler, insbesondere Optionshändler, schaffen den Einstieg, fummeln aber am Ausstieg. Da Optionsauszahlungen pfadabhängig sind, kann es sein, dass Sie den Markt als richtig bezeichnen, aber dennoch Geld verlieren, wenn Sie zu lange mit der Schließung Ihrer Position warten. Jeden Tag, an dem ich diese Puts halte, verliere ich Geld. Wenn meine Prognosen stimmen, wird der Markt etwa ab dem 12. März mit einer deutlichen Korrektur beginnen. Zwischen dem 12. und dem 20. muss ich versuchen, den Tiefpunkt des Marktes zu erreichen und meine Position hoffentlich mit Gewinn zu schließen. Wenn ich den Policy Call richtig mache, Bitcoin aber hält oder steigt, muss ich meine Put-Position sofort schließen.

Der Bullenmarkt geht weiter

Ende März werden wir wieder im Zeitplan sein. Die böse Gurl Yellen und ihre Ente Powell werden wieder einmal bestätigt haben, dass es nichts gibt, was sie nicht tun werden, um die Fiat-Solvenz des Pax-Americana-Finanzsystems zu schützen. Nachdem diese kurzen Marktturbulenzen überstanden sind, kann Krypto aufgrund von Spekulationen über die Auswirkungen der bevorstehenden Halbierung der Bitcoin-Blockbelohnung wieder in die Höhe schnellen. Daher werde ich den Verkauf von Schatzwechseln für Bitcoin und andere Kryptos wieder aufnehmen.

Kurvenbälle

Dieser Aufsatz konzentriert sich ausschließlich auf die Entscheidungen der beiden Personen, die das Finanzsystem Pax Americana leiten. Diese ganze „Demokratie“ wird immer noch von zwei nicht gewählten Bürokraten geführt. Auf jeden Fall gibt es noch andere entscheidende Akteure im Kabuki-Theater des Fiat-Finanzsystems.

China

Die Wahlen in Taiwan könnten dazu führen, dass einer der pro-chinesischen Kandidaten gewinnt, und dann dreht Xi Jinping den Hahn zum Gelddrucken des Yuan auf. Der Schwall von Yuan-Krediten in die globalen Märkte überwältigt alle Probleme im US-Bankensystem, was dazu führt, dass die Kryptowährungen weiter steigen, selbst wenn der UVP versiegt und das BTFP nicht erneuert wird. Das Handels-Setup wird dann im Hinblick auf Risiko und Ertrag viel weniger attraktiv, und ich entscheide mich möglicherweise dafür, keine Puts zu kaufen, sondern dazu überzugehen, mehr Krypto-Risiko zu kaufen.

Japan

Die Bank of Japan (BOJ) ist dabei, langsam einen Anstieg der Renditen japanischer Staatsanleihen (JGB) zuzulassen. Wenn die Renditen japanischer Staatsanleihen weiter steigen, bietet dies einen finanziellen Anreiz für japanische Unternehmen, Pensions- und Versicherungsfonds sowie Haushalte, Kapital in die Heimat zu repatriieren. Sie werden US-Staatsanleihen verkaufen und japanische Staatsanleihen kaufen, weil die Renditen an Land besser sind. Wenn dieser Trend Fahrt aufnimmt, werde ich Sie als Leser auf jeden Fall mit einem Aufsatz beglücken, in dem das Phänomen detaillierter beschrieben wird. Angesichts der Tatsache, dass Japan der größte Inhaber von US-Staatsanleihen und gemessen an seiner internationalen Nettoinvestitionsposition der größte internationale Gläubiger ist, könnten Maßnahmen des japanischen Privatsektors einen enormen Aufwärtsdruck auf die Renditen von US-Staatsanleihen mit einer Laufzeit von über 10 Jahren ausüben.

Dieser Druck könnte noch lange vor Anfang März zunehmen und weitere Gelddruckmaßnahmen von Bad Gurl Yellen erforderlich machen. Wenn das der Fall ist, bekomme ich möglicherweise nicht einmal die Chance, diesen Handel abzuschließen, da Yellen bereits lange vor Mitte März das BTFP erneuert und eine neuartige Methode zum Gelddrucken eingeführt hat, ohne es Gelddrucken zu nennen. Ein Kandidat ist der aufkeimende Plan des US-Finanzministeriums, kurzfristige US-Staatsanleihen mit langer Laufzeit aufzukaufen und dafür mehr kurzfristige Schuldverschreibungen auszugeben. Dabei handelt es sich um eine sanfte Version der Zinskurvenkontrolle, die sie „Rückkaufprogramm“ nannte. Ich habe letztes Jahr dazu einen erläuternden Aufsatz geschrieben habe es hier verlinkt wenn Sie es lesen möchten.

Abwärtsrisiken

Mit einem neuen Jahr, gedrucktem Geld, das in verschiedenen Formen aus allen Zentralbanken strömt, und den erwarteten in den USA und Hongkong notierten Spot-Bitcoin-ETFs sind die Risiken eher abwärtsgerichtet. Es ist im Moment nicht schwer, optimistisch zu sein. Ich kaufe gerne Dinge, die gut funktionieren, wenn Situationen, von denen der Markt glaubt, dass sie niemals eintreten können, dann als möglicherweise eintretend angesehen werden. Aus Handelssicht ist das Risiko-Ertrags-Verhältnis besser, wenn man diese Wegweiser, die binäre Ergebnisse darstellen, nutzt, um eine Nicht-Konsens-Sichtweise einzunehmen. Letztendlich kann es sein, dass ich mich irre. Aber wenn ich mit dem Erwartungswert richtig liege, ist mein Gewinn viel größer, als wenn ich mit der Herde gehe.