Payda

Gece kulüplerinin ekonomisi ile ulusal bankacılık sistemlerinin pek çok ortak noktası vardır.

Bir gece kulübüne patronluk taslamak çok eğlencelidir. İyi müzik dinler, arkadaşlarınızla takılır ve bazıları için bir eş bulursunuz. Ancak, tüm eğlenceden sonra her zaman ödenmesi gereken bir fatura vardır ve bu bazen oldukça önemli olabilir. Maliyetin nasıl dağıtılması gerektiğine ilişkin üzerinde anlaşmaya varılan bir dizi kural olmadığında, kimin ödeyeceği ve ne kadar ödeyeceği konusundaki tartışmalar oldukça kızışabilir.

"Sadece kısa bir süreliğine oradaydım."

"Sadece bir içki içtim."

"Ben masaya hiç kız getirmedim."

Ameliyathane arkadaşınız (bunu biliyorsunuz) faturayı bölmek zorunda olan kişilerin paydasının bir parçası olmaktan kaçınmak için her zaman bahaneler kullanacaktır. Bankacılık kariyerimin başlarında, sıkı arkadaş grubum (biz kendimize Fam diyoruz) bir gün işyerinde "şişe kurallarını" düzenlemek için sohbet etti.

Şişe kuralları, mürettebattan birinin paydanın bir parçası olup olmadığını ve dolayısıyla o gecenin faturasından eşit bir pay ödemek zorunda olup olmadığını belirliyordu.

Kurallar basitti:

1. Kızlar ödemez.
2. Bir içki içerseniz, şişenin tamamına sahip olursunuz.
3. Eğer masaya bir kız getirirseniz ve o da içerse, tüm şişeyi içersiniz.
4. Erkek bir arkadaşınızı getirirseniz ve bir içki içerse, şişenin tamamını alır ve siz de onun payını ödersiniz.
5. Şampanya sipariş ettiğinizde parasını tamamen kendiniz ödersiniz. Bu kural çok önemlidir. Fam'ın, çeşitli durumlarda egosu her zaman ödeme isteğinin önüne geçen bir üyesi var. Birkaç yıl önce Tokyo'daki 1 Oak'ta matematiği yanlış anladı ve bir tren fiyatına 6 şişelik Dom P satın alınabileceğini düşündü. Treni sipariş etti, kendini çok iyi hissetti ve sonra -fatura kendisine sunulduğunda matematik hatasını fark ettikten sonra- bu aptallığının cezasını tüm gruba yüklemeye çalıştı. Başka bir arkadaşından sert bir azar aldı ve sonunda bunun bedelini tamamen kendi başına ödedi.
6. Gecenin sonunda, kulüp kapanmadan hemen önce bir şişe sipariş ederseniz, bunun bedelini tamamen kendiniz ödüyorsunuz. (Aynı şampanya arkadaşı da sıklıkla bu ihlalden suçludur.)

Şimdi bankacılık sistemlerinin kaçınılmaz kayıpları nasıl dağıttığına dair daha acil bir konuya geçelim.

Milletler sağlam bankacılık sistemlerini sever. İyi bir bankacılık sistemi vatandaşların tasarruflarının toplanıp hükümete ve üretken şirketlere ödünç verilmesine olanak tanır. İdeal bir dünyada bu borç verme ekonomik büyümeyi yaratır.

Ancak bankacılık sistemleri kısmi rezerve edildikleri için, yani mevduatta bulunandan daha fazlasını borç verdikleri için sık sık sorunla karşılaşıyor. Sahip olmadıkları parayı borç verme konusundaki isteklilikleri, özellikle stres zamanlarında, çoğu zaman mevduat sahiplerinin tüm para çekme taleplerini yerine getiremedikleri durumlara yol açmaktadır. Bu durumlar genellikle siyasi baskı, kâr güdüsü ve/veya zayıf risk yönetimi kombinasyonunun bankaların büyük kayıplara maruz kalmasına neden olduktan sonra ortaya çıkar; bu genellikle kötü yazılan kredilerden veya artan faiz oranlarından kaynaklanan kredi kayıplarından kaynaklanır. Bir banka hücumu başlar ve ardından hükümet, muhteşem bankacılık sistemini yeniden borç ödeme kapasitesine sürüklemek için faturayı kimin ödeyeceğine karar vermek zorunda kalır.

Bankanın kurtarılmasının maliyetini mevduat sahipleri, hissedarlar veya tahvil sahiplerinden oluşan bir kombinasyon mu karşılamalı? Yoksa hükümet, feshedilmiş bankayı “kurtarmak” için para mı basmalı ve maliyeti enflasyon şeklinde tüm vatandaşlara mı yansıtmalı?

En iyi yönetilen bankacılık sistemleri, herhangi bir kriz ortaya çıkmadan önce bu tür durumları yöneten, üzerinde anlaşmaya varılan bir dizi kural oluşturarak, başarısız bir bankanın nasıl ele alınacağını herkesin bilmesini sağlar ve sürprizleri ortadan kaldırır. Finansal ve siyasi elit kesim bankacılık sistemlerinin iyi işleyen bir ulus devletin ayrılmaz bir parçası olduğuna inandığından, hemen hemen her ülkede bankaların her zaman kurtarılacağını varsaymak yanlış olmaz. Asıl soru şu: Bankanın yeniden sermayelendirilmesi için ödeme yapmaktan sorumlu paydaya hangi salaklar dahil edilecek? Herhangi bir banka iflasından önce hangi maliyet paylaşımı üzerinde anlaşmaya varılmış olursa olsun, bir banka gerçekten battığında, ilgili tüm paydaşlar paydanın bir parçası olmaktan kaçınmak için her zaman hükümete lobi yapacaktır.

Bianco Research, ABD bankacılık sisteminin mevcut ve gelecekteki felaketini açıkça gösteren gerçekten destansı bir grafik paketi yayınladı. Bu makalede grafiklerinden birkaçı sunulacak.

Amerika Birleşik Devletleri veya Çin Birleşik Devletleri

ABD hükümeti bir dönüm noktasında ve şu ana kadar Pax Americana için nasıl bir bankacılık sistemi istediği konusunda kararsız. Yerel olarak borç veren küçük ve orta ölçekli bankalardan oluşan merkezi olmayan bir sistem mi istiyor (örneğin, 2008 öncesi ABD bankacılık sistemi)? Yoksa öncelikli olarak ulusal şampiyonlara, süper kandırılan zenginlere kredi veren birkaç mega bankadan oluşan merkezi bir sistem mi istiyor? Jeffrey Epstein (yani Çin bankacılık sistemi)?

2008 Küresel Mali Krizi'nin ardından bankacılık düzenlemelerinden sorumlu kalem iticileri iki kademeli bir sistem oluşturmaya karar verdiler. Sekiz banka Başarısız Olmayacak Kadar Büyük (TBTF) olarak belirlendiler ve mevduatlarına sınırsız devlet garantisi verildi. JP Morgan, tüm ABD mevduatlarının %16'sını elinde tutarak bu grupta başı çekiyor. Bu mega bankalara para yatırmanın hiçbir riski yoktur. Bir TBTF bankası işleri batırırsa USG, tüm mevduat sahiplerinin paralarını geri almalarını sağlamak için gereken parayı basacaktır. Esas itibarıyla bu 8 banka, kârlarının hissedarlara özelleştirildiği, ancak zararlarının vatandaşlara sosyalleştirildiği devlete ait kuruluşlardır. Bu güzel anlaşmanın karşılığında bu sekiz bankaya uymaları gereken bir ton yeni kural verildi. Bu mega bankalar daha sonra bu kuralların değiştirilmesine ve mümkün olan en uygun kısıtlamalara ulaşılabilmesine yardımcı olmak için siyasi kampanya bağışlarına yüz milyonlarca dolar harcadı.

Kaynak: Sırları Aç

Diğer tüm bankaların zorlu serbest piyasayı tek başına atlatması gerekiyor. Tüm mevduatlar garanti edilmez ve içerdiği riskler nedeniyle, mevduat sahiplerinin bu bankaların paralarını tam olarak nasıl borç verdikleri konusunda açıkça bilgilendirilmeleri gerektiğini düşünürsünüz. Bunun yerine mevduat sahipleri, bankaların kasıtlı olarak anlaşılması güç ve yanıltıcı mali tablolarını deşifre etmek ve belirli bir bankanın iyi yönetilip yönetilmediğine ilişkin kendi sonuçlarına varmak zorunda kalıyor.

Tüm bankalar farklı müşteri türlerine hitap etmektedir. TBTF bankaları büyük şirketlere ve süper zengin bireylere hizmet vermeye yöneliktir ve menkul kıymet ödünç verme ve ticaretinde profesyoneldirler. TBTF bankaları aynı zamanda Federal Reserve (Fed) ve ABD Hazinesi'nin para politikasının da kanalıdır ve ülkenin borçlarının büyük bir kısmını satın alarak USG'ye destek vermektedir.

TBTF dışı bankalar ise küçük ve orta ölçekli işletmelere kredi, daha mütevazı imkânlarla bireylere kredi sağlayarak ABD ekonomisinin gerçek motoruna güç veriyor. TBTF bankalarının meşhur masadan attığı kırıntıları alıp kredi defterlerini ticari gayrimenkul, konut ipoteği, araba kredisi ve bireysel kredilerle (örneğin) dolduruyorlar. TBTF dışı küçük bankalardan oluşan sağlam bir ağın ABD ekonomisi için ne kadar tamamlayıcı olduğunu gösteren sonraki iki tabloya bir göz atın.

ABD bankacılık sisteminin her iki grubu da kendi kredi defterleri aracılığıyla farklı türde kredi risklerine maruz kalırken, aynı faiz oranı riskini paylaşıyorlar. Faiz oranı riski, enflasyonun artması ve Fed'in bununla mücadele etmek için kısa vadeli faiz oranlarını artırması durumunda, daha düşük faiz oranlarıyla üstlendikleri kredilerin değerinin azalmasıdır. Bu sadece bağ matematiği. (Bu olguyu makalemde uzun uzadıya tartıştım “ Kaiseki ”.)

Bu Mart ayında bir hafta içinde 3 banka iflas ettiğinde, Fed ve ABD Hazinesi aceleyle Banka Vadeli Fonlama Programı (BTFP) adı verilen bir kurtarma planı hazırladı. Bu plan kapsamında, elinde ABD Hazine tahvili (UST) veya ABD İpoteğe Dayalı Menkul Kıymetler (MBS) bulunan herhangi bir banka, bunları Fed'e verebilir ve nominal değerlerinin %100'ünü yeni basılan ABD doları cinsinden alabilir.

Fiat bazlı kısmi rezerv bankacılığı sistemi ve Pax Americana'nın genel olarak finansal sisteminin bir güven oyunu olduğu göz önüne alındığında, güçler piyasa onların maskaralıklarına saçmalık dediğinde pek hoş tepki vermiyorlar. Mali piyasalar BTFP'yi haklı olarak gördü ve bunun, ABD bankacılık sisteminin bir bölümünü "kurtarmak" için 4,4 trilyon dolar basmanın incelikli bir şekilde gizlenmiş bir yolu olduğunu fark etti. Piyasa, altın ve Bitcoin fiyatlarını artırarak bu enflasyonist hareketten duyduğu hoşnutsuzluğu dile getirdi. Siyasi cephede, çeşitli ABD'li seçilmiş yetkililer ellerinden gelenin en iyisini yaptılar ve bu banka kurtarma operasyonlarına isyan ettiler. Dolandırıcılar çağrılmaktan asla hoşlanmazlar ve Fed ve ABD Hazinesi, bir bankanın/bankaların bir daha kurtarılması gerektiğinde, onların neyin peşinde olduklarının bu kadar açık olamayacağını fark etti. Bu, BTFP'de yapılacak herhangi bir değişikliğin gizlice uygulanması gerektiği anlamına geliyordu. En çok ilgilendiğimiz değişiklik BTFP programına uygun teminat türüyle ilgilidir.

BTFP'nin açıklandığı 11 Mart 2023'ten itibaren altın %5 (beyaz) ve Bitcoin %40 (sarı) arttı.

Ancak öncelikle bu ince ayara neyin yol açtığını anlamamız önemli. TBTF bankaları ve varlıklarının büyük bir yüzdesini UST veya MBS menkul kıymetlerinde bulunduran bankalar BTFP'nin duyurulmasından fayda sağladı. Piyasa, bu bankaların mevduat çıkışı yaşaması durumunda, uygun tahvilleri Fed'e verip dolarları geri alarak nakit ihtiyaçlarını kolaylıkla karşılayabileceklerini biliyordu. Ancak TBTF üyesi olmayan bankalar o kadar şanslı değildi çünkü varlıklarının büyük bir yüzdesi BTFP finansmanı için uygun değildi.

Bir mali çeyrekten daha az bir sürede piyasa BTFP'yi gördü ve TBTF dışı bankalar üzerinde baskı yarattı. Piyasa, “BTFP'ye erişemezse kredi defterlerindeki faiz kayıplarının faturasını kim ödeyecek?” diye merak etti. Bu da onların kendilerine şu soruyu sormalarına yol açtı: "Hükümetten açık veya örtülü destek alamayan bir bankanın hisselerine neden sahip olayım?" Bu soru özellikle önemlidir, çünkü son Birinci Cumhuriyet kurtarma paketi, FDIC'nin, iflas eden bir TBTF dışı banka ile sağlıklı bir TBTF bankası arasında bir pompalı evlilik ayarlamasının, özsermaye ve tahvil sahiplerinin tamamen yok edilmesi anlamına geldiğini ortaya koymuştur. Sonuç olarak, hisse sahipleri hisselerini bölgesel bankalara boşaltmaya başladı… %99'luk bir kayıp, %100'lük bir kayıptan iyidir. İlk kim satarsa, en iyi satar.

Birinci Cumhuriyet, BTFP sonrası ilk kayıptı ve olayın nasıl sonuçlandığı bize kimin USG'nin lehine kimin lehine olmadığı konusunda daha fazla ipucu veriyor. Banka kurtarma politikası zehirlidir. Büyük bankalar hükümetten yüz milyarlarca dolar değerinde destek alırken ve rekor primler öderken, pleblerin çoğu 2008'de evlerini, arabalarını ve/veya küçük işletmelerini kaybettikleri için öfkeli. Bu nedenle politikacılar, özellikle Amerika'nın (teoride) şirketlerin batmasına izin vermenin sistemin bir parçası olduğu kapitalist bir toplum olduğu göz önüne alındığında, açıkça görülen banka kurtarma paketlerini desteklemekten isteksizdirler.

Eminim ABD Hazine Bakanı Janet Yellen BTFP'ye destek vermiştir ve kendisine USG'nin hiçbir durumda başka başarısız bankaları kurtardığının görülemeyeceği söylenmiştir. Özel piyasanın TBTF dışı bir banka başarısızlığını yönetmek için bir çözüm bulması gerektiği söylendiğini tahmin ediyorum; bu, BTFP'de herhangi bir ve tüm bankacılık varlıklarını fonlamaya uygun hale getirecek bir değişikliğin masadan kalktığı anlamına geliyor. Bir süre önce ABD Başkanı Joe Biden, Fed Başkanı Jerome Powell'a enflasyonu durdurmanın bir numaralı önceliği olduğunu söylemişti. Başkanın isteklerine karşı gelmek istemeyen Fed, enflasyon hâlâ %5'te iken bu sallantılı bankalardan mevduat çıkışını durdurmaya yardımcı olacak kadar faiz oranlarını düşüremedi (bu konuyu bu makalenin ilerleyen kısımlarında detaylandıracağım). Hükümetin iki büyük mali kolu (Fed ve ABD Hazinesi), siyasi nedenlerden dolayı bu bankacılık kriziyle etkili bir şekilde başa çıkmak için politikalarını değiştiremedi.

"Başkanlığa aday oldum çünkü sözde damlama ekonomisinden bıktım. Artık çalışan ailelerin işine yarayan bir ekonomiyle tarihi bir iyileşmeyi daha da ileriye taşıma şansımız var. Şimdi yapabileceğimiz en önemli şey, İstikrarlı, istikrarlı büyümeye hızlı bir toparlanma, enflasyonu düşürmektir. Bu nedenle enflasyonla mücadeleyi en büyük ekonomik önceliğim haline getirdim."

ABD Başkanı Joe Biden, Mayıs 2022'den itibaren WSJ'de yayınlanan köşe yazısında

ABD hükümetinin batan bankaları tasfiye etmekle görevli organı Federal Mevduat Sigorta Kurumu (FDIC), TBTF bankalarını bir araya getirerek üzerlerine düşen “görevi” yapmak ve kaybeden bankaları satın almak için elinden geleni yaptı. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, bu kar amacı güden, hükümet destekli işletmeler, hükümet daha da fazla katkıda bulunmaya istekli olmadığı sürece Birinci Cumhuriyet'i kurtarmakla hiçbir şey yapmak istemediler. Bu nedenle, günlerce süren ve hisse senedi fiyatlarındaki %99'luk bir düşüşün ardından FDIC, mevduat sahiplerinin yükümlülüklerini karşılamak için varlıklarını satmak amacıyla First Republic'i ele geçirdi.

Not *: Bir bankanın hisse senedi fiyatı iki nedenden dolayı önemlidir. İlk olarak, bir bankanın yükümlülüklerini karşılamak için minimum miktarda özsermayeye sahip olması gerekir, yani oyundaki skin. Hisse senedi fiyatı çok fazla düşerse bu düzenleme gerekliliklerinin ihlali anlamına gelecektir. İkincisi, bir bankanın hisse senedi fiyatlarının düşmesi, mevduat sahiplerinin dumanın olduğu yerde yangın olur korkusuyla bankadan kaçmasına neden oluyor.*

1 Mayıs 2023 Pazartesi günü piyasalar açılmadan hemen önce, 11. saatte FDIC, en büyük TBTF bankası olan JPM'ye güzel bir anlaşma teklif etti ve First Republic'i satın almayı kabul etti. Anlaşma o kadar iyiydi ki, JPM CEO'su Jamie Dimon, bankanın anında 2 milyar dolarlık kar elde edeceğini söyleyen hissedarların çağrısına olumlu yanıt verdi. Devlet garantili bir banka olan JPM, başarısız bir bankayı, hükümet ona anında 2 milyar dolar kazandıracak kadar uygun bir anlaşma yapana kadar satın almayı reddediyor. Jamie'nin vatanseverliği nerede?

Rakamların dikkatinizi bu kurtarma paketinden alınacak önemli dersten alıkoymasına izin vermeyin. Birinci Cumhuriyet işlemi, bir TBTF bankası tarafından satın alınarak kamulaştırılmanın ön koşullarını gösteriyor. Bunların üzerinden geçelim.

Durum:

Hisse senedi sahipleri ve tahvil sahipleri yok oluyor. Bir çörek... Bir simit... Bir kaz yumurtası. Capeesh'i mi?

Cevap:

Eğer bankanızın kredi portföyünde faiz kayıpları varsa (ki bu her bankada vardır) ve bu krediler BTFP'ye uygun değilse, o hisseyi HEMEN satmalısınız! FDIC tarafından öldürülmek istemezsin. Açığa satış yapanlar bu saçma sapan banka hisselerindeki çöküşten sorumlu değil. FDIC'nin devreye girmesi durumunda %100 sermaye kaybı korkusuyla satış yapan uzun vadeli sahipler var.

Durum:

Devlet garantili bir TBTF bankası, batan bankanın varlıklarını üstlenerek satın almak zorundadır. TBTF bankası bunu yalnızca FDIC tarafından sağlanan ek hükümet desteğiyle yapacak.

Cevap:

Birinci Cumhuriyet durumunda, JPM, FDIC'den ucuz krediler aldı ve aynı kurum, kredi defterindeki tüm zararların %80'ini üstlendi. Esasen, hükümetin BTFP'ye uygun teminatı ancak bir TBTF bankasının önce iflas etmiş bir bankayı satın alması durumunda artıracağı görülüyor. Bu akıllıcadır ve çoğu politikacı ve onların seçmenleri, USG'nin bankacılık sistemine olan desteğini resmi olarak ilan etmeden genişlettiğini fark etmeyecektir. Artık FDIC'nin bilançosu, başarısız banka kredi defterlerinden ve TBTF bankalarına verilen düşük faizli kredilerden kaynaklanan potansiyel zararlarla şişmiş olacak. Dolayısıyla Powell, Yellen ve Biden yönetimi kolaylıkla bir bankayı kurtarmak için para basmakla suçlanamaz.

Kritik Varsayım

Eğer işler kızıştığında ABD politika yapıcılarının bankacılık sistemini kurtarmak için her zaman gerekeni yapacağına inanıyorsanız, o zaman federal olarak yetkilendirilmiş bankalardaki tüm mevduatların eninde sonunda garanti altına alınacağını kabul etmelisiniz. Eğer aynı fikirde değilseniz, o zaman bazı banka mevduat sahiplerinin zarar göreceğine inanmalısınız.

Hangi tarafın doğru olma ihtimalinin daha yüksek olduğunu değerlendirmek için 2023'te şu ana kadar başarısız olan bankalara ve bunlarla nasıl başa çıkıldığına bakmayın.

Not: Teknik olarak Silvergate, tamamen başarısız olmadan önce iflasını ilan ettiği için FDIC tarafından ele geçirilmedi.

FDIC'nin bankaya el koyduğu her durumda, mevduat sahipleri bir bütün haline getirildi. Neyse ki Silvergate, iflasını ilan etmesine rağmen mevduat sahiplerini de bir bütün haline getirmeyi başardı. Bu nedenle TBTF dışı bir bankada olsanız bile paranız büyük olasılıkla güvendedir. Ancak FDIC'nin bankaya el koyması durumunda bir TBTF bankasının devreye girip mevduat sahiplerini bir araya getireceğinin garantisi yok; Ayrıca bir banka iflas ilan ederse, tüm mevduatları tamamen karşılamaya yetecek kadar varlığa sahip olacağına dair bir garanti de yoktur. Bu nedenle, sigortalı 250.000 $ limitinin üzerindeki tüm fonlarınızı, tam devlet mevduat garantisine sahip bir TBTF bankasına taşımanız sizin yararınıza olacaktır. Bu durum kaçınılmaz olarak büyük mevduatların TBTF dışı bankalardan TBTF bankalarına yönelmesine neden olacak ve mevduat kaçışı sorununu daha da kötüleştirecektir.

ABD Hazine Bakanı Yellen'ın tüm bankalara genel mevduat garantisi verememesinin nedeni bunun ABD Kongresi'nin kararı gerektirmesidir. Yukarıda da tartıştığım gibi, politikacılar tarafından daha fazla banka kurtarma operasyonu algısı oluşmasına yönelik bir istek yok.

Mevduat Çıkışları

TBTF dışı bankalar artan bir hızla mevduat kaybetmeye devam edecek.

Öncelikle yukarıda da belirttiğim gibi yatırdığınız paranın güvende olduğundan %100 emin olmak için paranızı TBTF dışı bir bankadan TBTF bankasına taşımanız gerekmektedir.

İkincisi, tüm bankalar mevduatlarını Fed'e para yatıran ve/veya kısa vadeli ABD Hazine bonolarına yatırım yapan para piyasası fonlarına kaptıracak. Bir düşünün; bir para piyasası fonunda neredeyse %5 veya banka mevduatçısı olarak %0,50 kazanabilirsiniz (yukarıdaki tabloya bakın). Birkaç TikTok videosunu izlemek için gereken süre içinde paranızı ve faiz gelirinizin neredeyse 10 katını cep telefonunuzu kullanarak taşıyabilecekseniz, neden paranızı bir bankaya yatırasınız ki?

Para piyasası fonunun ne olduğunu çözemeseniz ve paranızı bankada bırakmak isteseniz bile, bu noktada bunu TBTF olmayan bir yerde yapmanın bir anlamı yok. TBTF bankaları mevduatlarını kaybedebilir ve bunu umursamanıza gerek yoktur çünkü günün sonunda USG, paranızı her zaman geri alacağınızı açıkça garanti eder. TBTF dışı bankalar tamamen berbat durumda ve mevduat çıkışları başarısızlıklara yol açmaya devam edecek.

Enflasyon, faizler ve bankacılık düzenlemeleri bu şekilde devam ederse TBTF dışı bankaların batmayacağı bir senaryo yok. % 100 başarısızlık oranı olacaktır. Garantili!

Tamam… belki bu biraz agresif. Hayatta kalacak tek bankalar tamamen ayrılmış bir modelle faaliyet gösteren bankalar olacaktır. Bu, mevduat kabul ettikleri ve bu fonları bir gecede derhal Fed'e yatırdıkları anlamına geliyor. Bu, bankacılık yapmanın süper güvenli bir yoludur, ancak ne yazık ki Fed bu tür bankacılıktan hoşlanmaz. Onlar sahip reddedilen başvurular Bilinmeyen nedenlerle bu iş modelini kullanmak isteyen bankalar için.

Payda

Eğer TBTF dışındaki tüm bankaların nihai kaderi hakkındaki tahminim doğruysa, ABD'nin para arzı ne kadar büyüyebilir? Asıl soru bu. BTFP ile potansiyel genişlemenin en az 4,4 trilyon dolar (yani ABD bankalarının bilançolarında herhangi bir zamanda nakde çevrilebilecek UST ve MBS miktarı) olduğunu biliyoruz.

Artık Fed'in, ABD Hazinesi'nin ve bankacılık düzenleyicilerinin tercih ettiği el çabukluğunun, bir TBTF bankasının başarısız olmuş bir TBTF dışı bankanın yükümlülüklerini üstlenmesinde ısrar etmek olduğunu da biliyoruz. TBTF bankaları bu kamu hizmetini ucuz sermaye alarak ve devlet basımı ve Amerikan vergi mükelleflerinin parasıyla ödenen zarar emilimi yoluyla üstleniyorlar. Dolayısıyla para arzı esas itibarıyla TBTF dışı bankaların toplam kredi tutarı olan 7,75 trilyon dolar kadar genişleyecek.

Not: Ned Davis Araştırması aboneler: 7,75 trilyon dolarlık rakamımı doğrulamak için ECON_51 raporuna bakmanızı öneririm.

Bir hatırlatma olarak, bu kredilerin durdurulmasının nedeni mevduatların kaçmasıdır. Mevduat kaçarken, banka kredileri itibari değerinden çok daha düşük bir fiyata satmalı ve zarar etmelidir. Kaybın gerçekleşmesi, yasal sermaye limitlerinin altına düşmeleri ve en kötü durumda, mevduat sahiplerine tam ödeme yapmaya yetecek kadar nakitlerinin kalmaması anlamına geliyor.

TBTF dışı bankaların iflas etmemesinin tek yolu aşağıdakilerden birinin gerçekleşmesidir:

1. Fed, ters repo olanağının veya üç aylık hazine bonolarının getirisinin %2 ila %3 aralığının altına düşmesini sağlayacak şekilde faiz indirimlerine gidiyor. %2 ila %3 aralığı, bankaların kredi portföyünün karma getirisine ilişkin bir tahmindir. Fed ya enflasyon düştüğü için faiz oranlarını düşürebilir ya da ABD bankacılık sistemi üzerinde daha fazla stres oluşmasını önlemek istiyor. Bankalar daha sonra mevduat faizlerini para piyasası fonlarının sunabileceği seviyeye ulaşacak veya biraz aşacak şekilde artırabilir ve banka mevduatları yeniden artacaktır.

   
   

2. BTFP'ye uygun teminat, bir ABD bankasının bilançosundaki tüm kredileri kapsayacak şekilde genişletilir.

Seçenek 1, finansal koşulları gevşetir ve Bitcoin, altın, hisse senetleri, emlak vb. gibi risk varlıklarının tümü pompalanır.

Bu paranın fiyatındaki düşüş.

Seçenek 2, sonunda basılacak para miktarını artırır. Ve tekrar ediyorum, bu sadece bankacılık sistemi dışındaki risk varlıklarını desteklemektedir. Bu, altının ve Bitcoin'in pompalanacağı, hisse senetlerinin ve mülklerin boşaltılacağı anlamına geliyor. Hisse senetleri düşüyor çünkü banka kredileri kayboluyor ve şirketler faaliyetlerini finanse edemiyor. Gayrimenkul finansal sistemin dışındadır ancak nominal dolar bazında o kadar pahalıdır ki, çoğu alıcı satın alımları finanse etmek zorundadır. Mortgage faizleri yüksek kalırsa kimse aylık ödemeleri karşılayamaz ve fiyatlar düşer.

Bu, para arzındaki bir artıştır.

Her iki durumda da altın ve Bitcoin artıyor çünkü ya para arzı artıyor ya da paranın fiyatı düşüyor.

Peki ya enflasyon gevşemeyi reddettiği ve Fed faiz oranlarını artırmaya devam ettiği için paranın fiyatı artmaya devam ederse? Daha geçen hafta Sir Powell, Fed'in hedefinin enflasyon canavarını yok etmek olduğunu vurgulamaya devam etti ve bunu bankacılık krizinin ortasında faiz oranlarını %0,25 artırarak takip etti. Bu durumda TBTF dışı bankalar, para piyasası fonları ile mevduat faizleri arasındaki farkın artmasıyla iflas etmeye devam edecek, bu da mevduat sahiplerinin kaçmasına neden olacak ve sonuçta iflasla sonuçlanacak ve kredileri zaten hükümet tarafından durdurulacak. Ve bildiğimiz gibi, hükümet ne kadar çok krediyi garanti ederse, kayıpları karşılamak için o kadar çok para basılması gerekir.

Para basıcının brrr'ye gitmemesinin tek yolu, USG'nin bankacılık sisteminin gerçekten çökmesine izin vermesine karar vermesidir - ancak ABD siyasi elitinin bankacılık sistemini doğru boyutlandırmak yerine para basmayı tercih edeceğine tam güvenim var.

Pek çok okuyucu bu bankacılık sorununun tamamen Amerika'ya ait bir mesele olduğunu düşünebilir. Okuyucuların çoğunun Pax Americana vatandaşı olmadığı göz önüne alındığında, bunun sizi etkilemediğini düşünebilirsiniz. Yanlış! USD'nin rezerv para birimi statüsü nedeniyle çoğu ülke Amerikan para politikasını ithal etmektedir. Daha da önemlisi, devlet varlık fonları, merkez bankaları ve sigorta şirketleri gibi ABD dışındaki birçok kurumun ABD doları cinsinden varlıkları var. Beğenseniz de beğenmeseniz de USD, altın ve Bitcoin gibi sağlam varlıkların yanı sıra petrol ve bakır gibi faydalı emtialara karşı da değer kaybetmeye devam edecek. Sen de paydadasın, tıpkı kızıl kanlı bir Jane Doe Amerikalı salak gibi.

Bum Bum Bum

Enflasyon yüksek kalırsa ve Fed faiz oranlarını artırmaya devam ederse veya hatta faiz oranlarını bugünkü seviyesinde tutarsa, o zaman daha fazla banka batacak, daha fazla TBTF kurtarma paketi göreceğiz ve hükümet giderek daha büyük TBTF bankalarının kurulmasını desteklemeye devam edecek. . Bu, para ve altın arzını artıracak ve Bitcoin toparlanacaktır.

Enflasyon düşerse ve Fed hızla faiz oranlarını düşürürse, eninde sonunda bankaların batması sona erecektir. Ancak bu, paranın fiyatını düşürecek ve altın ile Bitcoin yükselecektir.

Bazıları, bankaların düşük faizli kredilerinin vadesi gelene kadar yeterince uzun süre ayakta kalabileceği ve bunların yerine çok daha yüksek getirili krediler alınabileceği sonucunu neden dikkate almadığımı sorabilir. Mevduat sahipleri, para piyasası fonunda yüzde 5'e karşılık bankada yüzde 0 kazanç elde etmek için 12 ila 24 ay beklemeyecekler. Dokunun, kaydırın ve şık mobil bankacılık uygulamanız sayesinde 5 dakikadan kısa bir sürede para yatırma tabanınız gonzo'ya dönüşsün. Yeterli zaman yok!

Siyasi elitlerin bankacılık sisteminin tamamen başarısızlığını sindirmeye istekli olduğuna inanmadığınız sürece, altın ve Bitcoin sahibi olmayı kaybedemezsiniz. Gerçek bir başarısızlık, çok sayıda anlaşmalı bankanın kapanması anlamına gelecektir. Bu, işletmelere her türlü banka kredisini durduracaktır. Pek çok işletme, faaliyetlerini finanse edemediği için başarısızlığa uğrayacaktır. Banka kredisi olmadığında yeni iş yaratma da azalacaktır. Mortgage faizleri yükseldikçe ev fiyatları düşecek. Birçok şirket 2020 ve 2021'de düşük faizli borçlara boğulduğu için hisse senedi fiyatları düşecek ve borçlarını çevirebilecek uygun fiyatlı kredi kalmadığında iflas edecekler. Uzun vadeli ABD Hazine tahvili getirileri, ticari bankacılık sisteminin tahvil satın almasının desteği olmadan artabilir. Bütün bunların yaşandığı bir dönemde bir siyasetçi iktidar olsa yeniden seçilir mi sizce? Hiç şansın yok! Ve bu nedenle, çeşitli para otoriteleri ve bankacılık düzenleyicileri artık banka kurtarmalarının olmayacağı konusunda büyük bir oyundan bahsederken, işler gerçekten taraftara çarptığında, görev bilinciyle o brrrrr düğmesine basacaklar.

Bu nedenle, Sadece Yukarı! Tasarı geldiğinde Batı finans sistemindeki son enayinin siz olmayacağınızdan emin olun. Bitcoin'inizi alın ve dışarı çıkın!