Para entender o fiasco do FTX e como Sam Bankman-Fried (SBF) conseguiu fazer desaparecer todos esses fundos, é importante entender algumas práticas básicas de gerenciamento de risco, abordando regras e regulamentos.
Operações FTX
FTX, um facilitador de troca de derivativos criptográficos, é uma troca que fornece alavancagem para permitir que as pessoas obtenham mais exposição nos mercados usando menos depósitos.
Por exemplo, se você depositasse 100 USD e usasse toda a sua alavancagem disponível abrindo posições 5 vezes maiores que o saldo da sua conta - isso significaria que um movimento de mercado de 20% poderia fazer com que você perdesse todo o seu depósito.
Os instrumentos que permitem essas operações são chamados de “futuros perpétuos”.
A razão pela qual eles são descritos como futuros perpétuos é porque essas posições rolam mês a mês, sem fechar como os futuros tradicionais na CME.
Pesquisa Alameda
Os participantes do mercado do outro lado da sua negociação, que compram e vendem a maioria dessas posições, são entidades denominadas “criadores de mercado”. No caso da FTX, seu formador de mercado era uma empresa chamada Alameda Research.
Qual metodologia a Alameda seguiu e onde exatamente a Alameda foi regulamentada permanece em debate - embora a indústria cripto como um todo permaneça amplamente não regulamentada e, normalmente, as startups cripto tendem a ser baseadas no exterior (para evitar o escrutínio do regulador).
Token FTT
A razão pela qual o token FTT foi criado foi para permitir depósitos garantidos como o BNB – em vez de facilitar a alavancagem em várias criptomoedas. Portanto, o FTT é um token garantido com incentivos e é fácil obter descontos usando o passe.
A Capital da Alameda Investigação
A Alameda Research usou o FTT, que de certa forma foi ICO, e criou esse token porque tinha um mercado ativo e um valor tangível em dólares. O token, antes do crash, estava sendo negociado mesmo na enorme quantia de $ 25,56 antes do colapso do mercado.
Portanto, o capital e todos os bilhões que a Alameda detinha eram principalmente FTT - dinheiro arrecadado com tokens vendidos. O preço do token foi determinado pela oferta e demanda de acordo com a prática tradicional do mercado.
Depósitos de clientes e FTX
Do jeito que as coisas estão, não há regras especificando que os fundos dos clientes devem ser separados da bolsa nas Bahamas (tanto quanto sei). Ou que a FTX não conseguiu manter o dinheiro do cliente nas mesmas contas que o dinheiro do cliente.
Há uma linha tênue entre emprestar dinheiro de suas contas como empréstimos ou como garantia de margem.
Parece que a FTX decidiu emprestar, emprestar ou fornecer uma margem à Alameda para manter as posições dos clientes, apesar de muitos rumores sugerindo que a Alameda tinha serviços preferenciais como sem paradas e melhores condições.
Onde está o coelho? Temos apenas o chapéu!
Assim, a Alameda estava sob custódia dos depósitos dos clientes e a FTX estava adquirindo empresas e patrocínios enquanto fornecia um retorno para o FTT através da Alameda.
Dado que o preço do FTT é baseado nas flutuações do mercado, era questão de tempo até que um grande ator (Binance) liquidasse sua posição. Depois que o chapéu sumiu, o coelho nunca mais foi encontrado enquanto a empresa estava no capítulo 11 da falência.
SBF e o que vem a seguir
Suponha que se descobrisse que o SBF poderia manter os depósitos dos clientes em contas não segregadas e que ele poderia oferecer qualquer empréstimo à Alameda e que o FTT poderia ser usado como garantia para esses depósitos…
Nesse caso, longas sentenças de prisão parecem uma fantasia bizarra. O que é importante lembrar aqui é que o risco de mercado (flutuações nos preços dos ativos) pode ser extremamente volátil.
Na criptosfera, uma criptomoeda pode movimentar mais de 70% durante uma única sessão de negociação, o que torna absolutamente essencial diversificar o portfólio criptográfico de alguém e evitar manter todos os ovos em uma única cesta (ou todos os coelhos no mesmo chapéu).
