Chapeau ETF Wif

Crédit image à l'utilisateur X @CryptoTubeYT , j'ai ajouté le texte.

Les derniers instants de la vie sont les plus coûteux du point de vue des soins de santé. Nous sommes prêts à dépenser des sommes infinies pour tout traitement annoncé afin de prévenir l’inévitable. De la même manière, les élites en charge de la Pax Americana et ses vassaux sont prêts à faire tout ce qu’il faut pour préserver l’ordre mondial actuel parce qu’ils ont le plus profité de son existence. Mais depuis 2008, lorsque les prêts hypothécaires douteux accordés à des Américains fauchés ont provoqué une crise économique mondiale si grave qu'elle rappelle la Grande Dépression des années 1930, Pax Americana est sur son lit de mort. Quel médicament les barbiers néo-keynésiens médiévaux – menés aveuglément par Ben Bernanke – prescrivaient-ils ? Le même remède rudimentaire qui est toujours prescrit à un empire mourant… l’imprimeur d’argent va brrr.

L’empire et ses vassaux européens, chinois et japonais, ses concurrents stratégiques et ses alliés ont imprimé de la monnaie pour résoudre différents symptômes de la même pourriture. La pourriture est une architecture économique et politique mondiale manifestement déséquilibrée. L’Amérique, dirigée par la Réserve fédérale (Fed), a imprimé de la monnaie et acheté des obligations et des prêts hypothécaires du gouvernement américain. L’Europe, dirigée par la Banque centrale européenne (BCE), a imprimé de la monnaie et acheté des obligations d’État des membres de la zone euro pour maintenir en vie l’union monétaire – mais pas budgétaire – imparfaite. La Chine, dirigée par la Banque populaire de Chine (PBOC), a exigé que le système bancaire accorde des prêts aux entreprises industrielles qui ont construit des appartements, des aciéries et d'autres grands projets d'infrastructure. La Chine a construit tellement de capacités inutiles qu’elle a créé l’Initiative la Ceinture et la Route pour exporter cette production vers le monde en développement, qui avait désespérément besoin d’investissements en capital. Le Japon, dirigé par la Banque du Japon (BOJ), a continué à imprimer de la monnaie dans sa quête pour créer l’inflation illusoire qui a disparu après le krach immobilier de 1989.

Le résultat de cette impression monétaire gratuite a été une accélération du ratio dette mondiale/PIB. Les taux d’intérêt ont atteint à l’échelle mondiale leurs plus bas niveaux depuis 5 000 ans. Près de 20 000 milliards de dollars d’obligations d’entreprises et d’État affichaient un rendement négatif à son apogée. Comme les intérêts sont une compensation pour la valeur temporelle de l’argent, si les intérêts sont négatifs, sommes-nous en train de dire que le temps n’a plus de valeur ?

Merci Danielle DiMartino Booth de Quill Intelligence pour ce graphique. Comme vous pouvez le constater, en réponse à la crise financière mondiale (CFM) de 2008, les taux ont été poussés à leur plus bas niveau depuis 5 000 ans.

Il s’agit d’un indice Bloomberg du montant total de la dette mondiale à rendement négatif. Parti de rien avant la GFC de 2008, il a atteint un sommet de 17 760 milliards de dollars en 2020. Cela a été rendu possible par les banques centrales du monde entier qui ont réduit leurs taux à 0 % et en dessous.

La majeure partie de la population mondiale ne possède pas suffisamment d’actifs financiers pour bénéficier de cette dépréciation monétaire mondiale. L’inflation de divers biens dans divers endroits a surgi partout dans le monde. Vous vous souvenez du Printemps arabe de 2011 ? Vous vous souvenez de l’époque où un toast à l’avocat coûtait moins de 20 dollars dans tous les grands centres financiers mondiaux ? Vous souvenez-vous de l'époque où une famille avec un revenu médian pouvait se permettre une maison au prix médian sans recourir aux aumônes de la banque de maman et papa ?

La seule issue était de posséder un peu d’or. Mais l’or est impossible à posséder physiquement. Il est lourd et difficile de se cacher en grande quantité des gouvernements rapaces. En conséquence, les gens ont mangé leur modeste gâteau pour que les élites puissent continuer à faire la fête à Davos comme en 2007.

Mais tel un lotus qui fleurit dans un étang de fumier, Lord Satoshi a publié le livre blanc Bitcoin tout en se vautrant dans un empire moralement, politiquement et économiquement en faillite. Le livre blanc présente un système par lequel les gens pourraient utiliser des machines connectées à Internet et des preuves cryptographiques pour séparer l'argent de l'État d'une manière évolutive à l'échelle mondiale pour la première fois dans l'histoire de l'humanité. Je dis « évolutif à l’échelle mondiale » parce que Bitcoin est en apesanteur. Que vous déteniez 1 Satoshi ou 1 million de Bitcoin, le poids est le même que rien. De plus, vous pouvez sécuriser votre Bitcoin en utilisant uniquement votre esprit en vous souvenant d'une phrase mnémonique qui déverrouille votre portefeuille Bitcoin. Bitcoin offre à chacun un système financier entièrement complet avec un appareil connecté à Internet, non rattaché à l’ancien régime.

Le peuple avait enfin un moyen d’échapper au jamboree mondial de dévalorisation du fiat. Cependant, Bitcoin était trop immature pour offrir une soupape de sécurité crédible aux fidèles au lendemain de la grande crise financière de 2008. Bitcoin, et les marchés de la cryptographie en général, devaient augmenter le nombre d’utilisateurs et prouver qu’ils pouvaient surmonter une grave crise.

Nous, les fidèles, avons reçu notre creuset en 2022. La Fed, suivie par la plupart des banques centrales du monde, s’est lancée dans un processus de resserrement des conditions financières au rythme le plus rapide depuis les années 1980. Le système bancaire et les marchés de la dette de la Pax Americana n'ont pas pu résister aux assauts de la Fed. En mars 2023, trois banques américaines (Silvergate, Silicon Valley Bank et Signature Bank) ont fait faillite à quinze jours d’intervalle. Le système bancaire américain était et est toujours insolvable si ses titres de dette du Trésor américain et de titres adossés à des créances hypothécaires étaient/sont évalués au prix du marché. En conséquence, la secrétaire au Trésor américaine, Bad Gurl Yellen, a créé le programme de financement à terme bancaire (BTFP) comme moyen furtif de renflouer l’ensemble du système bancaire américain.

La crypto n’était pas à l’abri des perturbations causées par des taux d’intérêt élevés et en hausse. Les prêteurs centralisés tels que BlockFi, Celsius et Genesis ont tous fait faillite alors que les prêts à des sociétés commerciales surendettées comme Three Arrows Capital ont disparu, birdie. Terra Luna, un stablecoin indexé sur l'USD, a également fait faillite en raison de la baisse du prix de Luna, son jeton de gouvernance, qui soutenait les stablecoins émis en UST. Cet événement a effacé plus de 40 milliards de dollars de valeur de fugazi en deux jours. Ensuite, les échanges centralisés ont commencé à faire faillite, parmi lesquels FTX était le plus important. FTX, dirigé par le « bon » garçon blanc de la Pax Americana, Sam Bankman-Fried, a volé plus de 10 milliards de dollars d’argent de clients, et son exploit a été révélé alors que les prix des actifs cryptographiques ont chuté.

Qu’est-il arrivé aux projets Bitcoin, Ethereum et DeFi tels que Uniswap, Compound, Aave, GMX, dYdX, etc. ? Ont-ils hésité ? Ont-ils téléphoné à leur domicile et obtenu un plan de sauvetage de la banque centrale de crypto ? Absolument pas. Les positions surendettées ont été liquidées. Les prix ont chuté. Les gens ont perdu beaucoup d’argent. Les entreprises centralisées ont cessé d'exister. Mais les blocs Bitcoin étaient toujours produits toutes les 10 minutes en moyenne. Les plateformes DeFi n’ont pas elles-mêmes fait faillite. En bref, il n’y a pas eu de plan de sauvetage car la cryptographie ne peut pas être renflouée. Et nous avons pris nos coups mais avons continué à camionner.

En 2023, il est devenu clair que la Pax Americana et ses vassaux ne pouvaient pas continuer à resserrer leur politique monétaire. Agir ainsi entraînerait la faillite de l’ensemble du système, car l’endettement et l’endettement sont trop élevés. Une chose curieuse s’est produite lorsque les rendements à long terme du Trésor américain ont commencé à monter en flèche. Le Bitcoin et la crypto se sont redressés tandis que les prix des obligations ont chuté.

Bitcoin (blanc) par rapport au rendement du Trésor américain à 10 ans (jaune)

Comme vous pouvez le voir dans le graphique ci-dessus, Bitcoin a agi comme tous les autres actifs de longue durée lorsque les taux d’intérêt ont augmenté… ils ont baissé.

Après le BTFP, la relation s’est inversée. Le Bitcoin a augmenté parallèlement aux rendements. La hausse des rendements, en particulier celle des rendements baissiers, indique que les investisseurs ne croient pas au « système ». En réponse, ils se débarrassent des obligations d’État les plus sûres de l’empire, les obligations du Trésor américain. Ce capital a principalement fui vers les valeurs technologiques du Magnificent 7 AI (Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Tesla, Nvidia) et dans une moindre mesure, vers la crypto. Après presque 15 ans, Bitcoin a finalement montré ses vraies couleurs en tant que « monnaie du peuple » et non simplement un autre actif risqué dérivé de l’empire. Cela a créé un problème très problématique pour TradFi.

Le capital doit rester au sein du système pour gonfler le vaste tas de dettes improductives. Bitcoin est en dehors du système et présente désormais une corrélation nulle à légèrement négative avec les obligations (rappelez-vous, les prix des obligations baissent lorsque les rendements augmentent). Le système financier mondial s’effondre si les vigilants des obligations expriment leur consternation face aux obligations d’État en les vendant et en achetant du Bitcoin et d’autres cryptos. Il s’effondre parce que les pertes inhérentes au système sont enfin reconnues, et les grandes sociétés financières et les gouvernements devront réduire radicalement leur taille.

Pour éviter ce calcul, l’élite doit financiariser Bitcoin en créant un Exchange Traded Fund (ETF) très liquide. C’est le même tour qu’ils ont joué sur le marché de l’or lorsque la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a approuvé en 2004 des ETF tels que SPDR GLD, censés détenir des lingots d’or dans des coffres-forts du monde entier. Si tous les capitaux souhaitant fuir une explosion sur les marchés mondiaux des obligations d’État achètent un ETF Bitcoin géré par de grandes sociétés TradFi telles que Blackrock, alors le capital est toujours en sécurité dans le système.

Alors qu'il devenait évident que pour protéger les marchés obligataires mondiaux, la Fed et toutes les autres grandes banques centrales devaient à nouveau recourir à l'impression monétaire, Blackrock a officiellement demandé un ETF Bitcoin en juin 2023. Blackrock a suivi une longue lignée d'entreprises qui souhaitaient obtenir l’approbation d’un ETF Spot Bitcoin aux États-Unis. Pourtant, en 2023, la SEC américaine semble finalement réceptive à une telle demande. Je présente ce qui suit pour souligner l’étrangeté des événements actuels entourant le processus d’approbation de l’ETF. Les jumeaux Winklevoss ont demandé un ETF Spot Bitcoin en 2013, et la SEC a refusé leur demande pendant plus d'une décennie. Blackrock postule et, dans les six mois, obtient l'approbation. Des choses qui vous font dire « hmmmm ».

Comme je l’ai écrit dans mon dernier essai, « Expression », un ETF Spot Bitcoin est un produit de trading. Vous l'achetez avec Fiat pour gagner plus de Fiat. Ce n'est pas du Bitcoin. Ce n’est pas un chemin vers la liberté financière. Ce n'est pas en dehors du système TradFi. Si vous voulez vous échapper, vous devez acheter du Bitcoin, le retirer de la bourse et l’auto-garder.

J'ai écrit ce long préambule pour expliquer « pourquoi maintenant ? Pourquoi l’ETF Bitcoin au comptant est-il enfin approuvé à ce moment critique pour l’empire et son système financier ? J’espère que vous comprendrez l’ampleur de cette évolution. Le marché obligataire mondial est estimé à 133 000 milliards de dollars ; imaginez les afflux dans l’ETF Bitcoin si les prix des obligations continuent de baisser alors même que la Fed commence éventuellement à réduire ses taux en mars. Les prix des obligations pourraient continuer de baisser si l’inflation atteint un plancher et reprend sa marche à la hausse. N’oubliez pas que la guerre est inflationniste et que la périphérie de l’empire est définitivement en guerre.

N'oubliez pas non plus que la Chine lancera une copie exacte de l'ETF coté aux États-Unis sur les marchés financiers de Hong Kong pour capter les flux en Chine et dans la région Asie-Pacifique. La Pax Americana mène, et ses ennemis suivront.

Le reste de cet essai discutera de l’impact sur le marché de l’ETF Spot Bitcoin. Je me concentrerai uniquement sur l’ETF Blackrock car Blackrock est le plus grand gestionnaire d’actifs au monde. Ils disposent de la meilleure plateforme de distribution d’ETF au monde. Ils peuvent vendre des produits à des family offices, à des sociétés de conseil financier de détail, à des régimes de retraite et de retraite, à des fonds souverains et même à des banques centrales. Toutes les autres sociétés feront de leur mieux, mais l’ETF Blackrock sera haut la main en termes d’actifs sous gestion (AUM). Que cette prédiction soit correcte ou non, les stratégies suivantes fonctionneront si les volumes d'ETF d'un émetteur sont importants.

Cet essai abordera les points suivants et comment le fonctionnement interne de l'ETF créera des opportunités de trading incroyables pour ceux qui peuvent négocier sur les marchés TradFi et crypto :

• Le processus de création et de rédemption
• Arbitrage de change au comptant et analyse de séries chronologiques de trading
• Dérivés ETF tels que les options cotées
• L’effet des opérations de financement ETF

Avec tout ça réglé, gagnons un putain d'argent !

L'argent domine tout autours de moi

C'est réglé. L’argent entrant (création) et sortant (rachat) ne peut se produire qu’en utilisant de l’argent liquide. L’aspect le plus redouté de cet ETF serait de permettre à la plèbe d’acheter l’ETF avec une monnaie fiduciaire et de choisir de racheter l’ETF en nature contre du Bitcoin. Le but de ce produit est d’entreposer des monnaies fiduciaires, et non de fournir un moyen simple d’acheter du Bitcoin physique avec votre compte de retraite.

Création

Pour créer des actions de l'ETF, les participants autorisés (AP) doivent envoyer la valeur en USD du panier de création, qui correspond à un certain nombre d'actions de l'ETF, au fonds à une certaine heure chaque jour.

Les AP sont de grandes sociétés de trading TradFi. Un grand nombre de céphalopodes vampires TradFi se sont inscrits comme AP pour diverses questions liées à l'ETF. Des entreprises dont les PDG ont appelé le gouvernement à interdire la cryptographie, comme Jamie Dimon, PDG de JP Morgan, y participeront. Colorie-moi surpris ;).

Exemple:

Chaque action de l'ETF vaut 0,001 BTC. Le panier de création est de 10 000 actions ; à 16 heures HNE, ces Bitcoins valent 1 000 000 $. L'AP doit virer cette somme d'argent au fonds. Le fonds demandera ensuite à ses contreparties commerciales d’acheter 10 Bitcoins. Une fois le Bitcoin acheté, le fonds créditera l’AP d’actions ETF.

1 panier = 0,001 BTC * 10 000 actions = 10 BTC 10 BTC * 100 000 $ BTC/USD = 1 000 000 $

Rachat

Pour racheter des parts de l'ETF, un AP doit envoyer les actions de l'ETF au fonds avant 16 h HNE. Le fonds demandera ensuite à ses contreparties commerciales de vendre 10 Bitcoins. Une fois le Bitcoin vendu, le fonds créditera l’AP de 1 000 000 $.

1 panier = 0,001 BTC * 10 000 actions = 10 BTC 10 BTC * 100 000 $ BTC/USD = 1 000 000 $

Pour nous, traders, ce que nous voulons savoir, c’est où le Bitcoin doit être échangé. Bien entendu, les contreparties qui aident le fonds à acheter et à vendre du Bitcoin peuvent négocier sur n'importe quel site de leur choix, mais pour réduire les dérapages, elles doivent correspondre à la valeur liquidative (VNI) du fonds.

La valeur liquidative du fonds est basée sur le prix BTC/USD de l'indice de référence CF à 16 heures HNE. Le CF Benchmark reçoit les prix entre 15 h et 16 h HAE de Bitstamp, Coinbase, itBit, Kraken, Gemini et LMAX. Tout trader souhaitant correspondre parfaitement à la valeur liquidative en prenant un risque d'exécution minimal négocie simplement directement sur toutes ces bourses.

Bitcoin est un marché mondial et la découverte des prix se fait principalement sur Binance (je suppose, basée à Abu Dhabi). OKX est une autre grande bourse asiatique exclue de l'indice de référence CF. Pour la première fois depuis longtemps, les marchés Bitcoin disposeront d’une opportunité d’arbitrage prévisible et durable. Espérons que des milliards de dollars de flux seront concentrés sur une période d’une heure sur des bourses moins liquides et qui suivent les prix de leurs plus grands concurrents orientaux. Je m’attends à ce qu’il y ait de juteuses opportunités d’arbitrage au comptant.

De toute évidence, si l’ETF connaît un grand succès, la découverte des prix pourrait se déplacer d’Est en Ouest. Mais n’oubliez pas Hong Kong et ses produits ETF imitateurs. Hong Kong autorisera uniquement la négociation de ses ETF cotés sur des bourses réglementées à Hong Kong. Binance et OKX pourraient desservir ce marché. Mais de nouveaux échanges seront créés pour desservir ce flux vers le sud de la Chine.

Quoi qu’il arrive à New York et à Hong Kong, aucune des deux villes n’autorisera les gestionnaires de fonds à négocier le Bitcoin au meilleur prix, mais ils ne pourront négocier que sur des bourses « sélectionnées ». Cette situation contre nature ne fait que créer davantage d’inefficacités du marché dont nous, en tant qu’arbitragistes, pouvons profiter.

Voici un exemple d’arbitrage simple :

Jours de volume quotidien moyen (ADV) = (pondération de référence CF de la bourse * marché quotidien à la clôture (MOC) USD notionnel) / CF Benchmark Exchange USD ADV

Choisissez l'échange le moins liquide de l'indice de référence CF, c'est-à-dire celui avec le plus grand nombre de jours d'ADV. Si la pression est du côté des acheteurs, le prix du Bitcoin de la bourse CF Benchmark sera supérieur à celui de Binance. Si la pression est du côté des ventes, le prix du Bitcoin de la bourse CF Benchmark sera inférieur à celui de Binance. Ensuite, vous vendez du Bitcoin sur une bourse coûteuse et vous l’achetez sur une bourse bon marché. Vous pouvez estimer la direction du flux de création/rachat en fonction de la prime ou de l'escompte des transactions de l'ETF par rapport à sa valeur liquidative intrajournalière (INAV). Si l’ETF est à prime, il y aura un flux de création. L'AP vend à découvert l'ETF à un prix élevé et le crée à VNI moins cher. Si l’ETF présente une décote, il y aura un flux de rachat. L'AP achète l'ETF à bas prix sur le marché secondaire et le rachète à la valeur liquidative, qui est à un prix plus élevé.

Pour effectuer cette transaction de manière neutre en termes de prix, vous devez placer des dollars et des Bitcoins à la fois sur les bourses CF Benchmark et sur Binance. Cependant, en tant que trader arb neutre en matière de risque, votre Bitcoin doit être couvert. Pour ce faire, achetez du Bitcoin avec des USD et vendez un contrat d'échange perpétuel inversé avec marge Bitcoin BitMEX Bitcoin/USD Bitcoin . Placez une certaine marge Bitcoin sur BitMEX et le Bitcoin restant peut être réparti sur les bourses concernées.

Options FNB

Pour vraiment faire démarrer le casino ETF, nous avons besoin de produits dérivés à effet de levier. Le marché des options zero-day (0DTE) aux États-Unis a explosé. Les options avec une expiration d'un jour s'apparentent aux billets de loterie, surtout si vous les achetez hors de la monnaie (OTM). Les options 0DTE sont désormais l’instrument d’options le plus négocié aux États-Unis. Duh, les Mofos adorent jouer.

Une fois que l’ETF aura été coté pendant un certain temps, les options cotées commenceront à apparaître sur les bourses américaines. Maintenant, le vrai plaisir commence.

Il est difficile d'obtenir un effet de levier de 100x dans TradFi. Ils n'ont pas d'endroits comme BitMEX qui grattent les démangeaisons. Mais les options OTM à échéance courte ont des primes très faibles, ce qui crée un endettement ou un effet de levier élevé. Pour comprendre pourquoi, veuillez rafraîchir vos connaissances théoriques sur le prix des options en étudiant Black-Scholes, par exemple.

Les traders Degen disposant de comptes de courtage pouvant négocier sur les bourses d’options américaines disposeront désormais d’un moyen liquide de placer des paris à fort effet de levier sur le prix du Bitcoin. Le sous-jacent de ces options sera l’ETF.

Voici un exemple simple.

ETF = 0,001 BTC par action BTC/USD = 100 000 $ Cours de l'action ETF = 100 $

Vous pensez que d’ici la fin de la semaine, le prix du Bitcoin augmentera de 25 %, vous achetez donc une option d’achat d’exercice de 125 $. L'option est OTM car le prix actuel de l'ETF est 25 % inférieur au prix d'exercice actuel. La volatilité est élevée mais pas extrêmement élevée, donc la prime est relativement faible, 1 $. Le maximum que vous pouvez perdre est de 1 $, et si l'option entre dans l'argent très rapidement (au-dessus de 125 $), vous pourriez gagner beaucoup plus en termes de variation de la prime de l'option que les 25 % que vous auriez gagnés si vous veniez d'acheter et vendu eux-mêmes les actions de l'ETF. C’est une façon très grossière d’expliquer l’engrenage.

Les dégénérés sur les marchés financiers américains sont nombreux. Avec ces nouveaux produits d’options ETF à fort effet de levier, ils vont faire des conneries en ce qui concerne la volatilité implicite et la structure à terme du Bitcoin.

Arbitrage à terme

Appel – Put = Long Forward

À mesure que les prix des options ETF augmentent en raison des acheteurs de billets de loterie, le prix à terme (ATM) augmentera. L’opportunité que cela présente est ouverte à l’arbitrage entre les acteurs Bitcoin/USD sur des bourses comme BitMEX et le forward ATM dérivé des prix des options ETF.

Base des contrats à terme = prix à terme – prix au comptant

Je m'attends à ce que la base à terme ETF ATM se négocie plus cher que la base à terme BitMEX. Voici comment l’échanger.

Vendez un appel ATM et achetez un put ATM.

Optez pour une position longue sur le contrat à terme BitMEX Bitcoin/USD à échéance fixe d'une date d'expiration similaire.

Attendez que les prix convergent vers l’expiration. Ce ne sera pas un arbitrage parfait car BitMEX et l’ETF utilisent des prix de change différents pour construire le prix de l’indice au comptant du Bitcoin.

Volatilité (Vol) Arbitrage

Dans une large mesure, lorsque vous négociez des options, vous négociez du volume. Les types de traders d’options ETF et leurs préférences pour les échéances et les strikes sont différents de ceux qui négocient actuellement des options Bitcoin sur des bourses crypto natives non américaines. Je prédis que le volume des échanges d’options sur ETF dominera les flux mondiaux d’options Bitcoin. Étant donné que les deux groupes de traders, basés aux États-Unis et non basés en USD, ne peuvent pas interagir sur les mêmes bourses, des opportunités d'arbitrage apparaîtront.

Des opportunités d’arbitrage direct existeront lorsque les options ayant la même maturité et la même grève se négocient à des prix différents. Il y aura également des opportunités d’arbitrage de vol plus générales où certaines parties de la surface de vol des options ETF diffèrent considérablement de la surface de vol Bitcoin en dehors des États-Unis. Il faut un peu plus de sophistication commerciale pour repérer et capitaliser sur ces opportunités, mais je sais qu'il y aura beaucoup de dirigeants français qui se lécheront les babines pour se débarrasser de ces marchés.

Flux MOC

Étant donné que l'ETF entraînera une augmentation des volumes de dérivés ETF cotés aux États-Unis, l'impression à 16 heures de l'indice de référence CF deviendra très importante. Un dérivé tire sa valeur du sous-jacent. Avec des milliards de notionnels d'options et de contrats à terme expirant quotidiennement par rapport au cours de clôture de l'ETF, il est essentiel d'égaler la valeur liquidative.

Cela créera un comportement de négociation statistiquement significatif vers 16 heures HNE par rapport au reste de la journée de négociation. Ceux d’entre vous qui maîtrisent les ensembles de données et qui disposent de bons robots de trading gagneront beaucoup d’argent en arbitreant ces inefficacités du marché.

Financement ETF (Créer pour prêter)

Les plateformes de prêt centralisées telles que Blockfi, Celsius et Genesis étaient très populaires auprès des détenteurs de Bitcoin qui souhaitaient emprunter des garanties fiduciaires avec leur Bitcoin. Hélas, le rêve d’une économie Bitcoin de bout en bout ne s’est pas encore réalisé. Les fidèles ont encore besoin de monnaie fiduciaire pour payer les choses essentielles à la vie en utilisant une monnaie fiduciaire crasseuse.

Tous les prêteurs centralisés que je viens de mentionner ont explosé, aux côtés de bien d’autres. Il est plus difficile et plus coûteux d’emprunter du fiat avec une garantie Bitcoin. TradFi est très habitué aux prêts contre des ETF liquides. Obtenir des prêts fiduciaires de grande taille à des prix compétitifs sera désormais possible à condition que vous mettiez en gage des actions Bitcoin ETF. Le problème pour ceux qui croient en la liberté financière est de garder le contrôle de son Bitcoin et de profiter de ce capital moins cher.

La solution à ce problème est un échange Bitcoin contre ETF. Voici comment cela fonctionnera.

Les AP qui peuvent emprunter sur le marché interbancaire créeront des actions ETF et couvriront le risque de prix Bitcoin/USD. C’est l’activité de création pour prêter. En langage delta, il s'agit de la valeur de pension des actions de l'ETF.

Voici le flux :

1. Empruntez des USD sur le marché interbancaire et créez des actions de l'ETF en espèces.
2. Vendez un call ATM et achetez un put ATM sur l’ETF pour créer un forward synthétique court.
3. L'acte de créer des parts d'ETF crée un portage positif sous la forme Forward Basis > Interbank USD Rate.
4. Prêtez des actions ETF en échange de garanties Bitcoin.

Faisons venir Chad et parlons de ce qu'il doit faire avec son Bitcoin.

Chad est un hodler possédant 10 BTC qui doit payer sa facture AMEX en USD. Ces bouteilles de champagne sont incroyablement chères au club. Chad s'en prend à son fils Jérôme, un Français glissant à la SocGen qui était autrefois un marionnette du middle office financier de premier plan, a fait un certain temps pour des transactions à terme agressives, mais a récupéré son emploi (on ne peut licencier personne en France), et est maintenant diriger le bureau de négociation de crypto-monnaies. Chad demande à Jérôme un échange BTC contre ETF pendant 30 jours. Jérôme lui cite -0,1%. Cela signifie que le Tchad échangera 10 BTC contre 10 000 actions de l'ETF, en supposant que chaque action vaut 0,001 BTC, et qu'après 30 jours, le Tchad recevra en retour 9,99 BTC.

Pendant les 30 jours où le Tchad possède 10 000 actions de l'ETF au lieu de 10 BTC, il s'engage sur ses actions de l'ETF pour emprunter des dollars à son courtier en valeurs mobilières TradFi à un taux très avantageux.

Tout le monde est content. Chad peut continuer à jouer au club sans vendre son Bitcoin. Et Jérôme fait un spread de financement.

L’activité de financement des ETF va croître pour devenir extrêmement importante et influencer les taux d’intérêt du Bitcoin. Je mettrai en évidence les transactions attrayantes de financement d’ETF, de Bitcoin physique et de dérivés Bitcoin à mesure que ce marché se développe.

Votre taille est ma taille

Pour que ces opportunités de trading durent longtemps et permettent aux arbitragistes de les exécuter en taille suffisante, le complexe Bitcoin Spot ETF doit négocier des milliards de dollars d'actions chaque jour. Le vendredi 12 janvier, le volume total quotidien a atteint 3,1 milliards de dollars. C’est très encourageant et à mesure que les différents gestionnaires de fonds commencent à activer leur vaste réseau de distribution mondial, les volumes de transactions ne feront qu’augmenter. Grâce à un moyen liquide au sein du système TradFi pour échanger la version financière du Bitcoin, les gestionnaires de fonds seront en mesure d'échapper aux terribles rendements que les obligations offrent désormais dans cet environnement inflationniste mondial.

Nous n’en sommes qu’aux premiers stades de cette transition vers une période d’inflation mondiale persistante. Il y a beaucoup de bruit, mais au fil du temps, les gestionnaires qui gèrent les corrélations actions-obligations se rendront compte que les choses ont changé. Les obligations cessent de faire leur travail au sein d’un portefeuille lorsque les taux d’intérêt sont à zéro, et encore plus lorsque l’inflation persiste. Le marché s’en rendra compte peu à peu, et la sortie précipitée du marché obligataire de plus de 100 000 milliards de dollars détruira les nations. Ces gestionnaires doivent ensuite trouver une autre classe d'actifs qui n'est pas significativement corrélée aux actions ou aux classes d'actifs TradFi. Bitcoin y parvient.

Avec un ETF, un gestionnaire de fonds peut importer les propriétés de réduction de la volatilité mais d’amélioration du rendement du Bitcoin sans avoir à s’occuper de la garde. Le gestionnaire n'a pas non plus besoin de mettre à jour son mandat puisqu'il est déjà autorisé à investir dans des ETF cotés aux États-Unis ou à Hong Kong. Le seul obstacle à l’ajout du risque Bitcoin à un fonds est un appel téléphonique simple et rapide à une maison de courtage.

Du point de vue des tendances séculaires à long terme, le complexe crypto ETF ne rassemblera des actifs que si l’inflation persiste. L’inflation persistera parce que nous sommes en train de dénouer les arrangements économiques et militaires mondiaux de l’après-Seconde Guerre mondiale. La guerre est malheureusement inévitable. Le meilleur chien ne va jamais tranquillement dans la nuit car il est mordu par le bas. Enfin, la guerre est toujours inflationniste, car nous, les humains, nous livrons à l’exercice stupide de dépenser de l’énergie pour détruire le monde, puis le reconstruire en brûlant encore plus d’énergie.

J’espère que cela dissipera les inquiétudes de ceux qui craignent qu’il n’y ait pas suffisamment de volumes de transactions sur les ETF pour générer des scénarios d’arbitrage juteux et durables.

D’autres fidèles de Lord Satohsi pourraient se demander si la date de cotation de l’ETF marquait le sommet de ce cycle haussier. Ne soyez pas consterné par la performance médiocre des prix du Bitcoin depuis que les ETF ont commencé à être négociés la semaine dernière. Partout dans le monde, les banquiers centraux et les gouvernements créent les raisons pour lesquelles l’imprimerie de monnaie doit disparaître. Une fois que le récit sera en place et qu’une crise suffisante permettra aux politiciens et aux bureaucrates d’utiliser la peur d’un effondrement du système financier pour effrayer le public et l’inciter à accepter une dévalorisation fiduciaire plus destructrice, l’argent jaillira des banques centrales et nous entrerons dans une nouvelle étape. sur le marché haussier de la cryptographie.

Même si je ne m'attendais pas à ce genre d'évolution des prix, ce n'est pas un résultat que j'ai ignoré. Cela ne fait que renforcer mon choix de ne pas ajouter de risque cryptographique à mon portefeuille avant la mi-mars, une fois que le renouvellement du BTFP et les décisions de la Fed en matière de taux seront derrière nous.

N’oubliez pas que la financiarisation d’un actif par TradFi se traduit généralement, au moins dans un premier temps, par une hausse du prix de l’actif sous-jacent en termes fiduciaires. Les propriétés financières du Bitcoin étant ajoutées à la Pax Americana et, par la suite, les marchés financiers chinois ne seront pas différents à moyen terme. Le marché haussier ne fait que commencer. 2024 sera une année agitée en ce qui concerne l’évolution des prix, mais je m’attends toujours à ce que d’ici la fin de l’année, nous atteindrons ou dépasserons un sommet historique dans la capitalisation boursière du Bitcoin et de l’ensemble du complexe cryptographique.

Au nom du Seigneur Satoshi, Yahtzee !!!