Valorar una Startup con EBITDA Negativo

Comprar una empresa con pérdidas profundas implica mucho en juego. Por lo tanto, pasar por todos los pasos, como la valoración inicial , el cálculo del EBITDA, encontrar una empresa con ganancias o ingresos negativos, etc., se vuelve extremadamente crucial antes de firmar el acuerdo.

Pero incluso después de haber marcado todas las cosas en su lista de tareas pendientes, invertir en una empresa con EBITDA negativo podría ser bastante arriesgado. O podría ser una oportunidad única en la vida o una gran falla. Las posibilidades de encontrar un término medio son bastante escasas.

Los inversores en su mayoría están atentos a tales oportunidades para obtener grandes ganancias. Estas propuestas de alto riesgo y alta recompensa se convertirán en importantes generadores de efectivo en el futuro. Una vez que un inversor ve una empresa que está llena de promesas pero que está a la venta por tener pérdidas, considera que vale la pena invertir en el riesgo.

Si bien es cierto que cientos de estas empresas experimentan pérdidas un trimestre tras otro, algunas de ellas triunfan en la industria. El mantra de éxito de los inversores bien establecidos es identificar la empresa, invertir en sus recursos y darle el combustible que necesita para alcanzar la cima de su gloria.

Valoración de Startups y EBITDA Negativo

El valor de una startup se evalúa a través de EBITDA , una herramienta de valoración de startups que significa ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Además de medir la rentabilidad de una empresa, la métrica también tiene dos ventajas:

• El método de valoración de empresas emergentes es relativamente más sencillo que las otras métricas para medir el destino de la empresa; y
• Da una buena idea sobre el flujo de efectivo operativo de una organización.

Esta herramienta de evaluación es especialmente útil cuando los empresarios están a punto de vender sus empresas o están buscando inversores. Además, la métrica ayuda a los dueños de negocios a medir la salud financiera de sus empresas oa calcular la valoración total de su empresa.

Una vez que se determinan los componentes en EBITDA (impuestos, intereses, depreciación y amortización), puede encontrar fácilmente la valoración de su inicio con la siguiente fórmula:

EBITDA = Ingresos - Gastos (excluyendo impuestos, intereses, depreciación y amortización)

O

 = Intereses + Impuestos + Depreciación + Amortización + Utilidad neta

Ganancias negativas y sus causas.

Las ganancias negativas pueden resultar de factores a corto o mediano plazo (temporales) o problemas a largo plazo (permanentes).

Los factores a corto o mediano plazo generalmente afectan a un puñado de empresas o solo a una organización a la vez. Una sola organización sufre períodos de pérdida temporal debido a la interrupción funcional interna, como en plantas o instalaciones de producción primaria. Las pérdidas temporales también pueden apoderarse de todo un sector industrial, como el del colapso inmobiliario de 2008 en los Estados Unidos de América que afectó profundamente a las empresas madereras.

Por otro lado, la pérdida permanente en las ganancias de la empresa ocurre cuando hay un cambio profundo en la demanda debido a la evolución de las preferencias de los consumidores. Un excelente ejemplo de este tipo de incidentes es la creciente popularidad de Nokia y Blackberry en el mercado de los teléfonos inteligentes.

Otra causa del valor de las ganancias negativas a más largo plazo es la evolución de la tecnología que podría hacer que una empresa o un sector se vuelva obsoleto. Por ejemplo, los fabricantes de discos y disquetes se quedaron sin negocio por completo en la primera década de la década de 2000 debido a la aparición de pen drives y discos duros portátiles.

Si una empresa está pasando por un período de pérdida temporal, los inversores generalmente son pacientes porque a menudo estas empresas muestran recuperación de sus pérdidas. Las valoraciones de EBITDA para dichas organizaciones dependen de la gravedad del problema temporal y de cuán prolongadas puedan ser.

En el caso de las empresas que experimentan problemas a largo plazo, los inversores son en su mayoría implacables. La valoración base de las empresas con problemas permanentes exige su intervención ya que su propia supervivencia se vuelve entonces incierta.

Papel del valor empresarial en el EBITDA en la valoración de empresas emergentes

Enterprise Value (EV) mide el valor de una empresa. El término es acuñado por analistas financieros y describe la valoración agregada de inicio en lugar de su capitalización de mercado actual. Esta métrica indica claramente cuánto dinero necesitarían invertir los inversores para comprar una empresa específica.

Dado que la métrica 'Ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización' indica la salud financiera general de una empresa y EV mide el valor de la empresa en su totalidad, EV/EBITDA es una métrica de evaluación confiable entre los inversores. La relación les ayuda a proporcionar una imagen completa para comparar empresas mientras hacen una llamada para invertir. Como EV es el valor tasado de una empresa y EBITDA mide la rentabilidad financiera de una empresa, cuanto menor sea el valor de la relación, menor será la valoración inicial.

Los inversores generalmente buscan oportunidades de compra en empresas que tienen una relación EV/EBITDA y P/E (Precio a ganancias) baja con un buen crecimiento de dividendos. Generalmente, cuando el valor del primero es inferior a diez, se percibe como saludable. Sin embargo, el valor seguro de la relación cambia de un sector a otro. Por lo tanto, es aconsejable comparar empresas dentro del mismo sector industrial para comprender su valoración adecuada.

¿Qué es el EBITDA Negativo?

Las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización son una indicación de las ganancias sin los gastos. Entonces, un valor positivo significa que la empresa está vendiendo sus productos por encima de sus precios de costo. Por el contrario, un valor negativo indica que la empresa no está operando dentro de un margen de beneficio.

En resumen, sus valores negativos significan ganancias o ingresos negativos para una empresa, lo que indica aún más las dificultades administrativas u operativas por las que está pasando. Un crecimiento negativo del EBITDA sugiere que una empresa no logra mantener una generación de efectivo regular.

Componentes del EBITDA

Para comprender mejor el EBITDA, observemos de cerca cada uno de los componentes que lo constituyen:

Ganancias

Las ganancias son las cifras que la empresa acumula durante un período específico. Para determinar lo que gana la empresa, reste los gastos operativos de los ingresos totales de la empresa.

Interés

El interés se refiere al costo del servicio de la deuda de una empresa. También podría significar el interés ganado por la empresa. En la métrica de cálculo del EBITDA, los gastos relacionados con intereses no se restan de las ganancias de la empresa.

Impuestos

El EBITDA mide las ganancias de una empresa antes de impuestos. Es un componente esencial en la métrica EBIT que significa Ganancias antes de intereses e impuestos. A veces se hace referencia al EBIT como el "beneficio operativo" de una empresa.

Depreciación y amortización

La depreciación se refiere a la pérdida de valor de los activos tangibles de una empresa, que generalmente se desgastan con el tiempo, como máquinas, piezas o vehículos. Los costes de amortización son los gastos vinculados a la caducidad de los activos intangibles, como las patentes de empresa. Como se mencionó en la fórmula anterior, las ganancias antes de impuestos, intereses, depreciación y amortización se calculan sumando la depreciación y la amortización al EBIT o utilidad operativa.

Impacto del EBITDA Negativo en el Valor de la Startup

Las empresas que funcionan con ganancias escasas crean problemas para los analistas que intentan averiguar su valoración. Desde el punto de vista de la valoración de las startups, crean los siguientes problemas:

Las ganancias no se pueden utilizar en la valoración de inicio

Las tasas de crecimiento o las ganancias no se pueden calcular y aplicar a las ganancias actuales con un valor negativo del cálculo de Ganancias antes de impuestos, intereses, depreciación y amortización. Por lo tanto, las tasas de crecimiento o las ganancias futuras no se pueden determinar porque las ganancias actuales negativas harán que las ganancias futuras parezcan más negativas. Además, una estimación aproximada se vuelve frenética en el caso de valores negativos calculados, independientemente de si los analistas usan proyecciones, fundamentos o datos de crecimiento histórico.

El cálculo de impuestos se vuelve más complejo

Para la determinación de impuestos, el procedimiento estándar es la aplicación de la tasa impositiva marginal sobre la utilidad de operación para deducir la utilidad de operación después de impuestos. Para ilustrarlo en una fórmula de trabajo:

Utilidad operativa después de impuestos = Utilidad operativa (1 - Tasa impositiva).

De acuerdo con esta fórmula, las obligaciones tributarias son el resultado de las ganancias del período corriente. Por lo tanto, los analistas que trabajan con valoraciones de inicio negativas deben prestar especial atención para realizar un seguimiento de las pérdidas operativas totales y recordar utilizarlas para proteger los ingresos de los impuestos en períodos futuros.

La preocupación por la quiebra

El último problema asociado con las valoraciones negativas de las empresas emergentes es la posibilidad de que las empresas quiebren debido a las ganancias negativas. Si las ganancias o los ingresos negativos de una empresa se mantienen así durante un período considerable, es posible que la suposición de vidas que dependan de la estimación del valor terminal no influya en estos casos.

Ejemplo de EBITDA negativo

Por ejemplo, una empresa de panadería está pasando por una mala racha durante la pandemia, registrando un ingreso neto de -$25,000 cuando el propietario presentó sus impuestos en 2021. El archivo de declaración de impuestos también informó $5,000 de impuestos pagados, $3000 en gastos de intereses y un depreciación de $300 de la licuadora que el dueño compró hace un año.

Entonces, el valor EBITDA de la panadería es :

Impuestos + Gasto por intereses + Gasto por depreciación + Amortización + Ingreso total

$5000 + $3000 + $300 + $0 + (-$25000) = -$16,700

Entonces, la empresa de panadería tiene un crecimiento negativo de $16,700.

Envolver

Invertir en empresas con valoraciones de inicio negativas podría implicar altos riesgos. Por lo tanto, la práctica general implica adoptar un enfoque de cartera diversa mientras se invierte en empresas con ganancias negativas. Esto equilibra el riesgo de invertir en tales empresas, ya que las historias de éxito de otras empresas podrían compensar los fracasos de las otras participaciones. No poner todas sus tarjetas en empresas como estas, sin importar cuán lucrativas puedan parecer, es el enfoque correcto para comprar tales empresas.

Con los recursos adecuados, podrá evaluar la capacidad de gestión, evaluar las oportunidades de riesgo-a-recompensa y utilizar un enfoque de cartera para hacer que las inversiones en nuevas empresas con un crecimiento de EBITDA negativo sean una oportunidad gratificante.